国金期货铝日报20200106.pdf

2020.1.6 | 铝日报 日报点评： 宏观经济：美国2019年11月营建支出月率0.6%，高于前值和预期。美国2019年12月ISM制造业PMI为47.2，远低于 预期值49和前值48.1，并创下2009年6月以来的最低水平。美联储周五公布的12月10日至11日政策会议纪要显示， 利率可能会“在一段时间内”保持不变，美联储正着眼于制定新的货币政策框架。美伊冲突逐步升级，周五晚间 美国三大股指集体收跌，叠加经济数据影响，美元指数从日内高位回落。中国人民银行5日对外公布了2020年重点 工作，提出保持稳健的货币政策灵活适度。加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规 模增长同经济发展相适应。上周中国央行未开展逆回购操作，当周共有5500亿元逆回购到期，实现净回笼5500亿 元。流动性总体仍较宽裕，从Shibor结构看，所有期限利率上周五均小幅下行。 供应:氧化铝价格有所企稳，预焙阳极等原材料价格也有所企稳，电解铝成本暂时稳定，铝价高位震荡令冶炼利润 维持较高幅度。国内部分新产能继续投放，一季度产量预计将逐步回升。据SMM，1月3日云铝鹤庆溢鑫铝业有限公 司二期21万吨正式通电启动，计划一季度全部投产，目前一期运行产能22万吨。 需求：国内下游企业需求有所转好，房地产新开工和施工面积增速小幅回调，竣工面积增速继续回升，基建表现 也较好，汽车产销环比回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升，铝材出口继续小幅下滑。 现货市场：盘面大幅波动，华东持货商挺价，需求不佳，成交一般；华南出货为主，需求不佳，交投平淡。 库存：1月2日社会库存61万吨（+1.6），库存小幅增加。1月3日上期所库存18.8万吨（+0.29），注册仓单4.04万 吨(+0.08)。LME最新库存147.09万吨（-0.21）。 总体评述：中美第一阶段经贸协议文本达成一致，市场仍在密切关注协议进展情况。美伊冲突影响市场，后期走 向不明。国内冶炼利润维持高位，新产能将陆续建成投产，但短期新产能投放有所放缓，因新产能投放不及预 期，2019全年总产量预计略低于上年。国内接近春节假期下游需求逐步减弱，铝锭进入累库阶段，国内库存小幅 回升。地缘冲突令美元大幅波动，市场或担忧中东铝产能受影响，伦铝出现反弹。沪铝随伦铝反弹，国内新产能 投放及季节性需求下滑抑制铝价，现货高升水仍对近月有所支撑，短期仍关注14000元/吨的支撑有效性。 策略：谨慎逢低做多；谨慎参与正套多2002空2004 风险点：中美经贸磋商进展 英国“脱欧”进程 印尼铝土矿出口政策 地缘冲突发展 国内市场价格及价差 日期 现货价格（元/吨） 上期所价格（结算价）（元/吨） 期现价差（元/吨） 上海现货 广东现货 上海-广东 现货月 次月合约 三月合约 次月-三月 上海-现货月 上海-次月 上海-三月 2020/1/2 14570 14760 -190 14110 14110 14020 90 460 460 550 2020/1/3 14550 14700 -150 14395 14015 13915 100 155 535 635 日变化 -20 -60 40 285 -95 -105 10 -305 75 85 图1：沪铝期限结构 图2：期现套利成本 14800 15200 元/吨 元/吨 15000 14600 持仓成本 14800 14400 14600 14200 2019/12/26 14000 13800 2020/1/2 14400 14200 2020/1/3 14000 盘面价格 13800 13600 13600 13400 数据来源：SHFE 国金期货 13400 13200 现货价格 数据来源：WIND 国金期货 现货月 一月 二月 数据来源：WIND 国金期货 三月 四月 五月 六月 2020.1.6 | 铝日报 国内现货市场 图3：国内铝锭现货价格 15500 图4：长江现货升贴水 元/吨 400 元/吨 300 15000 200 14500 100 0 14000 -100 13500 -200 13000 -300 -400 12500 长江 12000 2017/12/14 2018/5/14 2018/10/14 南储 2019/3/14 2019/8/14 -500 -600 2017/3/14 2017/10/14 2018/5/14 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图5：现货-现货月升贴 图6：现货-次月升贴水 600 元/吨 800 长江-现货月 长江-次月 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 2019/2/12 2019/6/12 2019/10/12 -400 2018/10/12 2019/2/12 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图7：广东-上海现货价差 图8：广东铝棒加工费 350 元/吨 700 2019/7/14 元/吨 南储-现货月 400 -600 2018/10/12 2018/12/14 元/吨 Φ90 南储-次月 2019/6/12 2019/10/12 Φ120 Φ178 2019/6/19 2019/10/19 300 250 600 200 500 150 400 100 50 300 0 200 -50 100 -100 -150 2018/10/12 2019/2/12 数据来源：WIND 国金期货 2019/6/12 2019/10/12 0 2018/10/19 2019/2/19 数据来源：南储 国金期货 2020.1.6 | 铝日报 国内现货库存 图9：国内现货库存 图10：分地区库存 250 万吨 广东 河南 万吨 45 华东（右轴） 40 200 35 30 150 25 20 100 15 50 10 0 01-02 5 03-02 2016年 05-02 2017年 07-02 2018年 09-02 11-02 2019年 2020年 0 2019/12/2 2019/12/12 2019/12/23 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图11：铝棒库存 图12：国内铝锭现货价格与库存 12 万吨 佛山 250 其他地区 万吨 现货库存 铝锭价格 2020/1/2 元/吨 15500 15000 10 200 14500 8 150 14000 6 13500 100 4 13000 50 2 12500 0 2017/11/16 2018/5/16 2018/11/16 2019/5/16 2019/11/16 数据来源：WIND 国金期货 0 2018/3/1 12000 2018/9/1 2019/3/1 2019/9/1 数据来源：WIND 国金期货 国内期货市场 图13：上期所库存 图14：注册仓单-现货/三月升贴水 120 600 万吨 2019 2016 2017 2018 100 2020 元/吨 500 万吨 注册仓单(右轴) 70 长江-次月 60 400 80 50 300 60 40 200 40 100 30 0 20 -100 20 10 -200 0 1月3日 3月3日 5月3日 7月3日 数据来源：SHFE 国金期货 9月3日 11月3日 -300 2018/10/12 0 2019/2/12 2019/6/12 数据来源：WIND 国金期货 2019/10/12 2020.1.6 | 铝日报 图15：沪铝价格与总持仓 14600 图16：沪铝跨期价差（收盘价） 元/吨 总持仓(万手) 14400 万手 三月 100 600 90 现货月-次月 次月-三月 500 80 14200 元/吨 400 70 14000 60 300 13800 50 200 13600 40 100 30 13400 0 20 13200 13000 2018/10/12 2019/2/12 2019/6/12 10 -100 0 -200 2018/10/12 2019/10/12 数据来源：SHFE 国金期货 2019/2/12 2019/6/12 2019/10/12 数据来源：SHFE 国金期货 LME市场 LME升贴水 LME3（美 LME铝库存 注销仓单 (美元/吨) 元/吨） （万吨） （万吨） -28.75 1718 147.30 56.05 日期 2019/12/31 38.05% 2020/1/2 -29.5 1726 147.09 56.16 38.18% 日变化 -0.75 8 -0.21 0.11 0.13% 图17：LME铝现货升贴水 60 注销仓单 比例 图18：LME铝库存及注销仓单比 250 美元/吨 40 万吨 LME库存 60% 注销仓单比例 50% 200 20 40% 150 0 30% 100 20% -20 50 -40 -60 2017-03-21 2017-10-21 2018-05-21 2018-12-21 10% 0 2017-02-01 2019-07-21 0% 2017-10-01 2018-06-01 数据来源：LME 国金期货 数据来源：LME 国金期货 图19：LME3价格走势与库存 图20：LME铝期限结构 250 万吨 LME库存 LME3 美元/吨 2800 2600 200 2019-10-01 美元/吨 2250 2400 2200 150 100 2150 2000 2050 1800 1950 1600 2019/12/24 1850 2020/1/2 2020/1/3 3月 15月 1400 50 1200 0 2017-01-23 2350 2019-02-01 1000 2017-10-23 2018-07-23 数据来源：LME 国金期货 2019-04-23 1750 1650 现货月 数据来源：LME 国金期货 27月 63月 2020.1.6 | 铝日报 沪伦比值、进口盈亏 图21：进口比值与人民币汇率 7.20 图22：进口盈亏与沪伦比值 8.70 人民币/美元 0 8.50 元/吨 -500 7.00 8.50 6.80 8.30 6.60 8.10 6.40 7.90 8.00 -1000 7.50 -1500 -2000 7.00 -2500 6.50 -3000 6.20 7.70 人民币汇率（左轴） 6.00 2018/3/14 2018/10/14 数据来源：WIND 国金期货 2019/5/14 进口比值 7.50 2019/12/14 -3500 6.00 -4000 -4500 现货进口盈亏 SHFE3/LME3 -5000 2018/3/14 2018/10/14 2019/5/14 5.50 5.00 2019/12/14 数据来源：WIND 国金期货 国金期货有限责任公司 联系电话：020-38094187 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制 和发布。本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们予以删除。本报告基于公开资料或实 地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终 操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。