抛储传闻打压 郑糖本周冲高回落20170904 - 期货产品研发策略-银河期货.pdf

商品市场每日研究报告 白糖周报 轻工事业部刘倩楠 电话：021-60329764 / 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 银河期货 / www.yhqh.com.cn 2017 年 9 月 1 星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 白糖周报 20170901：抛储传闻打压 郑糖本周冲高回落 展望及操作建议： 郑糖本周冲高回落，震荡小幅收低，主力 1801 合约周初上冲至 6500 一线，后受阻回落至 6400 一 线附近震荡，周五收报 6413 元/吨，周跌幅 14 元，或 0.22%，期价总体在 6350-6500 区间内波动，成交 量下滑 21.3 万手至 196.1 万手， 成交量减少 2 万余手至 73.3 万手，部分多头资金离场。 但期价在 6350-6370 处的支撑有效，盘面反弹趋势尚未被破坏，关注上方阻力位 6500。 外盘本周走势震荡，主力 10 月合约在 13.5-14.5 区间内运行，巴西 UNICA 公布的 8 月上半月压榨 数据低于预期、巴西乙醇进口关税上调可能导致糖厂后期降低甘蔗榨糖比例、市场担忧印度不利天气可 能推迟开榨等，这为市场提供支撑作用，但目前国际贸易流宽松的形势和全球供应过剩的前景令价格承 压，且欧盟将于 10 月份进入新榨季，产量预期大增令市场担心高位套保压力。盘面期价仍站于 14 美分 以及均线系统之上，短期技术面偏多。 上周 CFTC 公布的报告显示投机基金净空头寸创历史新高，后续大规模做空 ICE 糖市的力量料有 限，反而存在空头低位回补可能，为市场带来支撑。巴西方面，据巴西官方数据显示，因干燥天气令生 产加速，截至 8 月 15 日中南部糖库存量达到约 844 万吨，较 7 月底大幅增加近 140 万吨。不过，近日 有消息称，由于巴西乙醇需求回暖，市场预计巴西糖厂将重新青睐生产乙醇，甘蔗制糖比或下滑。目前 巴西乙醇折糖价和 ICE 盘面价格接近。印度方面，据印度糖协调查称，主产区糖厂计划提前至 10 月份 开榨，较往年提前近一个月，同时政府也采取了限制糖厂囤积食糖的数量在内的诸多措施来抑制国内糖 价上涨。但市场仍然担心印度糖厂可能会因为天气潮湿而推迟开榨。市场多空交织，外糖料维持在 13-15 美分区间内震荡。 国内方面，产区现货价格在周初跟随期货上调后，本周中后期价格小幅下调，成交也有所回落，截 至周五，广西南宁南华集团报价 6630-6700 元/吨，较上周五持平，云糖集团报价较上周五略下调 20 元， 现货采购积极性下滑。周三传闻发改委开会讨论放储问题，为市场带来利空压力。但由于抛储具体时间、 节奏等细则问题还不明朗，对市场利空影响有限。目前，国家对走私打击力度加大，陆路、海路全面布 局，走私糖量有望减少，且政府对正规进口的管制仍严格，这有利于国产糖的销售。随着双节备货的启 商品市场每日研究报告 动，终端及贸易商积极入市采购，8 月销量明显改善，工业库存快速消化，部分糖厂清库，产区糖源集 中，预计 9 月底本榨季结转库存与去年同期基本持平，属于偏低水平。下周各主产区将陆续公布 8 月产 销数据，关注 8 月销量及工业库存情况。目前看 9 月份国内糖市仍存在翘尾的基础，但需关注抛储政策 情况，尤其广西地储出库压力较大，关注储备糖流出的时间、节奏等细则。此外，国内外处熊市周期， 高位生产商套保压力将增加，对糖价上方空间不宜过分乐观，目前位置下盘面震荡风险将加大。（仅供 参考） 数据跟踪 一、 外盘情况 图 1：ICE 原糖主力合约走势 数据来源：银河研发中心 图 2：ICE 原糖主力与 LIFFE 白糖价差走势 数据来源：银河研发中心 二、 内盘情况 图 3：郑糖主力合约走势情况 商品市场每日研究报告 数据来源：银河研发中心 三、 主产国基本面情况 图 4：巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：UNICA 银河研发中心 图 5：巴西中南部糖生产情况 数据来源：UNICA 银河研发中心 图 6：巴西中南部乙醇产量情况 图 7：巴西雷亚尔兑美元汇率走势 数据来源：UNICA 银河研发中心 数据来源：UNICA 银河研发中心 商品市场每日研究报告 图 8 ： 8 月 上 半 月 巴 西 17/18 榨 季 双 周 生 产 情 况 数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图 9：截至 8 月 16 日巴西 17/18 榨季累计生产形势 数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图 10：巴西糖月度出口量（吨） 图 11：巴西糖月度出口至中国量（吨） 数据来源：UNICA 银河研发中心 数据来源：UNICA 银河研发中心 图 12：巴西糖月度出口至缅甸量（吨） 图 13：巴西产糖用蔗比例 数据来源：UNICA 银河研发中心 数据来源：UNICA 银河研发中心 图 14：机构对全球供需情况的预估 15/16 年度供应缺口预估 16/17 年度供应缺口预估 17/18 年度产需预估 商品市场每日研究报告 GreenPool Datagro 752 万吨 621 万吨 208 万吨 过剩 714 万吨 （8 月微上调 4 万吨） （8 月上修 159 万吨） 517 万吨 过剩 59 万吨 （6 月下调 161 万吨） （6 月下调 5 万吨） FCStone 930 万吨 750 万吨 短缺 30 万吨 Sucden 500 万吨 300 万吨 过剩 350 万吨 （6 月上调 50 万吨） ISO 483 万吨 645.5 万吨 过剩 300 万吨 Kingsman 677 万吨 227 万吨 过剩 456 万吨 （7 月下调 120 万吨） （7 月下调 5 万吨） 564 万吨 过剩 357 万吨 （6 月下修 208 万吨） （6 月上修 167 万吨） 420 万吨 过剩 460 万吨 （6 月下调 130） （6 月上调 190 万吨） TRS F.O.Licht 593 万吨 800 万吨 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图 15：ISO 对全球产需情况的预估（千吨） 图 16：Kingsman 对全球产需情况的预估（万吨） 数据来源：UNICA 银河研发中心 数据来源：UNICA 银河研发中心 商品市场每日研究报告 全球： 1、CFTC 周五公布的持仓报告显示，截至 8 月 22 日当周，投机客增持 ICE 原糖期货期权净空仓至纪录高位。 当周 ICE 原糖期货期权净空部位增持 17266 手，至 126965 手，这是该数据 2007 年开始公布披露以来，原糖 期货期权净空仓的最高位。 巴西： 1、Unica 数据显示，8 月份上半个月巴西中-南部地区累计收榨甘蔗 4,528 万吨，同比仅增长 0.3%（市场预 期收榨甘蔗 4,625 万吨，同比增加 112 万吨） ，产糖 315.9 万吨，略低于市场预期的 316 万吨。至此，17-18 制糖年截至 8 月中旬巴西中-南部地区累计产糖 2,072.4 万吨，同比增长近 3.9%。 2、巴西国家石油公司（Petrobras）宣布，9 月 1 日巴西全国炼厂汽油价格上调 4.2%，这是自该国实施新的 定价政策两个月以来最大幅度上调。调整与飓风“哈维”登陆美国得克萨斯州引发燃油价格上涨有着直接联 系。 3、据巴西官方数据显示，因干燥天气令生产加速，截至 8 月 15 日中南部糖库存量达到约 844 万吨，较 7 月 底大幅增加近 140 万吨。不过，近日有消息称，由于巴西乙醇需求回暖，市场预计巴西糖厂将重新青睐生产 乙醇，甘蔗制糖比或下滑。 印度： 1、周二印度政府宣布限制糖厂的库存水平，此举目的是为了在即将到来的节日期间使糖价受到控制。食品部 长拉姆•维拉斯•帕斯万在推特上表示，到 9 月末之前糖厂可持有的库存将不能超过他们糖产量的 21%，而到 10 月末时该比例必须下降至 8%。 2、根据印度糖厂协会（ISMA）的调查结果，为增加市场上的食糖供给和防止甘蔗流向果酱和地方糖生产商， 印度乌塔尔-普拉得什邦（UP 邦）的大糖厂决定从 10 月份开机制糖，比计划开机时间提前了近 1 个月，往年 UP 邦糖厂因考虑到甘蔗成熟度不够问题都是在 11 月中旬才开榨。另外，卡纳塔克邦和马哈拉什特拉邦（马 邦）糖厂也计划 10 月中旬开机制糖。ISMA 理事长 Abinash Verma 表示，根据调查结果，UP 邦、马邦、卡纳 塔克邦、泰米尔-纳德邦的多数糖厂都以书面形式表示将于 10 月中旬开机制糖，如此一来，估计 10 月份这 4 个地区将产出约 80 万吨食糖。 中国： 1、广西糖网： 8 月份期现市场价格上涨，刺激销区陆续向集团采购补库，广西多数集团库存消化迅速。预计 8 月广西销量达 55 万吨左右，去年同期销量 61 万吨。打击走私力度加强，云南销售回温，集团销量稳定， 出库量增加。预计 8 月销量 20-25 万吨，去年同期销量 14.48 万吨。 商品市场每日研究报告 四、 国内基本面情况 图 17：白糖累计生产进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图 18：白糖累计销售进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图 19：白糖产销进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 商品市场每日研究报告 图 20：白糖月度销售数据 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图 21：白糖月度工业库存 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图 22：国内食糖进口量 数据来源：中国海关 银河期货研发中心 商品市场每日研究报告 五、 国内现货市场情况 图 23：国内主产区现货价格 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图 24：国内主销区现货价格 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 六、 期货注册仓单情况 图 25：郑糖期货历年注册仓单+有效预报总量情况 商品市场每日研究报告 数据来源： 郑商所 银河期货研发中心 七、 CFTC 持仓情况 图 26：ICE 原糖期货非商业多空持仓情况 数据来源：CFTC 银河期货研发中心 图 27：ICE 原糖期货非商业净多持仓情况 商品市场每日研究报告 数据来源： CFTC 银河期货研发中心 八、 合约间价差情况 图 28：郑糖 1-5 合约价差走势情况 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 图 29：郑糖 9-1 合约价差走势情况 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 九、 郑糖主力基差情况 图 30：郑糖主力基差情况 商品市场每日研究报告 数据来源：银河期货研发中心 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发 送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不 得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保 证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期 货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货 有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。