银河期货201601季报—动力煤.pdf

研发报告 /动力煤 贸易利润转好 弱平衡面临转化 一、动力煤价格走势回顾 3 月份，煤炭现货市场稳步上涨。秦皇岛港 5500kcal 动力煤价格涨势明显，3 月 23 日环渤海指数收平至 389 元/吨，指数涨势较上月有所收窄。另一方面，CCI1 在 3 月 23 日报收于 381 元/吨，环比上涨 2.14%，CCI 指数涨幅有所收窄。 图1: 动力煤主力合约连续、环渤指数与CCI1和CCI8指数图 650 600 550 500 450 400 350 2013-09-26 2014-02-26 2014-07-26 TC合约收盘价 2014-12-26 BSPI CCI8 2015-05-26 CCI1 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 图2:环渤海港口平仓价（元/吨） 图3:CCI指数 天津港 秦皇岛 黄骅港 曹妃甸 京唐港 CCI1(RMB) CCI8（USD） 650 85 810 80 600 760 75 710 550 660 610 70 500 65 560 55 460 400 410 360 2012-03 60 450 510 2013-01 2013-11 2014-09 2015-07 350 2013-12 50 45 2014-06 2014-12 2015-06 研发报告 /动力煤 二、市场供应方面 1、国内产量 2 月份全国煤炭产量完成 2.4 亿吨，同比减少 1500 万吨，下降 5.88%。其中国有重点煤矿产量完成 1.24 亿吨， 同比减少 670 万吨，下降 5.13%。 1-2 月全国煤炭产量累计完成 5.5 亿吨，较上年减少 2500 万吨，下降 4.35%。其中国有重点煤矿产量累计完 成 2.8 亿吨，同比减少 1231 万吨，下降 4.1%。 图8: 原煤产量（亿吨） 图9: 国内主产地产量（亿吨） 累计同比 山西累计值 40 25% 35 20% 30 15% 25 亿吨 亿吨 原煤产量累计值 陕西累计值 内蒙古累计值 12 10 8 10% 6 20 5% 15 0% 10 4 5 -5% 2 0 2011-05 -10% 0 2011-01 2012-05 2013-05 2014-05 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 资料来源: WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 2、进口量 2 月份进口煤炭 1354 万吨，同比减少 172 万吨，下降 11.27%；环比减少 169 万吨，下降 11.1%。1-2 月中国 累计进口煤炭 2877 万吨，同比减少 326.79 万吨，下降 10.2%。总金额 138114.8 万美元，同比下降 36.5%。进口利 润减少，贸易商观望情绪仍较为普遍。 研发报告 /动力煤 图10:我国煤炭进口量（亿吨） 图11: 我国动力煤进口量（亿吨） 累计同比 动力煤进口累计值 累计同比 80% 亿吨 亿吨 煤炭进口累计值 3.00 1.20 200% 1.00 150% 0.80 100% 0.60 50% 2.50 60% 2.00 40% 1.50 20% 1.00 0% 0.40 0% 0.50 -20% 0.20 -50% 0.00 2011-01 -40% 0.00 2012-01 2012-01 2013-01 2014-01 2013-01 2014-01 -100% 2015-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 图12:煤及褐煤进口量（亿吨） 煤 图13: 分煤种进口量（亿吨） 褐煤 煤及褐煤 炼焦煤 亿吨 亿吨 0.40 0.35 0.14 0.12 0.25 0.10 0.20 0.08 0.15 0.06 0.10 0.04 0.05 0.02 0.00 2011-01 0.00 2011-01 2013-01 2014-01 2015-01 动力煤 0.16 0.30 2012-01 无烟煤 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 3、出口 2 月份出口煤炭 91 万吨，同比增加 48 万吨，增长 111.63%，环比增加 30 万吨，增长 49.18%。1-2 月中国共出 口煤炭 152 万吨，同比增长 129.2%，总金额 11508 万美元，同比增长 54.4%。 2 月份，神华出口 19.9 万吨，同比增加 118%，中煤出口 23.2 万吨，同比下降 1.46%。 从出口情况看，出口 量回升较为明显。 研发报告 /动力煤 图14:煤及褐煤出口量 （万吨） 图15: 出口金额（亿美元） 煤及褐煤出口累计值 动力煤出口累计值 煤及褐煤累计出口金额 亿美元 1600 1400 动力煤累计出口金额 30 25 1200 20 1000 800 15 600 10 400 5 200 0 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 0 2011-01 2015-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 三、下游消费方面 1、煤炭销量 2 月份，全国煤炭销量完成 2.3 亿吨，同比减少 1200 万吨，下降 4.96%。其中，国有重点煤矿销量完成 1.12 亿吨，同比增加 77 万吨，增长 0.7%。 1-2 月全国煤炭销量累计完成 5.15 亿吨，较上年减少 2050 万吨，下降 3.83%。其中，国有重点煤矿销量完 成 2.52 亿吨，同比减少 1440 万吨，下降 5.4%。 图16:全国煤炭销量累计数据（亿吨 ） 累计同比% 40 25 35 20 30 15 25 10 20 5 15 0 10 -5 5 -10 0 2011-02 -15 2012-02 2013-02 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 2014-02 亿吨 亿吨 全国煤炭销量累计值 图17: 动力煤下游消费量叠加图（亿吨 ） 发电 冶金 化工 建材 其他行业 消费量合计 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 研发报告 /动力煤 2、发电量 至 2 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 14.9 亿千瓦，同比增长 11.8%。其中，水电 2.8 亿千瓦、火 电 10.0 亿千瓦、核电 2814 万千瓦、并网风电 13330 万千瓦。1-2 月份，全国规模以上电厂发电量 8702 亿千瓦时， 同比增长 0.3%，增速比上年同期降低 1.6 个百分点。1-2 月份，全国规模以上电厂水电发电量 1289 亿千瓦时，同比 增长 22.6％，增速同比提高 10 个百分点。1-2 月份，全国规模以上电厂火电发电量 6786 亿千瓦时，同比下降 4.3％， 降幅较上年同期扩大 3.5 个百分点。1-2 月份，全国核电发电量 285 亿千瓦时，同比增长 23.1%，降幅较上年同期扩 大 7.9 个百分点。 图18:发电量累加图（亿千瓦时） 火电 水电 图19: 三峡入库流量（立方米/秒） 核电 风电 发电量 5000 4500 4000 三峡入库流量 同比（右轴） 45000 50 40000 40 35000 30 20 30000 10 25000 3500 0 20000 3000 -10 15000 2500 2000 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 -20 10000 -30 5000 -40 0 2012-03 -50 2013-03 2014-03 2015-03 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 图20:2016年2月各发电方式占比情况 图21: 2016年12月各发电方式占比情况 风电 3% 核电及其 他 3% 水电 17% 风电 3% 核电及其 他 3% 水电 17% 火电 77% 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 火电 77% 研发报告 /动力煤 3、用电量 1-2 月份，全国全社会用电量 8762 亿千瓦时，同比增长 2.0%, 增速比上年同期回落 0.5 个百分点。分产业看， 1-2 月份，第一产业用电量 117 亿千瓦时，同比增长 6.7%，占全社会用电量的比重为 1.3%；第二产业用电量 5915 亿千瓦时，同比下降 2.1%，占全社会用电量的比重为 67.5%，对全社会用电量增长的贡献率为-73.3%；第三产业用 电量 1325 亿千瓦时，同比增长 11.9%，占全社会用电量的比重为 15.1%，对全社会用电量增长的贡献率为 82.2%； 城乡居民生活用电量 1405 亿千瓦时，同比增长 11.8%，占全社会用电量的比重为 16.0%，对全社会用电量增长的贡 献率为 86.8%。 图24:社会用电量（亿千瓦时） 图25: 城乡居民生活用电量（亿千瓦时） 第三产业 城镇居民用电量 第一产业 全社会用电量 城乡居民用电量 亿千瓦时 亿千瓦时 第二产业 4500 3500 乡村居民用电量 800 700 600 500 400 2500 300 1500 2010-02 2011-06 2012-10 2014-02 2015-06 200 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 四、库存情况 1.港口库存 3 月份各港口库存量开始小幅回升。至 2 月 23 日秦皇岛港煤炭库存 416 万吨，曹妃甸港港口库存量 162 万吨。其他港口库存本月也开始回升。进入 3 月份，秦皇岛港锚地船舶数略有下降，均值在 25 艘左右，与上 月份相比小幅回落，主要是下游电厂采购积极性回落所致。 研发报告 /动力煤 图26:港口库存（万吨） 图27: 秦皇岛港货船比 秦皇岛港 黄骅港 曹妃甸 天津港 国投京唐 900 货船比 80 800 70 700 60 600 50 500 40 400 30 300 20 200 100 2014-01-01 10 2014-08-01 0 2014-02-20 2015-03-01 2014-08-20 2015-02-20 资料来源中国煤炭资源网 银河期货煤化工事业部 2.沿海六大电厂库存 下游电厂库存本月仍保持在相对高位。截至 3 月 23 日沿海六大电厂库存合计 1128 万吨，库存量与春节 前变化不大。3 月 23 日六大电厂耗煤量为 55.8 万吨，春节假期结束，下游工厂陆续开工，电厂日耗煤量已逐 渐回升至节前状态。 图28:沿海六大电厂库存及可用天数 六大电厂库存 图29: 沿海六大电厂库存可用天数 电厂库存可用天数 1500 1450 电厂耗煤合计 45 90 40 80 35 70 30 60 25 50 20 40 15 30 2014-01-01 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 2014-02-28 2014-09-30 2015-04-30 2014-06-01 2014-11-01 2015-04-01 资料来源:中国煤炭资源网 银河期货煤化工事业部 五、运输方面 1.铁路运输 2 月份全国铁路煤炭发送量完成 1.39 亿吨，同比减少 2526 万吨，下降 15.4%。其中，电煤发送量完成 1 亿吨， 研发报告 /动力煤 同比减少 568 万吨， 下降 5.4%。1-2 月份， 国铁路煤炭发送量累计完成 3.15 亿吨， 较上年减少 4638 万吨， 下降 12.8%。 其中，电煤累计发送量完成 2.25 亿吨，同比减少 1182 万吨，下降 5%。2 月份大秦线完成运量 2321 万吨，同比减 少 27.47%。1-2 月，累计完成货物运输量 5439 万吨，同比减少 22.50%。 图30: 全国煤炭铁路运量（亿吨） 图31:部分铁路煤炭运量（万吨） 亿吨 全国铁路总运量 大秦线煤炭运量:当月值 当月同比 1.6 15 10 1.5 5 1.4 0 -5 1.3 侯月线煤炭运量:当月值 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 -10 1.2 2011-01 4500 -15 2012-01 2013-01 2014-01 500 0 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 资料来源: WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 2、海运运输 2 月，CCBFI 综合指数小幅上涨，至 3 月 18 日该指数报于 784.56 点， CCBFI 煤炭价格指数在本月小幅 上涨，至 3 月 18 日报 767.57 点。 各航线运费走势与指数走势基本一致，秦皇岛港发往南方的内贸船运费本期内均有上涨，截至 3 月 23 日， 秦港至广州港运费 21.9 元/吨，秦皇岛至上海运费 18.1 元/吨，黄骅港至上海运费 19.1 元/吨，较上月同期均有 小幅回落。 研发报告 /动力煤 图32:CCBFI运费指数 图33:国内主要航线煤炭运费(元/吨) CCBFI:综合指数 秦皇岛-广州 CCBFI:煤炭 1400 秦皇岛-上海 黄骅-上海 45 1200 35 1000 25 800 600 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 15 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 资料来源: WIND资讯 银河期货煤化工事业部 六、总结 从目前港口库存累积的程度看，秦皇岛港库存再度回升至 400 万吨以上，而坑口地区虽然复产缓慢，但 随着港口价格的回升以及铁路运费的降价，贸易商采购积极性回升，港口库存累积有望进一步加快，供给数 据会进一步好转。而另一方面，下游电厂目前日耗煤量回落至历史同期低位，但目前发电量仍无回升迹象， 需求数据短期仍难明显改观。从进口方面看，由于近期国内价格回升明显，进口利润有所恢复，进口商采购 力度加大，进口量 4 月份环比增长已是大概率事件。整体看，供需平衡正在向需求端转化，短期内需求数据 无改观，煤价仍面临再度调整的可能。盘面上，短期内主力合约仍以震荡整理为主。