国金会+分析师解盘（第15期）：把握换月情绪行情20210406.pdf

1 FUTURES 国金 会+ 二〇二一年四月六日星期二 红四月开启，5 月主力移仓 分析师解盘：或有资金迁出的情绪行情。 2021 年第 15 周 责任编辑：研究所 何宁（F0238922，Z0001219） 联系电话：(028)6130 3163 本周热点： 期货板块 期货合约 核心观点 投资推荐 股指期货 股指期权 油脂油料 IC、IF IO2104 m2105 y2105&p2105 CF105 Au2106 J2105 Jm2109 Ru2109 震荡延续 超买状态 逢低做多 正向套利 短线反弹 长期看涨 反弹到位 等待入场 长线多头 买 IC500 卖 IF300 组合套利 权利方择机出场，义务方适当坚持 交易区间 5 月宜在 3300-3430 间 看涨 SPC y2105&p2105 关注 15600 点一线压制 多单持有，以 350 点为持仓保护 多单出场，回接理想位置 2270 点 1550 点一线为多空分水岭 把握短期均线入场时机 软商品 贵金属 煤炭 化工 分析师解盘 Analyst Focus g ǔ z h ǐ q ī q u á n 股指期权：多重指标指向行情震荡，宜把握义务方财富 1、策略总结 IO2104-C-5100@-100@75.8，IO2104-P-5000@-100@30.0；IO2104-C/P5000@200(@-168.6)。 2、市场观察 上周标的指数持续上行，击穿 3 月中旬反弹高位后有所回落，从持仓量 PCR 看，市场仍处于超买状态，今天增仓看涨仍大于看跌。从 IV 值看，平值看 涨低于 15%处于历史低位区，平值看跌在 24%以上，处于中值水平。从理论价 看，看涨打折六成左右，看跌相当。综述，市场看涨气氛深厚，折射出标的指 数上涨压力重重，继续震荡成为可能。 3、策略推荐 2 FUTURES 国金 会+ 二〇二一年四月六日星期二 IO2104-C-5100@-100（注意盈利平仓时机） IO2104-P-5000@-100（注意盈利平仓时机） IO2104-C/P-5000@200(持有) 注：@权利金用负数表示买入支付点位，正数表示卖方收入点位。 g ǔ z h ǐ q ī h u ò 股指期货：震荡市况下的套利财富买 IC 卖 IF 组合 上周全球股市继续反弹，道指再创新高，国内股指也延续近期反弹走势。 随着新冠疫苗的持续推广，目前全球疫情得到有效控制，生产生活明显改善。 春节后，服务业扩张更是明显，最新公布的财新服务业 PMI 大幅上升到 54.3， 结束了此前连续三个月的下跌。不过也要注意当前外围市场的复杂环境，一边 是发达市场股市继续走高，另一边则是新兴市场开始加息应对通胀，需要谨慎 面对。目前指数反弹依然乏力，不排除继续震荡整理的可能性，操作上建议重 新关注买 IC 和卖 IF 的组合。 g u ì j ī n s h ǔ 贵金属：美国就业数据强劲，贵金属不改长期看涨逻辑 宏观经济 美国 3 月非农就业人口新增 91.6 万人，大幅超市场预期；随着 1.9 万亿财 政刺激的正式落地、疫苗接种的加速推进叠加超强的三月非农数据，将共同提 振市场对于美联储加息的预期，同时美国经济修复的进程也将继续加快。预计 10 年期美债收益率有望在未来 1-2 个月内突破 1.8%。国内方面，3 月中国综合 PMI 产出指数为 55.3%，环比回升 3.7 个百分点；制造业 PMI 指数为 51.9%，回 升 1.3 个百分点；非制造业商务活动指数为 56.3%，回升 4.9 个百分点。3 月制 造业 PMI 季节性回升，虽然单月增长强劲，但 1-3 月环比累计变化并未超出季 节性特征，就地过年等因素改变了 1 季度单月复苏节奏，后续复苏情况仍需要 持续关注。一季度固定资产投资，将较今年 1-2 月的有明显修复，预计同比为 28%。一方面因企业用工压力得到缓解，另一方面则是房地产和制造业投资本身 就有韧性，而基建在 3 月可能加快修复。3 月企业中长期贷款可能继续强劲。 而 3 月政府债券和信用债的净融资，则将较去年同期都大幅回落。预计 3 月新 增信贷 2.2 万亿，新增社融 3.1 万亿，存量社融同比 12.3%，M2 同比 9.5%。 策略建议 操作建议：贵金属长期看多，短期震荡下行为主可以在此区间建立多单头 寸。Au2106 于 360-365 元/克区间进入的多单继续持有，止损价为 350 元。 Ag2106 在 5000-5100 元/千克进入的多单继续持有，止损价为 4900-4950 元/千 克。 3 FUTURES 国金 会+ 二〇二一年四月六日星期二 风险点 美国财政刺激不及预期，新冠疫苗接种进程超预期。 m é i t à n 煤炭：焦煤移仓 9 月等待做多，焦炭反弹目标实现 1.炼焦煤稳中有涨。①供应端进口与产地增量有限，需求端焦炭降价情绪 下，焦企按需采购为主，但是焦企开工依旧在年同比高位，焦炭高消耗持续， 并且在后期焦炉不断出焦达产下，炼焦煤供需格局逐渐偏紧。 ②内蒙地区能源 双控，部分煤矿生产受限，进口澳煤不能通关，进口蒙煤因通关车次较少，供 应量较低，部分大矿稳价、挺价意愿较强 综合：炼焦煤市场将会继续保持稳中有涨态势。jm2105 合约价格有支撑，但时 间接近更换主力合约，建议观望为主，jm2109 合约长线布局多单 1550 附近支 撑线。 2.焦炭上周现货市场小幅震荡：①焦炭第八轮下跌后，焦企抵触情绪上 升，主流焦企对焦炭提涨 100 元/吨，目前下游钢厂暂未给出明确回应，但仍以 看跌为主。 ②焦炭市场盈利方面，焦企盈利水平中等，全国平均吨焦盈利 330 元，较上周下降 135 元，焦价若继续下跌，焦企盈利水平将进入低位。③ 供应 端：山西地区环保限产有趋严迹象，后期环保限产范围有扩散的可能。汾阳地 区限产 30%-50%，其他地区焦企正常开工，总体开工水平年同比仍在高位；钢 厂方面盈利恢复较好，短期限产没有放松迹象。④需求端钢厂铁水产量在环保 限产下继续下降，目前铁水产量暂时未有明确的增幅。⑤焦炭在供给端新增产 能陆续出焦而需求端环保压制下，暂时未见明显的利多因素。⑥后期需关注铁 水产量周期性上升带来的焦炭需求增量。 J2105 目前震荡反弹阶段，本周技术性回调需求较大，目标 2270 附近，短 线为主。中长线观望布局 j2109 合约。注意主力合约更换期间资金集中操作引 起的价格震荡风险。 mián h u ā 棉花：反弹目标或将实现 经历了清明小假期，棉花市场除了新疆棉后续影响之外，没有过多的新消 息出现。上周企业走访调研结果是，当下订单减少，纱价开始下跌，挺价心里 开始松动，不过整体纱价还存在不少的利润空间。行情震荡偏弱，宏观事件导 致的走势不明朗，原料采购减少，大家普遍较为悲观，点价挂单基本都在 14000 以下，传统淡季越来越近，下游观望情绪浓厚。 4 FUTURES 国金 会+ 二〇二一年四月六日星期二 技术上分析，美棉回调还没完结，反弹后或将继续下跌至 73 美分左右。国 内郑棉上周我们观点是看反弹，反弹目标在 15600 点左右，这周维持上周的判 断，目标或将在本周实现。 现在处于北半球棉花种植时间，接下来的实际种植面积和天气炒作或将成 为行情的推动剂，目前粮棉价格比可能会导致棉花种植面积有所减少，一定程 度会支撑价格。中美关系还将持续影响棉花的走势。 操作上：建议关注反弹目标位的表现。 xiàngjiāo 橡 胶：把握移仓九月做多机会 一、国内数据继续走强 2021 年 3 月，我国重卡市场预计销售各类车型 22 万辆左右，环比大幅 增长 86%，同比大幅上涨 83%。我国海南产区天气较好，预计正常开割，海胶 指导价在 15000 元/吨。数据来源（WIND） 二、需求方面 开工率继续回升，截至上周五，全钢胎开工率至 78.17%，半钢胎开工率 回升 至 74.17%。工厂仍在全力满足前期订单。数据来源（WIND） 外围：欧洲疫情仍然较为严峻，法国日增仍有 8 万，短期海外需求预期转 弱，仍有较大压力。 周度观点： 宏观面： 欧洲疫情反复，需求预期——减弱。 供应端： 国内——进入开割期，但前期影响有限。 开工率： 保持稳步回升 目前需求无改进的前提下，供应逐步增加，短期难有大的表现，建议移仓 关注远月合约，短期无大的看多机会 操作上：看多——移仓 09 合约，05 暂时继续看震荡偏空。 y ó u z h ī y ó u liào 油脂油料：豆粕逢低入场，豆油和棕榈反向套利 基本面消息：截至 4.2 日当周，国内压榨 154.6 万吨，前值 156.4 万吨， 开机率 43.58%，前值 44.1%，沿海豆粕库存 77.44 万吨，前值得 74.31 万吨， 豆油库存 62.26 万吨，前值 67.31 万吨，国内情况来看，在压榨和开机都下降 的情况下，豆粕库存继续增加，豆油库存继续减少，进一步说明需求方面油脂 5 FUTURES 国金 会+ 二〇二一年四月六日星期二 仍旧强于油料。国际情况来看：巴西收割进度完成 79.1%，上周 69.6%，去年同 期 85%。美国开始种植，截至 4.4 日美国玉米种植完成 2%，去年和五年均值均 为 2%，后期需进一步关注种植区美国天气情况，市场角度也将逐步转移至北 美。 技术面来看：油脂经过前一段的回调，有进一步走强的趋势，而豆粕在美 国报告冲高后重回震荡格局，但是底部空间在逐步抬升。 操作建议：因油脂处于高位，波动加剧，建议多豆油空棕榈套利持有，豆 粕以逢低买入为主，05 合约区间参考 3300-3430。 *END* 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得 对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版 权所有者所有，如有侵权请联系我们予以删除。本报告基于公开资料或实地调研资料，但本公司对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税 务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容及最终操作任何担保。同时提醒期货投资者，期市有风 险，入市须谨慎。