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金融期货研究报告 银河期货研发中心 股指期货日报 2017 年 8 月 17 日 星 期 四 银河期货研发中心 市场又现缩量普涨，资金板块轮动加快 李恩现 股指期货研究员 ：021-60329563 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn 市场主要观点 ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 层 : www.yhqh.com.cn 吸引外资迎重磅新政 外资开放划定路线图和时间表。国务院日前印发 从业资格号：F3033699 《关于促进外资增长若干措施的通知》，提出“真金白银”22 条举措力促 吸引外资，涉及的中央部门多达 32 个。 股指期货走势向及持仓量： 沪深 300 央企化解产能过剩进入关键期 重点转向布局调整重组。化解过剩产能是 持仓量 沪深300合约 沪深300指数 深化供给侧结构性改革的重要任务，特别是在煤炭、钢铁领域，今年以来 25,000.0000 3740.0000 国有企业去产能的步伐显著加快。目前多家央企都制定了相关计划和具体 3720.0000 20,000.0000 3700.0000 方案，多个省市都在按照公布的去产能目标积极推进。 3680.0000 15,000.0000 3660.0000 地方债发行提速达 2.9 万亿 存量置换需“啃硬骨头”。随着置换债券接 近尾声，剩下的多为城投债等债券品种，债权人较为分散、偿债期限未到 等因素，使得置换难度加大。 10,000.0000 3640.0000 3620.0000 5,000.0000 3600.0000 0.0000 3580.0000 我国资本外流形势持续改善 远期结售汇连续保持顺差。我国跨境资金流 上证 50 出形势持续改善。国家外汇局昨日发布的 7 月银行结售汇数据显示，当月 境内外汇供求平衡状况好于前两个月。7 月银行结售汇逆差 155 亿美元，环 16000.0000 比下降 26%，其中，银行代客结售汇逆差 63 亿美元，下降 53%。远期结售 14000.0000 12000.0000 汇签约顺差 26 亿美元，连续第 4 个月保持顺差。 近期市场运行主要逻辑： 持仓量 上证50期货合约 上证50指数 2620.0000 2610.0000 2600.0000 10000.0000 2590.0000 8000.0000 2580.0000 6000.0000 2570.0000 4000.0000 2560.0000 2000.0000 2550.0000 综合各项数据看，7 月经济稳中趋缓。宏观数据中，官方制造业 PMI、 0.0000 出口增速均回落；中观数据中，地产、乘用车销量增速涨跌互现，粗钢产 量和发电耗煤增速回升，挖掘机和重卡销量增速仍处高位。而 8 月以来三 中证 500 四线地产销售增速转负，发电耗煤增速小幅回落。 2540.0000 持仓量 去库存政策令今年地产市场表现超预期。目前全国，尤其是三四线城市 地产库存已大幅去化，存销比则处于过去 3、4 年以来新低。政策基调转向 “稳定房地产市场”，PSL 投放力度远不如去年同期，以及三四线房价、 新开工抬头，均令去库存政策进一步推进的必要性下降。加之房贷利率上 升，下半年地产销售或再度承压。 中证500合约 中证500指数 20000.0000 6400.0000 18000.0000 6350.0000 16000.0000 6300.0000 14000.0000 12000.0000 6250.0000 10000.0000 6200.0000 8000.0000 6150.0000 6000.0000 6100.0000 4000.0000 2000.0000 6050.0000 0.0000 6000.0000 操作建议： 市场仍然维持缩量小幅上扬的走势，创业板更是收出五连阳，行业现普 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 涨状态，但盘中资金板块轮动明显加快，筹码稳定度不高，虽长期上涨态 势确认但短期技术上以 50 指数为代表的权重蓝筹板块仍有不小的回调预 期。 市场行情回顾 沪指今日高开高走，收盘小幅上扬 0.68%，收报 3268.43 点；创 业板指表现也是小幅收涨 0.45%，日 K 线收出五连阳，盘中最高 涨至 1845.25 点，创出 5 月 4 日以来的逾三个月新高。行业板块呈 现普涨态势。盘面上，船舶制造、交运设备、煤炭采选、通讯行 业等板块表现较好，酿酒行业表现较弱。 沪指自 3300 点调整以来，虽多有波折，但市场总体向上的力量 并未遭到破坏，但鉴于两市始终维持存量博弈，资金追涨心态较 为谨慎，预计沪指短期上行步伐或将受阻。一方面周四周期股有 所回暖，刺激沪综指重拾升势，收复 20 日均线。短期来看，周期 股与中小创的跷跷板格局还将延续。考虑到市场整体估值并未明 显高估，经济增长仍然较有韧性，居民大类资产配置对股票资产 仍有较强需求，我们仍看好 A 股市场的长期走势，未来市场风格 更加重视基本面，投资者应该更加关注盈利增长和估值合理。一 方面沪指再次回到 20 日均线上方，指数受到均线系统的支撑，下 方 KDJ 指标已经形成金叉，MACD 绿柱也在逐步缩短，运行趋势 良好，但是我们仍需要注意，由于量能释放始终不明显，没有增 量资金的参与，短期上行步伐或将受阻。展望后市，随着政策面 与资金面持续改善，大盘中期向好趋势依旧。但由于目前市场量 能有限，上攻动能略显不足，短期沪指或将维持震荡的格局。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 表 1:股指期货市场今日表现 期货合约 昨收 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 IF1708 3690.8 3701.8 3719.0 8852 26.8 0.7 6393 -5439.0 IH1708 2591.2 2600.0 2602.4 5092 10.8 0.4 3817 -3059.0 IC1708 6309.6 6327.0 6365.8 8103 55.4 0.9 4764 -4840.0 表 2:股指现货市场今日表现 指数名称 前收盘价 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 市盈率PE(TTM) 沪深300 3701.4 3707.1 3721.3 10865625100 19.9 0.5 14 上证50 2595.0 2599.0 2604.1 2057110500 9.1 0.3 11 中证500 6318.8 6327.0 6366.0 9872488600 47.2 0.7 35 沪深 300 合约 合约成交量 沪深300期货合约 18000.0000 沪深300指数 3800.0000 16000.0000 3750.0000 14000.0000 12000.0000 3700.0000 10000.0000 8000.0000 3650.0000 6000.0000 4000.0000 3600.0000 2000.0000 0.0000 3550.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 上证 50 合约 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 合约成交量 上证50合约 上证50指数 14000.0000 2700.0000 12000.0000 2650.0000 10000.0000 2600.0000 8000.0000 2550.0000 6000.0000 2500.0000 4000.0000 2450.0000 2000.0000 0.0000 2400.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中证 500 合约 合约成交量 中证500合约 16000.0000 中证500指数 6500.0000 6400.0000 14000.0000 6300.0000 12000.0000 6200.0000 10000.0000 6100.0000 8000.0000 6000.0000 5900.0000 6000.0000 5800.0000 4000.0000 5700.0000 2000.0000 5600.0000 0.0000 5500.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 资金利率水平 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 2012-07-19 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 5 2015-05-19 2015-07-19 2015-09-19 2016-01-19 2016-05-19 2016-09-19 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 请务必阅读正文后的免责声明部分 2017-07-19 2017-06-19 2017-05-19 2017-04-19 2017-03-19 2017-02-19 2017-01-19 2016-12-19 2016-11-19 2016-10-19 SHIBOR:1周 2016-08-19 2016-07-19 2016-06-19 SHIBOR:隔夜 2016-04-19 2016-03-19 2016-02-19 银行间质押式回购加权利率:7天 2015-12-19 2015-11-19 2015-10-19 中债国债到期收益率:5年 2015-08-19 0.0000 2015-06-19 2.0000 2015-03-19 4.0000 2015-04-19 6.0000 2015-02-19 图7:银行间质押式回购利率 2015-01-19 2014-12-19 2014-11-19 2014-10-19 2014-09-19 2014-08-19 2014-07-19 2014-06-19 2014-05-19 2014-04-19 2014-03-19 2014-02-19 2014-01-19 2013-12-19 银行间质押式回购加权利率:1天 2013-11-19 2013-10-19 2013-09-19 2013-08-19 2013-07-19 2013-06-19 2013-05-19 2013-04-19 2013-03-19 2013-02-19 2013-01-19 2012-12-19 2012-11-19 2012-10-19 2012-09-19 2012-08-19 金融期货研究报告 图8: SHIBOR利率 5.0000 SHIBOR:3个月 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 3.0000 2.5000 2.0000 1.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 2016-08-26 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 2017-01-26 2017-02-26 2017-03-26 2017-04-26 2017-05-26 2017-06-26 2017-07-26 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图9:国债到期收益率 5.0000 中债国债到期收益率:10年 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 金融期货研究报告 图10: 央行公开市场操作 公开市场操作:货币投放 公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 2016-10-05 2017-01-05 2017-04-05 15000 10000 5000 0 2016-08-05 2016-09-05 2016-11-05 2016-12-05 2017-02-05 2017-03-05 2017-05-05 2017-06-05 2017-07-05 -5000 -10000 -15000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6