河北银行投资策略周报2020.8.10.pdf

河北银行投资策略周报（2020.8.10） 导语： 针对 2020.8.3-2020.8.9 股票、债券、商品及外汇市场走势 回顾总结，对重要新闻时事进行解读，并对未来市场走势进行展 望分析预判。本分析报告仅供参考，不构成任何操作建议。 编委成员： 主编：李红丽 副主编：李雪、王晶磊、何玉芳 编辑：李博、赵彤彤、许青、马梦雅、邸月景、石欣、李栋、赵 然然、董丹华、左光远、万凯璐、毛茂竹、周文凯、郭亚 涛（排名不分前后） 免责声明： 本报告由河北银行朋友投顾团队撰写，完全基于公开信息资 料，但不能保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告内容及 观点仅供交流使用，对任何个人和机构均不构成任何投资建议。 对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏 后果不承担任何责任。本报告中包含的观点仅代表作者迄今为止 的判断，河北银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、 修正或修改的责任。 目录 一、权益部分............................................................................................................- 1 （一）A 股......................................................................................................... - 1 （二）港股.........................................................................................................- 2 （三）美股.........................................................................................................- 4 二、债券部分............................................................................................................- 5 （一）资金面.....................................................................................................- 5 （二）政策面.....................................................................................................- 7 （三）债市策略.................................................................................................- 8 三、商品部分..........................................................................................................- 11 （一）原油.......................................................................................................- 11 （二）黄金、白银...........................................................................................- 12 （三）钢铁.......................................................................................................- 16 四、外汇部分..........................................................................................................- 17 （一）美元.......................................................................................................- 17 （二）英镑.......................................................................................................- 18 （三）欧元.......................................................................................................- 19 （四）日元.......................................................................................................- 20 （五）澳元.......................................................................................................- 20 （六）加元.......................................................................................................- 21 （七）瑞郎.......................................................................................................- 21 五、本周各类市场观点汇总..................................................................................- 22 ★★★推荐在售产品★★★..................................................................................- 23 ★★★温馨提示★★★..........................................................................................- 24 - 一、权益部分 （一）A 股 上周，市场整体呈现出冲高回落的态势。上半周震荡攀升， 下半周在外部事件的影响下，市场出现休整。周五指数更是全天 弱势回调，盘中一度出现大幅下挫。从主要指数来看，上证 50、 沪深 300、中证 500 和创业板指的涨跌幅分别为 0.44%、0.27%、 1.66%和-1.63%。不过，两市成交量能较前一周有所回升。 流动性方面：货币政策进入观察期，市场资金供需压力缓和。 8 月 6 日，央行发布二季度货币政策执行报告，报告内容表明“大 水漫灌”式降息的可能几乎消失，更多的是通过结构性货币政策 工具满足局部资金需求，维护流动性合理充裕。央行货币政策将 逐步由前期的危机应对模式向常态化观察期转变，这一政策思路 也与政治局会议“精准导向”的定调思路基本保持一致，在经济 逐步走向复苏过程之中，政策重心由“强化逆周期调节”向“精 准导向”逐步转化。权益市场方面，科创板解禁高峰已过，市场 资金需求压力缓和。同时，美元走弱带动人民币汇率快速升值， 外资大幅流出有所缓和。 本周 A 股资金合计净流入 350.72 亿元，环比前值净流入增 加 120.14 亿元。融资余额环比增加明显，增加额为 473.90 亿元。 本周北上资金持续流出，净流出规模仍延续上周的较低水平，主 要受益于沪股通净流出的减少，但深股通净买入量有所回落。本 周陆股通资金净流出 44.49 亿元，前值净流出 42.57 亿元，净流 出环比增加 1.92 亿元。 -1- 主要事件：7 月 31 日特朗普在其专机“空军一号”上对记 者表示，将禁止 TikTok 在美国运营。8 月 6 日特朗普又签署行 政命令，称 TikTok 和微信对美国国家安全构成威胁，将在 45 天 后禁止任何美国个人或实体与 TikTok、微信及其中国母公司进 行任何交易。据了解，推特已与 TikTok 就潜在合并进行初步谈 判；TikTok 最早将于周二起诉特朗普政府；此外，美国对涉及 香港问题的 11 名内地和香港官员实施制裁；中美摩擦持续升温。 下周一，重点关注 30 天线 3300 关口的支撑，周初如果跌破， 调整空间还会加大，或继续回探 3250－3200，不排除还有考验 前低 3174 的可能，在 3250－3200 及以下，特别是前低还是分批 低吸机会。创指是先行指标，起到引领作用，如果继续下跌也会 拖累上证主板，周一关注创业板能否在 2700 获支撑并收回到 20 天线之上，如此，则短线调整空间不大，反之一旦创业板继续下 挫，跌破 2700，会对市场人气带来较大的打击；上证也将震荡 下行。我们认为，外围压力成为近期市场核心矛盾，不过市场在 急跌之后仍然有较好的修复动力，表明下方资金的承接意愿并不 弱。趋于常态化的海外冲击对于 A 股市场而言并非是核心的矛 盾，对于中长期的趋势并不能产生根本性的影响。国内流动性和 经济基本面的动态变化才是影响 A 股市场的主因。 （二）港股 在经历了周二港股恒生指数直线冲破 25000 点大关后，市场 迎来短期震荡调整，8 月 7 日港股受压下行，恒指高开后震荡向 下，延续周四回落格局，重拾下跌趋势，截至收盘，恒生指数跌 -2- 398.96 点，跌幅 1.6%，报 24531.62 点，红筹指数跌 62.09 点， 跌幅 1.52%，报 4013.77 点，国企指数跌 138.98 点，跌幅 1.36%， 报 10063.43 点。 当前港股呈现震荡走势，中期重要支撑在 23000 点。中期展 望的观点：“螺旋式轮动配置”理念，遵循“成长-周期-消费” 的板块轮动。目前，市场温度依然相对良好：（1）央行强调货 币政策的灵活适度，引发低估值的大金融板块午后拉升。人民银 行召开 2020 年下半年工作电视会议，部署下半年重点工作。在 货币政策方面，会议强调，要更加灵活适度、精准导向，切实抓 好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政 策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去 年，同时注意把握好节奏，优化结构，促进普惠型小微企业贷款、 制造业中长期贷款大幅增长。同时，坚持市场化原则，尊重商业 银行自主经营权，支持政策不附加硬性要求，消除小微企业顾虑 和担忧。（2）粤港澳大湾区对城际铁路的批复，对粤港澳板块 形成利好。国家发改委近日印发《关于粤港澳大湾区城际铁路建 设规划的批复》，同意在粤港澳大湾区有序实施一批城际铁路项 目。根据规划，近期到 2025 年，大湾区铁路网络运营及在建里 程达到 4700 公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、 深圳等重点都市圈；远期到 2035 年，大湾区铁路网络运营及在 建里程达到 5700 公里，覆盖 100%县级以上城市。（3）香港疫 情有望降温，卫健委支援队启动设计香港方舱医院。香港确诊病 例在本周首次回到双位数水平，随着内地对香港的支持，香港疫 -3- 情有望快速降温。国家卫健委组建的 6 人内地方舱医院支援队已 开始为香港设计方舱医院。 港股目前处于上有压力、下有支撑的窄幅震荡格局。投资者 在恐慌情绪得到一定修复后，正在等待更多反弹信号。从行业配 置角度看，原材料、工业等板块可能短期转为震荡整理，但依然 不改中长期的避险配置价值，而高股息的金融、地产等板块在估 值和预期被极度压缩后，相对债券资产也逐渐显现出一定的配置 性价比。未来随着科创板和香港两地上市逐渐成为新的上市选择 方式，新经济和科技板块的核心资产可能将继续保持良好表现。 配置方向上，短期市场关注点在盈利确定性较强的必需消费、物 业管理、黄金股。中期重点关注消费股和周期股。 （三）美股 8 月 3 日-7 日，美国三大股指较上周均有上涨，其中纳斯达 克指数 7 日收盘报 11010.98，较上周上涨 265.71 点，标普 500 指数报收 3351.28，较上周上涨 80.16，道琼斯工业指数报收 27433.48，较上周上涨 1005.16 点。总结一周，医疗保健、工业、 日常消费、公用事业、金融等板块有所上涨，原材料、非日常生 活等板块回调，中概股中 76 只上涨，192 只下跌。其中截至本 周五(7 日)收盘，Facebook 股价上涨 1.19%(前一天收涨 6.49%)， 报 268.44 美元/股，市值超过 7647 亿美元。 基本面分析：一方面，金融银行业等财报数据均大幅提升， 银行券商行业短期走强，集体上涨，同时苹果、亚马逊等科技巨 头延续上周上涨行情，强力拉动美国三大股指上涨。同时，美国 -4- 总统特朗普针对微信和 TikTok 的封禁政策以及中概股审计事件 等影响，使得中概股普跌，于此相反，Facebook 受益于推出类 似应用使得股价大升，较上周上涨 5.82%。另一方面，虽然周四 公布的美国截至 8 月 1 日当周初请失业金人数减少 22.8 万，截 至 7 月 25 日续请失业金人数 91.1 万，数据好于预期；且美国总 统特朗普签署若干关于援助期限延长的行政令，并推迟征收工资 税等措施，但白宫和国会的刺激政策的谈判依然会取得实质性进 展，表明美国经济复苏之路漫漫，同时日益激增的新冠肺炎确诊 病例更为美国经济恢复雪上加霜。不容忽视的还有中美紧张的国 际关系，也成为影响美股走势的另一重要因素。投资者对经济复 苏的担忧与对中美关系的担忧，使得投资者纷纷选择投向具有避 险属性的资产，比如美债、黄金等。短期看，受益于美股三大股 指科技与金融所占的权重比较大，三大股指不会出现暴跌情况， 并且不排除继续创历史新高的可能，但长期看，美国经济复苏之 路依旧较漫长，美国股市正由牛市转向熊市。美国总统大选、中 美关系、国际贸易局势以及新冠疫情等发展的不确定性，影响市 场走势，投资者应保持谨慎态度，谨慎操作，长期看资产配置方 面应选择具有天然避险属性的资产或者受疫情影响较小且经济 快速恢复的新兴经济体国家。 二、债券部分 （一）资金面 公开市场操作方面：本周央行公开市场共有 2800 亿元逆回 购到期，央行进行 100 亿元逆回购操作，本周净回笼 2700 亿元。 -5- 央行 8 月 6 日晚间发布二季度货币政策执行报告，对流动性的态 度有些偏紧，令市场担忧利率或有走高可能，资金价格亦有回升。 Shibor 全线走高，短端品种上行幅度较大，隔夜品种上行 39.6bp 报 2.057%，7 天期上行 13.1bp 报 2.205%，14 天期上行 3.1bp 报 2.052%。 社会融资规模方面：2020 年上半年社会融资规模的增量累 计为 20.83 万亿元，比去年同期多 6.22 万亿元。6 月份当月社 会融资规模的增量是 3.43 万亿元，比去年同期多 8099 亿元。6 月末社会融资规模的存量是 271.8 万亿元，同比增长 12.8%，增 速比上年同期高 1.6 个百分点。 货币投放方面： 6 月末广义货币 M2 的余额是 213.49 万亿元， 同比增长 11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高 2.6 个百分 点。狭义货币 M1 的余额是 60.43 万亿元，同比增长 6.5%，增速 比上月末低 0.3 个百分点，比去年同期高 2.1 个百分点。流通中 货币 M0 的余额是 7.95 万亿元，同比增长 9.5%，上半年净现金 投放是 2270 亿元。 通货膨胀方面：6 月 CPI 同比涨 2.5%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，终结连续 4 个月涨幅收窄态势；环比下降 0.1%。6 月 PPI 同比降 3%，结束连续 4 个月降幅扩大趋势；环比由上月下降 0.4%转为上涨 0.4%。 8 月 3 日公布了我国 7 月财新制造业 PMI 为 52.8， 前值 51.2， 表明我国企业生产经营总体继续保持恢复性增长势头。8 月 5 日 -6- 公布了我国 7 月财新服务业 PMI 为 54.1，前值 58.4，表明我国 服务业总体增长速度趋缓。 （二）政策面 8 月 6 日晚，中国人民银行、财政部分别披露《2020 年第二 季度中国货币政策执行报告》、《2020 年上半年中国财政政策 执行情况报告》。在上半年流动性极度宽松下，二季度货币政策 表态删掉了“逆周期调节”，央行对流动性态度有所偏紧，并强 调了结构性政策工具。当前结构性货币政策主要体现在：“三档 两优”的准备金框架、再贷款再贴现政策、直达实体的货币政策 工具，并表示将进一步发挥这类工具精准滴灌的作用、提高政策 的直达性。央行首次提出要协调好本外币政策，处理好内外经济 平衡，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进 的新发展格局。 此外，财政部在财政政策执行情况报告中提出，今年积极的 财政政策措施，概括起来主要是发出一个“信号”，即适当提高 赤字率，明确发出积极信号。做好四个“对冲”：一是将财政赤 字率从 2.8%提高至 3.6%以上， 赤字规模比 2019 年增加 1 万亿元， 达到 3.76 万亿元。二是增加政府投资，对冲经济下行压力。安 排地方政府专项债券 3.75 万亿元，比 2019 年增加 1.6 万元。同 时发行 1 万亿元抗疫特别国债。截至 7 月 31 日，地方政府已发 行债券 37586 亿元，其中一般债券 12902 亿元、专项债券 24684 亿元，抗疫特别国债已累计发行 10000 亿元，上半年完成一般国 债发行 22525.1 亿元。三是加大减税降费力度，预计全年为市场 -7- 主体新增减负超过 2.5 万亿元。四是加大转移支付力度，中央对 地方转移支付增长 12.8%。五是加强预算平衡，对冲疫情减收影 响。财政部在财政政策展望中，还披露了六项任务：千方百计稳 定和扩大就业、聚焦打赢脱贫攻坚战、落实落细减税降费政策、 多措并举保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、兜牢“三保” 底线等。 （三）债市策略 1.利率债： 本周发行国债 1520 亿，政金债 2318 亿，地方债 1686 亿。 本周特别国债发行结束，但地方债和政经债发行明显放量，导致 利率债总供给大幅上升。地方债供给放量对国债配置需求产生明 显冲击，另一方面近期存单利率抬升也限制了银行的配置热情， 导致银行的配置需求显著不如非银。 本周中美围绕 TikTok 和腾讯的博弈加剧，风险资产有所调 整，但给债市带来的利好有限，股债跷跷板不再是市场主要矛盾。 具体而言，周一股市走强，债市受到的冲击有限，可能与资金利 率走低有关，债市情绪较好。周二消息面平静，长端利率波动不 大。周三央行货币政策委员会委员马骏称货币政策逆周期调节没 必要再加码，叠加当天国债招标情况不佳，债市情绪走弱。周四 资金利率边际收紧，长端利率延续调整。周五利多和利空因素交 织，利多在于股市大跌风险偏好下降，利空包括资金面延续收紧、 -8- 进出口数据大超预期、央行货币政策执行报告的鹰派表态等，全 天债市宽幅震荡。 整体而言，配置力量弱叠加政策鹰派态度确认，使得本周长 债小幅调整。事实上马骏和货币政策执行报告的表态只是央行操 作的事后确认，货币已经从超宽松的模式回归常态化，当前债市 来到一种预期分歧较大、多空相对平衡的状态。 债券收益率本周经历先涨后降再涨的过程，周五基本和周初 水平相当，利率债债券基金方面也基本走平，所以当前债券处于 熊市，但债券最大的一段跌幅已经过去，利率债基金仍以整体配 置为主。 2.信用债： 市场利率变化方向判断：三因素供需分析  需求：社会融资总需求 1、经济增长 （1）美债数据：上周美国经济数据普遍好于市场与区，其 -9- 中制造业 PMI 为 54.2，高于前值并且好于预期。8 月 1 日当周首 次申请失业救济人数为 118.6 万，低于市场预期。美国 7 月季调 后非农就业人口增加 176.3 万较前值下降较多，失业率为 10.2% 低于市场预期和前值。由于经济数据超预期，美债普跌，10 年 期国债利率上行 2BP 至 0.57%。 （2）消费：疫情影响消费，扩大内需和消费是近两年政策 的热点。 随着疫情影响逐渐减弱，7 月房地产销售继续反弹，主要受 益于三线以下城市销售恢复带动。市场对于地产信用债风险较为 担忧。整体来看市场选择绝对龙头的投资者占比近六成。 （3）出口：7 月我国出口同比继续回升至 7.2%，好于前值， 进口同比回落至-1.4%，贸易顺差扩大至 623.3 亿美元，外需韧 性延续，内需方面，各口径地产销量普遍上行、工业生产保持稳 定. 2、通货膨胀 7 月食品价格和商品价格纷纷回升，CPI 升至 3%,PPI 会升至 -2.4%。洪灾短期扰动 CPI 同比走势，但不改变全年 CPI 前高后 低的总体走势。 3、无益于实体经济健康运行的融资需求 如：今年上半年“金融热、实体冷”，M2 与社会融资总量 一路上行，但经济增长和通货膨胀毫无起色。 综上所述：经济复苏时期，长债下行，短债可以做一下，但 是意义不大。 - 10 -  供给：资金供给能力或者意愿 货币回归中性，央行 2 季度货币政策定调：货币政策更加灵 活适度，精准导向，完善跨周期设计和调节，与 730 政治局会议 表述一致。保持货币供应量和社会融资规模合理增长，下半年社 会融资增速依然回升。  信用债综述 债券市场从当前基本面、货币政策和信用环境来看，方向上 仍偏利空，信用债收益上行空间不大。 上周信用债小幅震荡，具体来说 AAA 级企业债收益率平均上 行 3BP，AA 级基本保持持平，城投债收益率平均上行 1BP。 信用债仍然推荐票息策略，随着信用债打破刚兑，信用风险 越来越大。今年经济仍然属于复苏状态，主要信用值发型多为基 建、周期性行业以及工业、制造业，修复的确定性较高，利差中 的风险溢价将会压缩，信用债表现将会相对稳定。 三、商品部分 （一）原油 截止周五收盘，布伦特原油收 44.69，周涨幅 2.1%，美国 WTI 原油收于 41.6，周涨幅 2.92%。 周五，国际油价继续承压，市场担忧新冠疫情反弹将放缓能 源需求复苏，而且美国的新刺激方案仍然停滞不前，大多数地区 的实货原油疲软和炼厂利润率低迷打压了价格。但另一方面，欧 佩克+成员国力挺减产协议，再加上 7 月美国非农报告出炉，数 - 11 - 据录得新增就业人数为 176.3 万人，高于预期的 160 万人，增幅 创有记录以来第三高水平。5 月份非农新增就业人数从 270 万人 上修至 272.5 万人，6 月份非农新增就业人数从 480 万人下修至 479.1 万人，7 月失业率录得 10.2%，低于预期的 10.5%，前值的 11.1%，为连续第四个月下降，这也在一定程度上限制了油价跌 幅。本周原油上涨还受益于美元指数大幅走软，美元走软帮助支 撑了油价走高，因为石油是以美元计价的。周四衡量美元兑六种 主要货币汇率的美元指数跌至 2018 年 5 月以来的最低水平，美 指最近四周下跌逾 6%。 本周原油继续回归区间震荡，突破 42.5 后没能站稳此位之 上，此前的区间仍未有效突破，而日线依旧回落至布林道上轨内 部震荡，目前的 K 线形态较为混乱，冲高后回调的得空间比较大， 短线多头持续性不足，仍有点震荡的迹象，只是区间稍微上移了 一些，目前留意多空延续，看能否再次收复失地。下周原油油价 大概率还处于反复拉锯震荡当中，上方关注 42.5-43.0 一线阻 力，下方关注 40.5-40.0 一线支撑。 （二）黄金、白银 1.黄金 截止本周收盘，现货黄金报 2035.55 美元/盎司，周涨幅 3.02%，实现连续九周上涨。现货黄金本周一度刷新纪录新高， 至 2075.47 美元，因国际关系对峙加剧，加上新冠疫情大流行带 来的负面冲击，短期内金价可能徘徊在每盎司 2020-2080 美元区 间附近。 - 12 - 非农好于预期，美元强势反弹，金价创近二个月最大跌幅。 周五的数据显示，美国 7 月份非农就业增加 176 万，高于预期的 148 万；失业率降幅也大于预期。美元指数从周四触及的两年低 位强劲反弹，现货黄金则大幅下挫，市场中迅速且大幅度的攀升 往往会导致更大幅度的向下修正。但实际上，这对价格上涨趋势 的延续是有益的。在交易中呈“抛物线”走势的市场往往会在最 后阶段看到上升趋势，然后形成顶部。 美债收益率持续下滑增强了黄金的吸引力。经通胀因素调整 后的美国 10 年期公债收益率目前从年初的约 0.1%降至-1.06%。 从过去十年来看，黄金和美债实际收益率之间有着牢不可破的负 相关性。截至今年上半年，黄金与 10 年期美债实际收益率的负 相关性已经上升到 0.72。金价此番大幅上涨，归根结底是因为 经济衰退席卷全球，以及美联储无节制放水构造了一个流动性陷 阱，从而大幅压低美债实际收益率。 多头对黄金的积极预期没有改变。金价稳定在纪录高位附 近，市场希望政府和央行采取更多刺激措施以缓解疫情带来的经 济影响，这支撑了金价上涨。近期美元汇率跌至接近两年来的新 低，这使得以美元计价的黄金价格飙升。全球经济因应对疫情的 各种封城等措施而受到打击，这会影响股市的表示，但黄金会继 续坚挺，自 3 月股市低位后，黄金和股市之间转变成了正相关， 如果风险资产再出现一次低估，那么股市和黄金的走向会出现分 歧。由于投资者需求旺盛，金价还会继续近期的涨势。各国都会 进一步刺激以提振受疫情影响的经济，这种预期影响了整个市场 - 13 - 的情绪，而地缘政治风险的升温也推动了黄金的避险需求。 全球黄金 ETF 规模持续增长。世界黄金协会最新报告显示， 截至七月，全球黄金 ETF 及类似产品连续八个月出现净流入，其 总持仓于当月增长 166 吨，资产管理规模上升 4%（97 亿美元）。 全球总持仓达 3785 吨，再度创下新高，同时七月末美元金价以 1976 美元/盎司创下历史纪录，使得全球黄金 ETF 的总资产管理 规模升至 2390 亿美元。目前市场上对于全球经济的复苏预期正 在从 V 型向 U 型转变，甚至可能在疫情反复冲击的影响下出现 W 型的复苏路径。当前，新冠疫情似乎有卷土重来之势，这样的迹 象不仅仅出现在美国，还出现在此前已成功控制疫情的国家和地 区。上述影响很大程度上是未知的。但全球经济的真正处境可能 不会在所有的市场中体现出来。尽管经济表现依旧糟糕，创纪录 的经济刺激手段以及极度宽松的货币政策环境正在持续驱动着 权益市场的投资。 尽管市场普遍认为，全球范围内的实际利率抑制和大规模刺 激措施将推动金价走高，但相对于这些可观察到的驱动因素，金 价目前仍在上涨。由于黄金仓位处于区间的高端，而且近几日可 能会变得更宽，再加上狂热的散户投机和动能，一旦美元或利率 出现小幅反弹，黄金可能会迅速震荡。 2.白银 白银价格刚刚经历了历史上表现靓丽的一个月、7 月白银价 格收涨 30.63%，创下自 1989 年 9 月以来的首次单月涨幅超过 30%，同时也创下自 1979 年 12 月以来的最大涨幅。整体而言， - 14 - 2020 年 7 月份是白银期货历史上创下的表现第三好的月份。 基本面利好因素： 1、8 月 4 日，黎巴嫩首都贝鲁特突发爆炸，已造成 70 余人 死亡，近 4000 人受伤。爆炸引发强烈冲击波，几公里外建筑也 被波及。 2、据最新市场消息，白宫和民主党同意尝试在周末前达成 刺激计划协定。 3、当地时间 8 月 6 日，美国总统特朗普已经签署 2 项行政 命令，将在 45 天后禁止美国任何人或企业与 TkiTok 母公司字节 跳动以及微信母公司腾讯进行交易，行政命令将在 45 天后生效， 以解决在资讯与通信技术供应链的国家紧急状态，违者将受到制 裁。 4、扩张的财政政策和货币政策将为白银价格上涨创造环境。 基本面利空因素： 1、华盛顿邮报援引梅奥医学中心的网络讨论：恢复期的血 浆降低新冠肺炎患者的死亡率。 2、美国 7 月 ISM 制造业 PMI 录得 54.2，创 2019 年 3 月以 来新高，高于预期的 53.6。 3、国会民主党人和特朗普政府官员恢复了旨在敲定一项新 冠救助议案的磋商。 4、上周标普 500 指数上涨 1.73%，道指下跌 0.15%，纳指上 涨 3.69%。股市上涨通常利空黄金。 本周特朗普称，7 月非农将录得一个“大数字”，美国劳工 - 15 - 部公布数据显示，美国 7 月非农就业人口变动季调后 176.3 万， 好于预期的 148 万。 美国非农就业数据好于预期，表明就业市场复苏，白银价格 或将进一步下跌。尽管此次数据好于预期，但 6 月美国疫情反弹， 令多地放缓了复工脚步，一些地区甚至再次封锁，虽然复苏停滞 的问题可能不会反映在 7 月报告中，但如果社会活动持续当前趋 势，则肯定会给未来几个月的就业报告带来压力；经济复苏完全 取决于能否成功控制病毒的传播。美国经济复苏的第二阶段将更 具挑战性，在没有新的广泛而实质性财政计划的情况下，我们应 为就业和支出数据走弱做好准备。 （三）钢铁 本周钢材市场呈现上涨态势。一是“7.30”政治局会议为下 半年工作给出了积极指引，还是要坚持“六保”和“六稳”的稳 中求进的总基调，经济势必会持续复苏；二是大多数钢厂出台了 8 月上旬的涨价政策，有利于提振市场信心；三是本周钢材实际 需求回升，投机性需求也较为活跃，钢材库存止升下降。 下周钢材市场预测 钢坯价格预测,钢坯基本面压力短期内进入缓解阶段，且在 成本支撑下，价格尚有上行空间，但终端对调坯成材价格的接受 度以及下游调坯材的厂库压力一定程度上会对价格行带来一定 程度阻力。 建材价格预测,供给来看：当前钢厂生产情况基本正常，长 流程企业因转产/临检等使螺纹钢产量略有变化，但因当前市场 - 16 - 心态转好，钢厂生产积极性尚佳，因此预计下周螺纹钢供应继续 持稳，变化幅度在-2 万吨至 3 万吨之间。需求来看：本周成交 整体呈现前高后低态势，主要原因仍在于当前市场终端需求未有 明显回暖，而投机需求又受盘面影响较大，需求持续性偏弱，对 于下周，本周社库虽由增转降，但降幅微弱，另外在价格快速拉 涨后，部分投机需求选择获利降仓，在当前实际需求未有明显回 暖且库存同比压力仍然较大的背景下，给了需求消化更多的压 力。心态来看：随着黑色系盘面的不断冲高，市场对于后市需求 变好预期信心增加，投机市场的活跃也证明了这一现象。但是由 于目前需求迟迟未能明显复苏，且成交的放量受当前盘面影响较 为明显，贸易商谨慎心态未变，多数仍愿选择出货降库为主。 综合来看，预计下周全国建筑钢材市场价格降呈窄幅震荡趋 势运行。 四、外汇部分 （一）美元 本周，在不乐观的基本面下，美元指数在周四跌至近两年新 低 92.48。不过周五在优于预期的非农数据带动下，美元展开反 攻，涨幅达 0.67%，最终收于 93.40。 截止 8 月 8 日，美国新冠肺炎确诊病例超 498 万，死亡病例 超 16 万，疫情始终未见得以改善的信号，这将持续影响对美经 济复苏的预期。美国 7 月新增非农就业数据为 176.3 万，高于预 期的 148 万， 但远不及 480 万的前值；美国 7 月失业率降至 10.2%， 低于预期的 10.6%，前值为 11.1%。高于预期的就业报告暂时缓 - 17 - 解了市场对就业下行的担忧，但显而易见的是，7 月新增就业数 据的速度大幅放缓，这对于经济复苏前景而言仍然不是一个好消 息。 8 月 8 日美国总统特朗普签署了四项行政命令，宣布延长部 分救济措施，涉及失业救济金、薪资税、学生贷款减免以及联邦 暂停驱逐令。特朗普表示白宫为就业人士提供救济，将提供每周 400 美元的额外失业援助，其中联邦政府支付 300 美元，剩下的 100 美元由各州支付，按照目前的失业水平，用于补贴的资金可 能会在一到两个月间耗尽。实质上行政令的签署并不能从根本上 解决问题，特朗普绕过国会的行为受到了批评，而更为关键的一 点是此前民主党和白宫未能就刺激救助法案达成协议，谈判处于 崩溃的边缘。 无论如何，美国政府近几月的大规模支出引发了人们对于其 财政状况的忧虑。评级机构惠誉上周五将美国“AAA”评级展望 从“稳定”下调至“负面”。疫情背景下，可以预见美国仍将维 持极低的利率水平，美债收益率持续下降，种种因素都将削弱美 元的吸引力。从技术面看，美元指数本周录得一个十字星，周线 来看已是连续第七周下跌，目前并未出现明显的止跌信号，后续 走势仍旧不乐观。 （二）英镑 本周英镑兑美元受英欧协议没有进展和美国 7 月非农数据 超预期影响出现小幅下跌，截至收盘英镑兑美元报 1.3052，周 跌 0.25%。本周央行货币政策例行会议中强调了年初以来采取的 - 18 - 政策措施的既有效果，并对未来包括负利率在内的进一步宽松政 策前景避而不谈，但是投资界对央行对经济恢复的乐观存在质 疑，市场的预期则是夏季之后债券购买将会加码。英国大部分企 业担心英欧年底前无法达成自贸协议，调查显示，三分之一的被 调查企业表示，“非常担心”英欧年底前无法达成自贸协议。另 有 42%的企业表示“中度担心”。此外，在评估自身准备工作时， 58%的企业表示，应对“脱欧”过渡期结束的准备工作已经停滞， 另有 21%的企业表示相关工作甚至在退步。因此后期英镑兑美元 的走势考虑因素中主要看英欧是否能尽快或者有序地推进协议 的达成。下周英国一系列经济数据将密集公布，主要涉及 GDP、 贸易、工业产出方面，数据的公布将对英镑兑美元产生短期影响， 但市场目前对英镑未来走势偏悲观。 （三）欧元 本周欧元兑美元受周五美国 7 月非农数据超预期利好，在周 五出现跳水，回吐前几日涨幅。截至本周收盘，欧元兑美元报 1.1787，周涨 0.08%。美国劳工部公布数据显示，美国 7 月非农 就业人口变动季调后 176.3 万，6 月非农就业人口变动季调后修 正为 479.1 万。然而美国经济复苏的第二阶段将更具挑战性，在 没有新的财政计划的情况下，应为就业和支出数据走弱做好准 备。本周欧盟批准 60 亿欧元援助计划，用于意大利援助受疫情 影响的中小企业，该项援助计划为欧盟振兴基金框架内的一部 分。欧元区的经济恢复糟糕程度虽然低于预期，但是仍然处于疫 情影响的恢复阶段，仍未有较强的特征表现已经进入较强的恢复 - 19 - 通道。欧元在下半年在美元继续疲软和欧元区经济逐步在援助计 划下逐步复苏的情况下将继续走强。下周欧元走势将继续收美元 指数影响。 （四）日元 本周美元兑日元汇率连续冲击 106，但上方阻力较强，周五 最终收于 105.92。总体来说交易相对平淡，价格走势没有明显 变动。 截止 8 月 7 日，日本全国新冠肺炎感染人数为 1595 人，已 经刷新了过去最多的记录。此前，美国疫情二次爆发严重影响了 对美经济复苏的预期，使得美元的避险价值遭受质疑，美元兑日 元在上周一度跌至 105 关口下方。但目前日本自身疫情状况也不 容乐观，可以说在避险属性上，日元跟美元都会受到与疫情有关 负面消息的影响，很难再出现单边行情。日本政府在 8 月 7 日的 内阁会议上，决定为应对新冠肺炎疫情而支出预备费。总额为 1.1257 万亿日元，其中的 9150 亿日元将用作支援因疫情影响而 业绩恶化的中小企业等的“持续化补贴”项目追加部分，这一点 也符合日本之前做出的承诺。 近期国际局势趋于紧张，投资者的避险情绪将不可避免的被 激发，这种情况之下，预期美元兑日元将维持盘整行情，但波动 范围可能会逐步收窄，将围绕 105.0-106.0 的水平进行波动。但 若有其他突发因素导致基本面对比发生变化， 则重点关注 104.70 这一关键支撑位能否被突破。 - 20 - （五）澳元 本周，在美元继续走弱影响下澳元兑美元连续第七周攀升， 周五美国就业数据向好带动美元上涨，澳元创出新高 0.7243 后 盘中走低，收于 0.7157，周涨幅 0.2%。澳洲联储利率决议宣布 将基准利率维持在 0.25%不变，将 3 年期国债收益率目标维持在 0.25%不变，符合市场预期。澳洲联储称将尽可能长地保持宽松 的措施；将于周三恢复购债；澳大利亚经济正在复苏；维多利亚 州的新冠肺炎疫情爆发对州经济产生了重大影响。澳元兑美元正 在测试 0.7200 的支撑作用，如果该关口能够有效支撑则短线有 望上涨到 0.7300，否则 0.7200 将成为阻力线。 （六）加元 本周，受原油价格走高与美元止跌反弹的双重影响，美元兑 加元走出小 V 字形收于 1.3384，周跌幅 0.21%。加拿大超预期的 经济数据：6 月贸易帐赤字、7 月就业人数、7 月 Markit 制造业 PMI 都显示经济正在复苏，数据进一步提振了加元。加拿大宣布 如果美国如期在 8 月 16 开始对加拿大铝产品征收 10%的关税， 加拿大将对美国出口到加拿大的产品完全对等地征收总额为 36 亿加元的关税。技术上看美元兑加元周线连续两周收出十字星有 止跌态势，但周线仍处于布林通道下行趋势中，总体震荡偏空。 （七）瑞郎 本周，美元兑瑞郎震荡调整，周三创出新低 0.9051，收于 0.9124，周跌幅 0.05%。苏黎世联邦理工大学经济景气研究所 （KOF）基于其对超过 4500 家瑞士企业的调查，调高了对瑞士经 - 21 - 济发展前景的预期。该所最新预测，2020 年瑞士国内生产总值 将下降 4.9%，在 6 月的预测中该数值是下降 5.1%。该所表示： 瑞士经济已经开始走出了由新冠肺炎疫情造成的谷底；在欧洲范 围内来看，瑞士经济在此次危机中表现相对优异。随着全球地缘 局势的紧张，瑞郎的避险地位提升，将会给瑞郎带来升值压力。 五、本周各类市场观点汇总 资产类别 配置建议 A股 超配 港股 超配 美股 低配 债券 低配 黄金 标配 原油 标配 美元 低配 - 22 - ★★★推荐在售产品★★★ 产品类型 产品名称 炫彩周末理财 自营理财 产品简介 每周五发售，电子渠道专享，收益高于同期 发行其他理财产品。额度有限，先购先得。 即买即起息，近 7 日年化收益 3.16%。7X24 货币净值 T+0 理财 小时赎回，非交易时间赎回 5 万以内实时到 帐。 大额存单 存款产品 结构性存款 被动指数基金 优质企业精选基金 代销基金 优秀混合基金 短债基金 智能投顾组合 私募理财 券商资管代销产品 百万医疗-e 生宝 代销保险 20 万元起售。利率最高可达 4.15%。 1 万元起售，期限一年。业绩比较基准 2.17%-5.37% 追踪大盘指数，把握蓝筹机会 广发 10 年 10 倍基金经理掌舵，中长跑能力 超强 嘉实成长投资策略组投资总监管理，布局未 来、把握成长 持有满七天无交易手续费，把握短期债券市 场投资机会 3 月末依据最新市场预判调整底层产品，智 投 015 号组合预期年化收益率 7%以上 面向高净值客户，50 万元起，半年期业绩比 较基准 5.0%+ 最低 0.4 元每日，高保障达 400 万。进口、 自费药；意外、疾病住院。 百万身价-精选定寿 30 元起，最高 100 万元保障。 百万重疾-康健保 轻、中、重症多次给付。一生无忧 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