中国投融资担保股份有限公司主体与相关债项（非公开）2019年度跟踪评级报告.pdf

中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称 “大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、除因本次评级事项构成的委托关系外，发债主体与大公及其关联公司、 控股股东、控股股东控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、 公正性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。大公评级 人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评 级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具 本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判 断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的 真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或 卖出等投资建议。大公对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投 资盈亏后果不承担任何责任。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主 体信用等级自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、 变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、 出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 八、本评级报告所依据的评级方法为《融资担保行业信用评级方法》，该方 法已在大公官网公开披露。 4 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 跟踪评级说明 根据大公承做的中投保存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对受评对象 的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合其外部经营 环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 本次跟踪评级为定期跟踪。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元） 债券简称 发行额度 (亿元) 债券余额 (亿元) 16 中保 01 15 15 发行期限 2016.10.14 2021.10.14 ～ 募集资金用途 进展情况 补充营运资金 已按募集资 金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 发债主体 中投保前身为财政部和原国家经济贸易委员会于 1993 年 12 月共同发起组建 的中国经济技术投资担保有限公司，初始注册资本为 5.00 亿元，总部位于北京。 公司于 2015 年 8 月整体改制为股份有限公司并更为现名。2015 年 12 月，公司 股份正式在全国中小企业股份转让系统挂牌（证券代码：834777）。截至 2018 年末，公司注册资本和实收资本均为 45.00 亿元。国家开发投资集团有限公司（以 下简称“国开投”）、中信资本担保投资有限公司、建银国际金鼎投资（天津） 有限公司和鼎晖嘉德（中国）有限公司对公司的持股比例分别为 47.20%、11.14%、 11.05%和 10.00%，其余股东持股比例均不高于 10.00%（详见附件 1-1）。公司 实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。 中投保业务范围包括贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担 保、信用证担保及其他融资性担保业务；债券担保、诉讼保全担保、投标担保、 预付款担保、工程履约担保、尾付款如约偿付担保等履约担保；与担保业务有关 的融资咨询、财务顾问等中介服务；以自有资金投资。 截至 2018 年末，中投保拥有控股子公司 6 家，包括天津中保财信资产管理 有限公司、中投保物流无锡有限公司和上海经投资产管理有限公司等；参股公司 4 家，包括中投保信息技术有限公司、中国国际金融股份有限公司（以下简称“中 1 金公司”）和上海东保金资产管理有限公司等 。 截至 2018 年末，中投保总资产为 204.53 亿元，所有者权益为 101.27 亿元， 1 公司注销了参股公司上海捷融电子商务有限公司，同时公司所持中金公司股权转为联营企业核算。 5 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 担保余额为 678.98 亿元,融资性担保业务放大倍数为 4.25 倍，代偿回收率为 4.24%。2018 年，公司实现已赚保费 5.69 亿元，净利润 18.61 亿元；总资产收 益率为 9.39%，加权平均净资产收益率为 22.92%。 根据中国人民银行出具的企业基本信用信息报告，截至 2019 年 3 月 14 日， 公司未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具之日，公司非公开发行公司债券“16 中保 01”和公开发行公司债券“17 中保债”、可续期公司债“17 中保 Y1”和“17 中保 Y2”均正常偿付利息。 偿债环境 我国融资担保行业相关标准不断制定完善，有助于促进行业的规范、健康 发展，但未来监管法规的出台给行业的发展带来一定不确定性；另一方面受稳 健货币政策及金融体系“稳杠杆”阶段影响，我国融资担保行业的融资渠道也 将维持畅通。 （一）宏观政策环境 我国经济运行仍处于合理区间，但经济运行稳中有变、变中有忧，外部环 境复杂严峻，经济面临下行压力，融资担保行业运行和发展所倚赖的宏观经济 环境较为复杂。 2018 年以来，我国经济持续健康发展。初步核算，2018 年，我国国内生产 总值为 90.03 万亿元，同比增长 6.6% 2。其中，最终消费支出对国内生产总值增 长的贡献率为 76.2%，资本形成总额贡献率为 32.4%，货物和服务净出口贡献率 为-8.6%。从主要经济运行指标看，粮食保持高产，畜牧业总体稳定；工业生产 平稳增长，新产业增长较快；服务业保持较快发展，持续处于景气区间；市场销 售平稳较快增长，网上零售占比明显提高；投资增长缓中趋稳，制造业投资和民 间投资增速加快；进出口总额创历史新高，贸易结构不断优化；居民消费价格温 和上涨，工业生产者价格涨幅回落；就业形势保持稳定，城镇调查失业率下降； 居民收入消费稳定增长，农村居民收支增速快于城镇；供给侧结构性改革深入推 进，经济转型升级态势持续；人口总量平稳增长，城镇化率持续提高。 另一方面，我国经济发展仍面临内外部的多重挑战，国际环境具有不稳定性、 不确定性，贸易保护主义盛行，单边保护主义、民粹主义活动增加；国内经济金 融体系中多年累积的周期性、体制机制性矛盾和风险逐步显现，经济运行中结构 性矛盾仍较突出。 2018 年 12 月，中央经济工作会议指出将推动制造业高质量发展，促进形成 强大国内市场，扎实推进乡村振兴战略，促进区域协调发展，加快经济体制改革， 2 数据来源：国家统计局。 6 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 推动全方位对外开放，加强保障和改善民生。2019 年 3 月，国家发展和改革委 员会提请十三届全国人大二次会议审议的《关于 2018 年国民经济和社会发展计 划执行情况与 2019 年国民经济和社会发展计划草案的报告》中总结了 2018 年国 民经济和社会发展计划执行情况，并提出了 2019 年经济社会发展预期目标，包 括国内生产总值增长 6 至 6.5%左右，科技进步贡献率达到 59.2%，城镇新增就业 1,100 万人以上，价格总水平基本稳定，居民消费价格涨幅预期目标为 3%左右， 供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有 效防控等。 总体而言，我国经济继续运行在合理区间，经济金融风险总体可控，但当前 内外部发展环境中不稳定不确定因素很多，融资担保行业运行和发展所倚赖的外 部环境仍较为复杂。 受稳健货币政策的实施以及金融体系由“去杠杆”进入“稳杠杆”阶段影 响，市场利率将保持合理稳定，我国融资担保行业在货币市场和债券市场的融 资渠道也将维持畅通。 担保公司作为债务人的担保方所处的信用生态环境受到货币政策及其操作 的影响。2018 年，货币政策调控较好把握了支持实体经济和兼顾内外部均衡之 间的平衡，在不搞“大水漫灌”的同时更好地服务实体经济，促进了国民经济的 平稳健康发展。中国人民银行 2018 年以来通过定向降准、中期借贷便利（MLF） 等操作，增加中长期流动性供应，保持流动性合理充裕；在保持总量适度的同时， 运用和创新结构性货币政策工具，加大对小微、民营企业的支持；适时调整和完 善宏观审慎政策，充分发挥宏观审慎评估（MPA）的逆周期调节和结构引导作用， 在宏观审慎评估中增设小微企业和民营企业融资、债转股情况等专项指标，鼓励 金融机构加大对实体经济的支持力度；继续深入推进利率市场化改革和人民币汇 率形成机制改革。 债券市场是担保公司拓展业务和资金融通的重要场所，信用债券市场的发行 规模和利率水平直观反映了信用增进公司信用供给状况。2018 年以来，中国货 币市场运行整体平稳，银行间回购、拆借交易量较快增长。从融资主体结构看， 中资大型商业银行仍是资金的主要净融出方，证券业和保险业机构下半年融入资 金明显增加。从融资利率上看，银行体系流动性合理充裕，货币市场利率下行。 从债券市场看，2018 年累计发行各类债券 43.1 万亿元，同比增加 3 万亿元，增 长 7.5%，主要是非金融企业债务融资工具和同业存单发行增加较多；债券发行 利率明显回落，12 月发行的 10 年期国债发行利率为 3.25%，同比降低 57 个基点。 总体而言，在稳健的货币政策引导下以及金融体系由“去杠杆”进入“稳杠 杆”阶段，市场利率将保持稳定，我国融资担保行业在货币市场和债券市场的融 7 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 资渠道也将保持畅通。 （二）行业环境 随着经济发展步入新常态，融资担保行业经营风险上升，通过市场选择和 监管趋严，行业整体发展态势趋于稳定，行业环境有所改善。 自 2009 年明确融资担保行业监管以来，行业布局经历了一轮深入调整，加 速整合、量减质增。随着经济发展步入新常态，担保行业经营风险上升，通过市 场选择和监管趋严，行业整体发展态势趋于稳定，行业环境有所改善。2017 年 10 月 1 日，《融资担保公司监督管理条例》（国令第 683 号，以下简称“《条 例》”）正式实施；2018 年 4 月，中国银行保险监督管理委员会发布了《融资 担保业务经营许可证管理办法》、《融资担保责任余额计量办法》、《融资担保 公司资产比例管理办法》和《银行业金融机构与融资担保公司业务合作指引》 （以 下简称“四项配套制度”），对行业进行细化规范管理。《条例》的颁布，是融 资担保行业发展的一个重要里程碑。《条例》及四项配套制度从各个维度严格规 定了融资担保公司的日常经营活动，为行业的持续健康发展提供了政策指导、行 动指南和制度保障。担保行业的规范程度日益提升，对于提高担保行业的信誉度， 促进行业合法合规、健康发展具有重要意义。2019 年 2 月，国务院办公厅下发 《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指 导意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》的发布有利于我国融资担保行业 加强支小支农服务力度，完善国家融资担保体系构建，提升风险分担水平，加强 行业整体担保能力。 同时，我国债券市场保持较快发展，债券发行规模不断扩大。2016～2018 年，我国债券市场分别发行各类债券 36.1 万亿元、40.8 万亿元和 43.6 万亿元 同比分别增长 16.5%、12.9%和 6.9%，其中公司信用类债券（不包括政府支持机 构债券）发行量分别为 8.2 万亿元、5.5 万亿元和 6.4 万亿元。2016～2018 年末， 我国债券市场总托管余额分别为 63.7 万亿元、74.0 万亿元和 86.4 万亿元。债 券发行规模的扩大为担保行业提供了新的利润增长点，加之目前监管导向的对债 券担保客户集中度管理和高信用等级发行主体债券担保风险权重的管理且由于 我国债券市场单一债券发行额度只能由极少数净资产规模较高的担保公司独立 担保，客观上有利于包括公司在内的净资产规模较高的担保公司债券担保市场需 求拓展，并有利于促进净资产规模相对较小且不能独立实现单一债券担保的融资 担保公司之间的合作，进行分保，在分散集中度风险同时为部分担保公司资本市 场担保业务市场需求提供新机遇。 金融产品和资本市场担保业务是包括中投保在内的担保公司现在及未来重 要业务品种。目前，我国金融产品担保业务主要包括基金产品担保、信托担保、 8 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 资产管理计划担保、资产支持证券担保等，资本市场担保业务主要包括债券担保 业务等。为缓释保本基金规模快速膨胀可能带来的风险，监管部门于 2017 年 1 月下发文件取消了基金管理人连带责任担保机制，担保机构未来无法开展新的保 本基金担保业务。 随着行业的发展，近年涌现出一批信用度高、资本实力雄厚的融资担保公司。 据不完全统计，全国 AAA 级担保公司 10 余家，AA+级担保公司 20 余家。随着国 有控股担保机构数量及占比的提高，优质担保机构的资本实力和信用评级持续增 强。融资担保行业“减量增质”态势确立，行业环境有所改善。行业总体机构数 量连续下降，注册资本规模的数量橄榄状分部延续，大规模机构数量持续上升， 国有控股担保机构数量规模及占比双升态势延续，资本实力持续增强；行业资产 总额持续增长，资产结构小幅变化，负债总额、未到期责任准备金和担保赔偿准 备金持续增长，行业资产负债率略有上升；行业风险总体可控，融资担保行业受 到国家政策大力支持，尤其在扶持中小微企业发展方面；行业受宏观经济风险传 导，行业发展不平衡等多重因素影响，行业总体风险情况有所缓释，但行业流动 性风险及信用风险仍处在较高水平，防控风险仍是今后开展业务的重中之重。 财富创造能力 中投保投资收益大幅增长带动中投保营业收入和净利润显著上升；同时不 断加大业务创新力度，产品种类不断丰富，在新业务领域实现了良好发展。但 公司因业务结构调整及新业务品种培育的影响，担保业务规模有所下降；加之 投资收益的稳定性易受到宏观经济影响，未来收益面临一定不确定性。 中投保营业收入继续增长，2018 年，公司实现营业收入 28.74 亿元，同比 大幅增长 70.14%，主要是投资收益大幅增长所致。同期，中投保实现投资收益 22.23 亿元，同比增长 12.54 亿元。 表2 2016～2018 年公司营业收入构成情况（单位：亿元、%） 项目 2018 年 金额 2017 年 占比 金额 2016 年 占比 金额 占比 已赚保费 5.69 19.80 6.49 38.46 6.81 48.57 投资收益 22.23 77.35 9.69 57.38 6.91 49.31 公允价值变动损益 -0.51 -1.77 -0.04 -0.24 -0.00 -0.01 汇兑损益 -0.37 -1.29 -0.05 -0.28 0.02 0.17 其他业务收入 1.53 5.32 0.56 3.33 0.27 1.96 资产处置收益 0.11 0.38 0.16 0.95 -0.00 -0.01 其他收益 0.06 0.21 0.07 0.40 - - 28.74 100.00 16.89 100.00 14.02 100.00 营业收入合计 注：2016 年公允价值变动损益为 9 万元，资产处置收益为 12 万元 数据来源：根据公司提供资料整理 9 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 从营业收入构成来看，中投保营业收入来源仍以担保业务和投资业务为主。 2018 年，扣除非经常性损益对投资收益的影响 3，已赚保费和投资收益分别占营 业收入的 32.70%和 62.59%。受到业务结构调整及新业务品种培育期的影响，公 司已赚保费规模同比下降 12.44%。同期，公司投资收益规模继续增长，公司稳 健运作投资业务，有效抓住市场投资机会，除中金公司股权核算对收益的影响外， 信托计划投资和基金投资等投资收益仍显著增长 4。但由于公司主动收缩担保业 务规模，加之投资收益的稳定性易受到宏观经济的影响而波动，未来公司收益面 临一定不确定性。 中投保深入推进“信用增进、资产管理、金融科技”协同发展的战略布局， 治理结构不断优化，为各项业务市场竞争力的稳固和提升创造了有利条件。 中投保经营业务包括信用增进、资产管理和金融科技三大板块。公司的担保 业务由金融担保、融资性担保和履约类担保构成，以金融担保和融资性担保为主。 在担保及信用增进业务上，中投保金融担保产品包括保本投资类担保、公共 融资类担保（包括公募和私募）、房地产类金融担保和其他金融产品担保，融资 性担保包括政府采购融资担保和其他领域融资担保，履约类担保包括工程保证担 保、政府采购履约保证担保和司法担保等，公司不断创新业务发展模式和新增业 务品种，推动了担保业务发展。在小微金融担保业务方面，公司继续围绕“树品 牌、建体系、服务双创”的目标创新业务模式，在江苏地区搭建担保合作平台， 协助三门峡、武汉等地方政府构建政策性融资担保体系，以投贷保联动方式支持 小微企业发展，研发基于大数据和金融科技手段的小额分散批量化业务模式；积 极响应党中央“脱贫攻坚”的号召，赴国家深度贫困地区甘肃省定西市安定区， 开展“担保助力金融扶贫”现场调研工作；受邀参与“在老挝成立国家担保公司 可行性调研”，探索落实国家“一带一路”发展战略。在绿色金融领域，继续推 进“京津冀区域大气污染防治中投保投融资促进项目”实施落地，为生物新能源、 光伏、煤炭替代等领域提供融资支持，积极打造中投保绿色金融品牌。 在担保增信领域，借助已有业务基础优势，将增信金融工具嵌入到相关产业 链，与私募股权基金、信托计划等相结合，有效服务于社会经济发展；所承保的 首单 CMBN 产品—深圳世纪海翔资产证券化产品成功发行,以“AAA 级增信+资产 服务管理+夹层投资”的综合配套服务，为企业的发展提供支撑，为经济社会的 健康运行持续助力。公司积极推进非融资性保证担保业务，“信易佳”保函平台 成功签发首单电子投标保函，和大连等地公共资源服务中心合作推广电子保函业 务，客户通过审核后可秒开保函，极大提高承保效率，有效减轻中小微投标企业 3 主要为公司所持中金公司股权由可供出售金融资产转为长期股权投资。 2018 年，中投保信托计划投资和基金投资实现收益分别为 3.93 亿元和 1.86 亿元，同比分别增长 125.37% 和 34.68%。 4 10 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 保证金占用压力。 在投资及资产管理业务方面，中投保稳健运作投资业务。长期投资方面，公 司加强对项目退出的跟踪和管理，长期投资项目实现了良好回报。在中短期投资 方面，公司坚持审慎操作，适时调整中短期投资资产配置和投资比例，实现了较 好的投资收益，为业绩增长提供了有力支撑。在资产管理业务方面，信裕资管积 极适应资管新规，继续加强合规运行、主动管理，积极开拓资金渠道，引入多元 化的外部资金，提高资产配置效率，创新业务领域取得积极进展，资产运行规模 及收入均呈现增长态势。 在金融科技业务方面，中投保坚持合规经营，服务小微企业、服务实体经济、 服务普惠金融等国家战略导向，积极探索适合公司发展的金融科技展业模式； “快融保”成功上线“灵芝快贷”业务，为小微企业提供快捷、方便、高效的线 上融资服务。“网金社”进一步向金融科技转型，发挥自身优势，为机构客户提 供风控技术支持和服务，业务线日渐成熟，市场口碑不断提升；“国投云贷”正 式上线，推出多条产品线，运用金融科技及大数据风控，为小微企业提供在线信 贷解决方案。 在严监管背景下，根据公司战略和市场变化，中投保继续推进担保业务结 构调整工作；2018 年，中投保主动收缩担保业务，在保余额和新增担保额继续 下降。 截至 2018 年末，中投保担保余额为 678.98 亿元， 担保余额同比下降 46.28%; 其中金融担保为主要业务构成，在总担保余额中占比 95.31%，业务规模同比下 降 598.95 亿元。主要由于在严监管背景下，金融行业及资本市场政策对公司开 展业务带来一定影响，公司开展业务较为谨慎，同时在合规运营的基础上，公司 对担保业务结构做出适应性调整。同期，保本投资类担保和公共融资类担保当期 解除额度较大，其中，保本类投资担保业务因存续产品到期影响规模显著下降； 受新增担保规模较小和到期解除规模较大等影响，公共融资类担保业务规模下 降。2018 年，公司新增担保额 146.19 亿元，累计担保总额达 5,050.00 亿元。 表3 2016～2018 年末公司担保业务构成情况（单位：亿元，%） 项目 2018 年末 余额 2017 年末 占比 余额 2016 年末 占比 余额 占比 金融担保 647.12 95.31 1,246.07 98.58 1,857.83 99.15 融资性担保 16.29 2.40 11.70 0.93 9.71 0.52 履约类担保 15.57 2.29 6.21 0.49 6.28 0.33 100.00 1,873.82 100.00 担保余额 678.98 100.00 1,263.98 数据来源：根据公司提供资料整理 11 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 中投保担保业务分布以东部沿海地区为主，覆盖全国各个省市，行业分布 以公用事业、金融业和房地产业为主，行业集中度较高，但单一项目担保余额 及占比下降，项目集中度风险降低。 近年来，中投保逐步形成了立足东部主要沿海省市、辐射全国的担保服务体 系。从客户区域分布来看，截至 2018 末，公司担保业务覆盖江苏省、浙江省、 安徽省、山东省、广东省、上海市、湖南省、河北省、北京市等在内的全国范围 内的各大省市。公司在保客户主要集中在江苏省、浙江省、安徽省、山东省和广 东省，上述五个省份客户担保余额合计为 509.68 亿元，占在保余额总额的 75.06%；担保业务收入方面，前五大省市分别为江苏省、山东省、北京市、浙江 省和广东省，合计实现担保收入 4.38 亿元，占总担保业务收入的比例为 76.08%。 表4 截至 2018 年末公司商业性担保业务地区分布及业务贡献情况（单位：亿元，%） 地区 担保余额 金额 担保业务收入 占比 金额 占比 江苏省 234.22 34.50 1.17 20.33 浙江省 92.22 13.58 0.70 12.18 安徽省 63.14 9.30 0.28 4.90 山东省 60.70 8.94 1.06 18.38 广东省 59.40 8.75 0.65 11.29 上海市 34.57 5.09 0.14 2.38 湖南省 31.92 4.70 0.17 3.05 河北省 24.27 3.57 0.08 1.38 北京市 22.51 3.32 0.80 13.90 其他 56.03 8.25 0.70 12.21 678.98 100.00 5.74 100.00 合计 注：表内“担保业务收入”为减去“提取未到期责任准备金”后数额；由于四舍五入原因加总不一定等于 合计 数据来源：根据公司提供资料整理 在担保业务行业分布方面，中投保商业性担保业务主要分布在公用事业、金 融业和房地产业等行业。截至 2018 年末，公用事业、金融业和房地产业担保余 额在担保余额中的占比合计为 95.43%，行业集中度较高，存在一定行业集中度 风险。 12 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表5 2016～2018 年末公司担保业务行业分布情况（单位：亿元，%） 项目 2018 年末 金额 2017 年末 占比 金额 2016 年末 占比 金额 占比 公用事业 484.03 71.29 719.71 56.94 839.85 44.82 金融业 120.57 17.76 501.49 39.68 1,010.18 53.91 房地产业 43.34 6.38 22.20 1.76 9.18 0.49 批发零售业 4.69 0.69 6.68 0.53 6.18 0.33 其他行业 26.35 3.88 13.90 1.10 8.43 0.45 678.98 100.00 1,263.98 100.00 1,873.82 100.00 合计 数据来源：根据公司提供资料整理 中投保公用事业担保业务的担保标的以公募债券为主。截至 2018 年末，公 司公募债券担保余额为 472.92 亿元，在公用事业担保余额中的占比为 97.70%。 截至 2018 年末，中投保保本投资类担保余额为 60.61 亿元，占金融业担保 余额的比例为 50.27%。在存量的保本投资类担保项目方面，公司重点选择行业 排名靠前、操作经验丰富、市场品牌形象好、严格按照国际通行保本策略进行操 作的基金公司。 在担保业务项目的集中度方面，截至 2018 年末，公司担保项目集中度有所 降低，风险有所分散；公司第一大在保项目宿州建投 22.00 亿元企业债的担保余 额为 18.70 亿元，占公司净资产的比例为 18.47%。除第二大担保项目为保本投 资类担保和第九大担保项目为房地产类金融担保外，其余项目全部为公共融资类 担保。前十大商业性在保项目余额合计 161.93 亿元，占净资产比例为 159.90%， 同比分别下降 42.85%和 43.40%，项目集中度风险显著降低。 13 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表6 截至 2018 年末公司前十大商业性在保项目情况（单位：亿元，%） 担保余额 占净资产比 例 业务品种 宿州建投 22 亿元企业债担保项目 18.70 18.47 公共融资类担保 2 中银证券保本 1 号混合型证券投资 基金 18.23 18.00 保本投资类担保 3 平度国资 18 亿元企业债担保项目 18.00 17.77 公共融资类担保 4 嵊州市投资控股有限公司 18 亿元企 业债担保项目 17.00 16.79 公共融资类担保- 5 如皋经开 16 亿元企业债担保项目 16.00 15.80 公共融资类担保 6 海盐国资 15 亿元企业债担保项目 15.00 14.81 公共融资类担保 7 丹投集团 15 亿元企业债担保项目 15.00 14.81 公共融资类担保 8 荣成经开 15 亿元企业债担保项目 15.00 14.81 公共融资类担保 9 深圳市世纪海翔投资集团有限公司 资产支持票据增信项目 15.00 14.81 房地产类金融担保 10 广德国投 14 亿元企业债担保项目 14.00 13.82 公共融资类担保 161.93 159.90 - 序号 项目名称 1 合计 注：由于四舍五入原因加总不一定等于合计 数据来源：根据公司提供资料整理 在担保客户集中度方面，截至 2018 年末，中投保第一大担保客户为长城基 5 金管理有限公司，担保余额为 24.20 亿元，占净资产的比例为 23.90% ；最大十 家担保客户担保余额合计为 193.83 亿元，占公司净资产比例为 191.39%。 另一方面，中投保不断加大与各类金融机构和地方政府合作的广度与深度， 通过整合渠道资源，强化与银行、信托及证券公司等金融机构的合作和协同创新。 截至 2018 年末，公司获得主要合作银行综合授信额度 846 亿元，与银行良好的 合作关系为公司担保业务的开拓与发展奠定了稳固的资金基础，同时也在外部流 动性方面为公司提供了一定的支持，有助于公司担保业务能力的提升。另外，公 司还与国内一流银行、证券公司、信托投资公司、金融资产管理公司及专业投资、 咨询顾问机构结成了广泛战略合作关系，为公司业务的开展创造了有利条件。 5 根据银保监发[2018]1 号， “融资担保公司对同一被担保人的融资担保责任余额不得超过其净资产的 10%， 对同一被担保人及其关联方的融资担保责任余额不得超过其净资产的 15%。2017 年 10 月 1 日前发生的发行 债券担保业务，集中度指标继续执行原有监管制度有关规定；2017 年 10 月 1 日后发生的发行债券担保业 务，集中度指标按照本办法的规定执行。”；“《条例》施行前发生的保本基金担保业务，存量业务可不 计入融资担保责任余额。” 14 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表7 截至 2018 年末公司前十大担保客户情况（单位：亿元，%） 序号 公司名称 担保余额 占净资 产比例 业务品种 1 长城基金管理有限公司 24.20 23.90 保本投资类担保 2 嵊州市投资控股有限公司 23.00 22.71 公共融资类担保 3 新沂市交通投资有限公司 22.90 22.61 公共融资类担保 4 海盐县国有资产经营有限公司 19.80 19.55 公共融资类担保 5 宿州市城市建设投资集团（控股）有限公司 18.70 18.47 公共融资类担保 6 中银国际证券有限责任公司 18.23 18.00 保本投资类担保 7 平度市国有资产经营管理有限公司 18.00 17.77 公共融资类担保 8 丹阳投资集团有限公司 18.00 17.77 公共融资类担保 9 如皋市经济贸易开发总公司 16.00 15.80 公共融资类担保 10 荣成市经济开发投资公司 15.00 14.81 公共融资类担保 193.83 191.39 - 合计 数据来源：根据公司提供资料整理 中投保投资类资产主要由权益类投资、债务类投资和委托贷款构成，投资 规模逐年增长。 投资业务是中投保另一项重要的收入来源，公司将资金集中运作，统一决策， 按照担保业务理念承做相关项目，遵循审慎、风险可控的原则，积极开展多样化 投资业务。截至 2018 年末，公司投资类资产总额为 178.46 亿元，同比增长 11.53%。委托贷款方面，2018 年，公司新增委托贷款主要包括通过北京银行股 份有限公司（以下简称“北京银行”）向北银金融租赁有限公司发放委托贷款 4.97 亿元，通过国投财务有限公司向国投生物科技投资有限公司发放委托贷款 3.00 亿元，通过北京银行向内蒙古岱海发电有限责任公司发放委托贷款 3.00 亿 元，通过北京银行向亿利洁能科技有限公司发放委托贷款 1.82 亿元，通过北京 银行向华夏金融租赁有限公司发放委托贷款 1.00 亿元。 从投资组合来看，中投保投资资产主要包括债务类投资和权益类投资两类。 截至 2018 年末，主要由债券、信托产品和固定收益性质的理财产品构成的债务 类投资在投资资产总额中的占比为 34.13%；公司继续增加权益类投资的规模， 由股权投资、基金投资、长期股权投资和交易性权益工具投资构成的权益类投资 占比为 40.54%。其中，长期股权投资有较大增长，为 20.57 亿元，同比增长 20.07 亿元，其主要是中金公司股权由可供出售金融资产转为长期股权投资核算所致。 15 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表8 2016～2018 年末公司投资资产构成情况（单位：亿元，%） 项目 2018 年末 金额 2017 年末 占比 金额 2016 年末 占比 金额 占比 委托贷款 32.20 18.04 31.61 19.74 17.19 15.63 应收款项类投资 13.00 7.28 3.60 2.25 - - 债务类投资 60.91 34.13 68.63 42.86 51.43 46.75 其中：债券投资 6.29 3.52 4.88 3.05 3.68 3.35 信托计划投资 31.67 17.75 47.30 29.54 26.68 24.25 理财计划投资 19.50 10.93 15.44 9.64 21.07 19.15 其他 3.45 1.93 1.01 0.63 - - 权益类投资 72.35 40.54 56.30 35.16 41.39 37.62 其中：股权投资 7.89 4.42 21.38 13.35 16.03 14.57 基金投资 36.93 20.69 32.28 20.16 24.96 22.69 长期股权投资 20.57 11.53 0.50 0.31 0.05 0.05 交易性权益工具投资 6.96 3.90 2.14 1.34 0.35 0.31 178.46 100.00 160.14 100.00 110.01 100.00 合计 注：交易性权益工具投资包括指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；由于四舍五入原 因加总不一定等于合计 数据来源：根据公司提供资料整理 偿债来源 中投保盈利水平继续上升，可较好支撑偿债来源，风险控制水平提升及代 偿回收效果增强有利于中投保资产质量的提升，同时强大的外部支持也进一步 丰富了中投保的偿债来源。 （一）盈利 得益于投资收益的大幅增长，中投保盈利水平和盈利能力均保持在较高水 平。 盈利是保障担保公司自身偿债能力的重要来源。近年来，中投保盈利水平继 续上升，有利于较好支撑偿债来源。2018 年，中投保实现净利润 18.61 亿元， 同比大幅增长 11.76 亿元，同比大幅增长 171.79%，主要是营业收入大幅增长所 致；受此影响，公司总资产收益率和加权平均净资产收益率增长较快，分别为 9.39%和 22.92%，同比分别增长 5.14 和 13.37 个百分点，继续维持在较高水平。 同期，公司提取担保赔偿准备金-0.91 亿元，为负值主要是由于公司解除担保额 较大，为 731.18 亿元。 16 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表9 2016～2018 年公司盈利概况（单位：亿元、%） 项目 2018 年 2017 年 2016 年 营业支出 7.76 7.97 5.88 提取担保赔偿准备金 -0.91 0.45 0.32 业务及管理费 4.43 3.94 3.82 其他业务成本 3.83 3.40 1.31 净利润 18.61 6.85 5.99 总资产收益率 9.39 4.25 5.11 加权平均净资产收益率 22.92 9.55 9.27 数据来源：根据公司提供资料整理 （二）负债 中投保债务结构较为多元，其中长期借款和应付债券规模增长较快，但在 未来严监管的趋势下，债务融资空间及其渠道畅通性可能会受到一定影响。 在负债结构方面，中投保债务结构较为多元，主要包括短期借款、卖出回购 金融资产款、长期借款和应付债券等构成。近年来，在长期借款和债券发行的推 动下，公司负债规模继续增长，截至 2018 年末为 103.26 亿元，同比增长 13.03%。 同期，公司长期借款主要由金融机构借款构成，同比增长 61.67%。公司应付债 券分别为 2016 年 10 月发行的总额为 15.00 亿元人民币、存续期限为 5 年的公司 债券，2017 年 3 月发行的总额为 5.00 亿元人民币、存续期限为 5 年的公司债券， 以及 2018 年 11 月发行总额为 5.00 亿元人民币的 2018 年度第一期债权融资计划。 截至 2018 年末，公司未到期责任准备金为 6.27 亿元，同比下降 29.47%， 主要是担保到期项目金额较大所致；担保赔偿准备金规模持续小幅下降，主要是 近年担保合同提前解除数量增长，公司转销相关各项担保赔偿准备金余额所致。 表 10 2016～2018 年末公司主要负债构成（单位：亿元，%） 项目 2018 年末 余额 短期借款 2017 年末 占比 余额 2016 年末 占比 余额 占比 - - 9.00 9.85 11.00 17.23 卖出回购金融资产款 3.56 3.45 2.93 3.21 4.50 7.05 未到期责任准备金 6.27 6.07 8.89 9.73 9.96 15.60 担保赔偿准备金 3.06 2.96 3.73 4.08 3.79 5.93 长期借款 48.21 46.69 29.82 32.64 - - 应付债券 24.95 24.16 19.94 21.83 14.93 23.40 其他负债 14.17 13.72 11.45 12.53 15.21 23.82 小计 100.22 97.05 85.76 93.87 59.39 93.03 103.26 100.00 91.36 100.00 63.83 100.00 负债总额 数据来源：根据公司提供资料整理 17 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 （三）资产 中投保的资产规模继续增长，资产减值准备的主要来源应收代位追偿款原 值受风险控制水平提升及代偿回收效果增强的影响显著下降，资产质量有所提 升。 中投保资产主要包括可供出售金融资产、应收款项类投资、货币资金、投资 性房地产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收代位追偿款 等。公司资产规模稳定增长，截至 2018 年末为 204.53 亿元，同比增长 6.72%。 债券投资、信托计划投资和理财计划投资等债务工具合计占公司可供出售金融资 产的比例 56.67%。公司信托产品投资基础资产主要涉及房地产行业，所以安全 性较高；理财计划投资主要为公司购买的银行理财类的固定收益类产品；理财计 划投资主要为公司购买的银行理财类的固定收益类产品，风险较低。公司应收款 项类投资为 45.20 亿元，主要为委托贷款投资。同期，公司货币资金同比减少 44.44%，主要是公司将闲置资金进行投资，增加银行理财产品、结构性存款等流 动性管理工具配置所致；公司以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产同 比增长 331.83%，主要是公司增加结构性存款、债券、基金等投资产品配置规模 所致。公司担保代位追偿工作不断取得进展，公司应收代位追偿款显著下降。同 期，公司应收代位追偿款为 0.05 亿元，同比下降 84.85%。公司其他资产主要为 受托担保业务基金，还包括开展各类业务产生的各类应收款和抵债资产等。 表 11 2016～2018 年末公司主要资产构成（单位：亿元，%） 项目 2018 年末 余额 2017 年末 2016 年末 占比 余额 占比 余额 占比 货币资金 6.19 3.03 11.14 5.81 2.19 1.68 以公允价值计量且变动计入 当期损益的金融资产 9.24 4.52 2.14 1.17 0.35 0.27 应收代位追偿款 0.05 0.02 0.33 0.17 1.28 0.98 定期存款 1.07 0.52 3.16 1.65 0.99 0.76 应收款项类投资 45.20 22.10 35.21 18.37 17.19 13.18 可供出售金融资产 103.46 50.59 122.30 63.81 92.43 70.84 长期股权投资 20.57 10.06 0.50 0.26 0.05 0.04 投资性房地产 7.28 3.56 7.50 3.91 7.64 5.85 其他资产 4.74 2.32 4.01 2.09 4.30 3.29 197.80 96.71 186.29 97.24 126.42 96.90 204.53 100.00 191.65 100.00 130.47 100.00 小计 资产总额 注：由于四舍五入原因加总不一定等于合计 数据来源：根据公司提供资料整理 2018 年，中投保继续注重业务结构调整，风险管理工作取得良好效果，2015 年以来公司当期担保代偿率处于较低水平。2018 年，公司共发生一笔代偿，为 18 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 灵芝快贷项目，该项目代偿余额为 97.15 万元。未结案的两起诉讼案件中，高峰 （迁安）糖业有限公司的诉讼案件为担保项目代偿后为追偿及财产保全所提起的 诉讼，不会对公司经营产生重大不利影响；中经信投资有限公司的诉讼案件中， 2018 年 8 月北京第一中级人民法院驳回无锡国联实业投资集团有限公司的再审 申请，公司针对诉讼结果无异议 ，但此案涉诉金额占公司净资产比例较低，对 公司负面影响较小。 表 12 2016～2018 年（末）公司商业性担保业务代偿情况（单位：亿元，%） 项目 2018 年(末) 2017 年(末) 2016 年(末) 当期担保代偿额 0.01 0.55 0.58 当期担保代偿率 0.00 0.07 0.15 0.53 1.00 1.58 4.24 6.96 10.28 0.00 0.12 0.00 当期代偿回收额 当期代偿回收率 6 担保损失率 数据来源：根据公司提供资料整理 近年来，中投保通过诉讼、处置反担保物等方式清收代偿款，担保代偿回收 工作取得较好效果，代偿损失得到有效控制。2018 年公司当期代偿回收率为 4.24%。同期，公司担保损失率为零，担保代偿率为 0.0013%。 表 13 2016～2018 年公司应收代位追偿款情况（单位：亿元） 项目 2018 年 2017 年 2016 年 应收代位追偿款原值 11.92 12.44 13.83 坏账准备 11.87 12.11 12.54 应收代位追偿款 0.05 0.33 1.28 数据来源：根据公司提供资料整理 受风险控制水平的提升及代偿回收效果增强的影响，中投保应收代位追偿款 原值有所下降。截至 2018 年末，公司应收代位追偿款原值同比下降 4.18%，一 定程度上提升了公司的资产质量。但应收代位追偿款原值以长期为主，其中 5 年以上为 10.66 亿元，在应收代位追偿款中占比为 89.46%。鉴于未来回收可能 性较小，公司计提了大量的坏账准备，坏账计提比例在 99%以上，成为公司资产 减值准备主要构成，应收代位追偿款坏账准备占公司资产减值准备的比值为 87.93%。 6 根据《融资担保公司监督管理条例》四项配套制度及相关制度，代偿回收率计算公式中年初代偿余额应 为原值。上年同期代偿回收率计算时年初代偿余额为扣除坏账准备后的净值。为保证指标的可比性，对 2016 年、2017 年的可比指标进行了重新计算和调整。 19 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表 14 2016～2018 年末公司应收代位追偿款原值期限情况（单位：亿元） 项目 2018 年末 2017 年末 2016 年末 1 年以内（含 1 年） 0.01 0.55 0.58 1 年至 2 年（含 2 年） 0.55 0.58 0.03 2 年至 3 年（含 3 年） 0.57 0.03 0.11 3 年至 4 年（含 4 年） 4 年至 5 年（含 5 年） 0.03 0.09 0.09 8.87 10.60 2.20 5 年以上 10.66 2.32 0.31 11.92 12.44 13.83 合计 注：由于四舍五入原因加总不一定等于合计 数据来源：根据公司提供资料整理 中投保根据担保业务所承担的风险敞口及对违约概率、违约损失率的判断， 对所有未到期的担保合同预计未来履行担保义务的相关支出进行估计，并以此计 提担保赔偿准备金。未到期责任准备是公司按照权责发生制原则，对尚未终止的 担保责任以三百六十五分之一法或其他比例法对担保费收入进行计量。此外，公 司按当年净利润的 10.00%计提一般风险准备。截至 2018 年末，公司准备金拨备 率为 1.91%，抵御风险能力继续加强。 表 15 2016～2018 年末公司拨备覆盖率情况（单位：%） 项目 2018 年末 2017 年末 2016 年末 担保风险准备金 12.96 14.48 14.97 准备金拨备率 1.91 1.15 0.80 数据来源：根据公司提供资料整理 （四）外部支持 中投保股东实力较为雄厚，可给予中投保较大力度的外部支持，为其长期 稳定发展奠定了坚实基础。 国开投为中投保控股股东，资本实力雄厚，经营状况良好。长期以来，国开 投对公司的发展给予了大力支持。2012 年后，国开投的财务公司每年为公司提 供短期或长期的资金支持；2013 年 10 月，国开投为公司出具了无限期的流动性 支持函，承诺在公司面临流动性困难时提供必要的注资或资金支持。 偿债能力 受长期借款和债券融资规模扩大的影响，中投保存量债务规模较快增长， 或有负债期限结构较为集中，给中投保流动性管理带来一定压力。但中投保资 本金水平较高，监管口径的融资性担保放大倍数处于较低水平，有利于抵御各 类风险。 表内负债方面，中投保负债总额继续增长，截至 2018 年末，公司有息负债 20 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 主要由长期借款和应付债券等构成，总额为 73.16 亿元，在总负债中的占比为 70.85%。公司有息债务主要以 2～３年期和 5 年期以上债务为主，上述两类债务 在总有息债务中的合计占比为 72.70%。 表 16 截至 2018 年末公司有息债务期限构成（单位：亿元，%） 项目 （2，3]年 （4，5]年 ＞5 年 合计 长期借款 27.90 - 20.31 48.21 应付债券 4.98 19.97 - 24.95 合计 32.88 19.97 7 20.31 73.16 占比 44.94 27.30 27.76 100.00 数据来源：根据公司提供资料整理 在或有负债方面，中投保担保业务产生的担保余额为公司或有负债的主要来 源。截至 2018 年末，公司担保余额为 678.98 亿元，同比下降 46.28%。或有负 债剩余期限结构方面，公司或有负债到期年份主要分布在 2019～2021 年，上述 年份到期的担保余额合计为 481.10 亿元，占担保余额的比例为 70.86%。其中， 2019 年到期的担保项目金额较大，为 215.00 亿元，占比为 31.67%，流动性面临 一定压力。 表 17 截至 2018 年末公司担保项目到期时间分布（单位：亿元，%） 期限 2019 年 2020～ 2021 年 2022～ 2024 年 2025～ 2028 年 2036 年 无固定期限 /过期项目 金额 215.00 266.10 130.75 33.94 15.00 18.19 678.98 占比 31.67 39.19 19.26 5.00 2.21 2.68 100.00 合计 注：由于四舍五入原因加总不一定等于合计 数据来源：根据公司提供资料整理 中投保净资产始终处于很高水平，资产流动性水平较强，盈利可对利息形 成较好覆盖，仍可为担保业务代偿风险形成良好保障。 中投保净资产始终处于较高水平，截至 2018 年，公司实收资本保持在 45.00 亿元；同期，公司融资性担保放大倍数为 4.25 倍，仍可对公司融资性担保业务 代偿风险形成良好保障。 7 附第 3 年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。 21 中投保主体与相关债项(非公开)2019 年度跟踪评级报告 表 18 2016～2018 年末公司资本充足情况（单位：亿元，%） 项目名称 2018 年末 实收资本 净资产 融资性担保放大倍数 8 2017 年末 2016 年末 45.00 45.00 45.00 101.27 100.29 66.64 4.25 6.37 4.06 数据来源：根据公司提供资料整理 中投保货币资金和可供出售金融资产等流动性较好的资产规模始终处于较 高水平，截至 2018 年末，公司上述两类资产分别为 6.19 亿元和 103.46 亿元， 有利于公司在表内负债到期以及或有负债发生风险时及时补充流动性需求。同 期，公司利息保障倍数回升至 6.90 倍，处于较高水平，盈利对利息的覆盖能力 较强。 表 19 2016～2018 年公司偿债来源与负债平衡情况（单位：倍） 项目 2018 年 利息保障倍数 6.90 2017 年 3.72 2016 年 7.70 数据来源：根据公司提供资料整理 结论 作为国内最早成立的专业性担保机构，中投保在我国担保业具有领先的市场 地位和重要的行业影响力。公司在 2010 年改制后，资本实力大幅提升，担保业 务和投资业务得到迅速发展。依托较为旺盛的市场需求，公司在信用增进、资产 管理和金融科技三大业务板块不断创新业务模式，市场竞争力得到稳固和提升； 公司盈利水平继续上升，风险控制水平提升及代偿回收效果增强有利于中投保资 产质量的提升，利息保障倍数处于较高水平，同时强力的外部支持也进一步丰富 了公司的偿债来源；另一方面，公司的担保项目期限结构较为集中，流动性面临 一定压力，且公司主动收缩担保业务规模，加之投资收益的稳定性易受到宏观经 济的影响，未来收益面临一定不确定性。综合来看，公司的抗风险能力极强。 综合分析，大公对中投保“17 中保债”信用等级维持 AAA，主体信用等级维 持 AAA，评级展望维持稳定。 融资性担保责任余额根据 2018 年 4 月银保监会下发的《融资担保公司监督管理条例》配套制度《融资担 保责任余额计量办法》（银保监发【2018】1 号）的相关规定计算。为保证指标的可比性，对上年同期/本 期期初可比指标依据《融资担保责任余额计量办法》进行了重新计算和调整。 8 22 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 附件 1 公司治理 1-1 截至本报告出具日中国投融资担保股份有限公司股权情况 股东名称 股东性质 持股数量（亿股） 持股比例（%） 国家开发投资集团有限公司 境内法人 21.24 47.20 中信资本担保投资有限公司 境外法人 5.01 11.14 建银国际金鼎投资（天津）有限公司 境内法人 4.97 11.05 鼎晖嘉德（中国）有限公司 境外法人 4.50 10.00 新政泰达投资有限公司 境外法人 3.43 7.62 - 39.15 87.01 小计 23 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 1-2 截至 2018 年末中国投融资担保股份有限公司组织结构图 股东大会 监事会 董事会/董事长 战略发展委员会 风险审计委员会 薪酬委员会 总办会/总裁 财富管理 中心 互联网金融 中心 综合担保 中心 保证担保 中心 小微金融 担保中心 法律事务中心 资产经营 中心 风险管理中心 信息技术部 党群工作部 审计监察部 财务会计部 经营管理部 人力资源部 办公室 董事会办公室 天津分公司 大连分公司 上海华东分公司 上海分公司 24 亚行项目 业务中心 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 1-3 截至 2018 年末中国投融资担保股份有限公司子公司情况 序号 子公司名称 注册资本 （单位：万元、%） 持股比例 取得方式 （直接） 100.00 设立 1 天津中保财信资产管理有限公司 3,000 2 中投保资产管理无锡有限公司 3,000 100.00 设立 3 中投保信裕资产管理（北京）有限公司 10,000 100.00 设立 4 上海经投资产管理有限公司 3,000 100.00 设立 5 中投保物流无锡有限公司 200 75.00 设立 6 天津瑞元投资管理中心（有限合伙） 51,000 99.52 设立 7 天津信祥企业管理合伙企业（有限合伙） 38,140 99.90 设立 8 北京快融保金融信息服务股份有限公司 5,000 40.00 设立 9 嘉兴嘉裕投资合伙企业（有限合伙） 56,020 99.96 设立 10 嘉兴裕保投资合伙企业（有限合伙） 1,001 99.67 设立 11 无锡日升诚投资合伙企业（有限合伙） 100,005 69.99 设立 12 坤周（厦门）投资合伙企业（有限合伙） 20,200 98.52 设立 25 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 附件 2 主要财务指标 2-1 中国投融资担保股份有限公司(合并口径)主要财务指标 （单位：万元） 项目 2018 年末 2017 年末 2016 年末 资产类 货币资金 61,898 111,415 21,862 以公允价值计量且变动计入当期损 益的金融资产 92,427 21,404 3,549 - 1,538 1,239 483 3,289 12,846 定期存款 10,654 31,657 9,853 应收款项类投资 451,994 352,071 171,913 可供出售金融资产 1,034,636 1,222,970 924,274 长期股权投资 205,728 5,046 468 投资性房地产 72,814 74,994 76,385 固定资产 30,101 30,906 38,114 在建工程 321 221 468 其他资产 47,372 40,124 42,967 资产总计 2,045,283 1,916,486 1,304,706 - 90,000 110,000 35,600 29,280 45,000 501 951 571 应付职工薪酬 21,156 20,137 18,031 应缴税费 8,683 2,099 5,418 担保赔偿准备金 30,583 37,301 37,855 未到期责任准备 62,726 88,904 99,556 长期借款 482,091 298,225 - 应付债券 249,521 199,429 149,342 其他负债 141,719 114,508 152,062 负债合计 1,032,581 913,564 638,270 应收利息 应收代位追偿款 负债类 短期借款 卖出回购金融资产 预收保费 权益类 实收资本（股本） 450,000 450,000 450,000 其他权益工具 249,023 251,472 - 1,036 904 757 其他综合收益 -20,564 103,027 83,678 盈余公积 63,290 45,552 39,149 一般风险准备 36,347 18,609 12,206 未分配利润 213,619 109,073 80,655 1,012,703 1,002,921 666,436 资本公积 所有者权益合计 26 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 2-2 中国投融资担保股份有限公司（合并口径）主要财务指标 （单位：万元） 项目 2018 年 2017 年 2016 年 损益类 营业收入 287,364 168,896 140,171 已赚保费 56,872 64,949 68,086 投资收益 222,276 96,915 69,120 公允价值变动损益 -5,064 -413 -9 汇兑损益 -3,714 -473 243 其他业务收入 15,312 5,632 2,743 营业支出 77,631 79,722 58,818 提取担保赔偿准备金 -9,088 4,463 3,185 营业税金及附加 1,251 1,535 3,000 业务及管理费 44,336 39,448 38,249 资产减值损失 2,787 237 1,282 其他业务成本 38,346 34,038 13,101 营业利润 209,734 89,173 81,354 利润总额 209,533 88,152 81,091 所得税费用 23,469 19,693 21,204 净利润 186,064 68,459 59,887 现金流类 经营活动产生的现金流量净额 -9,935 8,557 2,053 投资活动产生的现金流量净额 -117,542 -370,874 -222,006 筹资活动产生的现金流量净额 61,839 477,173 218,748 期末现金及现金等价物余额 73,159 142,510 28,127 27 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 2-3 中国投融资担保股份有限公司（合并口径）主要财务指标 项目 2018 年（末） 2017 年（末） 2016 年（末） 主要财务指标 担保余额(亿元) 商业性担保放大比例（倍） 678.98 1,263.98 1,873.82 6.70 12.60 28.12 融资性担保放大倍数（倍） 4.25 6.37 4.06 准备金拨备率(%) 1.91 1.15 0.80 当期代偿回收率（%） 4.24 6.96 10.28 当期担保代偿率(%) 0.00 0.07 0.15 总资产收益率(%) 9.39 4.25 5.11 加权平均净资产收益率(%) 22.92 9.55 9.27 28 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 2-4 中国投融资担保股份有限公司(母公司口径)主要财务指标 （单位：万元） 项目 2018 年末 2017 年末 2016 年末 资产类 货币资金 17,850 66,089 11,212 以公允价值计量且变动计入当期损 益的金融资产 22,699 11,994 3,549 - 1,538 947 483 3,289 12,846 定期存款 10,050 30,562 9,687 应收款项类投资 211,994 171,071 56,913 可供出售金融资产 1,303,832 1,351,713 932,547 长期股权投资 205,888 14,656 12,603 固定资产 19,563 19,580 23,278 其他资产 121,587 118,770 128,719 资产总计 1,926,251 1,810,092 1,193,046 - 90,000 110,000 35,600 29,280 450,000 501 951 571 应付职工薪酬 20,890 19,949 17,934 应缴税费 7,937 1,637 5,240 担保赔偿准备金 30,583 37,301 37,855 未到期责任准备 62,726 88,904 99,556 长期借款 482,091 298,225 - 应付债券 249,521 199,429 149,342 其他负债 47,149 40,481 41,680 负债合计 936,998 834,363 527,095 应收利息 应收代位追偿款 负债类 短期借款 卖出回购金融资产 预收保费 权益类 实收资本（股本） 450,000 450,000 450,000 其他权益工具 249,023 251,472 - 1,000 904 757 其他综合收益 -18,633 102,527 81,200 盈余公积 63,290 45,552 39,149 一般风险准备 36,347 18,609 12,206 未分配利润 208,227 106,665 82,640 所有者权益合计 989,253 975,729 665,951 资本公积 29 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 2-5 中国投融资担保股份有限公司(母公司口径)主要财务指标 （单位：万元） 项目 2018 年 2017 年 2016 年 损益类 营业收入 268,892 151,893 133,903 已赚保费 57,602 64,949 68,086 投资收益 208,941 85,330 65,054 公允价值变动损益 -2,242 -15 -9 汇兑损益 -3,714 -473 243 其他业务收入 4,935 1,314 529 营业支出 66,930 68,152 51,686 提取担保赔偿准备金 -9,088 4,463 3,185 434 853 2,671 业务及管理费 39,616 36,008 36,259 资产减值损失 2,787 237 1,282 其他业务成本 33,181 26,590 8,288 营业利润 198,963 83,741 82,217 利润总额 199,099 82,719 81,940 所得税费用 21,715 18,688 21,025 净利润 177,384 64,031 60,915 营业税金及附加 现金流类 经营活动产生的现金流量净额 -10,056 13,719 -14,389 投资活动产生的现金流量净额 -132,871 -447,539 -154,245 筹资活动产生的现金流量净额 79,058 513,069 163,151 期末现金及现金等价物余额 28,507 96,089 17,312 30 中投保主体与相关债项（非公开）2019 年度跟踪评级报告 附件 3 各项指标的计算公式 1、 商业性担保放大比例=商业性担保余额/净资产 2、融资性担保业务放大倍数=融资性担保责任余额/净资产 3、代偿回收率=当年累计代偿回收额/（年初代偿余额+当年累计代偿额） 4、应收代位追偿款=应收代位追偿款原值-坏账准备 5、准备金拨备率=(担保赔偿准备金+未到期责任准备金+一般风险准备）/担保余额× 100% 6、当期担保代偿率=当期代偿总额/当期已解除担保额×100% 7、当期代偿回收率=当期已回收代偿额/（期初担保代偿余额+当期新增担保代偿额）×100% 8、期初担保代偿余额=期初累计代偿总额-期初累计已回收代偿额 9、担保损失率=代偿损失核销额/当年累计解除担保额×100% 10、单一最大客户担保比率=单一最大客户担保余额/公司净资产×100% 11、前十大客户担保比率=前十大客户担保余额/公司净资产×100% 12、总资产收益率=当期净利润×2/（期初总资产+期末总资产）×100% 13、加权平均净资产收益率：根据监管口径计算 14、利息保障倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出 31 ***主体与相关债项***年度跟踪评级报告 附件 4 主体及中长期债券信用等级符号和定义 信用等级 定义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 不能偿还债务。 正 面 展 稳 望 定 负 面 存在有利因素，一般情况下，未来信用等级上调的可能性较大。 信用状况稳定，一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大。 存在不利因素，一般情况下，未来信用等级下调的可能性较大。 注：大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同；除 AAA 级、CCC 级（含）以下等 级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 32