河北银行投资策略周报2020.8.3.pdf

河北银行投资策略周报（2020.8.3） 导语： 针对 2020.7.27-2020.8.2 股票、债券、商品及外汇市场走 势回顾总结，对重要新闻时事进行解读，并对未来市场走势进行 展望分析预判。本分析报告仅供参考，不构成任何操作建议。 编委成员： 主编：李红丽 副主编：李雪、王晶磊、何玉芳 编辑：李博、赵彤彤、许青、马梦雅、邸月景、石欣、李栋、赵 然然、董丹华、左光远、万凯璐、毛茂竹、周文凯、郭亚 涛（排名不分前后） 免责声明： 本报告由河北银行朋友投顾团队撰写，完全基于公开信息资 料，但不能保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告内容及 观点仅供交流使用，对任何个人和机构均不构成任何投资建议。 对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏 后果不承担任何责任。本报告中包含的观点仅代表作者迄今为止 的判断，河北银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、 修正或修改的责任。 目录 一、权益部分............................................................................................................- 1 （一）A 股......................................................................................................... - 1 （二）港股.........................................................................................................- 2 （三）美股.........................................................................................................- 4 二、债券部分............................................................................................................- 5 （一）资金面.....................................................................................................- 5 （二）政策面.....................................................................................................- 6 （三）债市策略.................................................................................................- 7 三、商品部分............................................................................................................- 9 （一）原油.........................................................................................................- 9 （二）黄金、白银...........................................................................................- 10 （三）钢铁.......................................................................................................- 13 四、外汇部分..........................................................................................................- 15 （一）美元.......................................................................................................- 15 （二）英镑.......................................................................................................- 16 （三）欧元.......................................................................................................- 17 （四）日元.......................................................................................................- 18 （五）澳元.......................................................................................................- 18 （六）加元.......................................................................................................- 19 （七）瑞郎.......................................................................................................- 19 五、本周各类市场观点汇总..................................................................................- 20 ★★★推荐在售产品★★★..................................................................................- 21 ★★★温馨提示★★★..........................................................................................- 22 - 一、权益部分 （一）A 股 本周，上证综指上涨 3.5%，创业板指上涨 6.4%，表现十分 强劲。从各个板块上来看，两大类板块表现强劲。一类是具备景 气向上的行业，主要是电子、基础化工和电力设备新能源，上周 涨幅分别达到 8.9%、7.1%和 7%；另一类是具备长期成长空间， 存在永续增长假设的行业，主要是消费者服务、医药、食品饮料， 上周涨幅分别达到 9.1%、8.1%和 6.4%。这六大行业占据上周涨 幅榜的前 6 位。 宏观方面，7 月制造业 PMI 为 51.1，预期 50.5，前值 50.9； 综合 PMI 为 54.1%，环比降 0.1 个百分点，表明我国企业生产经 营总体继续保持恢复性增长势头。 中国 7 月非制造业 PMI 为 54.2， 比上月回落 0.2 个百分点，继续保持在临界点以上。 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，坚持房住不炒，促进 房地产市场平稳健康发展。加快形成以国内大循环为主体、国内 国际双循环相互促进新发展格局。方向很明确，至少从下半年开 始，我们的投资思路可以重点关注“大循环”主线进行重点的部 署。“大循环”主要的方向包括在消费、制造、科技、投资、服 务、金融等方面。 此外，据商务部调查显示，99.1%外资企业称将继续在华投 资经营；商务部将及时出台新的政策措施，全力以赴做好稳外贸 工作；新一轮服务贸易创新发展试点名单；直播带货成为电商发 展的新引擎，预计全国网络零售市场仍将保持快速增长。 -1- 流动性方面，本周北向资金净流出 248 亿。本周央行公开市 场有 1600 亿元逆回购到期，本周累计进行了 2800 亿元逆回购操 作，因此本周净投放 1200 亿元。本周政治会议于 7 月 30 日召开， 宽松基调不变。资管新规过渡期延续一年，并购重组政策升级， 将引入长期资金并激发市场活力。当前的货币环境、财政政策仍 处于蜜月期，流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调， “房住不炒”的政策背景下 A 股权益类资产将成为“蓄水池”。 策略方面，上周涨幅居前的为医药、电子、半导体、化工、 电气设备、建材、互联网、食品饮料、农林牧渔、家电、有色、 券商等，表现较弱的为银行、地产、煤炭、钢铁、建筑、保险等， 行业特征较为明显，成长即弱周期表现较强，强周期则表现较弱。 市场下周仍有上冲动能，即向 3336-3356 以及 3381 反弹的机会， 但是压力依然很大，随时可能冲高回落。总体看目前市场主要在 20－30 天线反复震荡。 目前市场已回归平衡状态，每次下跌都是好的入场时机。海 外方面，中美争端仅停留在情绪层面，预计美国不会在大选前采 取针对中国的实质性对抗措施。目前美股将面临多重因素诱发的 二次下跌风险，并将影响全球金融市场；此外，香港近期疫情的 波动可能会影响短期港股表现，对 A 股产生一定的情绪冲击。 （二）港股 恒指仍处整固阶段，香港确诊再创新高。香港周四新增 149 例新冠肺炎确诊，再创单日新高，且连续 9 日新增确诊病例数破 百。受此影响周五恒指早盘涨 36.7 点或 0.15%，报 24747 点。 -2- 截至收盘，恒生指数跌 115.24 点或 0.47%，报 24595.35 点，全 日成交额达 1191.54 亿。恒指本周累计跌幅达 0.45%，最高点为 25197.31 点，最低点为 24526.91 点。板块方面，涨幅前三为黄 金及贵金属、半导体、在线教育，分别涨 4.64%、4.25%及 2.71%。 跌幅前三的为军工股、 奶制品股以及国内另售股，分别跌幅 2.2%、 1.99%、2.32%。 本周香港公布了第二季度 GDP 预估料将收缩 9%，虽然第一 季度按年收缩 9.1%略好，但仍逊于市场预期。近日新冠肺炎急 升导致经济短期前景变得不明朗，但只要疫情再次受控，香港经 济可望在今年剩余时间逐步复苏。纳指期货在亚洲交易时段早段 上涨 1%，这为香港科技股提供支持，然而，港股表现仍要结合 A 股市场，关注政治局会议为中国下半年制定的方针，不过沪深股 通北向资金走势反复，反应外资对 A 股短期走势信心不强，港股 近期成交降至近 1000 亿元，目前而言市场向上动力逊于 7 月初， 预期港股短期走势倾向反复，难有突破，继续在 10 天线附近上 落。 技术分析：恒指周五跌 115 点，以阴烛收市，继续于 10 天 线附近上落，不过 RSI 回落，MACD 仍于负方区域，恒指波幅指 数继续于先水平徘徊。虽然南下资金增至近 60 亿元，但是目前 我们需关注恒指是否跌穿 50 天线，而 100 天线（24300）则为下 个主要支撑。恒指第一支撑位为 24500 点，另一方面第一个阻力 位为 25000 点，第二个阻力位为 25300 点。短期看好板块：券商、 黄金相关、新经济、基建、5G。 -3- （三）美股 7 月 27 日-31 日，美国三大股指涨跌不一，纳斯达克指数和 标普 500 指数较上周均有上涨，道琼斯工业指数延续上周下跌行 情，其中，纳斯达克指数震荡上涨，31 日收盘点数涨收 10745.27， 较上周上涨 3.69%，标普 500 指数震荡上涨，31 日收盘涨收 3721.12，较上周上涨 505.49 点，道琼斯工业指数 31 日收盘价 报收 26428.32，较上周下跌 41.57 点。总结一周，非日常生活、 医疗保健、信息技术板块有所上涨，能源、日常消费、电信业务 和公用事业板块等出现回调。 基本面分析：一方面，科技巨头苹果、亚马逊、微软、脸书 等财报数据均好于预期，以周五收盘价计，五大科技巨头 FAAMG 市值总和近 6.7 万亿美元，接近标普 500 指数总市值的四分之一， 超过日本股市总市值，科技类公司依然是支撑美股上涨的重要力 量。另一方面，周二公布的美国 7 月谘商会消费者信心指数、美 国截至 7 月 24 日当周 API 原油库存变动、美国 6 月批发库存月 率初值数据、季调后成屋签约销售指数月率、美国第二季度消费 者支出年化季率初值等数据均较前值下降，同时周四公布的截至 7 月 25 日 当 周 初 请 失 业 金 人 数 143.4 万 和 续 请 失 业 金 人 数 1701.8 万，继续创下疫情以来新高。周四美国联邦基金利率目 标上限维持 0.25%不变，目标利率下限维持 0%不变，同时美联储 表示会动用一切工具以刺激经济恢复并且官员们表示经济发展 路径将在很大程度上取决于新冠疫情走向。与美联储超宽松货币 政策相比，美国国会却在是否继续 7 月 31 日到期的失业金补助 -4- 方案方面仍就推脱。不容忽视的还有每日激增的确诊病例和死亡 病例，截至 8 月 2 日，美国确诊病例超 470 万，累计死亡 15.79 万，美国阿肯色州、加州、佛罗里达州等死亡人数均创下新高， 粉粹了人们之前对美国已挺过经济危机最糟糕阶段的希望。投资 者对美国经济的担忧，使得投资者纷纷抛售美股，将资金投入黄 金市场和债市等以避险。同时中美国际关系紧张令投资者转投美 元对手货币，比如日元、英镑等以对冲风险。虽然目前美国经济 受疫情影响，美国第二季度 GDP 平减指数初值为-2.1%，按年率 计算下滑 32.9%，为 1974 年开始公布季度数据以来的最大降幅， 但美国三大股指短期内不会发生暴跌，甚至不排除有继续创历史 新高的可能性，操作上仍以谨慎为主，但从长期看，美国经济恢 复之路漫漫，美国股市正逐渐由牛市转向熊市。美国总统大选、 中美政治关系、国际贸易局势以及美国疫情发展等，诸多不确定 因素，影响市场走势，投资者应保持谨慎态度，选择避险类资产 或者受疫情影响较小的经济快速恢复的新兴经济体国家进行投 资。 二、债券部分 （一）资金面 公开市场操作方面：本周央行公开市场有 1600 亿元逆回购 到期，本周累计进行了 2800 亿元逆回购操作，因此本周净投放 1200 亿元。下周央行公开市场有 2800 亿元逆回购到期，其中周 一至周五分别到期 1000 亿元、800 亿元、300 亿元、500 亿元、 200 亿元，无正回购和央票等到期。因本周为月末大行供给谨慎， -5- 主要回购利率多数上行，隔夜回购利率反弹近 45bp 报在 1.81% 附近，不过仍在 2%下方，跨月总体应无忧。 社会融资规模方面：2020 年上半年社会融资规模的增量累 计为 20.83 万亿元，比去年同期多 6.22 万亿元。6 月份当月社 会融资规模的增量是 3.43 万亿元，比去年同期多 8099 亿元。6 月末社会融资规模的存量是 271.8 万亿元，同比增长 12.8%，增 速比上年同期高 1.6 个百分点。 货币投放方面： 6 月末广义货币 M2 的余额是 213.49 万亿元， 同比增长 11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高 2.6 个百分 点。狭义货币 M1 的余额是 60.43 万亿元，同比增长 6.5%，增速 比上月末低 0.3 个百分点，比去年同期高 2.1 个百分点。流通中 货币 M0 的余额是 7.95 万亿元，同比增长 9.5%，上半年净现金 投放是 2270 亿元。 通货膨胀方面：6 月 CPI 同比涨 2.5%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，终结连续 4 个月涨幅收窄态势；环比下降 0.1%。6 月 PPI 同比降 3%，结束连续 4 个月降幅扩大趋势；环比由上月下降 0.4%转为上涨 0.4%。 本周五公布 7 月制造业 PMI 为 51.1，前值 50.9，连续 5 个 月位于零界点以上，表明我国企业生产经营总体继续保持恢复性 增长势头。 （二）政策面 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形 势，部署下半年经济工作。会议提出要确保宏观政策落地见效。 -6- 财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金， 注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持 货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下 降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政 策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等 政策形成集成效应。 （三）债市策略 1.利率债： 本周发行国债 1400 亿，较上周减少 11.75%，政策性银行债 1107.6 亿，较上周减少 0.17%，地方债 245.35 亿。 本周 DR007 走势先下降再上升然后又下降，周五较周一下降 4.98BP。从利差看，本周 R007 和 DR007 利差整体呈下降趋势， 周五较周一下降 12BP，GC007 与 DR007 利差整体呈上升趋势，周 五较周一上升 22BP。各期限国债利率均整体呈现下降趋势，1 年 期品种下降 0.94BP，3 年期品种下降 7BP，5 年期品种下降 7.01BP， 7 年期品种下降 12.84BP，10 年期品种下降 6.99BP。 -7- 本周中证综合债又有所回撤，股债跷跷板依旧没有消失。现 在债券处于明显的弱势震荡。整体环境仍有利于债市，但中美摩 擦短期不确定性大，预计摊余债基边际力量弱化，大选前也难以 证伪，避险情绪难以消散，但资本市场反应可能逐步钝化，关注 7 月经济恢复斜率放缓以及月末资金面状况。 2.信用债： 一级市场：本周一级市场债券总发行量 13639 亿元，较上周 有所上升，净融资额上升至 6407 亿元。新发行债券主要分布在 综合类、建筑业等行业，发行评级以 AAA 级为主，AAA 级发行额 较上周下降，发行期限集中在 1 年以内、3-4 年和 5-6 年。发行 失败行业集中在资本货物、银行、能源Ⅱ、零售业、房地产Ⅱ和 多元金融。房地产债本周发行额度较上周有所下降。 二级市场：本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上 周有所下降，中短期票据收益率下行，信用利差多数缩窄，等级 利差走势不一，期限利差缩窄。城投债收益率下行，期限利差多 -8- 数缩窄。企业债收益率下行，期限利差多数缩窄。短融收益率半 数下行，信用利差缩窄，等级利差缩窄。中债中短期票据 1 年期 短融 AAA 收益率为 2.8560%，较上周五变化-9.87bp；中债中短 期 票 据 1 年 期 短 融 AA+ 收 益 率 为 3.0360% ， 较 上 周 五 变 化 -10.87bp；中债中短期票据 1 年期短融 AA 收益率为 3.3160%， 较上周五变化-15.87bp；中债中短期票据 1 年期短融 AA-收益率 5.4860%，较上周五变化-15.87bp。 风险偏好的调整有利于债市情绪的边际修复。当前的市场环 境下，投资者依然偏好 AA+及以上高主体评级的产业债，低于估 值成交的高主体评级产业债占比在 95%上下，城投债中高主体评 级的占比继续下行，主要分布在房地产、钢铁、综合、公用事业 等领域，且以 AA+及以上优资质主体债券为主。 三、商品部分 （一）原油 7 月份，国际油价基本维持窄幅震荡走势，整体波动较小， 整月振幅不足 10%，极为罕见。一方面，美国、巴西、印度等国 的新冠疫情大幅恶化，令市场担忧需求前景，OPEC+决定 8 月份 起缩减减产规模，令油价承压；另一方面，一些经济数据显示， 全球经济已经度过了最坏时期，美国 5 月份原油减产幅度创纪 录，美元大幅下跌创逾两年新低，又给油价提供支撑。 过去一周，近月 9 月布伦特原油期货较 2021 年 3 月合约一 直在每桶贴水 2 美元交投，为 5 月来最窄贴水，这种结构被称为 正价差，通常表明即期石油过剩，寄望未来几个月需求回升。对 -9- OPEC 来说，这样的发展令人头疼。OPEC 希望在全球一轮创纪录 减产后，需求能迅速回升。OPEC 将必须要么考虑进一步减产， 要么得容忍油价长期低迷。OPEC 从 8 月开始尝试增产但可能事 与愿违，因为就石油需求而言，仍远未脱离困境。市场将重新陷 入小规模的供应过剩，在 2020 年 12 月之前恐怕不会再次出现供 给短缺。市场并不相信需求正在复苏，反而是选择以不断高的升 水进一步买进远期合约。4 月近月西德克萨斯中质油(WTI)原油 期货跌入负值，令部分基金经理人受伤惨重，在那之后许多上市 交易基金(ETF)也将其多仓更为平均分布在各天期合约。美国生 产商正在将其先前关闭的油井恢复生产...有鉴于需求令人失 望，这引发了市场再次积累库存的可能性。OPEC+将于 8 月 18 日 举行下一次 JMM 会议，以决定进一步的减产安排，投资者需要予 以关注。此外，还需要关注国际紧张关系的变化和全球新冠疫情 的发展。 （二）黄金、白银 1.黄金 黄金现货黄金在周初就显示出凌厉涨势，金价自 1900 美元 附近震荡上行，短短 24 小时内连破 8 大关口，刷新历史新高。 但破位后黄金遭遇猛烈抛售，一度狂泻 70 美元，回吐周内大部 分涨幅。在接下来的 3 个交易日里都维持高位震荡。周五，受益 于美元走软，黄金一度重回 1980 关口，刷新收盘历史高位至 1985.9 美元/盎司，并以超过 10%的累计涨幅录得 2012 年以来最 大单月涨幅。本周美元指数表现疲软，尤其是本周五，创逾 26 - 10 - 个月新低，并创下近 10 年来最大月度跌幅。数据显示，受大流 行影响，美国经济在第二季遭受了自大萧条以来最严重萎缩，同 时投资者也为美国不确定的政治局势做准备。美国经济表现不 佳，且美国大选的不确定性也令投资者涌入黄金市场。美国失业 人数连续第二周上升：上周首申 143.4 万人，创四周新高。美国 首次申请失业金人数已接连第 18 周大于 100 万，表明疫情正使 得美国就业市场进一步恶化。美国二季度 GDP 创 1940 年以来最 糟水平，录得-32.9%，疫情肆虐下，美国人没处花钱，也越来越 不敢花钱，二季度美国个人储蓄率超过 25.7%，一季度时仅为 9.5%。 避险黄金今年迄今上涨了近 30%，因全球实施低利率且各国 央行的广泛刺激措施增加了对黄金的支撑，黄金被认为是对冲通 胀和货币贬值的工具。尽管黄金涨势在本周中有所降温，但多数 市场观察家预测，未来可能还会有更多上涨。黄金交易所交易基 金持仓量增至创纪录水平，原因是冠状病毒大流行推动了避险需 求。美联储本周再次誓言要使用其所有工具来支持美国经济，全 球各国政府和中央银行已经释放出大量刺激措施以支撑经济增 长。但另一方面，黄金市场也并非完全看多，比如实物黄金需求 就相当疲软。最新数据显示，上半年中国和印度这两大黄金需求 国需求分别下降了 48%和 55%。上半年全球实物黄金出现了 1397 吨的供过于求。在金价大涨的情况下，实物黄金需求受到了很大 限制。因此投资者应理性看待市场。 2.白银 - 11 - 这周白银走出了 V 型走势的行情，周四(7 月 23 日)现货白 银的涨势有所刹车，现货白银日内三度触及 23 美元，但大多数 时间陷入了横盘整理，美盘时段跌幅一度扩大至 3%，最终收跌 1.56%。周五(7 月 31 日)亚市午后，市场避险情绪回归，金银又 发起一轮暴涨！现货白银涨至 24 美元/盎司上方，刷新日高，涨 幅扩大至逾 3%。基本面利好因素分析：1、周四公布的数据显示， 美国经济在第二季度萎缩了 32.9%，这是自大萧条以来的最大降 幅。2、美国总统特朗普公开呼吁推迟 11 月大选日期，并表示由 于疫情而增加的邮寄投票“可能导致舞弊和不准确结果”。3、 当地时间周三，美国两党就下一份财政刺激政策的磋商再度陷入 了僵局。美国总统特朗普周三表示，他的政府和美国国会在冠状 病毒救援法案上仍存在很大分歧，并暗示他并不急于达成协议。 基本面利空因素分析：1、2020 年 7 月 30 日，美股的四大巨头， 苹果、亚马逊、谷歌和 Facebook 罕见的同日发布了公司的第二 季度财报，交出了四家公司总市值大涨了 2500 亿美元的成绩单。 据悉，今年第二季度四家公司的销售额合计达到了 2000 亿美元， 亚马逊的销售额更是创下了历史新高。2、周三美国股市三大指 数 7 月 29 日收高，其中纳斯达克指数上涨程度较大，涨幅为 1.35%。3、美国股市三大指数 7 月 27 日集体收高，苹果等科技 公司的股价显著回升，此外以美国存托凭证(ADR)进行交易的芯 片代工企业台积电(TSMC)股价涨超 12%。4、美国白宫幕僚长梅 多斯表示，白宫、美国参议院共和党人就下一份冠状病毒救助法 案原则上达成协议。 - 12 - 3.交易策略 近几日贵金属市场波动十分剧烈。一方面疫情消息依然在影 响市场情绪，而美联储利率决议的悲观信号更是加剧了市场的担 忧情绪；另一方面，随着美元走软，以美元计价的大宗商品多头 开始活跃。隔夜，美元指数跌破 93 关口，周五美指继续走软。 由于美元走软，加之贸易局势依然紧张，眼下白银都仍有走强的 空间，黄金白银短期强势的走势令市场多头担忧，但中期走势依 旧看涨。美元的持续疲软成为了近期推高银价的关键因素，美元 指数创 2018 年 6 月以来的 25 个月新低。美国经济前景黯淡，美 联储预计将在本交易日稍晚结束的政策会议上展现温和立场，美 元空头押注美联储甚至可能会暗示未来进一步放宽政策。高盛 称，美联储有可能转向“通胀倾向”，加上美国政府债务水准创 纪录高位，中长期价格看涨。不过近期走势迅猛，加上人们对疫 情情绪逐渐消化，不排除有超买的可能，交易风险依然存在。 （三）钢铁 本周全国价格整体呈现窄幅震荡趋势运行，其中华中、西北、 华东、华南区域小幅下跌；另外西南地区震荡偏强、东北区域震 荡维稳。主要原因在于本周黑色系货盘面整体呈现震荡态势，市 场实际终端需求观望情绪偏重，投机需求伺机而动，需求持续性 表现一般。另外本周社库、厂库继续双增，虽社库增幅小幅下降， 但同比体量偏大，价格上方存在压力，整体呈现窄幅震荡态势运 行。 基本面，盈利情况：调研结果显示：本周唐山地区 10 家样 - 13 - 本钢厂平均铁水不含税成本为 2286 元/吨，平均钢坯含税成本 3004 元/吨，周比下调 7 元/吨。与 7 月 31 日普方坯价格 3390 元/吨相比，钢厂平均毛利润约 386 元/吨，周比下调 3 元/吨。 高炉生产情况：本周唐山地区 126 座高炉中有 21 座检修（不含 长期停产），检修高炉容积合计 20150m³；周影响产量约 37.17 万吨，产能利用率 86.43%，较上周下降 1.55%，较上月同期下降 1.39%，较去年同期上升 23.58%。钢坯库存情况：本周唐山主要 仓库及港口同口径钢坯库存 51.45 万吨， 较上周增加 10.09 万吨。 下游轧钢企业执行环保停产，对坯需求明显减弱，仓储库存压力 显增。调坯轧钢厂开工情况：唐山地区 47 条型钢生产线，实际 开工产线 11 条，整体开工率为 23.40%，较上周持平。产能利用 率为 28.11%，较上周下降 45.06%。 价格预测：周内下游限产以及期货市场回调导致基本面压力 显现，钢坯利润小幅下降。单从基本面的角度来看：首先供需结 构性调整预期，供应有增量，但下游的复产预期将带来需求的快 速恢复；其次从库存变化的角度来看：下游停产以及贸易模式带 来的钢坯库存增量在 20 万吨（仓库+厂库）左右，复产预期下， 库存压力存在缓解空间，但从成品库存的角度来看，在目前季节 性消费淡季的局面下，成材市场交投放量难显，存在钢坯库存大 概率向成品库存转化的预期，成材的价格压力一定程度上对抵钢 坯降库支撑；第三从目前坯材价差的角度而言，部分调坯品种材 表观利润不显，也在一定程度上逆向影响着钢坯价格。另外钢厂 铁水成本的拖底作用仍是继续存在的。 - 14 - 综合以上，目前钢坯基本面存在多个市场指标上的矛盾点， 价格仍处于上游原料与下游产销之间的博弈中，价格有拖底，但 持续上涨有阻力，预计短期内钢坯价格窄幅趋高调整。 下周钢材市场预测对下周而言，供给来看：当前钢厂生产状 况正常，部分钢厂有时而待料现象，短期内检修复产比例相对持 平，雨季下周供应基本保持平稳变化在-3 万吨至 4 万吨之间。 需求来看：本周成交整体呈现先扬后抑趋势，主要在于前期 黑色系盘面拉涨，不过本周就市场反馈来看，终端需求尚未呈现 明显回暖现象。对于下周，市场进入八月份，这也是市场对于需 求预期兑现的相对重要时刻，但目前产量库存仍处相对偏高位 置，社库、厂库连续呈现增加态势，需求回暖力度仍需观察。 心态来看：一方面近期价格窄幅震荡，商家库存成本对于价 格存在支撑，沙钢公布 8 月上旬价格，对螺纹钢上调 50，沙钢 热轧 Q235 上 150sphc 上 150。另一方面市场整体对于后市需求 预期良好，因此挺价意愿仍存。但目前产量高位，库存体量偏高， 终端实际需求未有明显回暖也是不得不去面对的现状，因此当前 商家心态仍偏谨慎。综合来看，预计下周全国建筑钢材价格将继 续呈窄幅震荡运行。 四、外汇部分 （一）美元 本周美元依旧维持下跌态势。周五盘中最低跌至 92.537， 随后迎来反弹，收于 93.44。当月累计下跌 4.04%，创 2010 年以 来单月最大跌幅。 - 15 - 美国的疫情仍处于恶化当中，累计确诊病例超 450 万例，累 计死亡病例超 15 万例。美联储在 7 月 29 日会议中表示，将维持 利率水平在 0%-0.25%区间不变，会动用所有工具来支持经济。 鲍威尔表示，美国确诊病例激增已经开始拖累经济的复苏，使消 费明显减少，召回暂时解雇工人的速度明显放缓。官方传达出的 信息进一步证实了对于经济前景不乐观的猜测，对疫情的担忧会 严重影响投资者的信心，这是导致美元指数持续下跌的最主要原 因。另外，美国总统于 7 月 30 日建议推迟美国 2020 年大选，这 是一个前所未有的举动，这一提议立即遭到了民主党人的反对。 并且，提出这一建议的时机十分微妙，因当日美国最新公布的第 二季度 GDP 暴跌 32.9%，跌幅创下历史纪录，令市场对美元的信 心进一步受挫。在建议推迟大选之后，美元指数一度急跌近 50 点至 93.20 低位。 美元指数下跌的原因还有一点是政府援助计划于 7 月 31 日 到期，但国会两党尚未就新一轮的刺激计划达成一致。失业救济 若大幅降低，则将直接影响整体消费水平，会进一步加深对美国 经济前景的疑虑。接下来的一周重点关注美国 7 月 PMI 数据及 7 月非农数据，此外还需留意全球疫情的发展状况，关注美国新一 轮刺激计划、美联储官员的讲话，以及国际局势。目前距离美国 大选已不足百天，也应对此相关的动向保持关注。 （二）英镑 本周英镑表现更为强势，英镑兑美元报 1.3085，周涨 2.26%。 与欧元基本同步，但是本周上涨更为猛烈，除了美国经济在第二 - 16 - 季大幅萎缩 32.9%和美国总统特朗普建议推迟 11 月的总统选举 拖累美元下跌因素影响外，英镑本周强势表现来源于前两周市场 较为谨慎态度资金的突然涌入。但是投资界仍对英镑继续上涨持 谨慎和观望态度，在脱欧事件上，英国和欧盟给出的信息截然相 反，英国表示会在 9 月份达成自由贸易协议，但欧盟总部布鲁塞 尔方面表示不太可能。这也侧面预示着英镑的涨幅不会过高，主 要还是由于美元的疲软所致。同时英国内部经济复苏也是不太理 想状态。下周四英国央行将公布利率决议，并发布货币政策报告 和金融稳定报告。预计委员们将一致投票同意维持利率及 QE 规 模不变。同时仍需关注下周美国经济数据的公布对美元是否具有 拉升作用，对英镑保持阶段性高位是否产生威胁。 （三）欧元 本周欧元收盘创 26 个月新高，欧元兑美元报 1.1778，周涨 1.05%。美元指数再创新低， 本周公布的美国 GDP 数据为负 32.9%， 再次延缓投资界对美国经济复苏的预期。此外美国总统特朗普推 迟美国总统大选也令投资感到不安。相比起来，投资界更看好欧 洲经济复苏。 在欧元强势的背面，得益于对新冠疫情截然不同的反响，欧 元区经济好像有望比美国更快地从危机中复苏，这无疑给欧元多 头提供了十足的底气与信心。与欧洲比较，美国未能成功控制住 疫情遏止了经济的反弹。在欧洲，许多曾经的疫情重灾区设法康 复了经济活动，而没有引起相似的感染激增。调查显现，欧元区 企业活动 7 月康复增加，因经济中有更多曾封锁的部分重新开 - 17 - 放，消费者也走出家门回到工作岗位或消费。但是欧元兑美元目 前走势有阶段性顶部出现，如果下周美国经济数据利好较多，对 欧元继续突破高位产生压力，因此下周欧元交易避免追涨，同时 关注美国下周密集经济数据公布。 （四）日元 美元兑日元从周初开启四连跌，终于在本周五迎来反弹，上 涨 1.05%至 105.83，为 3 月份以来最大涨幅。 主要原因是疫情在日本的二次反弹引发对经济的担忧。日本 单日新增确诊病例连续第二天超 1000 例，此外东京都方面证实， 当地新增新冠确诊病例 367 例，创下当地单日新增病例数的新 高。在疫情持续扩大的情况下，东京都政府计划在未来一个月要 求餐饮店和练歌房等商铺缩短营业时间。与此同时，日本下调了 对 2020 年实际 GDP 预测，预计 GDP 将萎缩 4.5%左右。若疫情在 全球出现二次爆发，则对于实际 GDP 的预测还将进一步下调。日 本政府预计到 2021 财年日本实际 GDP 增速约为 3.4%。 周五美元兑日元暂时止跌，下行势头得到改善，但从基本面 考虑，美二季度 GDP 严重下滑以及疫情的持续扩散使得美元短期 内难以扭转颓势，未来一段时间美元兑日元再次下行的可能性是 非常大的，下一个需要关注的点位是 105.00。 （五）澳元 本周，受美元继续走弱影响，澳元兑美元连续第六周攀升， 周五创出新高 0.7227 后盘中走低，收于 0.7143，周涨幅 0.53%。 澳大利亚第二季度 CPI 较前季下降 1.9%，较上年同期下降 0.3%， - 18 - 为 1998 年以来首次出现同比下跌。澳洲联储助理主席肯特说，将 密切关注三年期国债收益率，如果三年期国债收益率脱离 25 个 基点，将购买更多国债。目前情况下负利率无济于事，负利率将 影响银行盈利能力。货币政策措施将跟随成本，仍未考虑推出新 的政策措施。澳洲联储资产负债表存在进一步增长的空间。澳元 离基本面不远，并不过分担忧澳元水平。 激增的新冠病例对投资者信心的打击和全球贸易及地缘局 势不确定性所带来的冲击，使得澳元兑美元汇价短线在 0.72 关 口面临较强阻力。下周澳洲联储利率决议可能会扩大购债规模， 若出现此情况，澳元短线将面临下行风险。 （六）加元 本周，美元兑加元出现调整态势，收于 1.3411，周跌幅 0.03%。加元实现连续第四个月增长，创出 2014 年以来最长的上 涨记录。美国二季度 GDP 的极差表现和按兵不动的鸽派美联储， 推动了美元走软，非美货币继续走强，但对紧密依赖与美贸易的 加拿大来说却是利空，同时油价下滑也拖累了加元的表现，因此 加元并未上涨。加拿大帝国商业银行称，美元兑加元预计在 9 月 底前反弹至 1.37，年底前反弹至 1.38。 （七）瑞郎 本周，美元兑瑞郎在连续十个交易日走低后，周五盘中最低 跌至 0.9056 再创 2015 年 1 月“瑞郎风暴”之后的新低，收于 0.9129，周跌幅 0.84%。近期，受美元持续走弱影响，瑞郎的避 险货币地位相对增强，美元兑瑞郎跌破 0.90 关口后，瑞士央行 - 19 - 可能考虑启动额外的干预措施。瑞银集团预计美国大选前瑞郎可 能走强，随着时间的推移，新的较低交易区间 0.90-0.95 可能会 确立。 五、本周各类市场观点汇总 资产类别 配置建议 A股 超配 港股 超配 美股 低配 债券 低配 黄金 标配 原油 标配 美元 低配 - 20 - ★★★推荐在售产品★★★ 产品类型 产品名称 炫彩周末理财 自营理财 产品简介 每周五发售，电子渠道专享，收益高于同期 发行其他理财产品。额度有限，先购先得。 即买即起息，近 7 日年化收益 3.16%。7X24 货币净值 T+0 理财 小时赎回，非交易时间赎回 5 万以内实时到 帐。 大额存单 存款产品 结构性存款 被动指数基金 优质企业精选基金 代销基金 优秀混合基金 短债基金 智能投顾组合 私募理财 券商资管代销产品 百万医疗-e 生宝 代销保险 20 万元起售。利率最高可达 4.15%。 1 万元起售，期限一年。业绩比较基准 2.17%-5.37% 追踪大盘指数，把握蓝筹机会 广发 10 年 10 倍基金经理掌舵，中长跑能力 超强 嘉实成长投资策略组投资总监管理，布局未 来、把握成长 持有满七天无交易手续费，把握短期债券市 场投资机会 3 月末依据最新市场预判调整底层产品，智 投 015 号组合预期年化收益率 7%以上 面向高净值客户，50 万元起，半年期业绩比 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