银河期货201605月报—玉米.pdf

银河期货有限公司 ：0451-55505207 2016 年 4 月 22 日 研发中心 孙禹 ：sunyu_qh@chinastock.com.cn ：哈尔滨市中山路 172 号常青大厦 608 室 星期五 : www.yhqh.com.cn ▍银河期货研发中心 ▍玉米月度投资报告 临储收购结束 春播即将开始 一、行情回顾 国内现货市场价格稳中上扬，其中华北地区涨势明显，据统计，华北深加工企业涨幅在 10-80 元/吨之间，而山东省深加工企业涨幅普遍在 54-86 元/吨，从涨价后的企业厂门上量情况来看，预 计未来几日华北地区还有一定上扬空间，只是幅度会略有收窄。受华北价格上涨带动，销区市场到 货成本提高、售价将有所走强。而近期期货市场行情火爆，与现货市场形成呼应。受商品整体氛围 影响，玉米期货价格持续大涨。4 月末，临储玉米收购结束，新粮开始播种。此时处于政策真空期， 未来政策及天气变化将引导玉米价格。 图1:玉米期货1701合约价格走势 资料来源:文华财经 研发中心 二、现货市场情况 东北产区玉米价格稳中调整。临储收购接近尾声，东北产区基层余粮所剩无几，据统计，截至 4 月 20 日，东北临储玉米累计收购 11898 万吨，本期收购 305 万吨。当前东北产区余粮分布不均， 区域价格有所调整。深加工企业方面整体报价维持稳定，个别企业收购报价窄幅调整。短期来看， 临储彻底全面停收前，东北产区将持续维持稳中窄幅调整走势。 关内产区玉米价格震荡趋稳。上周中粮、中纺、中航临储收购规模扩增后，东北客户采购积极 性再度增加，华北市场优质玉米倒流东北数量持续增长，基层售粮进度已超过 7 成，部分地区优质 玉米接近售罄，基层玉米价格整体上行 20-60 元/吨；深加工企业持续上调收购报价后，厂门到货数 量终于回温，库存有效被填充，部分企业收购报价酝酿下调。短期内，关内产区东北客户需求将逐 渐下行，深加工企业收购报价波动较快，玉米价格后期将在震荡调整后，逐渐趋于稳定。 南方销区市场玉米价格稳中窄幅偏强。华北企业收购报价持续上涨带动基层价格整体上行，支 撑销区玉米到站价格窄幅走强。同时下游需求逐渐好转，虽市场心态总体依然谨慎，实际成交同样 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 豆类研究报告 较前期逐渐回暖。各地轮换粮到货增加，市场整体供应仍呈现宽松状态，现货价格继续上涨面临一 定压力。短期内，销区市场玉米价格偏强调整为主，后期价格将趋稳运行。近期关注各省中储粮拍 卖事宜。 南方港口玉米销售价格维持稳定。广东港 15%水分玉米主流价格 1930-1950 元/吨，偏差玉米 1880-1900 元/吨，华北玉米 1830-1850 元/吨，价格基本与上周持平。广东港口内贸玉米库存 4.8 万 吨，外贸玉米库存 42.8 万吨，整体供应维持宽松，市场价格上下均难突破。北方港口玉米收购价格 较上周偏强。锦州港口水分含量 15%玉米收购报价 1870-1900 元/吨，价格较上周五上涨 20-30 元/ 吨，公路到货量在 1500 吨左右；鲅鱼圈港口贸易玉米收购价格 1820 元/吨，临储玉米 2020 元/吨， 报价周比平稳，早间公路到货 1000 吨。临储收购进入尾声，港口实际成交以临储玉米入库为主。临 储收购结束后，港口将以轮换粮、拍卖粮等政策粮源调运为主。 图2: 东北地区玉米价格 资料来源: 国家粮油信息中心 图4: 图3: 港口玉米价格 研发中心 华北地区玉米价格 资料来源: 国家粮油信息中心 图5: 南方销区玉米价格 研发中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 2 豆类研究报告 三、临储收购情况 周末期间，关于临储玉米收购截止时间的传言四起，首先是一则关于临储延期至 5 月 10-15 日 的消息，后来又是一则吉林省中储粮 4 月 25 日全面停收的消息，最终延期传言被证实并不属实，而 吉林省临储的确将于 4 月 25 日 17 点开始全面停收，截止 4 月 25 日 24 日全面结算、清账，此时间 点之前的玉米纳入临储，超过 24 点将不再付款。据了解，部分临储库点实际收购活动预计维持至 26-27 日，所以还将有多于预期的粮源被纳入国储，不过大部分库点将停收。黑龙江省临储尚未被告 知延期或者提前停收，哈尔滨及周边地区临储库点收购仍如火如荼，尤其宾县自然干玉米上市、日 交易量非常大。距离 4 月 30 日仅 5 天时间，临储维持收购对现价形成支撑，临储陆续结束收储，无 论东北及华北玉米价格都将适当降温。后续重点关注国家定向及拍卖、轮换政策。 图6: 黑龙江农户售粮进度 资料来源: 国家粮油信息中心 图7:华北黄淮农户售粮进度 研发中心 四、下游市场情况 近期，玉米下游产品多数上涨。而其中最为强势的就是玉米淀粉，尤其期货价格持续上涨导致 价差扩大。但其上涨理由并不充分，跟随周边商品共同走高，加上套利等操作导致价差拉大，后期 回归的概率较高。而 DDGS、玉米蛋白粉等悉数上涨，总体看需求改善并不明显，更多是价格传导 所致。 图8: 猪粮比价 图9:淀粉加工利润 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 3 豆类研究报告 资料来源: 国家粮油信息中心 研发中心 五、操作建议 综合来看，国内玉米市场因阶段性、区域性供应偏紧造成玉米现货价格上行，以华中华南华北 地区表现最为明显，其他产销区则维持整体平稳。下周华北基层价格上行将辐射至销区，销区价格 或有窄幅上行走势。然而整体推演国内供需平衡格局，依旧维持供过于求局面，预计此波区域价格 上涨趋势难以持久，政策粮作为极具分量的市场因素，其投放市场的时间、数量以及价格都将影响 现货市场价格走势，将继续给予重视和关注。随着临储收购的结束和春播的开始，后期影响玉米价 格的关键就是政策引导和天气情况。这两项内容都不可预测。在现有政策不变的情况下，价格继续 下行的空间相对较小。但长期走势仍将偏弱。 ￭ 近期相关研究报告 1）银河视野玉米季度报告 2016.03.22 2） 3） *如需参考以上近期相关研究内容的报告 请随时与我们取得联系 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报 告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但 我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的 任何责任。在银河期货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产 上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 4