市场持续回调，蓝筹权重下行预期不减 - 股指周报.pdf 
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金融期货研究报告 银河期货研发中心 股指期货周报 2017 年 8 月 11 日 星 期 五 市场持续回调，蓝筹权重下行预期不减 本周影响股市的重要宏观消息： 银河期货研发中心 李恩现 股指期货研究员 中国楼市“变轨”：驶入“购租并举”。我国部分城市住房供应正从“重 售轻租”转向“购租并举”。当前的实际情况显示，一些热点城市在出让 土地时已要求开发商 100%自持，而不少房地产公司也已开始探索自持长 租公寓的经营模式；另一方面，利用农民集体建设用地建设的租赁住房， 未来也将丰富整个租赁房市场，改善民生。 ：021-60329563 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3033699 7 月CPI 涨幅回落 PPI 好于预期。9 日，国家统计局发布数据显示， 今年7 月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比上涨1.4%；工 业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.2%，同比上涨5.5%。业内专家表示， 股指期货周度走势及持仓变动： 当前经济平稳，不存在通胀压力。 沪深 300 发改委：企业债务风险得到有效控制，必须坚定去杠杆方向。发改委表 示，去杠杆已经取得初步成效。降低企业杠杆率成效初显，债务风险得到 有效控制。发改委同时表示，在充分肯定成绩的同时，也要清醒地认识到 我国企业杠杆率过高的局面还未得到根本扭转，我国非金融企业杠杆率仍 是世界主要经济体中最高的，不少企业还处在财务负担重、债务风险高的 困难境地。因而，必须坚定去杠杆方向，切实攻坚克难，推动降低企业杠 杆率工作取得更大成效。 近期市场运行主要逻辑： 成交量 期货合约 沪深300指数 90000.0000 80000.0000 70000.0000 60000.0000 50000.0000 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 3750.0000 3700.0000 3650.0000 3600.0000 3550.0000 3500.0000 上证 50 成交量 综合各项数据看，7 月经济稳中趋缓。宏观数据中，官方制造业 PMI、出 口增速均回落；中观数据中，地产、乘用车销量增速涨跌互现，粗钢产量 和发电耗煤增速回升，挖掘机和重卡销量增速仍处高位。而 8 月以来三四 线地产销售增速转负，发电耗煤增速小幅回落。 去库存政策令今年地产市场表现超预期。目前全国，尤其是三四线城市 地产库存已大幅去化，存销比则处于过去 3、4 年以来新低。政策基调转向 “稳定房地产市场”，PSL 投放力度远不如去年同期，以及三四线房价、新 中证 500 开工抬头，均令去库存政策进一步推进的必要性下降。加之房贷利率上升， 下半年地产销售或再度承压。 80000.0000 操作建议： 维持日报中的看空 50 与 300 期指的观点，技术破位初期，指数仍有 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 期货合约 上证50指数 50000.0000 49000.0000 48000.0000 47000.0000 46000.0000 45000.0000 44000.0000 43000.0000 42000.0000 41000.0000 40000.0000 39000.0000 2700.0000 2650.0000 2600.0000 2550.0000 2500.0000 2450.0000 2400.0000 成交量 期货合约 中证500指数 70000.0000 60000.0000 50000.0000 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 6250.0000 6200.0000 6150.0000 6100.0000 6050.0000 6000.0000 5950.0000 5900.0000 5850.0000 5800.0000 金融期货研究报告 下行预期。 上周行情回顾 本周沪深 300 指数收盘于 3647.4 点，同比涨跌 -1.6%，300 期指收于 3627.8 点，同比涨跌 -1.7%。上证 50 指数收盘于 2570.3 点，同比涨跌 -2.2%, 50 期指收于 2563.8 点，同比涨跌-2.4%。中证 500 指数收盘于 6161.2 点，同 比涨幅 -1.0%。 500 期指收于 6139.2 点，同比涨跌-0.7%。 表 1:期货市场上周表现 期货合约 IF1708 IH1708 IC1708 收盘价 3627.8 2563.8 6139.2 最低价 3626.0 2561.4 6118.2 最高价 3737.6 2644.8 6333.0 成交量 63392 42713 55466 涨跌 -64.2 -62.8 -46.0 涨跌幅 -1.7 -2.4 -0.7 持仓量 19727 12869 17142 持仓量变化 -2378.0 -1286.0 -1436.0 涨跌 -60.2 -57.5 -63.9 涨跌幅 -1.6 -2.2 -1.0 市盈率PE(TTM) 14 11 34 表２:现货市场上周表现 指数名称 沪深300 上证50 中证500 收盘价 3647.4 2570.3 6161.2 最低价 3645.1 2566.6 6153.6 最高价 3746.9 2641.3 6341.5 成交量 66662599600 13991892700 57486048700 技术面 市场本周出现明显下挫趋势，周五沪指更是重挫 1.63%，周期股及 一二线权重板块全线收跌，多头离场套现意愿明显增强。具体板块 指数来看，本周上证 50 指数遭遇三连阴，其中三大金融权重板块全 线加速回落，银行板块更是日线五连阴，短期均线死叉，趋势线遭 到破坏，技术上下周继续回落走势的概率比较大。与其类似，沪深 300 指数也出现平台破位，周期资源股周五重挫逾 5 个百分点，虽 下方有支撑位但考虑是破位初期，空头惯性影响恐延续到下周。而 中证 500 指数虽部分优质低估值个股受到资金追入，但数量有限无 法带动整个期指持续向上，在大盘下调带动下大概率也难免短期回 调。 宏观基本面 一、 下游行业分析 下游地产 8 月上旬 44 城地产销量增速回落，上周土地成交仍高。7 月 35 城首套房房贷利率 4.99%，二套房 5.47%，均较 6 月继续上升。7 月 44 城地产销量增速降至-23%，其中 18 个三四线城市增速降至 4%。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 8 月上旬，44 城地产销量增速回落至-22%，其中三四线增速转负至-4%。上周百城土地成交回落但 仍在高位，同比增速上升。而近期热点一二线城市“十三五”规划中也明确提出，未来三至五年内大 量增加土地供应。上周十大城市商品房存销比回升至 41.8 周。 图 40 大中城市商品房销售额 180,000.00 100.00 160,000.00 80.00 140,000.00 60.00 120,000.00 40.00 100,000.00 80,000.00 20.00 60,000.00 0.00 40,000.00 -20.00 20,000.00 0.00 -40.00 商品房销售面积:累计值 商品房销售额:累计值 商品房销售面积:累计同比 商品房销售额:累计同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 新建住宅价格指数 35.00 4.00 3.50 30.00 3.00 25.00 2.50 20.00 2.00 15.00 1.50 10.00 1.00 0.50 5.00 0.00 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 2015-01 2014-12 2014-11 2014-10 2014-09 2014-08 2014-07 2014-06 2014-05 2014-04 2014-03 2014-02 2014-01 2013-12 2013-11 2013-10 2013-09 2013-08 2013-07 2013-06 2013-05 2013-04 2013-03 2013-02 2013-01 2012-12 2012-11 2012-10 2012-09 2012-08 2012-07 2012-06 -5.00 2012-05 0.00 -0.50 -1.00 -10.00 -1.50 70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:环比 70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:环比 70个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:环比 70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:当月同比 70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:当月同比 70个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 0 -10.00 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 4 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 下游乘用车 7 月乘联会乘用车销量增速再回升，经销商库存去化。7 月第四周乘联会乘用车批发、零售同比增速 分别-7%、4%，均较第三周下滑，部分车企放假导致批发销量增速大跌转负，而零售销量增速也回归 常态。但得益于新汽车销售管理办法实施，前三周销量增速持续回升，7 月乘联会狭义乘用车销量同 比增速也上升至 6.1%，而经销商库存也明显去化。8 月是下半年车市的启动期，渠道库存或再度回补， 带动需求。 图 汽车经销商库存系数（期末库存量/当期销售量） 库存系数:汽车经销商 2.5 30.00 2.0 20.00 15.00 1.5 1,500,000 1.0 5.00 500,000 0.5 -5.00 0.0 2012-08-01 2017-02-01 2017-01-01 2016-12-01 2016-11-01 2016-10-01 2016-09-01 2016-08-01 2016-07-01 2016-06-01 2016-05-01 2016-04-01 2016-03-01 2016-02-01 2016-01-01 2015-12-01 2015-11-01 2015-10-01 2015-09-01 2015-08-01 2015-07-01 2015-06-01 2015-05-01 2015-04-01 2015-03-01 2015-02-01 2015-01-01 2014-12-01 2014-11-01 2014-10-01 2014-09-01 2014-08-01 2014-07-01 2014-06-01 2014-05-01 2014-04-01 2014-03-01 2014-02-01 2014-01-01 2013-12-01 2013-11-01 2013-10-01 2013-09-01 2013-08-01 2013-07-01 2013-06-01 2013-05-01 2013-04-01 2013-03-01 2013-02-01 2013-01-01 2012-12-01 2012-11-01 2012-10-01 2012-09-01 请务必阅读正文后的免责声明部分 2017-06-01 2017-07-01 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-04 2017-03-01 三线城市：当周值 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 乘用车销量：当月同比 2016-03 2016-02 0.00 2016-01 1,000,000 2015-12 10.00 2015-11 25.00 2015-10 2,500,000 2015-09 2,000,000 35.00 2015-08 3,000,000 2015-07 销量:乘用车:当月值 二线城市：当周值 2015-06 图 乘用车批发销量同比增速（%） 2015-05 一线城市：当周值 2015-04 2012-06-01 2012-07-01 金融期货研究报告 图 土地成交面积 1800.0000 土地成交面积（当周值） 1600.0000 1400.0000 1200.0000 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 2014-02 2015-12 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 5 2014-11 2015-01 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 下游文体娱乐 8 月首周电影票房、观影人次增速均大幅飙升。暑期档延续，上周电影票房 28.2 亿元，同比升至 165.2%，观影人次 7980 万人次，同比升至 151.5%。票房、人次环比均在 80%以上。 图 周度电影票房人数及票房收入 请务必阅读正文后的免责声明部分 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 2015-11 2015-10 2015-09 社会消费品零售总额:实际当月同比 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 6.00 2014-12 9.00 2014-08 10.00 2014-09 13.00 2014-10 图 2014-07 图 社会消费品零售总额 2014-06 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 社会消费品零售总额:当月同比 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 2015-01 2014-12 2014-11 2014-10 2014-09 2014-08 2014-07 2014-06 2014-05 2014-04 2014-03 金融期货研究报告 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 下游零售 7 月 50 家大型零售企业零售额同比增速 4.9%，较 6 月的 1.3%明显上升。7 月 50 家商贸 零售当月同比增速反弹明显，并创下三个月新高。分品类来看，7 月份化妆品类零售额增 速是 17 年以来最高月度增速，仅金银珠宝类增速不及 6 月。50 家零售以必需消费品为主， 预示 7 月必需品消费增速或较 6 月改善。 消费者信心指数 115.00 消费者信心指数 12.00 110.00 11.00 105.00 100.00 8.00 7.00 95.00 90.00 金融期货研究报告 电影票房收入:当周值 电影观影人次:当周值 350,000 9,000 8,000 300,000 7,000 250,000 6,000 200,000 5,000 150,000 4,000 3,000 100,000 2,000 50,000 1,000 0 0 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 二、中游行业 中游钢铁 上周钢价、毛利回升，高炉开工率降，社会库存去化。上周以来钢价明显回升，上周末唐 山钢坯大涨，引发本周钢材期货暴涨，并带动现货市场跟涨，钢价再冲年内新高，带动吨 钢毛利大涨。钢价反弹主因有二：一是低库存叠加环保风暴，令供给偏低，环保督察来袭， “地条钢”复查影响钢厂排产计划，令高炉开工率继续回落，上周高炉开工率降至 77.2%， 同比-3.1%；二是 7、8 月需求淡季不淡，各周钢材社会库存普遍处于去化状态。上周社会 库存再度由回补转为去化。 图 螺纹钢、热轧板卷价格 图 钢材产量当月同比 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 螺纹钢价格指数 12000.0000 25.0 10000.0000 20.0 8000.0000 15.0 6000.0000 10.0 4000.0000 5.0 2000.0000 0.0 0.0000 -5.0 热轧卷板价格指数 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 产量:钢材:当月值 2017-03-01 2017-05-01 2016-11-01 2017-01-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-03-01 2016-05-01 2015-11-01 2016-01-01 2015-07-01 2015-09-01 2015-03-01 2015-05-01 2014-11-01 2015-01-01 2014-05-01 2014-07-01 2014-09-01 2014-01-01 2014-03-01 2013-09-01 2013-11-01 2013-05-01 2013-07-01 2013-01-01 2013-03-01 2012-09-01 0.00 2012-11-01 2012-05-01 20.00 2012-07-01 40.00 产量:钢材:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中游水泥 上周全国水泥均价继续回落，库容比创年内新高。上周全国水泥均价环比继续回落，较前一周回落 0.97%。上周全国水泥企业库容比升至 67.6%，处今年以来高位，仍处历年同期低位。8 月初，受淡 季因素影响，国内水泥市场需求环比改善不明显，仅个别地区企业发货量环比增加，其他大部分地区 发货量仍维持在 6-8 成。分地区看价格，华北保持平稳，东北偏弱运行，华东大稳小动，中南涨跌互 现，西南继续下调，西北以稳为主。 图 全国水泥平均价格（P.O42.5）（元/吨） 图 全国水泥产量当月同比（%） 400.00 25,000.00 350.00 50.00 40.00 300.00 20,000.00 30.00 250.00 全国水泥平均价格 （P.O42.5） 200.00 20.00 15,000.00 10.00 150.00 10,000.00 0.00 100.00 -10.00 5,000.00 50.00 -20.00 0.00 产量:水泥:当月值 产量:水泥:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中游电力 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 2017-05 2017-03 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 2014-03 2014-01 2013-11 2013-09 2013-07 2013-05 2013-03 2013-01 2012-11 2012-09 2012-07 -30.00 2012-05 0.00 金融期货研究报告 8 月上旬电力耗煤同比增速回落，环比转负并低于同期。8 月上旬发电耗煤同比增速 9.7%，较 7 月增 速 10.6%小幅回落，8 月上旬发电耗煤环比增速-2.5%，大跌转负，处历年同期偏低水平。去年 8 月 上旬，发电耗煤同比增速从 7 月下旬的 15.4%骤降至-0.7%，但即便去年同期基数非常低，今年 8 月 上旬的发电耗煤同比增速仍小幅下滑，而环比增速更是大跌转负、处历年同期偏低水平。这意味着 8 月工业生产开局偏弱。 图 六大发电集团发电耗煤当月同比增速（%） 2500.0000 50.0000 40.0000 2000.0000 30.0000 20.0000 1500.0000 10.0000 1000.0000 0.0000 -10.0000 500.0000 -20.0000 0.0000 -30.0000 6大发电集团耗煤量:当月合计 6大发电集团耗煤量:当月同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 三、上游行业 上游煤炭 上周煤价涨跌互现，电厂、钢厂煤炭库存天数均走平。上周煤价涨跌互现，动力煤、焦煤价格走平， 无烟煤价上涨，秦皇岛港煤价回落。8 月大秦线铁路调进恢复正常，港口煤炭库存回升、价格高位小 幅回落。8 月上旬发电耗煤增速下滑，虽然动力煤价依然持平，但需求走弱令电厂煤炭库存天数维持 低位，走平为 15 天。而下游钢铁市场淡季不淡，继续支持炼焦煤需求，令焦煤价格保持稳定，钢厂 煤炭库存天数持平为 14 天，并继续高于去年同期。 图 动力煤价格（元/吨） 图 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 六大电厂煤炭库存可用天数 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 金融期货研究报告 国内主要港口动力煤平均价（元/吨） 六大发电集团煤炭库存可用天数 600.00 30.0 590.00 25.0 580.00 20.0 570.00 560.00 15.0 550.00 10.0 540.00 530.00 5.0 2017-08-09 2017-08-02 2017-07-19 2017-07-26 2017-07-05 2017-07-12 2017-06-28 2017-06-14 2017-06-21 2017-05-31 2017-06-07 2017-05-24 2017-05-10 2017-05-17 2017-04-26 2017-05-03 2017-04-12 2017-04-19 2017-03-29 2017-04-05 2017-03-15 2017-03-22 520.00 0.0 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 上游有色 上周 LME 铜、铝价格均上涨，铜、铝库存双双下滑。上周 LME 铜、铝现货价格均持续上涨，本周均 创年内新高。美元指数走弱、中国经济回暖，叠加供给侧改革预期，助力铜、铝价格上涨。上周 LME 铜、铝库存均回落，印证需求稳健，铝库存继续去化。 图 LME 铜和铝现货价格（美元/吨） LME铜现货价格 图 LME 铜，铝库存 LME铝现货价格 LME铜总库存（万吨） 7,000 2100.0000 6,500 2000.0000 6,000 1900.0000 LME铝总库存（万吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 5,500 1800.0000 1,000,000 5,000 1700.0000 4,500 1600.0000 4,000 16/08 1500.0000 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 500,000 0 16/08 17/07 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 大宗商品 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 17/07 M0:同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 相关经济数据 国内宏观经济增长指标 图 :货币供应量同比增速 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 M1:同比 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 10 CRB现货指数:综合 名义美元指数:广义 350 300 -10.00 -20.00 -30.00 M2:同比 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 请务必阅读正文后的免责声明部分 2017-04 2017-01 2016-10 2016-07 2016-04 2016-01 20.0000 2015-10 400 2015-07 60.0000 2015-04 450 2015-01 80.0000 2014-10 图 布伦特和 WTI 原油期货价格（美元/桶） 2014-07 500 2014-04 100.0000 2014-01 110 550 2013-10 120 120.0000 2013-07 40.0000 2013-04 2013-01 2012-10 2012-07 2012-04 2012-01 2011-10 2011-07 2011-04 期货结算价(连续):WTI原油 2011-01 2010-10 2010-07 2010-04 2010-01 2009-10 2009-07 2009-04 2009-01 1900-01-01 1900-01-02 1900-01-03 1900-01-04 1900-01-05 1900-01-06 1900-01-07 1900-01-08 1900-01-09 1900-01-10 1900-01-11 1900-01-12 1900-01-13 1900-01-14 1900-01-15 1900-01-16 1900-01-17 1900-01-18 1900-01-19 1900-01-20 1900-01-21 1900-01-22 1900-01-23 1900-01-24 1900-01-25 1900-01-26 1900-01-27 1900-01-28 1900-01-29 1900-01-30 1900-01-31 1900-02-01 1900-02-02 1900-02-03 1900-02-04 1900-02-05 1900-02-06 1900-02-07 1900-02-08 1900-02-09 1900-02-10 1900-02-11 1900-02-12 1900-02-13 1900-02-14 1900-02-15 1900-02-16 1900-02-17 1900-02-18 金融期货研究报告 上周原油价格回升，CRB 指数回落，美元持续走低。上周美元持续走低。特朗普团队“通俄门”调查正在 持续，新财年预算案和提高债务上限等改革方案通过概率极低，政局不稳令美元承压。受美元指数走弱以 及 OPEC 减产限度加大影响，上周原油价格持续上涨。上周 CRB 指数小幅回落。 图 美元指数与 CRB 现货价格指数 期货结算价(连续):布伦特原油 140 130 100 90 80 0.0000 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 11 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 非金融性公司及其他 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 工业增加值：环比 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 居民户 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 新增人民币贷款 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 2015-01 2014-12 2014-11 2014-10 2014-09 2014-08 2014-07 2014-06 2014-05 2014-04 2014-03 金融期货研究报告 图 : 信贷增速 非银金融机构 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 工业活动指标 图 : 工业增加值 工业增加值：同比 12.00 1.00 10.00 0.90 0.80 8.00 0.70 0.60 6.00 0.50 0.40 4.00 0.30 2.00 0.20 0.10 0.00 0.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 : 固定资产投资 请务必阅读正文后的免责声明部分 金融期货研究报告 固定资产投资完成额 民间固定资产投资 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 物价指标 图 : CPI 指数 10.00 8.00 6.00 4.00 CPI:当月同比 CPI:食品:当月同比 2.00 CPI:非食品:当月同比 2017-06 2017-04 2017-02 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-06 2014-04 2014-02 2013-12 2013-10 2013-08 2013-06 2013-04 2013-02 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 : PPI 指数 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 金融期货研究报告 15.00 10.00 5.00 2017-05 2017-02 2016-08 2016-11 2016-05 2015-11 2016-02 2015-08 2015-02 2015-05 2014-11 2014-05 2014-08 2014-02 2013-08 2013-11 2013-05 2012-11 2013-02 2012-08 2012-05 2011-11 2012-02 2011-08 2011-02 2011-05 2010-11 2010-05 2010-08 2010-02 2009-08 2009-11 2009-05 2008-11 2009-02 2008-08 2008-02 2008-05 0.00 -5.00 -10.00 PPI:全部工业品:当月同比 月 PPI:全部工业品:环比 月 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 资金成本及流动性指标 图 : Shibor 利率 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 2016-08-19 2016-09-19 2016-10-19 2016-11-19 2016-12-19 2017-01-19 2017-02-19 2017-03-19 2017-04-19 2017-05-19 2017-06-19 2017-07-19 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图 : 央行公开市场操作 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 金融期货研究报告 公开市场操作:货币投放 公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 2016-10-05 2017-01-05 2017-04-05 15000 10000 5000 0 2016-08-05 2016-09-05 2016-11-05 2016-12-05 2017-02-05 2017-03-05 2017-05-05 2017-06-05 2017-07-05 -5000 -10000 -15000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 14