权重板块持续上行，成交量及市场人气依旧不足 - 股指周报.pdf

金融期货研究报告 银河期货研发中心 股指期货周报 2017 年 7 月 14 日 星 期 五 权重板块持续上行，成交量及市场人气依旧不足 本周影响股市的重要宏观消息： 银河期货研发中心 李恩现 股指期货研究员 6 月新增社融总量 1.78 万亿，同比多增 1283 亿，环比多增 7000 多亿。 ：021-60329563 其中对实体贷款新增 1.45 万亿，同比多增 1300 亿；表外融资仍旧偏弱， ：lienxian_qh@chinastock.com.cn 信托贷款小幅升至 2500 亿，但委托贷款、票据融资依然负增；信用债净 ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 融资继续负增长。债券、非标融资低迷，表内贷款仍是社融增长主要支撑。 世纪广场 9 楼 6 月新增金融机构贷款 1.54 万亿，同比多增 1533 亿。其中 居民中长贷回升至 4800 亿，但低于去年同期水平，未来或难以持续；6 月 地方债发行 5100 亿，债务臵换对信贷仍有冲击，但由于对表外融资的替 代，非居民中长贷增长 5200 亿。 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3033699 股指期货周度走势及持仓变动： 央企半年报呈现三大亮点。在经济转型关键时期，央企盈利增长再次显 沪深 300 露中流砥柱角色。7 月 11 日，国资委召开 2017 年上半年央企经济运行 情况发布会，上半年央企累计实现营业收入 12.5 万亿元，同比增长 16.8%， 90000.0000 80000.0000 已连续 5 个月保持两位数增长；实现净利润 5353.2 亿元，同比增长 18.6%。 70000.0000 60000.0000 此外，央企去产能、降低企业杠杆率等方面均有重大进展。 50000.0000 成交量 期货合约 沪深300指数 3750.0000 3700.0000 3650.0000 3600.0000 3550.0000 3500.0000 3450.0000 3400.0000 3350.0000 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 近期市场运行主要逻辑： 6 月宏观经济数据符合预期，企业利润持续改善，投资尚处低位但有所 回暖，需求端支撑仍强，短期内预期经济增速稳定，资金成本方面虽依旧 上证 50 偏紧但环比已有放松，在利率未出现拐点进入下行通道前，市场风格不易 60000.0000 发生改变，市场中心仍以 50 和 300 指数为代表的权重板块为主。 成交量 期货合约 上证50指数 2650.0000 50000.0000 2600.0000 40000.0000 2550.0000 30000.0000 2500.0000 20000.0000 2450.0000 资金从一线蓝筹向二线蓝筹扩散趋势能否持续，指数能否尽快脱离 平台滞涨区间且成交量能否继续放大。 10000.0000 2400.0000 0.0000 2350.0000 操作建议： 中证 500 上证 50 和沪深 300 板块依旧是资金关注的焦点，而中证 500 的人气 和参与度均不足并无明显结构性机会，因此建议可轻仓做多权重板块 的 50 和 300 期指，并时刻关注技术面的变盘信号，不宜过于乐观。 90000.0000 80000.0000 70000.0000 60000.0000 50000.0000 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 未来市场主要关注点： 成交量 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 期货合约 中证500指数 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 6300.0000 6200.0000 6100.0000 6000.0000 5900.0000 5800.0000 5700.0000 5600.0000 5500.0000 金融期货研究报告 上周行情回顾 表 1:期货市场上周表现 期货合约 IF1707 IH1707 IC1707 收盘价 3679.2 2597.6 6108.2 最低价 3620.6 2516.2 6013.8 最高价 3693.0 2598.4 6209.6 成交量 59710 39365 50304 涨跌 52.0 74.2 -75.0 涨跌幅 1.4 2.9 -1.2 持仓量 22643 16115 18118 持仓量变化 -2505.0 -623.0 -1901.0 涨跌 31.0 57.3 -76.1 涨跌幅 0.8 2.3 -1.2 市盈率PE(TTM) 14 11 34 表２:现货市场上周表现 指数名称 沪深300 上证50 中证500 收盘价 3686.9 2601.0 6149.9 最低价 3640.6 2530.9 6050.7 最高价 3701.2 2604.2 6236.3 成交量 48731007700 13921554200 32206883900 技术面 现阶段市场主力资金仍然在主板蓝筹市场，但大盘在 3200 点压力 位盘踞已经一周多的时间，尚未实现有效突破，表明空方压力还是比 较大而且在没有成交量配合的情况下想依靠单凭权重板块继续拉升无 论是各自板块还是大盘指数都愈发困难。所以今后主要关注点有两点， 一是一线蓝筹向二线蓝筹扩散效应能否延续，如钢铁、煤炭和有色等 板块能否承接金融板块实现板块轮动式的上涨，这也是指数继续上行 比较现实的实现方式。第二点是 50 和 300 指数能否尽快有效突破近期 滞涨平台，并带动大盘向上，如果长期滞涨大盘及权重板块均构筑高 位平台，则一旦下杀其力度会远远大于未构筑平台的高位技术回调， 进而造成整个反弹行情的结束。所以说现阶段操作难度还是比较大， 500 指数在没有资金入场的情况下并无结构性机会整体参与性很差，而 50 和 300 虽长期看多趋势未变，但短期一旦破平台的下杀力度可能会 使期指投资者难以承受，所以说建议在指数脱离当前压力位后再建立 头寸，并时刻关注之前提到两点变盘信号，进而再确立自己的多空方 向。 宏观基本面 一、 下游行业分析 下游地产 6 月 40 城地产销量降幅收窄，指向地产需求短期弱改善。但 7 月上旬销量跌幅再度扩大，地产 需求回暖持续性仍需观察。上周百城土地成交面积环比上升，同比虽有所回落，但仍处 40%左右 高位。而上周十大城市地产去化周期继续缩短。6 月地产销量、投资增速均有望短期回升，库存 或继续去化。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 图 40 大中城市商品房销售额 45,000.00 120.00 40,000.00 100.00 35,000.00 80.00 30,000.00 60.00 25,000.00 40.00 20,000.00 20.00 15,000.00 0.00 10,000.00 5,000.00 -20.00 0.00 -40.00 40大中城市:一线城市:商品房销售额:累计值 40大中城市:二线城市:商品房销售额:累计值 40大中城市:三线城市:商品房销售额:累计值 40大中城市:一线城市:商品房销售额:累计同比 40大中城市:二线城市:商品房销售额:累计同比 40大中城市:三线城市:商品房销售额:累计同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 新建住宅价格指数 35.00 4.00 3.50 30.00 3.00 25.00 2.50 20.00 2.00 15.00 1.50 1.00 10.00 0.50 5.00 0.00 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 2015-01 2014-12 2014-11 2014-10 2014-09 2014-08 2014-07 2014-06 2014-05 2014-04 2014-03 2014-02 2014-01 2013-12 2013-11 2013-10 2013-09 2013-08 2013-07 2013-06 2013-05 2013-04 2013-03 2013-02 2013-01 2012-12 2012-11 2012-10 2012-09 2012-08 2012-07 2012-06 2012-05 2012-04 0.00 -0.50 -5.00 -1.00 -10.00 -1.50 70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:环比 70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:环比 70个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:环比 70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:当月同比 70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:当月同比 70个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 图 土地成交面积 1800.0000 1600.0000 1400.0000 1200.0000 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 一线城市：当周值 二线城市：当周值 三线城市：当周值 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 下游乘用车 6 月最后一周乘联会乘用车批发因高基数跌幅扩大，而高基数效应褪去令零售增速反弹。6 月乘 用车批发增速较 5 月的 2.4%基本持平，零售增速较 5 月的 0.2%回升，整体看，车市小幅回暖。 但 6 月汽车经销商库存预警指数大幅反弹，虽低于过去三年同期，但仍高于警戒线，库存状况仍 堪忧。 图 乘用车批发销量同比增速（%） 销量:乘用车:当月值 图 汽车经销商库存系数（期末库存量/当期销售量） 2.5 乘用车销量：当月同比 3,000,000 35.00 30.00 2.0 2,500,000 25.00 2,000,000 20.00 1.5 15.00 1,500,000 10.00 1,000,000 库存系数:汽车经销商 1.0 5.00 0.00 0.5 500,000 2017-05 2017-03 2016-11 2017-01 2016-09 2016-05 2016-07 2016-03 2015-11 2016-01 2015-07 0.0 2015-09 -10.00 2015-03 0 2015-05 -5.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 下游文体娱乐 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 上周全国电影票房、观影人次环比、同比增速均由正转负。上周电影票房降至 8.65 亿元，环比 降至-25.6%，同比降至-6.4%， 观影人次回落至 2502 万人次，环比降至-22.2%， 同比降至-10.3%。 图 周度电影票房人数及票房收入 电影票房收入:当周值 电影观影人次:当周值 350,000 9,000 8,000 300,000 7,000 250,000 6,000 200,000 5,000 150,000 4,000 3,000 100,000 2,000 50,000 1,000 0 0 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 二、中游行业 中游钢铁 上周及本周钢价均持续上涨，并带动吨钢毛利走高。而社会库存仍在缓慢去化，则表明终 端需求保持稳健。供需格局向好、吨钢毛利高企，令 6 月中旬重点企业粗钢产量增速上升 并创 13 年 11 月以来新高。但近两周高炉开工率及其同比增速相继见顶回落，意味着 6 月 下旬粗钢产量增速或明显回落。 图 螺纹钢、热轧板卷价格 图 钢材产量当月同比 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 螺纹钢价格指数 热轧卷板价格指数 12000.0000 25.0 10000.0000 20.0 8000.0000 15.0 6000.0000 10.0 4000.0000 5.0 2000.0000 0.0 0.0000 -5.0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 产量:钢材:当月值 2017-02-01 2017-04-01 2016-10-01 2016-12-01 2016-06-01 2016-08-01 2016-02-01 2016-04-01 2015-10-01 2015-12-01 2015-06-01 2015-08-01 2015-02-01 2015-04-01 2014-10-01 2014-12-01 2014-04-01 2014-06-01 2014-08-01 2013-12-01 2014-02-01 2013-08-01 2013-10-01 2013-04-01 2013-06-01 2012-12-01 2013-02-01 2012-08-01 2012-10-01 2012-04-01 0.00 2012-06-01 20.00 产量:钢材:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中游水泥 上周全国水泥价格环比继续回落。6 月底，受持续降雨和高温天气影响，大部分地区水泥需求较 为疲软，各地水泥和熟料库存均有上升，价格呈现持续回落态势。分地区看价格，华北以稳为主， 东北保持平稳，华东继续下调，中南弱势运行，西南价格推涨。 图 全国水泥平均价格（P.O42.5）（元/吨） 图 全国水泥产量当月同比（%） 25,000.00 50.00 400.00 40.00 350.00 20,000.00 30.00 300.00 20.00 15,000.00 250.00 全国水泥平均价格 （P.O42.5） 200.00 10.00 10,000.00 0.00 150.00 100.00 -10.00 5,000.00 50.00 -20.00 0.00 产量:水泥:当月值 2017-04 2017-02 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-06 2014-04 2014-02 2013-12 2013-10 2013-08 2013-06 2013-04 2013-02 2012-12 2012-10 2012-08 2012-06 -30.00 2012-04 0.00 产量:水泥:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中游机械 6 月重卡销量创历年同期新高，而同比增速也较 5 月小幅反弹，环比增速则创下 05 年以来同期新高。 整体看，重卡市场“淡季不淡”，主要原因有三：一是前期治超政策效果延续，二是基建投资保持高 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 增长，三是出口同样高涨。 图 挖掘机销量 25000.0000 350.0000 300.0000 20000.0000 250.0000 200.0000 15000.0000 150.0000 100.0000 10000.0000 50.0000 0.0000 5000.0000 -50.0000 0.0000 -100.0000 销量:挖掘机:工程机械行业:当月值 销量:挖掘机:工程机械行业:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中游电力 6 月六大发电集团耗煤同比增速 5.6%，较 5 月的 11%大幅回落。7 月上旬前 6 天日均发电耗煤同 比 4.6%，较 6 月下旬的-6.9%回升转正。6 月发电耗煤同比增速大幅回落，主要缘于下旬增速高 基偏高而数大跌转负。7 月上旬发电耗煤增速较 6 与下旬略反弹，但依然偏低，指向 7 月工业经 济开局平淡。 图 六大发电集团发电耗煤当月同比增速（%） 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 金融期货研究报告 2500.0000 50.0000 40.0000 2000.0000 30.0000 20.0000 1500.0000 10.0000 1000.0000 0.0000 -10.0000 500.0000 -20.0000 0.0000 -30.0000 6大发电集团耗煤量:当月合计 6大发电集团耗煤量:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 三、上游行业 上游煤炭 上周煤价平中有升。夏季用煤旺季到来，而上周江苏、广西、上海等省对进口煤采取限制措施， 令动力煤价和港口煤价反弹。6 月下旬发电耗煤同比转负、环比低于历年同期，需求转差令上周 电厂煤炭库存继续回补。上周高炉开工率回落，前期持续回暖的需求有所下降，钢厂炼焦煤库存 天数与上周持平。 图 动力煤价格（元/吨） 图 六大电厂煤炭库存可用天数 六大发电集团煤炭库存可用天数 国内主要港口动力煤平均价（元/吨） 600.00 30.0 590.00 25.0 580.00 20.0 570.00 15.0 560.00 10.0 550.00 5.0 540.00 0.0 530.00 520.00 2017-02-15 2017-03-15 2017-04-15 2017-05-15 2017-06-15 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 上游有色 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 金融期货研究报告 美受美元指数下跌影响，上周 LME 铜、铝现货价格均涨。上周铜、铝库存均继续回落，工业金 属依然供过于求，库存仍在缓慢去化。 图 LME 铜和铝现货价格（美元/吨） 图 LME 铜，铝库存 LME铜现货价格 LME铝现货价格 6,500 LME铜总库存（万吨） 2000.0000 1950.0000 1900.0000 1850.0000 1800.0000 1750.0000 1700.0000 1650.0000 1600.0000 1550.0000 1500.0000 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 LME铝总库存（万吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 大宗商品 上周美元明显回落，主因有二：一是欧央行、英央行、加拿大央行货币政策表态倾向于紧 缩，推动其本币升值，二是美欧、美英利差收窄导致美元指数走弱。受美指下跌影响， 上周 CRB 指数、原油价格走强。 图 布伦特和 WTI 原油期货价格（美元/桶） 图 美元指数与 CRB 现货价格指数 CRB现货指数 美元指数（右轴） 60.0 450 130 50.0 440 128 40.0 430 126 420 124 410 122 400 120 390 118 380 116 30.0 布伦特原油期货结算价 20.0 WTI原油期货结算价 10.0 17/06 17/05 17/04 17/03 17/02 17/01 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 0.0 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 相关经济数据 国内宏观经济增长指标 图 :货币供应量同比增速 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 -10.00 新增人民币贷款 居民户 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 10 非金融性公司及其他 -20.00 -30.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 : 信贷增速 非银金融机构 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 工业活动指标 图 : 工业增加值 请务必阅读正文后的免责声明部分 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 M1:同比 2013-12 2013-09 2013-06 M0:同比 2013-03 2012-12 2012-09 2012-06 2012-03 2011-12 2011-09 2011-06 2011-03 2010-12 2010-09 2010-06 2010-03 2009-12 2009-09 2009-06 2009-03 金融期货研究报告 M2:同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 金融期货研究报告 工业增加值:环比:季调 工业增加值:当月同比 12.00 1.00 0.90 10.00 0.80 0.70 8.00 0.60 6.00 0.50 0.40 4.00 0.30 0.20 2.00 0.10 0.00 0.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 : 固定资产投资 固定资产投资完成额:累计同比 民间固定资产投资 房地产投资 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2017-04 2017-02 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-06 2014-04 2014-02 2013-12 2013-10 2013-08 2013-06 2013-04 0.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 物价指标 图 : CPI 指数 图 : PPI 指数 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 金融期货研究报告 CPI:当月同比 食品 非食品 PPI:当月同比 5.0 10.0000 4.0 8.0000 3.0 PPI:当月环比 6.0000 2.0 4.0000 1.0 2.0000 0.0 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 0.0000 -1.0 -2.0000 -2.0 -4.0000 -3.0 -4.0 -6.0000 -5.0 -8.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 资金成本及流动性指标 图 : Shibor 利率 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 : 央行公开市场操作 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 金融期货研究报告 公开市场操作:货币投放 公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 15000 10000 5000 0 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 -5000 -10000 -15000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 13