矿业权评估技术动态2015年第12期（总第24期）.pdf
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内部交流 矿业权评估技术动态 2015 年第 12 期（总第 24 期） 中国矿业权评估师协会技术工作委员会 2015 年 12 月 15 日 本 期 内 容 行业要闻.............................................................................................................- 1 全国国土资源工作会议透露我国将深化矿业权审批制度改革.....................- 1 山西省规范煤炭矿业权出让转让管理.............................................................- 2 山西新设置煤炭矿业权全部招拍挂.................................................................- 3 内蒙古煤炭矿业权将全部市场化出让.............................................................- 5 - 市场信息.............................................................................................................- 7 2015 年 12 月中经有色金属产业月度景气指数报告......................................- 7 2016 年有色金属市场展望..............................................................................- 15 - 国债利率...........................................................................................................- 22 国债利率 2011 年及以后、5 年及以上..........................................................- 22 - 行业要闻 全国国土资源工作会议透露我国将深化矿业权审批制度改革 在近日举行的全国国土资源工作会议上，国土资源部党组成员、副部长汪民 表示，当前矿业经济低迷，产能严重过剩，价格深度下滑，结构性改革任务十分 艰巨，倒逼矿业权管理改革提速。对此，他表示，国土资源部要深化矿业权管理 改革，有序下放矿业权审批权限。 关于矿业权管理问题，汪民提出四方面要求：一要深化矿业权管理改革。研 究建立矿产资源国家权益金制度，取消不合理收费，降低企业负担。按照“高风 险矿业权比投入，低风险矿业权比回报”的思路，探索完善矿业权竞争性出让制 度。有序下放矿业权审批权限，强化事中事后监管。推进矿业权审批管理精细化、 标准化、公开化，形成勘查审批、开采审批和矿业权综合管理的“2+1”制度框 架。二要加强储量管理。对国家出资探明的资源储量，摸清家底，规范评估，有 偿处置。研究开展由储量评审转为储量登记的制度改革。探索推进矿产地储量调 查。三要配合钢铁、煤炭等去产能工作，及时调整矿业权管理政策。研究建立矿 业产业发展基金，支持和促进矿业平稳健康发展。四要改革矿业权人监管方式， 通过信息公开、社会监督、随机抽查、建立“黑名单”等措施，强化诚信体系建 设和矿业权人信用约束。 国土资源部矿产开发管理司司长姚华军在全国国土资源工作会议小组讨论 中也透露，为进一步贯彻落实中央简政放权、转变政府职能的精神和要求，国土 资源部正考虑下放一大批矿业权审批权限到省级国土资源主管部门。国土资源部 拟保留的审批权限中，探矿权仅有 6 种，包括石油、天然气、页岩气、铀矿、稀 土和钼矿，拟保留的采矿权审批也仅限于大型或战略型矿产资源的开采项目。 姚华军表示，矿业权的审批工作还涉及国家发改委、工信部、环保部等多个 部门，因此，下一步，国土资源部将会同相关部委，并邀请专家，就相关事宜开 展论证。 据了解，今年国土资源部还将完善和出台一批矿政管理制度。其中，要完善 矿业权出让制度，继续完善矿业权招拍挂办法，让“市场配置成为惯例，非市场 配置是特例”。姚华军还介绍说，2015 年，审计署对国土资源部的土地和矿产 -1- 审计工作表示高度肯定，针对审计署反馈的涉及探矿权、采矿权和勘查工作的相 关问题，国土资源部将制定一批制度加强规范管理。 关于去产能问题，姚华军表示，就国土资源管理工作来说，矿产资源在去掉 过剩的产能后，相关的土地怎么办，这是需要国土资源主管部门研究和解决的问 题。“‘去产能’是国家在‘十三五’期间的重点工作。因此，国土资源主管部 门在涉及相关矿产资源的矿业权投放时一定要慎重，不能与国家的政策方向相违 背。”姚华军说。 此外，姚华军还介绍说，今年，国土资源主管部门的安全生产任务重大。根 据国务院安委会主要成员单位的责任分工，今年国土资源主管部门共有三大主要 任务：一是对无证开采、以采代探等违法违规行为组织开展矿产资源勘查开采秩 序专项整治；二是对无采矿许可证和超层越界开采、资源接近枯竭、不符合矿产 资源规划和矿业权设置方案等矿井关闭工作及关闭是否到位情况进行监督和指 导，同时会同相关部门组织指导并监督检查全国废弃矿井的治理工作；三是负责 地质勘查行业的安全生产监管工作。 姚华军表示，今年，国土资源部相关部门将加强调研工作，了解基层的新情况、 新处境、新变化，同时增强与省级国土资源主管部门的互动与沟通，共同解决国 土资源管理工作中遇到的问题。 来源：中国矿业报 山西省规范煤炭矿业权出让转让管理 12 月 11 日从省国土厅获悉，为规范煤炭资源矿业权出让、转让行为，优化 煤炭资源配置，我省发布通知，允许在省行政区域内出让、转让煤炭资源探矿权 和煤炭资源采矿权。 据悉，省国土资源主管部门将根据公布的煤炭资源年度出让总量、国家批准 的矿产资源总体规划、矿区总体规划、煤炭生产开发规划、煤炭工业发展规划及 设市区人民政府报请设立的煤炭资源勘查开发项目，编制煤炭资源矿业权出让年 度实施计划，报省人民政府批准后组织实施。省国土资源主管部门根据批准的煤 炭资源矿业权出让年度实施计划，在省级主流媒体发布出让信息。未纳入煤炭资 源矿业权出让年度实施计划的，不得出让。新立出让的煤炭资源采矿权，开采规 -2- 模最小应达到 120 万吨/年、服务年限最短不低于 50 年、勘查程度为勘探。边角 零量煤炭资源可以扩大矿业权范围出让。 我省规定，煤炭资源矿业权转让，应当符合国家有关规定，但有下列情形之 一的，煤炭资源采矿权不得转让：采矿权部分转让的；被纳入矿产资源开发整合 方案的采矿权向非整合主体转让的；按国家产业政策属于关闭矿山的；按国家有 关规定属于禁止开采区域的；采矿权抵押备案期内未经抵押权人同意的；采矿权 处于国土资源行政主管部门立案查处、法院查封、扣押或公安、税务、检察机关 等通知立案查封状态的。 来源：人民网 山西新设置煤炭矿业权全部招拍挂 《山西省煤炭资源矿业权出让转让管理办法》出台，这是山西省推进煤炭改 革、遏制腐败、促进煤炭经济持续健康发展的又一重大举措。 针对煤炭资源审批不公开、不透明，煤炭资源矿业权转让二级市场监管缺失， 导致开发混乱、腐败丛生等问题，出台了本《办法》。 《办法》规定，今后山西省煤炭资源矿业权出让转让，要坚持以招标、拍卖、 挂牌等市场竞争方式为主配置煤炭资源，严格限制协议出让；坚持有偿取得，取 得矿业权必须缴纳价款，转让矿业权获取超额利润的，要缴纳矿业权转让特别收 益金。 山西省国土资源厅厅长许大纯介绍，《办法》具有以下亮点：矿业权人不仅 有权勘查、开采煤炭资源，也有权勘查、开采批准范围内的共伴生资源；煤炭资 源配置需具备的资质与煤矿企业经营资质分开，不同市场主体在煤炭资源配置过 程中平等参与；煤炭资源探矿权可抵押，为矿业权人融资开辟了新路；总量控制， 既有利于政府宏观调控，也有利于社会监督政府；限制超额利润、防止倒卖等。 今后，山西省将实行产业规划、政策指导下的煤炭资源矿业权出让年度总量 控制制度。 煤炭资源矿业权出让年度总量经省人民政府批准，由省国土资源主管部门公 布。煤炭资源矿业权年度出让总量可以为零。 未纳入煤炭资源矿业权出让年度实施计划的，不得进行出让。 -3- 煤炭资源矿业权出让，均需通过设区的市人民政府报请省国土资源主管部 门，由省国土资源主管部门提出是否纳入煤炭资源矿业权出让年度实施计划的意 见。设区的市人民政府在报请新立煤炭资源矿业权和扩大(采矿权含增层)矿业权 范围前，应在矿区所在地发布公告，征求矿区所在地乡(镇)政府、村民委员会和 当地居民的意见。 新立出让的煤炭资源采矿权，开采规模最小应达到 120 万吨/年，服务年限 最短不低于 50 年，勘查程度为勘探。 煤炭资源矿业权实行公开竞价出让。公开竞价出让包括招标、拍卖、挂牌等 公开竞价方式，以拍卖方式为主。 发生七类情形，经省政府批准可以以公开协议方式出让。七类情形具体为： (一)国家批准的重点煤炭资源开发项目和为国家批准的重点建设项目提供配套 煤炭资源的；(二)省人民政府批准的储量规模为大中型的煤炭开发项目；(三) 为列入国家专项的老矿山(危机矿山)寻找接替资源的找矿项目；(四)已有煤炭资 源采矿权需要整合或利用原有生产系统扩大开采范围的毗邻区域或下层煤炭资 源；(五)非煤资源矿业权人为综合利用申请勘查、开采现有勘查区域范围内、矿 区范围内煤炭资源；(六)已设探矿权需要整合或因整体勘查扩大勘查范围涉及周 边零星资源的；(七)煤炭资源采矿权人申请开采自己矿区范围内新发现的具有开 采价值的上层煤或夹层煤的。 以公开竞价方式出让煤炭资源矿业权的，省国土资源主管部门将委托公共资 源交易机构进行。 煤炭资源矿业权招标出让，应当发布招标公告或发出投标邀请书。煤炭资源 矿业权拍卖出让，拍卖公告应在公开拍卖日 20 日前发布。煤炭资源矿业权挂牌 出让，挂牌公告应当于挂牌起始日 20 日前发布。挂牌期限届满,无人竞买或竞买 人的报价低于底价的,挂牌不成交。 煤炭资源矿业权收益管理方面，《办法》规定，煤炭资源矿业权实行有偿取 得制度，一律按规定缴纳矿业权价款；但国家另有规定的除外。 以招标、拍卖或挂牌方式出让的煤炭资源矿业权，按照中标或竞得价缴纳煤 炭资源矿业权价款；以公开协议方式出让的煤炭资源矿业权,按照矿业权评估结 果缴纳煤炭资源矿业权价款。 -4- 煤炭资源矿业权价款原则上应一次性缴清。一次性缴清确有困难的，经省国 土资源主管部门批准，可分期缴纳。 《办法》规定，未经依法批准，擅自转让煤炭资源矿业权的，将由省国土资 源主管部门依照《探矿权采矿权转让管理办法》规定予以处罚。 来源：中国能源网 内蒙古煤炭矿业权将全部市场化出让 针对煤炭资源审批不公开、不透明，煤炭资源矿业权转让二级市场监管缺失， 导致开发混乱、腐败丛生等问题，出台了本《办法》。 1 月 12 日，山西晚报从省政府获悉，《山西省煤炭资源矿业权出让转让管 理办法》出台，这是山西省推进煤炭改革、遏制腐败、促进煤炭经济持续健康发 展的又一重大举措。 针对煤炭资源审批不公开、不透明，煤炭资源矿业权转让二级市场监管缺失， 导致开发混乱、腐败丛生等问题，出台了本《办法》。 《办法》规定，今后山西省煤炭资源矿业权出让转让，要坚持以招标、拍卖、 挂牌等市场竞争方式为主配置煤炭资源，严格限制协议出让；坚持有偿取得，取 得矿业权必须缴纳价款，转让矿业权获取超额利润的，要缴纳矿业权转让特别收 益金。 山西省国土资源厅厅长许大纯介绍，《办法》具有以下亮点：矿业权人不仅 有权勘查、开采煤炭资源，也有权勘查、开采批准范围内的共伴生资源；煤炭资 源配置需具备的资质与煤矿企业经营资质分开，不同市场主体在煤炭资源配置过 程中平等参与；煤炭资源探矿权可抵押，为矿业权人融资开辟了新路；总量控制， 既有利于政府宏观调控，也有利于社会监督政府；限制超额利润、防止倒卖等。 今后，山西省将实行产业规划、政策指导下的煤炭资源矿业权出让年度总量 控制制度。 煤炭资源矿业权出让年度总量经省人民政府批准，由省国土资源主管部门公 布。煤炭资源矿业权年度出让总量可以为零。 未纳入煤炭资源矿业权出让年度实施计划的，不得进行出让。 煤炭资源矿业权出让，均需通过设区的市人民政府报请省国土资源主管部 门，由省国土资源主管部门提出是否纳入煤炭资源矿业权出让年度实施计划的意 -5- 见。设区的市人民政府在报请新立煤炭资源矿业权和扩大(采矿权含增层)矿业权 范围前，应在矿区所在地发布公告，征求矿区所在地乡(镇)政府、村民委员会和 当地居民的意见。 新立出让的煤炭资源采矿权，开采规模最小应达到 120 万吨/年，服务年限 最短不低于 50 年，勘查程度为勘探。 煤炭资源矿业权实行公开竞价出让。公开竞价出让包括招标、拍卖、挂牌等 公开竞价方式，以拍卖方式为主。 发生七类情形，经省政府批准可以以公开协议方式出让。七类情形具体为： (一)国家批准的重点煤炭资源开发项目和为国家批准的重点建设项目提供配套 煤炭资源的；(二)省人民政府批准的储量规模为大中型的煤炭开发项目；(三) 为列入国家专项的老矿山(危机矿山)寻找接替资源的找矿项目；(四)已有煤炭资 源采矿权需要整合或利用原有生产系统扩大开采范围的毗邻区域或下层煤炭资 源；(五)非煤资源矿业权人为综合利用申请勘查、开采现有勘查区域范围内、矿 区范围内煤炭资源；(六)已设探矿权需要整合或因整体勘查扩大勘查范围涉及周 边零星资源的；(七)煤炭资源采矿权人申请开采自己矿区范围内新发现的具有开 采价值的上层煤或夹层煤的。 以公开竞价方式出让煤炭资源矿业权的，省国土资源主管部门将委托公共资 源交易机构进行。 煤炭资源矿业权招标出让，应当发布招标公告或发出投标邀请书。煤炭资源 矿业权拍卖出让，拍卖公告应在公开拍卖日 20 日前发布。煤炭资源矿业权挂牌 出让，挂牌公告应当于挂牌起始日 20 日前发布。挂牌期限届满,无人竞买或竞买 人的报价低于底价的,挂牌不成交。 煤炭资源矿业权收益管理方面，《办法》规定，煤炭资源矿业权实行有偿取 得制度，一律按规定缴纳矿业权价款；但国家另有规定的除外。 来源：中国能源网 -6- 市场信息 2015 年 12 月中经有色金属产业月度景气指数报告 2015 年 12 月，中经有色金属产业景气指数为 11.3,较上月略有回升，但依 然在“过冷”区域运行；中经有色金属产业先行指数为 72.7，较上月回升 1.1 点；一致指数为 66.2，较上月小幅回落 0.2 个点。监测结果显示，有色金属产 业景气指数继续在“过冷”区间平稳运行，弱势局面短期内难以扭转。 1.景气指数在“过冷”区间平稳运行 2015 年 12 月，中经有色金属产业景气指数显示为 11.3，较上月回升 0.2 点。 景气指数回升幅度有限，仍在“过冷”区间平稳运行。 在构成有色金属产业景气指数的 12 个指标中，位于“正常”区间的有 4 个 指标，包括十种有色金属产量、M1、商品房销售面积、汽车产量；位于“偏冷” 区间的有 4 个指标，包括家电产量、有色金属进口额、利润总额和发电量；位于 “过冷”区间的 4 个指标分别是 LMEX、有色金属固定资产投资额、主营业务收 入和出口额。 -7- -8- 2.先行合成指数微幅回升 2015 年 12 月中经有色金属产业先行指数为 72.7，较上月小幅增长 1.1 点。 先行指数历经一年多的持续回落后，近三个月持续小幅回升。预计短期内有色金 属产业或将继续低位平稳运行。 在构成有色金属产业先行指数的 7 个指标中，经季节调整，3 个指标同比上 升， M1、汽车产量和商品房销售面积同比增幅分别为 15.00%、9.63%和 9.49%； LMEX、家电产量和有色金属进口额同比降幅收窄。 3.有色金属工业生产维持平稳态势 经季节调整，11 月份十种有色金属产量为 424.9 万吨，同比增长 3.4%，增 幅较上个月回落 1.8 个百分点。十种有色金属产量近几个月来位于“正常”区 间，整体保持平稳的运行态势。 -9- 4.投资继续下降 经季节调整，今年 11 月份，有色金属工业固定资产完成投资额为 520.5 亿 元，同比下降 13.4%，2015 年以来该项指标大部分时间在“过冷”区间运行。有 色金属工业完成固定资产投资降幅逐月扩大，矿山、冶炼和加工项目完成投资均 下降。 - 10 - 5.主要产品价格屡跌不止，企业经济效益持续下滑 2015 年，有色金属价格一度降到 2009 年世界金融危机以来的最低点，主要 有色金属的价格已接近或跌破国内生产企业的成本线。11 月份伦敦金属交易所 有色金属产品价格指数同比下降高达 57.7 个点，国内市场铜现货平均价为 36400 元/吨，同比下降 24.2%；铝现货平均价为 10187 元/吨，同比下降 25.9%；铅现 货平均价为 12966 元/吨，同比下降 4.2%；锌现货平均价为 13432 元/吨，同比 下降 21.6%。 有色金属企业主营业务收入增幅逐月收窄。经季节调整，11 月份有色金属 主营业务收入为 4420.5 亿元，同比小幅增长 1.2%。 有色金属企业实现利润降幅持续扩大。国有企业亏损 41.5 亿元，亏损面高 达 48.6%；私营企业实现利润同比下降。其中，独立矿山和冶炼企业实现利润同 比下降，加工企业实现利润同比增长。 6.有色金属进出口额下降 经季节调整，11 月份有色金属产品进口额为 66.4 亿美元，同比回落 14.3%， 降幅较上月扩大 0.4 个百分点；出口额为 20.6 亿美元，同比回落 25.3%，降幅 较上月收窄 0.4 个百分点。 - 11 - - 12 - 7.产成品资金占用居高不下 经季节调整， 今年 11 月份有色金属行业产成品资金为 1956.2 亿元,同比增长 9.1%, 增速较上月回落 0.5 个百分点。说明产成品存货偏高，库存高企，企业产成品库 存周转偏慢，有色金属企业回款及产成品周转能力不强。 8.有色金属行业持续在低位运行，2016 年上半年或依然难有明显起色 从宏观视角来看，2016 年全球经济仍将维持弱复苏态势，区域分化格局仍 难有明显改观，美元走强主导全球走势，北美经济总体稳健,但美国经济复苏的 对外传导性趋弱，新兴市场国家增长乏力，欧元区经济缓慢复苏，全球金融稳定 性面临压力，大宗商品价格依旧低迷。 从国内经济环境看，尽管我国经济持续稳定发展的基本面没有变，“十三 五”大政方针已定，新理念统领的新一轮改革开放全面提速，随着政策效力继续 发挥，经济增长中的积极因素将进一步累积和发挥。但 2016 年经济形势依然比 较严峻，面临的问题和矛盾将更加错综复杂。在“新常态”下，经济发展正处在 阶段更替、结构转换、模式重建、风险释放的关键期。推进供给侧结构性改革， - 13 - 特别是化解过剩产能、处置“僵尸企业”，短期内必然会对行业生产带来一些冲 击。 同时，国内外市场有色金属需求提振仍然有限。房地产开发、电力投资等有 色金属下游行业投资增速则继续维持在相对低位，新的消费领域培养步履艰难， 有色金属需求难以有明显改观。国内过剩产能未出现实质性化解。2016 年供给 侧改革成为有色行业的大势所趋。有色金属工业生产增幅将呈降中趋稳的态势， 十种有色金属产量增幅略有回落；有色金属固定资产投资仍呈负增长或零增长的 态势；有色金属企业间经济效益继续分化，产品价格低、成本高、资金紧等问题 仍难以改观，有色金属企业经济效益明显回升的可能性很小。预计 2016 年上半 年有色金属价格仍将在低位运行，价格明显回升的几率似乎为零。其主要原因： 一是在全球经济弱复苏的大背景下，有色金属需求疲弱、供应过剩问题仍难以改 观。二是美元走强主导全球金融市场走势，债券收益率上涨，大宗商品价格依旧 低迷，进一步打压了以美元计价的有色金属价格。三是国内房地产、电线电缆、 家电等下游行业对有色金属需求依然疲软。 附注： 1.有色金属产业先行合成指数（简称：先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的 近期变化趋势。该指数由以下 7 项指标构成：LMEX 指数、M1、家电产量、汽车产量、商品 房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。 2.有色金属产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状 况。该指数由以下 5 项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营 业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。 3.有色金属产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变 动的趋势，起到事后验证的作用。由以下 3 项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、 规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余 额。 4.综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态 分为 5 个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正 常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重， 将其汇总而成的综合景气指数也同样由 5 个灯区显示。 综合景气指数由 12 项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 - 14 - 5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后， 以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。 7.有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编 制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。 来源：中国有色金属工业网 2016 年有色金属市场展望 “2016 年中国有色金属市场展望”暨“金融衍生品发展论坛”(上海钢联大 宗商品年会同期会场)以“新消费、新金融、新机遇”为主线，从宏观经济大局 的角度、产业形势微观的角度和金融工具风控的角度全面剖析促进有色金属行业 的发展！ 1.相比钢铁、煤炭等全行业亏损状态，有色金属行业经营情况较为乐观。2015 年 1-10 月，国内 8651 家规模以上有色金属工业企业中亏损企业 1965 家，亏损 面 23%，较去年增长 5.5 个百分点；亏损额 413 亿元，同比增长 27.7%。 2.1 到 10 月份，国内电解铝产量 2646 万吨，同比增长 11.3%，提高了 3.6%， 预计全年可达 3180 万吨，同比增长 15%，消费增长 8.8%，铝材 4735 万吨，同比 增长 10.6%，利润总额为 425 亿元，同比增长 29%，其中矿采选、冶炼、加工分 别盈利 26 亿元、-22 亿元、421 亿元。 3.在投资方面，铝冶炼行业固定资产投资自 2013 年起开始回落，今年前 10 个月，完成固定资产 479 亿元，同比下降 5.6%。铝压延加工行业固定资产投资 自今年 9 月起首次出现下降，今年前 10 个月完成固定资产投资 572 亿元。 4.电价的调整对大多数企业的产能没有影响。测算平均用电价格对行业经营 成本贡献 143 元。11 月，中国氧化铝现货均价为 1942 元，较年初下降 28%，把 这些主要影响成本合并以后，中国电解铝平均完全成本为 12300 元，较年初下降 10%，平均现金成本为 11360 元/吨，较年初下降 12%，价格的下跌远远高于成本 的下跌。 5.近十年，中国电解铝市场总体处于供需过剩格局，预计 2015 年中国电解 铝市场供应过剩为 50 万吨。 - 15 - 6.从供给端来看，新增产能速度明显放缓，行业自律意识增强，弹性生产力 度进一步加大，僵尸企业逐步退出市场。在需求端，房地产难有起色，但是我们 还有起来的信心。新的消费领域，像商用车轻量化、建筑模板，铝合金过街天桥 等新的消费领域增速强劲。 7.在过去十年里面，中国经济总量每增长 1 万亿元，需要加铝消费 64 万吨， 预计这种相关性还将维持 5 到 8 年。预计中国铝消费的峰值将达到 4400 万吨每 年，即仍有 1000 万吨以上的增长空间，并将在峰值水平维持很长一段时间，预 计将在 2020 年以后出现，2016 年预计原铝消费 3280 万吨。 2015 年中国经济运行情况及明年展望宏观篇 1.大宗商品价格与货币供应量之间的相关性较大，随着中国经济发展方式的 转变，有色等大宗商品行业货币供给较紧，融资环境的好坏便成为制约企业发展 核心因素。 2.2015 前三季度，消费对 GDP 的贡献率为 58.4%，比上年同期提高 9.3 个百 分点。第二产业对 GDP 增长贡献率下降至 36.7%，创 1983 年来新低。 3.固投增速降至 14%左右；房地产投资增速降至 10%左右；美元兑人民币运 行于 6.12-6.50. 4.2015 央行 6 降息 4 降准；一年期贷款利率从 5.6%-4.35%，存款利率从 2.75%-1.5%。2016 年仍有降息、降准可能，以进一步释放流动性，减轻企业财 务压力。人民币加入 SDR，有望带来全球新增 4-7 万亿的人民币资产配置。人民 币有望小幅贬值，有利于提升出口竞争力。 5.中国 1949、1957、1966、1976、1989、1998、2008 年每十年左右的经济 周期，2016 是新的周期关口，经济增速可能再下台阶。 6.美国：温和复苏，通胀低于 2%，开启加息周期；欧元区：QE 继续施行， 经济缓慢复苏；日本：GDP 连续两个季度负增长，自 2008 年以来第五次陷入衰 退。 7.美国是唯一一个增长预测上调的主要经济。油价下跌对全球经济增长有更 强促进作用，除美国外的多数主要经济体中长期增长减缓。 8. “腾笼换鸟，凤凰涅槃”是 2016 年宏观经济的总体基调。“供给侧”改 革意味着去库存、去产能、市场出清将是 2016 年宏观经济主要内容。新一轮大 - 16 - 宗商品价格下跌从 2011 年开始，2015 年加速下滑，未来经济或仍将温和缓慢下 行，但政府仍有能力守住经济下滑的底线。 2015 年铜产业链数据解读及明年展望铜市篇 1.2015 年铜市场观点：供应的增速快于需求的增速，去库存将是一场 2-3 年的持久战。 2.2015 铜价下跌，在于基本面疲软格局难改，供应过剩继续拖累铜价大跌。 铜精矿供给相对充裕，加工费走高及四季度冲量使得冶炼厂满负荷生产，国内铜 产量节节攀升，此外，油价继续暴跌、全球经济低迷也是拖累铜价下跌的主要因 素之一。 3.电缆产量 5 年来首次出现下降，2015 年电缆产量预计在 5475 万千米，同 比下降 1.7%；电缆市场不容乐观。 4.电网投资 2015 年预计在 4679 亿元，据我的有色网测算：电网投资 60-70% 是用于铜，那么 2015 年有 3000 亿左右用于铜，按照今年铜平均价 40000 元，2015 年电网领域需求铜需求量在 750 万吨左右，而电网应用在铜需求占比 50%-60%， 测算 2015 年终端需求消费在 1000-1100 万吨，因此 2015 年全年终端消费预计增 长 2.56%。 5.2015 年虽然铜杆产能下降至 1000 万吨，但产量 650 万吨，依然过剩，而 且 2016 年还有将近 60 万吨新投项目，因此预计 2016 年铜杆产量依然处于过剩 阶段。 6.2015 年冶炼企业总产能在 833 万吨，按照 1-10 月开工率 85%来测算，预 计电解铜生产 711 万吨，同比去年增长 9.7%。 7.2015 年精铜预计进口 350 万吨，同比去年下降 3%，因此 2015 年表观消费 量预计在 1041 万吨，同比去年增长 7.5%。供应增速明显大于需求增速。 8.对 2016 年后市不看好，供应大于需求将导致 2016 年铜价重心下降至 36000-37000 元，而美金铜下降至 5000-5200 美元。 镍市场运行分析及明年展望镍市篇 1.2015 镍价主要受环保问题、美经济复苏、国际原油大跌、国内经济增速 放缓等因素影响，价格不断回落，不知底在何方。 - 17 - 2.不锈钢供需：2015 年全球不锈钢产量首次出现负增长，国内不锈钢产量 同比仍基本持平，净出口量同比减少 13.7%，库存同比增加 13.5%，表观消费量 同比持平，增长率约 0.53%。2016 年受供应侧改革影响，将进入缓慢去产能过程， 整体供应及表观消费量预计仍将下滑。 3.电解镍供应：国内电解镍产量同比减少 4.54%，目前月停产产能 0.87 万 吨，国内减停产严重，但今年镍板进口量剧增，1-10 月份同比增加 100.7%，预 计 11、12 两月进口量仍将扩大。 4.镍铁供应：国内镍铁厂家减产严重，1-11 月份同比去年减少 18%，预计 12 月产量仍将减少，2016 年镍铁产能继续向原料端靠近，国内减停产继续。2015 年 1-10 月进口镍铁 56.4 万吨，同比新增 144.1%，主要新增在印尼，印尼今年 上线产能约有 100 多万吨，预计 11、12 月进口量仍大。 5.2016 年国内镍铁及电解镍产量预计约减少 20%左右，预计国内开工率不会 太高，但今年新增的产能供应，已足够补充国内减产的产能，整体供应将往原料 国转移，印尼预计新增产能 80 万吨，国内将主要依赖进口。 6.镍矿供应：镍矿处于去库存阶段，截止 11 月底同比下降 28.4%，1-11 月 镍矿表观消费量同比减少 14.1%，月均消费约 480 万吨，预计明年将完成国内过 剩库存的消耗，而整体镍矿供应将以中低品位为主，镍矿对镍价的影响力，随着 镍铁产能的外移，将不断减弱。 7.2016 年展望：镍价预计像 2013 年下半年一样，处于长期的低位震荡格局， 预计 2016 年 LME 镍均价 8000-12000 美元/吨。 铝土矿格局与铝市新常态解析铝土矿 1.自去年 1 月印尼禁令颁布后，我国进口铝矿量大幅下滑。然而企业加速境 外多元化进口渠道，今年前 10 月进口共计 4336 万吨，同比增加 42.2%。对于氧 化铝的进口热情也明显低于铝矿的进口。 2.今年铝矿进口格局大改，马来矿很大程度地代替了部分印尼资源。 3.主流铝厂进口渠道主要锁定澳大利亚、印度、马来西亚、多米尼加、所罗 门。 4.今年投资者最为关注的铝矿进口来源国就是马来西亚。马来矿走俏优势明 显，中方企业在马来西亚更多的是技术上的合作。 - 18 - 5.我的有色网实地前往马来矿山考察当地资源、港口基建、贸易方式等第一 手资料，后期也会给出相应配套咨询方案。 6.未来一年铝矿需求仍增不减，重点关注东马砂捞越地区的高品位矿山资源 量、几内亚低品位矿石的价格和量、所罗门矿石贸易政策进展、铝厂高温线生产 转型和印尼禁令的变化。 铝市场 1.氧化铝产量：预测 2015 年中国氧化铝产量约 5800 万吨，产能达到 6900 万吨。2016 年中国氧化铝产能继续增加，主要来自山东，山西及云南，预计新 增产能约 700 万吨。 2.氧化铝进口：预测 2015 年全年氧化铝进口量约为 450 万吨，较 2014 年进 口量 527.6 万吨下滑较大。 3.氧化铝港口库存：截止 2015 年 12 月中旬，港口总库存与年初比较减少 55 万吨。 4.2015 中国氧化铝价格下跌幅度达 950-1000 元/吨，预计 2016 年略有企稳， 但反弹高度有限；电解铝现货价格从年初的贴水 50 元/吨转变为升水 50 元/吨， 预计电解铝价格 2016 年依旧会维持升水状态，幅度或有所上升。 5.电解铝产量：截止 2015 年 12 月，中国电解铝减产约 380 万吨，分别来自 河南、青海、甘肃等 16 个省份。而新产能的增加，主要来自山东、新疆、内蒙 等区域，2015 年电解铝建成并投产产能约 310 万吨。2016 年新建电解铝项目涉 及产能约 300 万，主要来自山东、内蒙、新疆、广西等区域。但需要注意的是新 建项目投产的时间节点。如果电解铝价格持续低迷，投产期限或有所延长。 6.电解铝现货库存：截止 12 月全国主流地区库存总量为 89.7 万吨。同比增 加 31.4 万吨。尽管减产，收储等因素对现货库存走低提供利好，但隐性库存的 增加依旧对价格形成压制。预测 2016 年 7 地现货库存总量维持在 85-140 万吨左 右。 7.消费方面：2015 年铝加工的开工率及订单饱和度均有所下滑。加工费的 下调很直观地反应市场需求问题，铝棒加工费 2015 年下调 30-50 元/吨。铝板带 箔及铝合金锭加工费虽然没有下调，但收款账期有所延长。 - 19 - 8.预计 2016 年中国铝市场供大于求格局难改，成本维持低位，消费增长缺 乏亮点，铝价反弹有限。LME 价格波动区间维持在 1450-1700 美元/吨，电解铝 现货价格波动区间维持 10000-12000 元/吨。 锌市场运行情况分析及 2016 年展望锌市篇 1.2015 年由于国内锌价格下跌、环保压力以及矿山贫化等因素影响，国内 锌精矿产量首次下滑，预计 2015 年国内锌精矿产量 480 万吨，同比下降 4.22%， 但是进口锌精矿为 320 万吨，进口矿补充国内矿的降幅。预计 2015 年精炼锌产 量达到 621.2 万吨，同比增加 7.5%。 2.2015 年国内锌冶炼厂产能利用率比较高，大型冶炼企业平均在 86.55%， 中型冶炼企业在 73.92%。 3.锌锭库存：沪津粤三地部分现货仓库的库存为 36.52 万吨，同比增加了 83%。 4.冶炼厂新增情况：2015-2016 年锌冶炼企业新增 59 万吨，1-9 月份实际新 投产的 29 万吨，2016 年国内锌冶炼产能预计新增 30 万吨。 5.进口锌锭：1-10 月我国精炼锌进口量为 49.7 万吨，同比下降 25%，进口 锌锭的增加对国内锌市场带来冲击，自 2014 年来，进口盈利缺口共打开了 4 次。 6.镀锌产量保持增长，产能 8000 万吨，新增产线 275 万吨，镀层板 1-10 月 份累计产量 4355.6 万吨，同比增长 4.92%，目前国内镀锌产量释放压力依旧不 小，产能过剩仍对价格形成较大制约。镀锌新增趋缓，今年产线 190 万吨，但是 淘汰的有 520 万吨。 7.重点关注：利多：①、“供应侧改变”、“联合减产”预计锌将减少总产 能的 10%？②、“商业收储”40 万吨？③、加工费下降？目前短单 160-170 美元 /吨，长单 190-200 美元/吨。利空：①、美国加息，原油价格下跌，中国宏观经 济放缓；②、钢厂关停，淘汰落后产能，镀锌库存；③、新增冶炼产能。 8.总结预测：从行业周期来看，锌属于短周期品种(从投资到开采约在 3 年 时间)，而前几年的价格下跌淘汰矿产并不彻底，矿产不会出现严重短缺。锌基 本面比预期差，供需失衡，预计锌价将宽幅震荡，LME 主要运行区间在 1400-2000 美元，沪锌在 10000-15000 之间运行。 - 20 - 2016 有色金属市场展望总结 2016 年，整体呈现出经济周期叠加政治周期、产能周期叠加商品周期、流 动性不足叠加去杠杆化、现货下跌叠加期货贴水等特点。 宏观上看周期向下，成长向上，美联储向左，欧央行向右，分化严重，整体 弱势。 产业上实时关注产销存微观数据的变化，以及一些突发事件比如地缘危机 等，整体堪忧，关注波段机会，整体认为现在还不是底部，一是从现金成本看， 有些品种都还有空间，当然这个要看政府和需求的情况谈成本才有意义；二是美 元的一个加息周期带来的强势压制也迫使商品还有创新低的可能，加上期货对冲 可能加速价格下滑；三是经济的放缓和供大于求的基本面形势难以得到扭转。但 是也不用过于悲观，过去十年是新兴市场的快速发展带来大宗商品价格的不断上 涨，特别是中国大规模的投资刺激，目前看有些都已经回到或接近 2005 年的水 平，等于也基本抹平了这一效应。 来源：中国有色金属工业网 - 21 - 国债利率 国债利率 2011 年及以后、5 年及以上 序号 国债简称 发行总额 (亿元) 期限 (年) 起息日期 票面利率 (%) 每年付 息次数 1 11 国债 02 620.60 10 2011-01-20 3.94 2 2 11 国债 03 625.20 7 2011-01-27 3.83 1 3 11 国债 04 639.70 5 2011-02-17 3.60 1 4 11 国债 05 280.00 30 2011-02-24 4.31 2 5 11 国债 06 300.00 7 2011-03-03 3.75 1 6 11 国债 08 300.00 10 2011-03-17 3.83 2 7 11 国债 10 580.00 20 2011-04-28 4.15 2 8 11 国债 12 300.00 50 2011-05-26 4.48 2 9 11 国债 14 600.00 5 2011-06-09 3.44 1 10 11 国债 15 619.30 10 2011-06-16 3.99 2 11 11 国债 16 580.00 30 2011-06-23 4.50 2 12 11 国债 17 600.00 7 2011-07-07 3.70 1 13 11 国债 19 630.50 10 2011-08-18 3.93 2 14 11 国债 21 586.30 7 2011-10-13 3.65 1 15 11 国债 22 293.00 5 2011-10-20 3.55 1 16 11 国债 23 280.00 50 2011-11-10 4.33 2 17 11 国债 24 560.50 10 2011-11-17 3.57 2 18 12 国债 03 580.00 5 2012-02-16 3.14 1 19 12 国债 04 886.10 10 2012-02-23 3.51 2 20 12 国债 05 946.70 7 2012-03-08 3.41 1 21 12 国债 06 280.00 20 2012-04-23 4.03 2 22 12 国债 08 280.00 50 2012-05-17 4.25 2 23 12 国债 09 1,002.20 10 2012-05-24 3.36 2 24 12 国债 10 943.50 7 2012-06-07 3.14 1 - 22 - 25 12 国债 12 280.00 30 2012-06-28 4.07 2 26 12 国债 13 280.00 30 2012-08-02 4.12 2 27 12 国债 14 560.60 5 2012-08-16 2.95 1 28 12 国债 15 864.70 10 2012-08-23 3.39 2 29 12 国债 16 828.20 7 2012-09-06 3.25 1 30 12 国债 18 280.00 20 2012-09-27 4.10 2 31 12 国债 20 260.00 50 2012-11-15 4.35 2 32 12 国债 21 290.10 10 2012-12-13 3.55 2 33 13 国债 01 480.00 5 2013-01-10 3.15 1 34 13 国债 03 820.00 7 2013-01-24 3.42 1 35 13 国债 05 787.90 10 2013-02-21 3.52 2 36 13 国债 08 917.20 7 2013-04-18 3.29 1 37 13 国债 09 260.00 20 2013-04-22 3.99 2 38 13 国债 10 200.00 50 2013-05-20 4.24 2 39 13 国债 11 900.00 10 2013-05-23 3.38 2 40 13 国债 13 600.00 5 2013-05-30 3.09 1 41 13 国债 15 901.50 7 2013-07-11 3.46 1 42 13 国债 16 260.00 20 2013-08-12 4.32 2 43 13 国债 18 1,118.80 10 2013-08-22 4.08 2 44 13 国债 19 260.00 30 2013-09-16 4.76 2 45 13 国债 20 888.90 7 2013-10-17 4.07 1 46 13 国债 23 572.10 5 2013-11-07 4.13 1 47 13 国债 24 200.00 50 2013-11-18 5.31 2 48 13 国债 25 240.00 30 2013-12-09 5.05 2 49 国债 1401 380.00 5 2014-01-07 4.47 1 50 国债 1403 660.00 7 2014-01-16 4.44 1 51 国债 1405 849.70 10 2014-03-20 4.42 2 52 国债 1406 840.80 7 2014-04-03 4.33 1 53 国债 1408 570.00 5 2014-04-24 4.04 1 - 23 - 54 国债 1409 260.00 20 2014-04-28 4.77 2 55 国债 1410 260.00 50 2014-05-26 4.67 2 56 国债 1412 840.10 10 2014-06-19 4.00 2 57 国债 1413 840.30 7 2014-07-03 4.02 1 58 国债 1416 260.00 30 2014-07-24 4.76 2 59 国债 1417 260.00 20 2014-08-11 4.63 2 60 国债 1421 857.90 10 2014-09-18 4.13 2 61 国债 1424 841.80 7 2014-10-23 3.70 1 62 国债 1425 260.00 30 2014-10-27 4.30 2 63 国债 1426 560.40 5 2014-10-30 3.53 1 64 国债 1427 260.00 50 2014-11-24 4.24 2 65 国债 1429 682.40 10 2014-12-18 3.77 2 66 国债 1502 600.00 7 2015-01-22 3.36 1 67 国债 1503 704.10 5 2015-02-05 3.31 1 68 国债 1505 903.20 10 2015-04-09 3.64 2 69 国债 1507 901.20 7 2015-04-16 3.54 1 70 国债 1508 260.00 20 2015-04-27 4.09 2 71 国债 1510 260.00 50 2015-05-25 3.99 2 72 国债 1511 901.20 5 2015-05-28 3.10 1 73 国债 1514 900.40 7 2015-07-09 3.30 1 74 国债 1516 900.00 10 2015-07-16 3.51 2 75 国债 1517 260.00 30 2015-07-27 3.94 2 76 国债 1519 861.00 5 2015-09-08 3.14 1 77 国债 1521 260.00 20 2015-09-22 3.74 2 78 国债 1523 1,040.00 10 2015-10-15 2.99 2 79 国债 1525 260.00 30 2015-10-20 3.74 2 80 国债 1526 1,040.10 7 2015-10-22 3.05 1 81 国债 1528 260.00 50 2015-11-23 3.89 2 - 24 - 送：会长、副会长、秘书长、副秘书长、技术委员会委员、理事 国土资源部相关司、直属和相关事业单位；各省国土资源厅 国务院国资委；中国证监会；相关矿业企业；相关高校；评估机构 编委主任：王生龙 本期主编：杨雪松 编 丁海清 委： 刘和发 刘 欣 彭绍贤 责任编辑： 曹 波 董 良 编辑单位：中国矿业权评估师协会技术工作委员会 电 话：010-82321722 传 真：010-68355712 电子邮箱：kuangpingxiejs@163.com 地 址：北京市海淀区学院路 31 号 邮政编码：100083 - 25 -