银河期货天然橡胶周报20170828-20170901.pdf

能源化工事业部 天然橡胶周报 泰国印尼供应向好，全钢开工出现下滑 2017 年 08 月 28 日-2017 年 09 月 01 日 天然橡胶研究员：潘盛杰 一、 总览 1、 基础原料 那些被勒令停产整顿的海南民营工厂已陆续恢复生产。海南民营胶乳又有了消费市场。胶乳与杯胶的价差迅速回归 至历史同期正常水平。 云南因低温多雨，供应远比历史同期的要紧张。 三大产胶国，马来西亚、泰国和印尼，供应正常。 本周总体供应要较上周旺盛。 2、 橡胶成品 国内产地的涨幅高于销地。 越南与我国同处于旺产期，3L 与 WF 的价差处于正常水平。同时也说明 WF 较 3L 仍有相对降价的空间，以应对上 期所老仓单涌入现货市场。 进口资源（混合物、烟片）全面强于国产资源（民营 TSR20、SCRWF） 。 青岛保税区橡胶库存较 8 月中旬答复下降-10.2%至 20.33 万吨，减少-2.31 万吨。 青岛保税区区外人民币混合胶库存增加。 3、 轮胎消费 全钢开工率 59.39%（热度 5） ，较上周开工率 63.16%（热地 6）,下降-3.77%。 半钢开工率 66.58%（热度 6） ，较上周开工率 63.70%（热度 6），上升+2.88%。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 4、 期货 图01 沪胶1801合约收盘行情 27000 1500000 22000 1000000 17000 500000 12000 0 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 持仓量 成交量 收盘价 7/16 8/16 目前橡胶主力合约均线系统多头排列，价格目前处于横盘震荡区间，K 线呈上升三角形形态，这种形态向上突破概 率较大，目前市场在等待未来的利多消息，尤其是 9 月的东南亚国家保价会议。 5、 小结 本周沪胶偏强势整理，主力 1801 合约报收 16620 点，下跌-100 点或-0.6%。全部合约周成交 347.4 万手，低于上 周 462.1 万手，活跃度收缩。持仓量 50.6 万手，较上周 52.6 万手减少-2 万手。基础原料方面印度尼西亚供应旺盛，泰 国、马来西亚供应正常。国内海南地区的民营加工厂陆续结束了为期一个月的整改，恢复生产，民营胶乳又有了消费市 场，价差回归到了正常水平。云南的供应受制于低温与多雨不尽如人意，不似旺产季应有的产量。但总体而言，本周的上 游供应要比上周旺盛。在成品橡胶端，本周的价格变化不大。临近 1709 合约交割，全乳胶较混合物、3L 的价差都维持 在一个较小的数值，运行方向一致。目前沪胶远月合约有较高的升水，吸引着泰国大量生产烟片来中国交割。无论是泰国 当地的烟片库存，还是船货数量都不在少数。这一行为将有助于缩小 9-1 价差。青岛保税区的库存继续下滑，较 8 月 14 日的降幅达 12.7%之多。下游轮胎成品有多款型号缺货，轮胎厂和经销商一致提价。尽管周五晚盘大幅拉账，但下周的 基本面偏空。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 二、 基础原料 海南民营工厂陆续恢复生产，民营胶乳有了消费市场之后价差迅速回归。云南因低温多雨，供应远比历史同期紧张。 马来西亚、泰国供应正常。总体供应较上周旺盛。 1、 泰国、马来西亚、云南、海南 A. 价格 本周各主产地区基础原料的涨跌幅多在±1.5%以内，唯有海南地区的胶乳涨幅达到+12.33%，证明民营加工厂已整 改完毕，陆续恢复生产。 生片 烟片 胶乳 杯胶 胶乳 杯胶 胶乳 杯胶 胶乳 杯胶 泰国 泰国 泰国 泰国 马来西亚 马来西亚 云南 云南 海南 海南 泰铢/公斤 泰铢/公斤 泰铢/公斤 泰铢/公斤 美元/吨 美元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 34周 54.2 57.8 52.2 44.4 1067 511 13680 11240 10060 10840 35周 54.5 56.8 52.8 45.0 1074 519 13767 11300 11300 11000 涨跌值 0.3 -1.1 0.5 0.6 6.7 7.2 87 60 1240 160 涨跌幅 0.55% -1.82% 1.05% 1.35% 0.63% 1.40% 0.63% 0.53% 12.33% 1.48% 图02 泰国基础原料价格折线图（泰铢/千克） 100 80 60 40 20 2014/1/1 2014/5/1 2014/9/1 2015/1/1 2015/5/1 生片-泰国 2015/9/1 2016/1/1 烟片-泰国 2016/5/1 胶乳-泰国 2016/9/1 2017/1/1 2017/5/1 杯胶-泰国 图03 马来西亚基础原料价格折线图（美元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2014/1/1 2014/5/1 2014/9/1 2015/1/1 2015/5/1 2015/9/1 2016/1/1 2016/5/1 胶乳-马来西亚 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 杯胶-马来西亚 2016/9/1 2017/1/1 2017/5/1 能源化工事业部 天然橡胶周报 图04 中国云南基础原料价格折线图（元/吨） 21000 16000 11000 6000 2014/1/1 2014/6/1 2014/11/1 2015/4/1 2015/9/1 胶乳-云南 2016/2/1 2016/7/1 2016/12/1 2017/5/1 杯胶-云南 图05 中国海南基础原料价格折线图（元/吨） 21000 16000 11000 6000 2014/1/1 2014/5/1 2014/9/1 2015/1/1 2015/5/1 2015/9/1 2016/1/1 2016/5/1 胶乳-海南 B. 2016/9/1 2017/1/1 2017/5/1 杯胶-海南 价差 如前文所述，本周最显著的变化就是中国海南民营加工厂恢复生产，民营胶乳又重新有了市场，价差回归正常。另 一方面中国云南的基础原料供应较历史同期更为紧张。 烟片-生片 胶乳-杯胶 胶乳-杯胶 胶乳-杯胶 胶乳-杯胶 泰国 泰国 马来西亚 云南 海南 泰铢/公斤 泰铢/公斤 美元/吨 元/吨 元/吨 34周 3.6 7.8 556 2440 -780 35周 2.3 7.8 555 2467 300 涨跌值 -1.4 0.0 0 27 1,080 16年产量 447万吨 72万吨 44万吨 36万吨 供应热度 5度 8度 2度 8度 “胶乳-杯胶”价差可以反映基础原料的供应的充足程度。 本周泰国“RSS-USS”价差均值+2.3 泰铢（热度 4） ，较上周均值+3.6 泰铢（热度 5）减少-1.4 泰铢。目前沪胶远 月合约的高升水吸引着大量泰国烟片的交割，泰国当地烟片生产保持高开工，现货库存与船货均处在高位。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 图06 泰国“RSS-USS”价差季节性折线图（泰铢/千克，周度） 8 6 4 2 0 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 第29周 2015年 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周泰国“胶乳-杯胶”价差均值+7.8 泰铢（热度 5），与上周均值+7.8 泰铢（热度 5）持平。泰国目前的供应处于 历史的正常水平。 图08 泰国“胶乳-杯胶”价差季节性折线图（泰铢/公斤，周度） 25 20 15 10 5 0 (5) 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 第29周 2015年 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 第33周 2016年 第37周 第41周 2017年 第45周 第49周 第53周 能源化工事业部 天然橡胶周报 本周马来西亚“胶乳-杯胶”价差均值+555 美元（热度 8） ，较上周均值+556 美元（热度 8）减少-1 美元。供应略 有收紧。 图10 马来西亚“胶乳-杯胶”季节性价差折线图（美元/吨，周度） 1500 1000 500 0 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 2014年 第21周 第25周 第29周 2015年 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周云南“胶乳-杯胶”价差均值+2467 元（热度 2），较上周均值+2440 元（热度 2）增加+27 元。云南地区气温 偏低，同时将于偏多，不利于胶乳的供应。目前云南的供应远比历史同期紧张。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 图12 中国云南“胶乳-杯胶”价差季节性折线图（元/吨，周度） 5000 3000 1000 -1000 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 第29周 2015年 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周海南“胶乳-杯胶”价差均值+300 元（热度 8），较上周均值-780 元（热度 10）增加+1080 元。大多数民营工 厂完成了为期一个月的整改，已陆续恢复生产。民营胶乳有了消费市场，价差回归到正常水平。 图14 中国海南“胶乳-杯胶”价差季节性折线图（元/吨，周度） 5000 3000 1000 (1000) 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 2014年 第21周 第25周 第29周 2015年 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 第33周 2016年 第37周 第41周 2017年 第45周 第49周 第53周 能源化工事业部 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 天然橡胶周报 能源化工事业部 天然橡胶周报 二、 橡胶成品 美元胶价格平稳。从成品供应看，印尼胶的供应最为充足，使其对泰胶的升水出于历史的高值。其余品种表现正常。 1、 美元胶（CIF 主港、EXW） A. 价格 本周的美元胶表现相对平稳，涨跌幅在±1%以内。 RSS3 STR20 SMR20 SIR20 STR20混合 SMR20混合 RSS3 STR20 SMR20 SIR20 CIF主港 CIF主港 CIF主港 CIF主港 CIF主港 CIF主港 EXW EXW EXW EXW 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 34周 1910.0 1690.0 1672.0 1588.0 1708.0 1690.0 1890.0 1638.0 1638.0 1578.0 35周 1895.0 1702.5 1697.5 1590.0 1722.5 1707.5 1910.0 1630.0 1632.5 1575.0 涨跌值 -15.0 12.5 25.5 2.0 14.5 17.5 20.0 -8.0 -5.5 -3.0 涨跌幅 -0.79% 0.74% 1.53% 0.13% 0.85% 1.04% 1.06% -0.49% -0.34% -0.19% 图16 中国主港船货价格折线图（美元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 2014/1/2 2014/5/2 2014/9/2 2015/1/2 2015/5/2 2015/9/2 2016/1/2 2016/5/2 2016/9/2 2017/1/2 2017/5/2 RSS3-CIF主港 STR20-CIF主港 SMR20-CIF主港 SIR20-CIF主港 STR20混合-CIF主港 SMR20混合-CIF主港 图17 中国青岛保税区现货价格折线图（美元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 RSS3-EXW B. 2015/4/2 2015/9/2 STR20-EXW 2016/2/2 SMR20-EXW 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 SIR20-EXW 价差 从价差关系看，印尼胶的成品供应充足，导致泰胶较印尼胶升水较多。其余价差关系均在正常范围内浮动。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 泰马价差 泰印价差 混标价差 RSS3 STR20 SMR20 SIR20 CIF主港 CIF主港 CIF主港 船现价差 船现价差 船现价差 船现价差 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 34周 18.0 102.0 18.0 20.0 52.0 34.0 10.0 35周 10.0 112.5 15.0 -10.0 72.5 65.0 15.0 涨跌值 -8.0 10.5 -3.0 -30.0 20.5 31.0 5.0 热度描述 正常 偏泰胶4度 偏混合1度 正常 偏船货1度 偏船货1度 偏现货1度 本周“泰胶-马胶”价差均值+10.0 美元（热度 5） ，较上周均值+18.0 美元（热度 7） ，减少-8.0 美元。价差正常。 图18 “泰胶-马胶”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 40 30 20 10 0 (10) 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 2015年 第29周 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周“泰胶-印尼胶”价差均值+112.5 美元（热度 8），较上周均值+102.0 美元（热度 8） ，增加+10.5 美元。成品 印尼胶供应旺盛。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 图20 “泰胶-印尼胶”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 200 150 100 50 0 (50) 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 第29周 2015年 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周“混合-标胶”价差均值+15.0 美元（热度 5） ，较上周均值+18.0 美元（热度 5）减少-3.0 美元。混合胶略强于 标胶。 图22 “混合-标胶”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 75 55 35 15 -5 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 2015年 第29周 第33周 2016年 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 第37周 第41周 2017年 第45周 第49周 第53周 能源化工事业部 天然橡胶周报 本周“烟片船货-烟片现货”价差均值-10.0 美元（热度 3），较上周均值+20.0 美元（热度 3）减少-10.0 美元。价 差由升水现货变为贴水，恢复至历史正常范围。目前泰国至中国在途有大量烟片船货，多为交割沪胶。 图24 “烟片船货-烟片现货”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 300 200 100 0 -100 -200 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 2014年 第21周 第25周 2015年 第29周 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周“泰胶船货-泰胶现货”价差均值+72.5 美元（热度 6） ，较上周均值+52.0 美元（热度 5）增加+20.5 美元。泰 胶的船货略强于现货。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 图26 “泰胶船货-泰胶现货”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 200 100 0 -100 -200 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 2015年 第29周 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 本周“马胶船货-马胶现货”价差均值+65.0 美元（热度 6） ，较上周均值+34.0 美元（热度 4）增加+31.0 美元。和 泰胶一样，马胶船货略强于现货。 图28 “马胶船货-马胶现货”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 200 100 0 -100 -200 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 2014年 第21周 第25周 2015年 第29周 第33周 2016年 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 第37周 第41周 2017年 第45周 第49周 第53周 能源化工事业部 天然橡胶周报 本周“印尼胶船货-印尼胶现货”价差均值+15.0 美元（热度 4），较上周均值+10.0 美元（热度 4）增加+5.0 美元。 印尼胶现货略强于船货。 图30 “印尼胶船货-印尼胶现货”价差季节性折线图（美元/吨，周度） 200 100 0 -100 -200 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 2014年 第25周 2015年 第29周 第33周 2016年 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 2017年 2、 人民币胶（中国重点城市） 国内产销价格波动不一致。越南与我国同处于旺产期，3L 与 WF 的价差出于正常高水平。进口资源（混合物、烟片） 全面强于国产资源（民营 TSR20、SCRWF） 。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 A. 天然橡胶周报 价格 本周国内产区与销地价格出现分歧，产区成品多上涨 2%，销地成品售价与上周的变化不大。 民营SCRWF 民营TSR20 RSS3 云垦SCRWF 越南SVR3L STR20混合 产地-云南 产地-云南 销地-上海 销地-上海 销地-上海 销地-山东 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 34周 13275 11575 16460 13000 13540 13310 35周 13500 11800 16438 13038 13550 13375 涨跌值 225 225 -23 38 10 65 涨跌幅 1.69% 1.94% -0.14% 0.29% 0.07% 0.49% 图32 中国产区成品价格折线图（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 2014/1/2 2014/5/2 2014/9/2 2015/1/2 2015/5/2 2015/9/2 2016/1/2 民营SCRWF-云南 2016/5/2 2016/9/2 2017/1/2 2017/5/2 民营TSR20-云南 图33 中国销地成品价格折线图（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 2014/1/2 2014/5/2 2014/9/2 2015/1/2 2015/5/2 2015/9/2 2016/1/2 2016/5/2 2016/9/2 2017/1/2 2017/5/2 RSS3-上海 B. 云垦SCRWF-上海 越南SVR3L-上海 STR20混合-山东 价差 越南 3L 与国产 WF 的价差正常，出两国同处于旺产期外，也说明了 WF 对 3L 还有相对降价的空间，市场还能够接 纳即将入市的老仓单全乳。其它进口资源（混合物、烟片）全面强于国产资源（民营 TSR20、SCRWF） 。 混合-TSR20 烟片-全乳 价差 全乳-3L 全乳-混合 价差 价差 价差 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 34周 1750 2564 -68 128 35周 1575 2512 -44 106 涨跌值 -175 -52 25 -22 热度描述 偏混合3度 偏烟片6度 正常 偏混合2度 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 本周“混合-TSR20”价差均值+1575 元（热度 8） ，较上周均值+1750 元（热度 8）减少-175 元。 图34 “混合-TSR20”价差季节性折线图（元/吨，周度） 3500 2500 1500 500 (500) 第1周 第6周 第11周 第16周 第21周 2014年 第26周 2015年 第31周 2016年 第36周 第41周 第46周 第51周 2017年 本周“烟片-全乳（无税） ”价差均值+2512 元（热度 10） ，较上周均值+2564 元（热度 10），减少-52 元。9-1 价 差已达历史峰值，泰国烟片交割沪胶将有助于缩小价差。 图36 “烟片-全乳（无税）”价差季节性折线图（元/吨，周度） 3000 2000 1000 0 (1000) 第1周 第6周 第11周 第16周 2014年 第21周 第26周 2015年 第31周 2016年 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 第36周 第41周 2017年 第46周 第51周 能源化工事业部 天然橡胶周报 本周“全乳-3L（无税）”价差均值-44 元（热度 4） ，较上周均值-68 元（热度 5）增加+25 元。正常水平。 图38 “全乳-3L（无税）”价差季节性折线图（元/吨，周度） 1000 500 0 (500) (1000) 第1周 第6周 第11周 第16周 2014年 第21周 第26周 2015年 第31周 2016年 第36周 第41周 第46周 第51周 2017年 本周“全乳-混合（无税）”价差均值+106 元（热度 2） ，较上周均值+128 元（热度 2）减少-202 元。全乳胶性价 比较混合高。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 图40 “全乳-混合（无税）”价差季节性折线图（元/吨，周度） 3000 2000 1000 0 (1000) 第1周 第6周 第11周 第16周 2014年 第21周 第26周 2015年 第31周 2016年 第36周 第41周 第46周 第51周 2017年 3、 中国青岛保税区库存 截至 8 月 14 日，青岛保税区橡胶库存 22.64 万吨（热度 7） ，较 8 月 2 日下降 0.72 万吨。其中，标准橡胶库存 17.13 万吨，复合胶库存 0.42 万吨，合成胶（含混合胶）库存 5.09 万吨。 据 QinRex 最新消息，截至 9 月 1 日，青岛保税区橡胶库存较上期降幅较大，下降 10.2%至 20.33 万吨，减少 2.31 万吨。其中，天然橡胶库存较 8 月 14 日更是下滑 12.7%，是导致橡胶总库存大幅下降的主要推动力。此外，合成橡胶库 存亦有少量减少。另外，区外人民币混合胶库存增加较多。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 天然橡胶周报 图42 中国青岛保税区库存堆积图（万吨） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2014/1/15 2014/6/15 2014/11/15 2015/4/15 2015/9/15 标胶 复合胶 2016/2/15 合成胶 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2016/7/15 2016/12/15 2017/5/15 能源化工事业部 天然橡胶周报 三、 轮胎消费 本周全钢开工率 59.39%（热度 5），较上周开工率 63.16%（热地 6） ，下降-3.77%。半钢开工率 66.58%（热度 6） ， 较上周开工率 63.70%（热度 6） ，上升+2.88%。 图44 汽车全钢胎开工率折线图（%） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1月 2月 3月 4月 5月 2014年 6月 2015年 7月 8月 2016年 9月 10月 11月 12月 10月 11月 12月 2017年 图46 汽车半钢胎开工率折线图（%） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1月 2月 3月 4月 2014年 5月 6月 2015年 7月 2016年 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 8月 9月 2017年 能源化工事业部 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 天然橡胶周报 能源化工事业部 天然橡胶周报 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播 此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方 法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报 告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分