银河期货201609月报—玉米.pdf
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银河期货有限公司 ：0451-55505207 的 2016 年 8 月 26 日 研发中心 孙 禹 ：sunyu_qh@chinastock.com.cn ：哈尔滨市中山路 172 号常青大厦 608 室 星期五 : www.yhqh.com.cn ▍银河期货研发中心 ▍玉米月度投资报告 新粮即将上市 价格面临压力 一、行情回顾 国内玉米现货市场价格继续反弹。分析原因主要有以下几点：之一、需求企业看空后市本身库 存备货不多，且在加工效益不佳的状况下、降低库存水平，后续库存逐步偏紧；之二、市场轮换粮 供应量缩减，之前市场传言有 300 万吨 2014 年产移库玉米投放，但迟迟未能兑现；之三、两湖地区 春玉米受持续阴雨天气影响，上市速度较为缓慢，并且质量不好；之四、轮换粮供应量下降，而拍 卖粮因行情不理想而成交萎缩。在上述多方面因素影响下，国内现货市场价格周内反弹明显，但是 预计后期继续反弹空间有限，基于对秋玉米上市时间临近，以及国家或将一次性转储 2000 万吨，本 周临储拍卖成交量增加等方面的考虑。 图1:玉米期货1701合约价格走势 资料来源:文华财经 研发中心 二、现货市场情况 东北产区玉米现货价格整体平稳运行。东北地区基层贸易购销平淡，现货报价整体稳定。当前 华北与东北地区价差拉大，贸易商发运态度积极。但因近期运费上调，中间发运利润空间缩窄，粮 源外流进度受限。今日内蒙古与黑龙江地区临储拍卖成交率较上周继续增加，溢价空间窄幅扩大， 预计短期内行情变动以窄幅上行为主，但上行空间不大。东北局部地区旱情严重，区域市场减产基 本已成定局。 关内产区玉米现货价格继续趋强运行，深加工企业收购报价继续上调，今日上调幅度在 20-40 元/吨之间，部分企业收购报价超 2000 元/吨。企业开始收购本地及周边地区新季玉米，少数企业新 玉米收购报价与东北陈粮存在一定价差。近两日华北地区降雨较大，影响新玉米晾晒脱水进度，新 玉米上量依旧偏低，贸易商报价维持高位。后期春玉米将集中上市，现货价格上涨空间缩窄，或有 震荡回落行情。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 豆类研究报告 南方销区玉米行情维持平稳运行。饲料企业补库周期陆续收尾，市场贸易购销局面趋于清淡。 现货市场主流供应粮源为东北轮换玉米和当地春玉米，另有部分西北春玉米上市，质量以及价格均 可观。现货供应环境整体宽松，新陈玉米供应基本无缺口，企业采购力度增大同时，因市场可预期 供应量加大，采购节奏相对平缓，现货市场报价波动幅度较窄。预计短期内，销区市场玉米现货价 格上涨支撑不足，整体平稳运行为主，或有区域性、阶段性震荡调整行情。 南方港口玉米现货销售报价窄幅趋强。广东港内玉米库存继续下降，当前已不足 10 万吨，理论 有效供应不足 4 日，贸易商报价稳中偏强。周内剩余到货约 20 万吨以上，一定程度上将缓解供需紧 张格局，后期价格继续上涨空间缩减。当前港口辽吉轮换玉米贸易商报价 1960-1980 元/吨，少量优 质玉米销售报价 2000 元/吨左右，偏差玉米报价 1860-1900 元/吨。北方港口行情依旧清淡，集港量 偏低，贸易商以消耗前期库存为主。东北港口集港成本受临储拍卖成交价格上涨推动上行，临储拍 卖辽吉二等玉米理论集港价格 1800-1820 元/吨，理论平舱价格 1850-1870 元/吨，南北贸易利润倒挂 约 5 元/吨。 图2: 东北地区玉米价格 资料来源: 国家粮油信息中心 图4: 图3: 港口玉米价格 研发中心 华北地区玉米价格 资料来源: 国家粮油信息中心 图5: 南方销区玉米价格 研发中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 2 豆类研究报告 三、临储玉米情况 当前玉米现货市场以政策粮供应为主，包括定向拍卖、临储拍卖以及国储轮换，据博朗咨询公 司统计，截至 7 月底今年共计拍卖成交了 1269.95 万吨玉米，其中“分贷分还”临储拍卖共投放 1600 万吨，实际成交 361.27 万吨； “超期及蓆茓囤储”拍卖共投放 2257 万吨，实际成交约 897 万吨； “美 国 2 号黄玉米”拍卖，共投放 25 万吨，实际成交 8.68 万吨。除此之外，国家一次性转储投放 2000 万吨。另外，国家还针对燃料乙醇企业进行专项拍卖，具体成交数据不详。就目前拍卖及轮换数据 统计，今年以来政策粮供给销售约 3270 万吨。 图6: 跨省移库玉米拍卖情况 资料来源: 国家粮油信息中心 图7:东北临储玉米拍卖情况 研发中心 四、下游市场情况 南方多省遭遇洪水袭击，部分养殖场 90 斤以下生猪尚可转移，90 斤以上生猪只能屠宰以尽量 减少损失，区域市场生猪存栏量快速缩减。月中起，高温天气席卷国内多数地区，南方省区温度飙 升，抑制居民肉制品消费，生猪报价持续下行。养殖行业为规避疫情风险，压栏减少。同时为回流 资金，近期出栏热情较高，内贸玉米终端饲用需求持续缩减。同时豆粕、DDGS 价格冲高回落，进 口高粱大麦供应充足， 不完善粒小麦取代玉米作为禽类、水产类饲料使用，内贸玉米市场份额继续 被挤占。而当前大型饲料企业原料库存相对充足，近期部分企业关注春玉米上市，同时中小型企业 国产小麦、进口谷物替代现象依旧普遍，企业对于内贸玉米采购心态依旧谨慎。 玉米淀粉销售旺季不旺、玉米蛋白粉、纤维价格不断下跌，企业加工利润持续处于亏损状态， 限产现象增多。当前部分企业开始试探性上调产品报价，但短期内市场成交弱势，企业亏损难以扭 转。同时山东河北等地加工企业陆续进入例行检修期，停产、减产现象增多；同事阶段性降雨天气 也抑制了酒精消费，在消费持续偏弱的情况下，企业运营艰难，酒精厂开机率持续下滑。从目前市 场状况来看，企业下游需求寻找不到利好支撑。加工效益欠佳，影响企业整体开工积极性，原料玉 米需求同样缺乏有力提振，深加工企业在保有一定玉米库存的情况下，厂门收购意愿不强，玉米工 业需求量呈现下滑趋势。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 3 豆类研究报告 图8: 猪粮比价 图9:淀粉加工利润 资料来源: 国家粮油信息中心 研发中心 五、操作建议 华北深加工企业厂门报价持续上调，与东北产区玉米发货成本价差拉开，东北粮源外运利润增 加，贸易商发运热情重启，近期东北粮源运抵华北企业数量增多，部分用粮企业东北粮源收购报价 与本地自然干新粮报价存在一定价差。当前华北地区因降雨天气来袭，新粮上市数量不多，企业高 报价尚可维持；随后期晴好天气增加，新季玉米晾晒进度加快，企业上量增加的同时，后期厂门报 价必将回归合理位置。昨日黑龙江省启动Ⅳ级干旱灾害应急响应，因当前省内受灾面积已经逾 3000 万亩，建议关注旱情对行情影响。 ￭ 近期相关研究报告 1）银河视野玉米季度报告 2016.03.22 2） 3） *如需参考以上近期相关研究内容的报告 请随时与我们取得联系 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报 告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但 我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 4 豆类研究报告 任何责任。在银河期货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产 上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 5