银河期货201708月报—钢材铁矿2.pdf

研发报告 / 黑色金属 4、房地产： 行业指标拐点初现 2017 年 1-6 月份，全国房地产开发投资 50610 亿元，同比名义增长 8.5%，增速比 1-5 月份回落 0.3 个百分 点。其中，住宅投资 34318 亿元，增长 10.2%，增速提高 0.2 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 67.8%。 1-6 月份，房地产开发企业房屋施工面积 692326 万平方米，同比增长 3.4%，增速比 1-5 月份提高 0.3 个百 分点。其中，住宅施工面积 472722 万平方米，增长 2.9%。房屋新开工面积 85720 万平方米，增长 10.6%，增 速提高 1.1 个百分点。其中，住宅新开工面积 61399 万平方米，增长 14.9%。房屋竣工面积 41524 万平方米， 增长 5.0%，增速回落 0.9 个百分点。其中，住宅竣工面积 29760 万平方米，增长 2.5%。 1-6 月份，商品房销售面积 74662 万平方米，同比增长 16.1%，增速比 1-5 月份提高 1.8 个百分点。其中， 住宅销售面积增长 13.5%，办公楼销售面积增长 38.8%，商业营业用房销售面积增长 32.5%。商品房销售额 59152 亿元，增长 21.5%，增速提高 2.9 个百分点。其中，住宅销售额增长 17.9%，办公楼销售额增长 38.9%，商业 营业用房销售额增长 41.7%。 1-6 月份，房地产开发企业土地购置面积 10341 万平方米，同比增长 8.8%，增速比 1-5 月份提高 3.5 个百 分点；土地成交价款 4376 亿元，增长 38.5%，增速提高 6.2 个百分点。 综上来看，6 月商品房销售超预期，重点城市房价环比回落，行业去杠杆仍处于进行时，居民房屋贷款增 速较去年大幅回落。其中，一线和二线代表城市成交同比均显著下降，销售的增长主要来自于三四线城市的发 力，实现了热点地区降温和去库存地区热销的双重目标。目前销售端下滑和金融端收紧仍是行业面临的主要压 力，但受于土地供应增加和去库存效应延续的支撑预期增强，下行空间或缩小。 5、6 月基建投资增速小幅回升 6 月基建投资当月增长 17.3%，提高了 4.2 个点，其中水利和公共设施管理业投资大幅提高了 13.5 和 7.8 个点。 基础设施投资在终端需求增量中依然占比最大。在经过长时间的高强度投资后，基础设施的有效投资空间在逐步收 缩。从数据看，基础设施投资增量的峰值已经过去。金融去杠杆、控风险也会对基础设施投资带来一定影响。 研发报告 / 黑色金属 图 15:房地产开发投资完成额以及固定资产投资：累计同比 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 图 17:土地购置面积同比增速 资料来源:WIND资讯 图 16:销售面积、新开工面积小幅反弹 图 18:固定资产投资：基建设施建设投资：累计同比 银河期货钢铁事业部 三、铁矿石方面 1、铁矿供需格局仍偏弱 2017年6月我国进口铁矿砂及其精矿9470.1万吨，环比增318.1万吨，同比增1307.1万吨。其中澳洲6099.9 万吨增592.3万吨，巴西1817.1万吨降72.3万吨；块矿1718.1万吨增72.7万吨，球团58.3万吨降35万吨，精粉 756.3万吨降182.4万吨；1-6月我国累计进口铁矿砂及其精矿53925.9万吨，同比增4583.5万吨。矿山方面，力 拓调整2017年运量计划至3.3亿吨，此前的计划量为3.3-3.4亿吨。该运量计划已经将上半年生产和下半年的为 研发报告 / 黑色金属 进一步提升轨道状况而进行的铁路检修考虑在内，因此下半年供应压力仍较大。 从铁矿石供需平衡表来看，7月份生铁产量在6231万吨左右，同比延续呈现正增长态势，增速在7.79% 左右，国产矿产量(62%品味计)约2844万吨，同比增10.59%，进口铁矿石(62%品味计)数量约在8882.5万吨，同 比增7.47%，7月铁矿需求预计在9970万吨左右，同比增7.79%；8月生铁产量约在6510万吨左右，同比增速12.98%， 国产矿产量(62%品味计)约2889万吨，同比降12.98%，进口铁矿石(62%品味计)数量约在8882.5吨，同比增8.3%， 预计8月铁矿需求在1.04亿吨左右，同比增8.15%。从结构上看，铁矿供应仍处在旺季，供需矛盾仍存，但需要 注意的是，废钢受出口放量以及电炉需求支撑，价格持续回升，与生铁价差或继续收窄，主流矿性价比突显， 对需求形成一定支撑，因此矿价存在阶段性反弹的机会。 表 2:国内铁矿石供需平衡表 图 21:四大矿山铁矿石季度产量 资料来源:WIND 资讯 图 22:国产矿开工情况 银河期货钢铁事业部 2．高利润驱动钢厂阶段性补库 7 月港口铁矿石库存居高不下，在贸易矿占比持续新高以及钢厂生产利润高企的背景下，铁矿阶段性补库 出现，截止 7 月 21 日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为 27 天，较 6 月同期回升 4 天，增幅 18%。从港口数据来看，7 月 21 日，样本港口贸易矿库存 4962 万吨，球团库存 153 万吨；块矿库存 1455 万 吨。港口库存攀升至 14320 万吨，青岛、京唐、天津降幅较为明显，贸易矿占比 34.65%，创历史新高，目前 高盈利驱动钢厂开工率维持较高水平，钢厂阶段性补库对矿价形成支撑。 研发报告 / 黑色金属 图 23:进口铁矿石数量及同比 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 图 25:进口铁矿石平均库存可用天数及贸易矿占比 资料来源:WIND 资讯 图 24:北方六港到港量 图 26:进口铁矿石库存：合计 银河期货钢铁事业部 四、结论及投资策略 综上来看，目前行情焦点依然集中在供给端，中频炉关停导致的供需缺口由长流程炼钢企业弥补，有效高 炉产能维持满负荷生产，因此后期增量有限，电弧炉产量释放不如预期，因此 8 月来看供给弹性较为有限。需 求方面，当前钢厂订单情况良好，库存处于相对低位，出厂价格持续上调，对贸易环节形成压力，中间流通商 在需求顺畅的背景下，库存持续低位，面对高成本不断抬升的挤压，或倒逼其主动补库，对价格将形成有效支 撑。总体来看，供需格局仍处于偏紧状态，单边角度看，随着交割时间的临近，10 月合约对空头并不有利， 操作上建议仍以回落做多为主。 研发报告 / 黑色金属 图 27:rb1710合约 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 五、风险提示 利率过快上行。