国金期货铝日报20200113.pdf

2020.1.13 | 铝日报 日报点评： 宏观经济：据新浪财经，当地时间9日，英国议会下院投票通过了此前由首相约翰逊与欧盟达成的“脱欧”协议法 案。如果协议在上议院顺利通过，英国将于本月31日晚11时正式脱离欧盟。根据美国劳工部上周五公布的数 据，2019年12月份美国新增非农就业人数仅为14.5万人，低于预期；失业率维持3.5%未变，继续保持在50年低点， 符合预期。美国就业市场2019年末表现不佳，12月份的新增非农就业人数和工资增长均低于预期。数据抵消了中美 第一阶段贸易协议即将签订和地缘冲突缓和的影响，美元小幅回调。1月10日央行未开展逆回购操作，当日无逆回购 到期，实现零投放零回笼。截止1月10日央行已连续13个工作日未开展逆回购操作，上周仅周一有500亿逆回购到 期，当周净回笼500亿元。从Shibor结构看，上周各期限利率涨跌不一，隔夜、1个月至6个月利率小幅走高，其他期 限利率小幅下跌。 供应: 氧化铝价格小幅反弹，预焙阳极等原材料价格有所企稳，电解铝成本小幅回升，铝价高位震荡令冶炼利润维 持较高幅度。国内部分新产能继续投放，一季度产量预计将逐步回升。 需求：节前国内下游企业逐步放假停产，需求季节性回落。从前期数据看，2019年11月房地产新开工和施工面积增 速小幅回调，竣工面积增速继续回升，基建表现也较好，汽车产销环比回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大 幅回升，铝材出口小幅回升。 现货市场：盘面大涨，华东持货商积极出货，下游消费不振，成交不佳；华南大户采购，贸易商补库，成交一般。 库存：1月9日社会库存61万吨（0），库存稳定。1月10日上期所库存19.39万吨（+0.59），注册仓单4.62万吨 （+0.33)。LME最新库存141.07万吨（-1.49）。 总体评述：中美将于本周签订第一阶段经贸协议；英国议会下院通过“脱欧”法案，有协议脱欧概率继续加大。国 内冶炼利润维持高位，由于近期陆续有新产能投产，2020年1季度产量将明显回升。国内接近春节假期下游需求逐步 减弱，铝锭进入累库阶段，国内库存前期小幅回升，近期相对稳定。美国就业数据不佳令美元转弱，伦铝继续回 调，沪铝拉涨后隔夜沪铝小幅回落，短期仍在14000元/吨之上震荡。国内新产能投放及季节性需求下滑依然抑制铝 价，短期仍关注14000元/吨的支撑有效性。。 策略：谨慎逢低做多；多2002空2004正套价差小幅回调，谨慎参与正套 风险点：中美经贸磋商进展 英国“脱欧”进程 印尼铝土矿出口政策 地缘冲突发展 国内市场价格及价差 日期 现货价格（元/吨） 上期所价格（结算价）（元/吨） 期现价差（元/吨） 上海现货 广东现货 上海-广东 现货月 次月合约 三月合约 次月-三月 上海-现货月 上海-次月 上海-三月 2020/1/9 14480 14440 40 14095 14095 13970 125 385 385 510 2020/1/10 14520 14520 0 14510 14135 14005 130 10 385 515 日变化 40 80 -40 415 40 35 5 -375 0 5 图1：沪铝期限结构 图2：期现套利成本 14800 15200 元/吨 元/吨 15000 14600 持仓成本 14800 14400 14600 14200 14000 2020/1/3 2020/1/10 2020/1/9 14400 14200 14000 13800 盘面价格 13800 13600 13600 13400 数据来源：SHFE 国金期货 13400 13200 现货价格 数据来源：WIND 国金期货 现货月 一月 二月 数据来源：WIND 国金期货 三月 四月 五月 六月 2020.1.13 | 铝日报 国内现货市场 图3：国内铝锭现货价格 15500 图4：长江现货升贴水 元/吨 400 元/吨 300 15000 200 14500 100 0 14000 -100 13500 -200 13000 -300 -400 12500 长江 12000 2017/12/21 2018/5/21 2018/10/21 南储 2019/3/21 2019/8/21 -500 -600 2017/3/21 2017/10/21 2018/5/21 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图5：现货-现货月升贴 图6：现货-次月升贴水 600 元/吨 800 长江-现货月 长江-次月 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 2019/2/19 2019/6/19 2019/10/19 -400 2018/10/19 2019/2/19 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图7：广东-上海现货价差 图8：广东铝棒加工费 350 元/吨 700 2019/7/21 元/吨 南储-现货月 400 -600 2018/10/19 2018/12/21 元/吨 Φ90 南储-次月 2019/6/19 2019/10/19 Φ120 Φ178 2019/6/26 2019/10/26 300 250 600 200 500 150 400 100 50 300 0 200 -50 100 -100 -150 2018/10/19 2019/2/19 数据来源：WIND 国金期货 2019/6/19 2019/10/19 0 2018/10/26 2019/2/26 数据来源：南储 国金期货 2020.1.13 | 铝日报 国内现货库存 图9：国内现货库存 图10：分地区库存 250 万吨 广东 河南 万吨 45 华东（右轴） 40 200 35 30 150 25 20 100 15 50 10 5 0 01-02 03-02 2016年 05-02 2017年 07-02 2018年 09-02 11-02 2019年 2020年 0 2019/12/9 2019/12/19 2019/12/30 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图11：铝棒库存 图12：国内铝锭现货价格与库存 12 万吨 佛山 250 其他地区 万吨 现货库存 铝锭价格 2020/1/9 元/吨 15500 15000 10 200 14500 8 150 14000 6 13500 100 4 13000 50 2 12500 0 2017/11/23 2018/5/23 2018/11/23 2019/5/23 2019/11/23 数据来源：WIND 国金期货 0 2018/3/8 12000 2018/9/8 2019/3/8 2019/9/8 数据来源：WIND 国金期货 国内期货市场 图13：上期所库存 120 图14：注册仓单-现货/三月升贴水 万吨 600 2019 2016 2017 2018 2020 100 元/吨 500 万吨 注册仓单(右轴) 70 长江-次月 60 400 80 50 300 60 40 200 40 100 30 0 20 -100 20 10 -200 0 1月3日 3月3日 5月3日 数据来源：SHFE 国金期货 7月3日 9月3日 11月3日 -300 2018/10/19 0 2019/2/19 2019/6/19 数据来源：WIND 国金期货 2019/10/19 2020.1.13 | 铝日报 图15：沪铝价格与总持仓 14600 图16：沪铝跨期价差（收盘价） 元/吨 总持仓(万手) 14400 万手 三月 100 600 90 现货月-次月 次月-三月 500 80 14200 元/吨 400 70 14000 60 300 13800 50 200 13600 40 100 30 13400 0 20 13200 13000 2018/10/19 2019/2/19 2019/6/19 10 -100 0 -200 2018/10/19 2019/10/19 数据来源：SHFE 国金期货 2019/2/19 2019/6/19 2019/10/19 数据来源：SHFE 国金期货 LME市场 LME升贴水 LME3（美 LME铝库存 注销仓单 (美元/吨) 元/吨） （万吨） （万吨） -31.75 1718 142.56 61.08 日期 2020/1/8 42.84% 2020/1/9 -28.5 1726 141.07 61.35 43.49% 日变化 3.25 8 -1.49 0.27 0.65% 图17：LME铝现货升贴水 60 注销仓单 比例 图18：LME铝库存及注销仓单比 250 美元/吨 40 万吨 LME库存 60% 注销仓单比例 50% 200 20 40% 150 0 30% 100 20% -20 50 -40 -60 2017-03-21 2017-10-21 2018-05-21 2018-12-21 10% 0 2017-02-08 2019-07-21 0% 2017-10-08 2018-06-08 数据来源：LME 国金期货 数据来源：LME 国金期货 图19：LME3价格走势与库存 图20：LME铝期限结构 250 万吨 LME库存 LME3 美元/吨 2800 2600 200 2019-10-08 美元/吨 2250 2400 2200 150 100 2150 2000 2050 1800 1950 1600 1850 2020/1/3 2020/1/9 1400 50 1200 0 2017-01-30 2350 2019-02-08 1000 2017-10-30 2018-07-30 数据来源：LME 国金期货 2019-04-30 2020/1/10 1750 1650 现货月 3月 数据来源：LME 国金期货 15月 27月 63月 2020.1.13 | 铝日报 沪伦比值、进口盈亏 图21：进口比值与人民币汇率 7.20 图22：进口盈亏与沪伦比值 8.70 人民币/美元 0 8.50 元/吨 -500 7.00 8.50 6.80 8.30 6.60 8.10 6.40 7.90 8.00 -1000 7.50 -1500 -2000 7.00 -2500 6.50 -3000 6.20 7.70 人民币汇率（左轴） 6.00 2018/3/21 2018/10/21 数据来源：WIND 国金期货 2019/5/21 进口比值 7.50 2019/12/21 -3500 6.00 -4000 -4500 现货进口盈亏 SHFE3/LME3 -5000 2018/3/21 2018/10/21 2019/5/21 5.50 5.00 2019/12/21 数据来源：WIND 国金期货 国金期货有限责任公司 联系电话：020-38094187 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制 和发布。本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们予以删除。本报告基于公开资料或实 地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终 操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。