【银河期货】高频数据周度分析230909 - [品种]期货走势_[品种]期货行情_[品种]期货交易价格[报告页码]银河期货开户交易.pdf

金融衍生品研究所 基本面分析报告 高频数据周报 2023 年 09 月 09 日 高频数据周度分析 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 一、周度要点 1. 建材表需整体回暖，居民出行、服务消费季节性走弱，地产需求改观不大，出口集 装箱运价再度回落 需求端：1）螺纹钢表需、水泥出库量、混凝土发运量、玻璃表需环比均有所上行，石 油沥青表观需求小幅回落但绝对值仍维持在较高水平，建材需求整体回升，或与 8 月以来 专项债发行放量带动基建项目施工加速有关，地产政策持续优化对行业的边际影响也偏正 面；2）暑期结束，居民出行热度季节性回落，市内及跨区域人员流量环比继续下行；3） 电影票房、观影人次季节性走弱趋势也较为明显，乘用车销售韧性仍在，批发同比增速好 于零售；4）地产需求改观不大，政策效果暂未显现，二手房价格连跌 8 周；5）SCFI 指数 环比大降，指向外需整体弹性或仍较为有限，叠加运力供给压力共同拉低出口运价。 2. 工业生产维持较高强度，钢厂利润率继续回落，农产品价格普降 工业生产端及物价：1）主要行业开工率多数上行或持稳，仅聚酯产业链开工率出现回 落；2）钢厂盈利率继续走低，环比-0.43 个百分点，已连续第五周下行；3）农产品价格普 降，其中猪肉价格环比-0.97%，28 种重点监测蔬菜、7 种重点检测水果平均批发价格环比 分别-1.15%、-1.60%。 3. 市场资金面有所收敛，票据利率温和反弹，外资继续减持 A 股 流动性：1）市场资金面再度趋紧，银存间隔夜回购利率回升至 1.9%附近，并与 7 天 期利率倒挂，股份制银行 1Y 期同业存单发行利率上行至 2.4%上方；2）9 月资金面面临季 末考核、地方债发行等多重考验，央行存在一定降准概率；3）票据利率继续反弹，指向信 贷投放情况可能率先出现一定改善；4）北向资金连续第五周净流出，但规模继续收窄。 4. 生产投资偏强消费相对偏弱， 关注地产成交变化和降准预期是否兑现 本周工业生产和投资端数据表现偏强，建材表需普增，但消费端数据整体偏弱，而地 产政策放宽后的需求弹性仍是市场关注的焦点。本周票据利率继续反弹，指向相较于购房 成交备案，信贷投放情况可能率先出现一定改善。下周央行将对 9 月到期的 MLF 进行续 做，随着资金面再度收敛，市场降准预期也有所升温，但实现汇率稳定短期对此仍有一定 约束，关注央行实际操作情况。 1 / 19 金融衍生品研究所 基本面分析报告 表1：高频指标汇总 指标名称 沿海8省日均耗煤 内陆17省日均耗煤 日均铁水产量(247家) 钢厂盈利率(247家) 高炉开工率(247家) 电炉开工率 生产 石油沥青开工率 PVC开工率 PTA开工率 江浙地区涤纶长丝开工率 全钢轮胎开工率 半钢轮胎开工率 螺纹钢表观需求 螺纹钢社会库存 水泥出库量 混凝土发运量 石油沥青表观需求 石油沥青库存 玻璃周度表观需求 投资 浮法玻璃库存 热轧板表观需求 热轧板社会库存 电解铜国内社会库存 铜全球显性库存 LME铜价 100大中城市成交土地占地面积 100大中城市成交土地溢价率 30大中城市商品房销售面积 一线城市商品房销售面积 二线城市商品房销售面积 三线城市商品房销售面积 样本城市商品房库存 样本城市二手房销售面积7MA 二手房出售挂牌价指数 一线城市二手房出售挂牌价指数 二线城市二手房出售挂牌价指数 消费 三线城市二手房出售挂牌价指数 四线城市二手房出售挂牌价指数 乘用车厂家日均销量同比(批发) 乘用车厂家日均销量同比(零售) 一线城市地铁客运量7MA 百度迁徙指数 国内航班执行数量(不含港澳台) 国际航班执行数量 全国当日电影票房7MA 全国当日观影人次7MA 国内铁路货运量 高速公路货车通行量 整车货运流量指数 中国出口集装箱运价指数(CCFI) 上海出口集装箱运价指数(SCFI) 物流及外贸 波罗的海干散货指数(BDI) 巴拿马型(粮食、煤炭) 好望角型(铁矿) 花旗美国经济意外指数 花旗欧洲经济意外指数 花旗新兴市场经济意外指数 农产品批发价格200指数 平均批发价：28种重点监测蔬菜 平均批发价：7种重点监测水果 价格 平均批发价：猪肉 92#汽油市场价格 95#汽油市场价格 0#柴油市场价 7D银存间质押式回购利率 质押式回购利率利差 质押式回购成交量 隔夜质押式回购成交量占比 股份制银行1Y同业存单发行利率 流动性及情绪 票据利率(估) RMB早偿率 北向资金净流入量 融资融券余额 新成立偏股型基金份额 单位 万吨 万吨 万吨 % % % % % % % % % 万吨 万吨 万吨 万立方米 万吨 万吨 万吨 万重量箱 万吨 万吨 万吨 吨 美元/吨 万平方米 % 万平方米 万平方米 万平方米 万平方米 万平方米 平方米 点 点 点 点 点 % % 万人次 点 架次 架次 万元 万人次 万吨 万量 点 点 点 点 点 点 点 点 点 点 元/公斤 元/公斤 元/公斤 元/吨 元/吨 元/吨 % bps 亿元 % % % % 亿元 亿元 亿元 数据来源：Wind iFinD Mysteel 隆众资讯 百川资讯 银河期货 2 / 19 频率 日 日 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 日 周 周 周 周 周 周 日 日 周 周 周 周 周 周 周 日 日 周 周 日 日 周 周 周 周 周 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 旬 旬 旬 日 日 日 日 日 日 日 周 日 周 走势 当周值 200.7 358.7 248.24 45.02 84.39 62.82 49.3 74.19 80.53 85.88 64.77 72.2 281.4 565.06 573.15 220.89 74.72 122.25 113.24 4103.6 312.39 293.19 15.15 313495 8230 864.23 5.62 160.39 37.85 91.84 30.70 上周(期)值 197.9 360.8 246.92 45.45 84.09 62.82 46.1 72.19 82.3 85.95 64.6 72.11 267.59 581.6 556.45 217.45 75.63 122.05 90.22 4428.1 321.37 289.18 13.8 274189 8491.5 738.23 3.11 269.95 57.62 169.09 43.23 变化 2.8 -2.2 1.32 -0.43 0.3 0 3.2 2 -1.77 -0.07 0.17 0.09 13.81 -16.54 16.7 3.44 -0.91 0.2 23.02 -324.50 -8.98 4.01 1.35 39306 -261.50 126.00 2.51 -109.56 -19.77 -77.26 -12.53 153896.18 182.75 227.47 172.86 161.35 128.81 11 -7 3460.55 463.75 86665 7056.00 8130.75 195.70 7195.3 5385.1 118.22 890.34 999.25 1186 1489 1289 62.2 -78 6.5 121.62 5.17 6.76 22.44 9356 9685.3 8221.1 1.8625 17.26 66219.1 87.9 2.436 1.35 0.1483 -47.5634 15704.48 114.6 164219.90 183.2 227.48 173.33 161.99 128.7 7 7 3772.49 544.00 93402 7069.00 14806.97 359.39 7327.1 5451 113.16 892.98 1033.67 1065 1478 1032 46.4 -58.1 -2.7 122.03 5.23 6.87 22.66 9385.3 9720.2 8285.5 1.8003 20.77 66476.6 91.1 2.25 1.255 0.1483 -156.8707 15712.06 27.4 -10323.73 -0.45 -0.01 -0.47 -0.64 0.11 4 -14 -311.94 -80.25 -6737.00 -13.00 -6676.22 -163.68 -131.8 -65.9 5.06 -2.64 -34.42 121.00 11.00 257.00 15.8 -19.9 9.2 -0.41 -0.06 -0.11 -0.22 -29.3 -34.9 -64.4 0.0622 -3.51 -257.5 -3.13 0.186 0.095 0 109.3073 -7.58 87.1 金融衍生品研究所 基本面分析报告 目录 报告正文 ............................................................ 4 1、大类资产表现 .............................................................. 4 2、工业生产 .................................................................. 5 3、工业品需求和库存 ........................................................... 7 4、房地产需求................................................................ 10 5、出行消费.................................................................. 12 6、物流运输及外贸 ............................................................ 14 7、农产品和燃料价格 .......................................................... 16 8、流动性及市场情绪 .......................................................... 17 3 / 19 金融衍生品研究所 基本面分析报告 二、报告正文 1、大类资产表现  本周市场罕见出现股、债、商、汇同时走弱的状况。北向资金继续净流出，南向资金加快净流 入，A 股增量资金依旧有限，主要指数均有所收跌；月初资金面短暂转松后，本周再度收敛，叠 加政策面博弈尚未结束，部分机构止盈和赎回增加，债市延续弱势；大宗商品同样多数收跌，政 策面对部分品种关注度开始提升，可能对市场做多情绪起到一定压制作用。  本周美国初请失业金人数低于预期，ISM 非制造业 PMI 则超预期回升，高利率环境中，美国基本 面韧性尚存，表现优于其它主要西方国家，受此影响美债收益率及美元指数走高。除强势美元因 素外，国内政策宽松预期，复苏动能有待进一步提升等因素或是人民币跌幅较大的主要原因。 表2：大类资产表现 国债 权益 商品 汇率 资产类别 2年期国债期货 5年期国债期货 10年期国债期货 30年期国债期货 万得全A 上证50 沪深300 中证500 中证1000 商品指数 工业品指数 农产品指数 能化指数 有色金属指数 黑色指数 贵金属指数 美元兑离岸人民币 美元指数 日涨跌幅 0.05 0.07 0.08 0.27 -0.09 -0.56 -0.49 0.10 0.31 -1.05 -1.22 -1.12 -1.29 -0.80 -1.74 0.50 0.31 0.01 周涨跌幅 -0.12 -0.26 -0.42 -1.16 -0.74 -0.49 -1.36 -0.73 -0.08 -1.23 -0.75 -2.62 0.07 -1.12 -2.02 -0.63 1.30 0.76 月涨跌幅 -0.21 -0.50 -0.71 -1.63 -0.36 0.38 -0.67 -0.54 -0.03 0.19 1.09 -2.37 2.83 0.24 -1.01 -0.61 1.23 1.39 数据来源：Wind、银河期货 2、工业生产  台风扰动减弱后，本周电厂耗煤先降后升，日均耗煤较上周波动有限；沿海 8 省日均耗煤量环比 上周+1.42 个百分点，内陆 17 省日均耗煤环比上周则-0.60 个百分点，预计后续电厂耗煤季节性回 落趋势仍将延续。  工业生产维持较高强度，尽管钢厂盈利率续降至 45.02%，但本周日均铁水产量 248.24 万吨，环比 +1.32 万吨，高炉开工率 84.39%，环比+0.3 个百分点。  除钢厂外，主要行业开工率也多数上行或持稳，且石油沥青、PVC 开工率上行幅度稍大，仅聚酯 产业链开工率出现回落。 4 / 19 01 01-31 02 02 03 2019年 03 2019年 95 2019年 04 120 04 沿海8省电厂耗煤 250 100 50 2020年 05 2020年 05 2021年 2020年 06 06 07 2021年 07 2022年 图3：高炉开工率（247家） 高炉开工率(247家) 80 75 70 60 55 2021年 08 08 09 2022年 09 10 2022年 10 11 图5：钢厂盈利率（247家） 钢厂盈利率(247家) 40 20 0 11 2019-01-01 2019-01-16 2019-01-31 2019-02-15 2019-03-02 2019-03-17 2019-04-01 2019-04-16 2019-05-01 2019-05-16 2019-05-31 2019-06-15 2019-06-30 2019-07-15 2019-07-30 2019-08-14 2019-08-29 2019-09-13 2019-09-28 2019-10-13 2019-10-28 2019-11-12 2019-11-27 2019-12-12 2019-12-27 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 04-16 04-01 03-17 03-02 02-15 图1：沿海8省电厂耗煤 12 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 01-01 300 12 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 01 01-16 金融衍生品研究所 基本面分析报告 2.1 电厂耗煤 图2：内陆17省电厂耗煤 450 200 300 150 250 2023年 90 250 85 240 2023年 100 70 80 60 60 50 2023年 数据来源：Wind、银河期货 5 / 19 内陆17省电厂耗煤 400 350 200 150 2019年 260 2019年 80 2019年 2020年 2020年 2020年 2021年 2021年 2021年 2022年 2022年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 2.2 建筑材料 图4：国内铁水产量（247家） 国内铁水产量(247家) 230 220 65 210 200 190 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图6：电炉开工率 国内电炉开工率 40 30 20 2023年 石油沥青开工率 55 50 40 30 25 15 2019年 2019年 2019年 2020年 80 2021年 95 2020年 2021年 2020年 2021年 2022年 图9：PTA开工率 90 PTA开工率 2022年 图11：半钢轮胎开工率 半钢胎开工率 70 60 50 2022年 01-01 01-14 01-28 02-11 02-25 03-11 03-24 04-07 04-21 05-05 05-19 06-02 06-16 06-30 07-14 07-28 08-11 08-25 09-08 09-22 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 01-02 01-11 01-26 02-08 02-22 03-08 03-22 04-05 04-19 05-03 05-17 06-01 06-15 06-29 07-13 07-27 08-10 08-24 09-07 09-21 10-08 10-18 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 65 01-10 01-23 02-10 02-27 03-11 03-24 04-06 04-18 04-30 05-14 05-27 06-09 06-21 07-06 07-18 08-04 08-19 09-03 09-19 10-14 10-29 11-14 12-01 12-16 12-31 01-01 01-12 01-28 02-09 02-23 03-09 03-23 04-06 04-20 05-04 05-19 06-02 06-16 06-30 07-14 07-28 08-11 08-25 09-08 09-22 10-08 10-20 11-03 11-17 12-01 12-15 12-29 图7：石油沥青开工率 2023年 85 80 85 75 80 70 65 60 2023年 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 2023年 数据来源：Wind、银河期货 6 / 19 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图8：PVC开工率 60 90 PVC开工率 85 45 80 35 75 70 20 65 60 2019年 105 2019年 2019年 2020年 2020年 90 2020年 2021年 2021年 2021年 2022年 2022年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 2.3 纺织 图10：涤纶长丝开工率 100 江浙地区涤纶长丝开工率 95 90 75 70 65 60 2023年 数据来源：Wind、银河期货 2.4 汽车 图12：全钢轮胎开工率 80 全钢胎开工率 70 60 50 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 3、工业品需求和库存  土地市场成交面积仍明显弱于季节性，成交土地溢价率继续小幅反弹。初步数据显示，9 月第一 周 100 城成交土地占地面积仅 864.23 万平方米，成交土地溢价率 5.62%。  本周螺纹钢表需环比+13.81 万吨，水泥出库量环比+16.7 万吨，混凝土发运量环比+3.44 万立方 米，玻璃表需环比+23.02 万吨，而石油沥青表观需求虽小幅回落 0.91 万吨，但绝对值仍维持较高 水平；建材需求整体回升，或与 8 月以来专项债发行放量带动基建项目施工加速有关，而地产优 化政策持续落地对行业的边际影响也偏正面。  工业金属需求转弱，本周热轧板卷表观需求环比-8.98 万吨，样本城市库存+4.01 万吨；国内、外 铜显性库存继续回升，价格回落，其中国内环比+1.35 万吨，海外环比+3.93 万吨，累库有所加 速，但库存绝对值依旧偏低。 3.1 建筑材料 图13：100大中城市成交土地占地面积 7000 图14：100大中城市成交土地溢价率 35 100城成交土地占地面积 6000 30 5000 25 4000 20 3000 15 2000 10 1000 5 100城成交土地溢价率 0 0 01 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 01 12 02 03 2019年 2023年 04 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图15：螺纹钢表观需求 图16：螺纹钢社会库存 600 1600 螺纹钢周度表需 500 1400 400 1200 300 1000 200 800 100 600 0 400 螺纹钢库存(35城合计) 200 -100 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 2022年 10 11 01 12 02 03 2019年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 7 / 19 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 2022年 10 11 12 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图17：水泥出库量 图18：混凝土发运量 1000 700 水泥出库量 900 混泥土发运量 600 800 700 500 600 400 500 400 300 300 200 200 100 100 0 2021年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月7日 2月19日 3月4日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月9日 9月24日 10月9日 10月28日 11月12日 11月27日 12月16日 12月31日 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月26日 9月10日 9月30日 10月15日 11月4日 11月19日 12月9日 12月24日 0 2020年 2023年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图19：浮法玻璃表观需求 图20：浮法玻璃库存 160 12000 玻璃周度表需 140 浮法玻璃库存 10000 120 8000 100 80 6000 60 4000 40 2000 20 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：隆众、银河期货 图21：石油沥青表观需求 90 图22：石油沥青库存 180 石油沥青周度表需 石油沥青库存 160 80 140 70 120 60 100 50 80 40 60 30 40 20 20 01 02 03 04 2020年 05 06 2021年 07 08 2022年 09 10 11 12 01 02 03 04 2020年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 8 / 19 05 06 2021年 07 08 2022年 09 10 2023年 11 12 53周 50周 47周 44周 41周 38周 12 35周 11 32周 10 29周 09 26周 08 23周 07 20周 06 17周 05 14周 04 8周 03 11周 02 2周 01 5周 0 0 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图23：PVC表观需求 图24：PVC库存 60.0 140.0 PVC周度表需 PVC库存 120.0 50.0 100.0 40.0 80.0 30.0 60.0 20.0 40.0 10.0 20.0 0.0 0.0 01 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 01 2023年 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 3.2 工业金属 图25：热轧板卷表观需求 370 图26：热轧板卷库存 450 热卷周度表需 350 400 330 350 310 300 290 250 270 200 250 热轧板库存(33城合计) 150 01 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 11 01 12 02 03 04 2019年 2023年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图27：国内电解铜库存 100 图28：铜全球显性库存 1200000 国内电解铜社会库存 90 1100000 80 1000000 70 900000 60 800000 50 700000 40 600000 30 500000 20 400000 10 300000 铜全球显性库存 200000 0 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 01 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 9 / 19 02 2019年 03 04 2020年 05 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 12 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图29：LME铜现货价格 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2023-08 2023-05 2023-02 2022-11 2022-08 2022-05 2022-02 2021-11 2021-08 2021-05 2021-02 2020-11 2020-08 2020-05 2020-02 2019-11 2019-08 2019-05 2019-02 4000 LME铜 数据来源：Wind、银河期货 4、房地产需求  商品房销售季节性回落，整体表现仍弱于往年同期，需求端政策落地后市场运行变化不大，政策 转松对销售的提振效果暂不明显；二手房成交环比同样回落，但据媒体报道，近期部分一线城市 带看量已出现明显增长。  二手房价格整体继续下行，9 月第一周，全国二手房挂牌价格环比-0.25%，连跌 8 周；结构上，一 城市趋稳，二、三线城市跌幅稍大，四线城市环比微升；一线城市需求端限制性政策放松后，各 能级城市价格分化是否加剧值得留意。 图30：30大中城市商品房销售面积 90 图31：一线城市商品房销售面积 25 30大中城市商品房成交面积:7MA 一线城市商品房销售面积:7MA 80 20 70 60 15 50 40 10 30 20 5 10 0 0 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 10 / 19 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 12 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图32：二线城市商品房销售面积 60 图33：三线城市商品房销售面积 30 二线城市商品房销售面积:7MA 50 25 40 20 30 15 20 10 10 5 三线城市商品房销售面积:7MA 0 0 01 02 03 2019年 04 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 11 01 12 02 03 2019年 2023年 04 05 2020年 06 07 08 2021年 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图34：8城商品房可售面积 图35：7城二手房销售面积 6500 350000 6000 300000 5500 250000 5000 200000 4500 7城二手房成交面积 150000 4000 100000 3500 50000 3000 01-15 01-30 02-14 03-01 03-16 03-31 04-16 05-03 05-18 06-02 06-17 07-02 07-17 08-01 08-16 08-31 09-15 09-30 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 0 2019年 8城商品房可售面积 2020年 2021年 数据来源：Wind、银河期货 表3：二手房挂牌价变化 日期 2023-09-03 2023-08-27 2023-08-20 2023-08-13 2023-08-06 2023-07-30 2023-07-23 2023-07-16 2023-07-09 2023-07-02 2023-06-25 2023-06-18 2023-06-11 2023-06-04 城市二手房出售挂牌价指数:环比% 全国 一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 -0.25 0.00 -0.27 -0.40 0.09 -0.03 -0.02 -0.06 0.01 -0.31 -0.03 0.07 -0.03 -0.12 0.05 -0.15 -0.10 -0.11 -0.27 -0.16 -0.16 -0.15 -0.28 -0.11 -0.15 -0.11 0.00 -0.21 -0.10 -0.09 -0.06 -0.22 0.05 -0.16 -0.01 -0.09 -0.16 -0.12 -0.01 -0.02 0.12 0.10 0.17 0.09 0.08 -0.47 -0.50 -0.48 -0.54 -0.18 -0.02 -0.01 -0.01 -0.07 -0.17 0.04 0.78 -0.09 -0.06 -0.07 -0.16 -0.10 -0.15 -0.21 -0.22 -0.16 -0.06 -0.18 -0.22 -0.05 11 / 19 2022年 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 5、出行消费  暑期结束，居民出行热度季节性回落，市内及跨区域人员流量环比继续下行；与此同时，极端天 气对沿海局部地区也仍有扰动，本周国内执行航班数量环比降幅仍较为明显，而国际执行航班数 量相对持稳。  暑期档结束后，电影票房、观影人次季节性回落趋势也较为明显；耐用品消费方面，乘用车销售 仍具韧性，9 月第一周乘用车批发和零售量增速有所分化，批发同比+11.0%，较上周上行 4.0 个百 分点，但零售同比转负，录得-7.0%。 图36：一线城市地铁客运量 4500 图37：百度迁徙指数 1400 一线城市地铁客运量:7MA 4000 百度迁徙指数 1200 3500 1000 3000 2500 800 2000 600 1500 400 1000 200 0 0 2019年 2020年 2021年 2022年 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 500 2023年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图38：国内执行航班数量（不含港澳台） 1200 国内航班执行数量(不含港澳台) 16000 国际航班执行数量 1000 14000 12000 800 10000 600 8000 6000 400 4000 200 2000 0 01-05 01-20 02-04 02-19 03-06 03-21 04-05 04-20 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 0 2021年 2022年 2023年 01-05 01-20 02-04 02-19 03-06 03-21 04-05 04-20 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 18000 图39：国际执行航班数量 2021年 数据来源：Wind、银河期货 12 / 19 2022年 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图40：电影观影人次 140000 图41：电影票房 3000 全国当日电影票房:7MA 120000 全国当日观影人次:7MA 2500 100000 2000 80000 1500 60000 1000 40000 500 20000 0 0 01 02 2019年 03 04 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 01 2023年 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图42：乘用车日均销售量同比 100 乘用车日均销量同比:4WMA 80 60 40 20 0 -20 -40 乘用车当周日均销量同比:厂家批发 2023-08 2023-06 2023-07 2023-04 2023-05 2023-03 2022-12 2023-01 2023-02 2022-10 2022-11 2022-08 2022-09 2022-07 2022-05 2022-06 2022-03 2022-04 2021-12 2022-01 2022-02 2021-11 2021-09 2021-10 2021-07 2021-08 2021-06 -60 乘用车当周日均销量同比:厂家零售 数据来源：Wind、银河期货 6、物流运输及外贸  9 月第一周铁路运输量、高速公路货车通行量环比回落，这和上周整车货运流量指数相互印证； 但数据显示，本周公路货运强度环比出现大幅提升。  本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得 999.25，环比-34.42，降幅较大，指向外需弹性或仍较 为有限，叠加运力供给压力共同拉低出口运价；含长协价格的中国出口集装箱运价指数（CCFI） 录得 890.34，环比-2.64，也继续回落。  本周波罗的海干散货指数环比则有所回升，其中与煤炭、粮食运输关联度较高的巴拿马型运费指 数趋稳，但与铁矿运输关联度较高的好望角型运费指数走高；花旗经济意外指数显示本周美、欧 经济基本面表现继续分化，美国基本面运行好于预期，欧洲则持续不及预期。 13 / 19 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图43：铁路货运量 图44：高速公路货车通行量 8000 6500 国内铁路货运量 7800 高速公路货车通行量 5500 7600 4500 7400 3500 7200 2500 7000 1500 6800 04 05 06 07 2022年 2023年 08 09 10 11 12 46周 03 49周 02 37周 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 2022年 -500 01 40周 500 6600 2023年 数据来源：Wind、iFinD、银河期货 图45：整车货运流量指数 160 整车货运流量指数 140 120 100 80 60 40 20 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图46：中国出口集装箱运价指数 4000 图47：上海出口集装箱运价指数 6000 CCFI指数 3500 SCFI指数 5000 3000 4000 2500 2000 3000 1500 2000 1000 1000 500 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 14 / 19 2021年 2022年 2023年 52周 43周 31周 34周 25周 28周 19周 2020年 22周 13周 16周 7周 2019年 10周 1周 4周 49周 52周 43周 46周 37周 40周 31周 34周 25周 28周 22周 16周 19周 10周 13周 4周 7周 1周 0 01-08 01-22 02-05 02-19 03-05 03-19 04-02 04-16 04-30 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 6000 2019年 5000 2019年 2020年 2021年 2020年 图49：巴拿马型运费指数 4500 巴拿马型运费指数 4000 3500 8000 3000 6000 2000 4000 1500 1000 2000 500 0 2022年 花旗美国经济意外指数 2023年 数据来源：Wind、银河期货 7、农产品和燃料价格 15 / 19 01-08 01-22 02-05 02-19 03-05 03-19 04-02 04-16 04-30 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 01-08 01-22 02-05 02-19 03-05 03-19 04-02 04-16 04-30 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图48：波罗的海干散货指数 波罗的海干散货指数 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021年 2022年 12000 2019年 花旗欧洲经济意外指数 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图50：好望角型运费指数 10000 好望角型运费指数 2500 0 -2000 2020年 2021年 数据来源：Wind、银河期货 图51：花旗经济意外指数 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 花旗新兴市场经济意外指数 2022年 2023年 市场价:汽油(92#) 30 115 25 110 20 105 15 100 10 2023年 2019年 6.5 28种重点监测蔬菜 6.0 5.5 7.0 5.0 6.5 4.5 6.0 4.0 3.5 4.5 3.0 4.0 2023年 市场价:汽油(95#) 16 / 19 2020年 9.0 2019年 2021年 2020年 2021年 市场价:柴油(0#) 2023-08 120 2023-05 35 2023-02 55 2022-11 40 125 2022-08 45 130 2022-05 135 2022-02 50 2021-11 农产品批发价格200指数 2021-08 图54：28种重点监测蔬菜平均批发价格 01-04 01-18 02-01 02-15 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 140 01-04 01-18 02-01 02-15 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 图52：农产品批发价格200指数 2021-05 2021-02 2022年 2020-11 2021年 2022年 2020-08 2020年 2020-05 2019年 2021年 2020-02 7.0 2020年 2019-11 2019年 2019-08 145 2019-05 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-24 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31  2019-02 01-04 01-18 02-01 02-15 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 金融衍生品研究所 基本面分析报告 本周农产品价格微跌，但范围具有普遍性，且仍体现出一定季节性特征；农产品批发价格 200 指 数环比-0.34%，猪肉价格环比-0.97%，28 种重点监测蔬菜、7 种重点检测水果平均批发价格环比分 别-1.15%、-1.60%。 图53：猪肉平均批发价格 猪肉 2022年 2022年 数据来源：Wind、银河期货 图56：汽、柴油市场价格 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图55：7种重点监测水果平均批发价格 8.5 7种重点监测水果 8.0 7.5 5.5 5.0 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 8、流动性及市场情绪  虽然央行逆回购重回大额净投放态势，但短暂转松后，本周市场资金面再度趋紧，截至周五，银 存间隔夜回购利率回升至 1.9%附近，并与 7 天期利率倒挂；“长钱”方面，股份制银行 1Y 期同业 存单发行利率反弹至 2.4%上方，据同期限 MLF 利率已不足 10bp；9 月资金面面临季末考核、地方 债发行等多重考验，市场对资金面趋紧本身有一定预期，关注下周五 MLF 续做情况及月内降准是 否落地。  票据利率继续反弹，指向信贷投放情况可能出现一定改善；截至周五，一个月国股报价区间位于 1.68%-1.73%左右，半年国股报价区间位于 1.33%-1.37%。  本周北向资金净流出 47.56 亿元，连续第五周净流出，幅度继续收窄；新成立偏股型基金规模 114.56 亿元，环比增加 87.12 亿元，但绝对值仍低位徘徊。 图57：银存间质押式回购利率 图58：非银与银存间资金利差 180 3.0 160 140 2.5 120 2.0 100 80 1.5 60 40 1.0 20 0.5 -20 逆回购利率:7天 R001-DR001 图60：银行间质押式回购隔夜成交占比 数据来源：Wind、银河期货 17 / 19 2023-09 2023-08 2023-08 2023-08 2023-07 2023-07 R007-DR007 数据来源：Wind、银河期货 图59：银行间质押回购式成交量 2023-07 2023-06 2023-06 2023-06 2023-05 2023-05 2023-04 2023-05 2023-04 2023-03 2023-04 2023-03 存款类机构质押式回购加权利率:7天 2023-03 0 -100 15600 -150 图65：新成立偏股型基金份额 1800 1400 1200 1000 800 600 400 0 15000 2023-02 -200 中国:新成立基金份额:偏股型: 周(合计值) 数据来源：Wind、银河期货 18 / 19 2023-03 2023-04 2023-05 北向资金净买入额 2023-06 RMBS条件早偿率指数 2023-07 2023-07-31 15800 2023-08-31 0 -50 2023-05-31 16000 2023-06-30 50 2023-03-31 100 2023-04-30 16400 2023-01-31 2023-02-28 150 2022-11-30 国股银票转贴现利率曲线:3个月 2022-12-31 16600 200 2022-09-30 250 2022-10-31 图63：北向资金变动情况 2022-08-31 1年期MLF利率 2022-06-30 2023-08 2022-07-31 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 0.0 2022-06 0.5 1.7 2022-07 1.9 2022-04-30 2.1 2022-05-31 2.0 2022-04 2.5 2.3 2022-05 2.5 2022-03-31 4.0 2022-02-28 2.9 2022-02 4.5 2022-03 3.1 2022-01-29 2.7 2022-01 图61：同业存单发行利率 2021-12-29 2023-08 2023-05 2023-05 2023-02 2022-11 1年期同业存单发行利率(股份制银行) 2022-08 2023-02 2022-05 2022-02 2021-11 2022-11 2021-08 2021-05 2021-02 2022-08 2020-11 2020-08 2020-05 2022-05 2020-02 2019-11 2019-08 2022-02 2019-05 2019-02 2018-11 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-04 2023-09-07 1.5 2021-11 2018-08 2018-05 2018-02 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图62：国股银票转贴现利率曲线（估） 3.5 3.0 1.5 1.0 国股银票转贴现利率曲线:6个月 数据来源：Wind、银河期货 图64：融资融券余额 16200 15400 15200 2023-08 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图66：RMBS条件早偿率指数 1600 0.25 0.20 0.15 0.10 200 0.05 0.00 金融衍生品研究所 基本面分析报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个 人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律 法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个 人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 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