银河期货201403季报—鸡蛋.pdf
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银河期货油脂油料事业部 胡香君 (：010-68569598 2 0 1 4年 9月 1 9日 *：huxiangjun@chinastock.com.cn 星期五 &：北京市西城区复兴门外大街 A2号中化大厦 8层 ▍银河期货油脂油料事业部▍季报 :: 报告题目：季节性消费淡季来临 www.yhqh.com.cn 鸡蛋恐易跌难涨 一、行情回顾 2 0 1 4年三季度，鸡蛋期货完成了主力合约的更替，也中断了此前长达半年的上涨之路，转入下跌。1 4 0 9合约 日前完美收场，走完了它波澜壮阔的旅程。当前的主力 1 5 0 1合约接棒之时恰逢中秋题材炒作末期，在前期过度炒 作之后，一番凌厉的下跌必不可少，截至 9月 1 8日收盘，1 5 0 1合约已较 7月初的 5 0 0 0元高位下跌了 9 %左右。目 前鸡蛋处于大跌后的调整之中，涨跌均较为谨慎。 二、现货市场 （一）、蛋品市场 从我们监测的数据来看，7 、8月份鸡蛋价格持续上涨，截至 8月底，大部分地区蛋价均较 7月初上涨超过 2 0 %， 多数地区持续位于 5 . 5元/ 斤上方，广东地区甚至达到了 6元/ 斤。鸡蛋价格的快速上涨也一定程度上影响了 8月的 CPI 。进入 9月份，各地蛋价开始下滑，中秋备货结束，需求明显回落。但我们看到各地蛋价下滑幅度有较大差异， 截至 9月 1 8日，大部分产区较 8月底下跌超过 5 %，而广州、北京等主销区跌幅皆不到 3 %。 目前在产蛋鸡存栏量尚未得到有效恢复，9月份天气渐渐凉爽，蛋鸡产蛋率得到提升，另外今年上半年新补鸡 苗逐渐进入开产期，鸡蛋供给上或较前期稍显宽松。从需求上来看，十一之后，元旦之前无节日备货，且秋冬季 节肉类消费增长，替代了部分蛋白的需求，蛋品市场将迎来季节性的消费淡季，短期蛋价或保持震荡回调的走势。 图1: 2014年主要产区鸡蛋每日平均价（元/斤） 资料来源: WI ND资讯 图2： 2014年主要销区鸡蛋每日平均价（元/斤） 银河期货 （二）、蛋鸡养殖 银河期货研究中心 您忠实和可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 截至 9月 1 2日当周，蛋鸡养殖利润为 4 3 . 7 6元/ 羽，较前一周跌 0 . 7 4元/ 羽，较 6月同期涨 3 3 . 7 5元/ 羽；蛋鸡 配合料为 3 . 2 1元/ 公斤，较前一周涨 0 . 0 1元/ 斤，较 6月同期涨 0 . 0 8元/ 斤；蛋鸡苗为 3 . 3 2元/ 羽，较前一周涨 0 . 0 2 元/羽，较 6月同期涨 0 . 0 9元/ 羽；蛋鸡市场零售价为 1 1 . 2 0元/ 公斤，较前一周跌 0 . 1 6元/ 公斤，较 6月同期涨 2 . 4 元/公斤；蛋鸡棚前批发价为 1 0 . 3 9元/ 公斤，较前一周跌 0 . 0 4元/ 公斤，较 6月同期涨 1 . 9 3元/公斤；淘汰鸡主产区 平均价为 1 1 . 1 5元/ 公斤，较前一周跌 0 . 0 5元/ 公斤，较 6月同期涨 1 . 4 6元/ 公斤。 6月份，随着端午节后蛋价平稳回落，利润空间迅速缩窄，但 7月份以来，养殖利润再次快速攀升，主要得益 于鸡蛋及淘汰鸡价格保持强势。不过后期随着中秋、国庆节日渐渐远去，而至少在 1 2月之前，并无集中性需求， 鸡蛋价格恐难以保持高位，养殖利润也将大幅缩水。从蛋鸡补栏情况来看，据芝华数据统计，8月在产蛋鸡存栏量 环比下降 1. 1 5%，同比下降约 2 2 . 1 5 %；青年鸡环比增加 5 .6 %。8月份蛋鸡补栏状况有所好转，但据了解，并未出 现大规模的补栏情况，因当前新补鸡苗到开产期恰逢 12月份左右，冬季鸡群易受流感影响，养殖户心理仍比较谨 慎。另一个方面也就意味着年底之前，蛋鸡存栏量较难恢复至往年正常水平。 图3: 蛋鸡养殖利润（元/羽） 资料来源: WI ND资讯 图4： 蛋鸡苗价格（元/羽） 银河期货 （三）、饲料市场 玉米：三季度鸡蛋价格的大幅上涨是大家有目共睹，而蛋鸡的主要饲料玉米，也是一路攀升。9月初的玉米现 货均价较 7月初上涨了近 7 %，优质粮源紧缺以及入夏来的干旱炒作令玉米价格获得上行动力。 关注一下目前主要产销区的情况： 1 、东北产区。目前黑龙江东部玉米主产区仍处于晚期的完熟生长阶段，玉米株穗饱满，灌浆充分，容重较好， 同时今年黑龙江东部地区玉米种植面积如期增加，为今年黑龙江省玉米增产奠定了坚实基础，也对今年玉米因旱 情而造成的减产，形成了一定程度的抵充。 2 、华北产区。当地夏粮正在有条不紊的上市推进中，预计当地的第一波夏粮上市高峰有望在 9月下旬到 9月 底期间即可出现。目前华北地区的秋雨天气或对上市进度带来一些影响，但预计影响较为有限。 3 、南方销区。因新粮陆续到货及持粮主体加快陈粮清库，四川、江浙地区大部主流市场成交已回落至 8月中 旬价格水平。而提及的新粮，为来自新疆的新作玉米。新疆玉米最大的不利条件，属物流及相关成本。而在此华 北、东北玉米尚未规模性上市的时间缺口内，新疆玉米将继续发挥供应作用。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2 4 、南北港口。新陈粮换季的时间窗口下，国内港口市场价格已全面进入震荡调整周期。 整体上，随着新玉米陆续上市，市场参与临储拍卖的积极性下降，后期玉米价格或以弱势调整为主。 豆粕：9月 US DA数据调整如下：美豆单产上调至 4 6 . 6蒲式耳/ 英亩，高于上月预估值 4 5 . 4蒲式耳/ 英亩及市 场平均预估值 4 6 . 3蒲式耳/ 英亩。单产上调使得总产上调至 3 9 . 1 3亿蒲式耳，高于上月预估值 3 8 . 1 6亿蒲式耳和平均 预估值 3 8 . 8 3亿蒲式耳。美豆单产和总产都将创下历史纪录。在美豆生长期间天气基本保持良好、生长优良率持续 保持 2 0年来高位的情况下，丰产预期不断增强。市场当前预期单产仍有进一步上调空间。 需求方面，美国新豆出口量和压榨量分别上调 2 5 0 0万和 1 5 0 0万蒲式耳。预期豆粕出口量创纪录及国内需求量 增加使美豆压榨量上调至创纪录的 1 7 . 7亿蒲式耳。不过，需求量增幅远低于供应量增幅，使得 9月美豆年终库存 量继续上调至 4 . 7 5亿蒲式耳，高于上月预估值 4 . 3亿蒲式耳和市场预估值 4 . 5 3亿蒲式耳，创下 2 0 0 6 /2 0 0 7年度以来 的新高。 9月南美新豆产量预估值也有所上调，其中巴西产量上调 3 0 0万吨至 9 4 0 0万吨，创下新的纪录。阿根廷产量 上调 1 0 0万吨至 5 5 0 0万吨。南北美大豆产量预期大幅增加刺激全球大豆库存量继续上调 4 5 5万吨，达到 9 0 2 0万吨， 年比增加近 3 5 %，也创下历史纪录。全球大豆大幅增产的预期令国内外豆类价格承压。 US DA此次报告中维持中国 2 0 1 3 / 1 4年度大豆进口量 6 9 0 0万吨不变，上调中国 2 0 1 4 / 1 5年度大豆进口量 1 0 0 万吨至 7 4 0 0万吨。 整体上，后期随着新粮上市，饲料原料供给预期宽松，给价格带来利空影响，从而进一步影响采购成本。蛋 鸡配合料价格或将出现阶段性回调。但四季度存栏有上升趋势，需求提升或将限制回调幅度。 图5: 玉米、豆粕现货价（元/吨） 资料来源: WI ND资讯 图6： 蛋鸡配合料（元/公斤） 银河期货 三、后市展望 随着上半年补栏鸡苗逐步进入开产期，四季度在产蛋鸡存栏或将有所提升，正常情况下，鸡蛋供给将较前期 宽松。从需求上看，十一临近，长假消费预期给予当前现货较强支撑，但节日之后将转入阶段性的需求淡季，届 时鸡蛋失去重要支撑下跌幅度或将扩大。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 3 盘面上，鸡蛋近两周来保持窄区间弱势调整，反弹乏力，当前供给虽未完全恢复，但需求亦不敌中秋之前旺 盛，短期陷于涨跌两难之中，鉴于现货后期或将转弱的预期，建议逢反弹做空为主。关注节日消费情况，盘面或 较现货提前反映，从而先于现货转入下跌，而在 8月急速下跌之后，鉴于当前整体存栏并未完全恢复的状况仍然 存在，进一步下跌速度可能放缓。同时关注秋冬季疫病情况，若出现较大范围的疫情，或将给盘面带来额外的利 空影响。 免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本 报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的 利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 4