鸡蛋周报20170721-期现价差修复中 盘面震荡等待 - 鸡蛋周报.pdf

研究员 胡香君 从业资格证号：F0277073 投资咨询证号：Z0012318 2017 年 7 月 21 日 星 期 五 ：010-68569519 ：huxiangjun@chinastock.com.cn ▍银河期货农产品事业部 ▍ 鸡蛋周报 ：北京市朝阳区朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 13 层 : 鸡蛋： 期现价差修复中 http://www.yhqh.com.cn/ 盘面震荡等待 前言概要 本周鸡蛋期货弱势反弹，受助于现货企稳上涨，不过需求拉动有限，现货涨幅不被看好，加上期、现 价差仍较大，令盘面上涨显得犹疑不决，近两日承压小幅回落。 一、走势回顾 图1: 鸡蛋主力日线走势图 资料来源: 文华财经、银河期货农产品事业部 二、现货市场 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 表1：禽类市场周度现货报价变化 全国主产区均价 鸡蛋 （元/ 斤） 上周五 本周五 涨跌 2.47 2.57 0.1 斤） 公斤） 本周五 (河北) （山东） 2.61 2.7 最低均价 涨跌 0.09 上周五 本周五 （辽宁） （辽宁） 2.35 2.33 最高均价 上周五 本周五 涨跌 3.77 3.7 -0.07 上周五 本周五 （山东） （河南） 3.87 3.8 全国主产区均价 白羽肉 鸡（元/ 上周五 全国主产区均价 淘汰鸡 （元/ 最高均价 本周五 涨跌 6.67 6.89 0.22 上周五 本周五 （辽宁） （辽宁） 6.88 7.24 -0.02 最低均价 涨跌 -0.07 上周五 本周五 （河北） （山东） 3.7 3.6 最高均价 上周五 涨跌 涨跌 -0.1 最低均价 涨跌 0.36 上周五 本周五 （山东） （山东） 6.54 6.68 涨跌 0.14 资料来源: 博亚和讯、银河期货农产品事业部 鲜蛋方面：上周蛋价基本稳定在了 2.7 元/斤附近，不过上周末多地蛋价又下滑了 0.1-0.2 元/斤，因 销区到货增多，而走货一般，同时高温天鸡蛋不易保存，令蛋价难以维持坚挺。本周初蛋价低位企稳，随 着销区到货消耗，走货加快，而局部地区存在低位惜售心理，蛋价出现反弹。因目前食品厂备货尚未启动， 需求仍以居民消费为主，且高温不利于鲜蛋保存，一旦销区到货增加，走货放缓，蛋价或又将滞涨回调。 预计短期上涨空间有限，后期续涨仍需等待需求拐点的到来。 淘汰鸡方面：蛋价从低位回升，令养殖户淘汰心理减弱。另外，目前待淘老鸡数量也不多，据芝华 6 月数据显示，450 天以上的老鸡占比为 7.0%，较 5 月减少 0.12%。在盼涨心理的作用下，淘鸡数量有限， 预计价格或相对坚挺。 肉鸡方面：毛鸡出栏量整体偏低，且相对分散，屠宰场提升毛鸡价格。但鸡肉销售未能持续好转，价 格偏低，又限制毛鸡涨幅，短期价格或趋于震荡。前期补苗相对积极，但随着伏天来临，补栏显得有些消 极，种鸡场安排计划一般，出苗相对稳定。 三、家禽产业心态变化 1、 养殖户：伏天来临，鸡蛋不易存放，虽有低价惜售心理，但不敢轻易囤货，以随产随销为主。 2、 鸡蛋贸易商：大部分地区收货相对较易，销区走货快慢不定，采购节奏视终端市场而定。 3、 屠宰场：肉禽消费未能好转，屠宰场仍在亏损中。虽新增库存不多，但收购并不积极，根据鸡源变动来 调整价格。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 四、养殖利润核算 表2：截止7月14日当周，养殖利润测算 鸡蛋批发价 （元/公斤） 主产区淘汰鸡均价 （元/公斤） 鸡苗 （元/羽） 蛋鸡配合料 （元/公斤） 疫苗 （元/羽） 5.06 7.44 2.90 2.14 3 养殖利润=鸡蛋收入+淘汰鸡收入-鸡苗-饲料-疫苗=5.06×17+7.44×2-2.9-2.14×48.5-3= -8.79 元/羽 备注：本利润分析不含人工费、水电费、设备折旧。 资料来源: 博亚和讯、银河期货农产品事业部 近期蛋价波动较快，利润较不稳定，截至 7 月 14 日当周，养殖利润为-8.79 元/羽，较前一周增 8.95 元/ 羽。 图2:蛋料比与养殖利润 养殖利润（元/羽） 4.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 3.50 3.00 2.50 2.00 在产存栏（亿只） 养殖利润（元/羽） 21.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 16.00 11.00 6.00 1.00 2011/06/10 2011/09/10 2011/12/10 2012/03/10 2012/06/10 2012/09/10 2012/12/10 2013/03/10 2013/06/10 2013/09/10 2013/12/10 2014/03/10 2014/06/10 2014/09/10 2014/12/10 2015/03/10 2015/06/10 2015/09/10 2015/12/10 2016/03/10 2016/06/10 2016/09/10 2016/12/10 2017/03/10 2017/06/10 1.50 后备鸡（亿只） 2011/06/10 2011/09/10 2011/12/10 2012/03/10 2012/06/10 2012/09/10 2012/12/10 2013/03/10 2013/06/10 2013/09/10 2013/12/10 2014/03/10 2014/06/10 2014/09/10 2014/12/10 2015/03/10 2015/06/10 2015/09/10 2015/12/10 2016/03/10 2016/06/10 2016/09/10 2016/12/10 2017/03/10 2017/06/10 蛋料比 图3: 蛋鸡养殖利润与存栏（元/羽、亿只） 资料来源: WIND、芝华数据、银河期货农产品事业部 6 月份，养殖利润的快速变化，令部分养殖户老鸡淘汰与鸡苗补栏计划均受到影响。蛋价上涨时，积极 上苗，且延迟淘汰；价格回落时，又将鸡苗订单推迟，加速淘汰老鸡。芝华数据最新存栏报告显示，6 月在 产蛋鸡存栏为 10.53 亿只，较 5 月减少 1.42%；育雏鸡补栏 5417 万只，较 5 月减少 1.37%；新增开产量为 0.6653 亿只，环比减少 0.21%；淘汰量为 0.8166 亿只，环比大幅减少 38.7%。从鸡龄结构来看，90-119 天 即将开产的蛋鸡占比 6.28%，较 5 月下降 0.4%；480 天以上即将淘汰的老鸡占比 3.84%，较 5 月下降 0.29%。 显示 7 月新增开产将继续下滑，而可以延迟淘汰的老鸡量也在下降，7 月在产存栏或继续下滑。 五、逻辑分析 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 短期鸡蛋现货市场相对平静，虽蛋价随着销区到货增减有所波动，但属于正常可预期的范围内。时间 已悄然临近闰六月，不过鸡蛋或仍未到需求拐点，在成本线附近晃悠的蛋价，或仍需煎熬一段时间。 后市来看，养殖户对中秋备货仍有所期待，且上半年补栏大幅下滑令后期在产存栏趋势偏紧，加上夏 季歇伏的因素，蛋价在低位盘整后仍有较大概率能够继续上行。从现货价格波动历史来看，6、7 月份蛋价 多处在底部酝酿上涨的阶段，依此规律，双节前蛋价或仍有一波上涨。不过 6 月份鸡蛋价格过快地变化令 养殖户心理趋于谨慎，后市涨幅不做过分期待。 盘面上，09 高升水的价差结构或令其短期上涨空间受限，若无其他因素过度炒作，或以时间换空间， 等待期、现价差一定程度的修复后，再做抉择。 六、交易策略 主力 09 合约短期仍以 3800-4100 元区间震荡思路看待，关注期、现价差的修复。 七、下周关注 现货价格波动 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方 式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公 司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的 不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期 货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策 与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4