鸡蛋周报20170630-现货跌落云端 盘面均受制约调整 - 鸡蛋周报.pdf

研究员 胡香君 从业资格证号：F0277073 投资咨询证号：Z0012318 2017 年 6 月 30 日 星 期 五 ：010-68569519 ：huxiangjun@chinastock.com.cn ▍银河期货农产品事业部 ▍ 鸡蛋周报 ：北京市朝阳区朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 8 层 815 : 鸡蛋：现货跌落云端 http://www.yhqh.com.cn/ 盘面均受制约调整 前言概要 本周，鸡蛋主力 1709 高位止跌后再次反弹回 4000 元一线，不过现货延续弱势，令盘面缺乏继续向上 的信心，转入盘整。其他合约均受此牵制，弱势调整。现货目前再次回到成本线下方，不过各个环节对后 市仍存有乐观预期，预计短期较为抗跌，但难有较大涨幅，盘面或仍将受到制约。 一、走势回顾 图1: 鸡蛋主力日线走势图 资料来源: 文华财经、银河期货农产品事业部 二、现货市场 表1：禽类市场周度现货报价变化 鸡蛋（元/ 斤） 全国主产区均价 最高均价：河北 最低均价：河南 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 3.3 2.7 -0.6 3.5 2.89 -0.61 3.12 2.5 -0.62 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 全国主产区均价 淘汰鸡 （元/斤） 最高均价：山东 最低均价：辽宁 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 4.08 3.78 -0.3 4.6 3.9 -0.7 3.7 3.6 -0.1 全国主产区均价 白羽肉鸡 最高均价：辽宁 最低均价：河南 （元/公 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 斤） 6.55 6.77 0.22 6.78 6.98 0.2 6.36 6.68 0.32 资料来源: 博亚和讯、银河期货农产品事业部 6 月 8 日至 6 月 23 日，鸡蛋现货均价由 2.12 元/斤上涨至 3.43 元/斤，短短半个月左右的时间，蛋价 上涨了 1.3 元，涨势迅猛，养殖户惜售心理缓解，部分前期囤积的冷库蛋也逐渐流入市场。但价格拉高后， 终端市场消费有限，走货未见持续转好，令贸易商收货节奏放慢，蛋价上周旋即下落。6 月 30 日已跌至 2.88 元，下跌迅速，各环节出货积极，不敢囤蛋。蛋价经过此轮快速涨跌后，养殖户与贸易商的心理都变得较 为谨慎敏感，短期蛋价再难以复制此轮行情。 淘汰鸡方面，随着鸡蛋价格下跌，大龄老鸡淘汰再次增速，淘汰鸡价格也出现回落。从芝华 5 月存栏 数据来看，450 天以上即将淘汰的老鸡占比 7.12%，环比减 1.52%。正常年份，蛋鸡可生长至 540 天左右再 进行淘汰，短期来看，老鸡淘汰速度取决于鸡蛋价格，部分地区 300 天左右的老鸡并不缺，对于下半年蛋 价坚挺复苏的预期，或令这部分老鸡淘汰延迟。 肉鸡方面，毛鸡出栏量延续下降，且相对分散，屠宰场提升毛鸡价格。另外近期鸡肉产品销售有所好 转，库存下降，也对毛鸡价格构成支撑。 三、家禽产业心态变化 1、 养殖户：河南、山东、湖北等地蛋价再次跌破成本线，养殖户恐跌心理增强，囤货现象减少。 2、 鸡蛋贸易商：大部分地区收货相对较易，销区到货增加，走货较慢。蛋价过快涨跌之后，蛋商观望居多。 3、 屠宰场：鸡肉产品需求持续性较差，一旦库存消化缓慢，将压低毛鸡收购价格。 四、养殖利润核算 表2：截止6月30日，养殖利润测算 鸡蛋批发价 （元/公斤） 主产区淘汰鸡均价 （元/公斤） 鸡苗 （元/羽） 蛋鸡配合料 （元/公斤） 疫苗 （元/羽） 5.66 7.72 2.86 2.12 3 养殖利润=鸡蛋收入+淘汰鸡收入-鸡苗-饲料-疫苗=5.66×17+7.72×2-2.86-2.12×48.5-3=2.98 元/羽 备注：本利润分析不含人工费、水电费、设备折旧。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 资料来源: 博亚和讯、银河期货农产品事业部 近期蛋价波动较快，利润较不稳定，截至 6 月 30 日当周，养殖利润为 2.98 元/羽，较前一周降 12.46 元 /羽。 图2:蛋料比与养殖利润 总存栏 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 3.50 3.00 2.50 2.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 2011/06/10 2011/09/10 2011/12/10 2012/03/10 2012/06/10 2012/09/10 2012/12/10 2013/03/10 2013/06/10 2013/09/10 2013/12/10 2014/03/10 2014/06/10 2014/09/10 2014/12/10 2015/03/10 2015/06/10 2015/09/10 2015/12/10 2016/03/10 2016/06/10 2016/09/10 2016/12/10 2017/03/10 2017/06/10 1.50 养殖利润（元/羽） 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2011/06/10 2011/09/10 2011/12/10 2012/03/10 2012/06/10 2012/09/10 2012/12/10 2013/03/10 2013/06/10 2013/09/10 2013/12/10 2014/03/10 2014/06/10 2014/09/10 2014/12/10 2015/03/10 2015/06/10 2015/09/10 2015/12/10 2016/03/10 2016/06/10 2016/09/10 2016/12/10 2017/03/10 4.00 图3: 蛋鸡养殖利润与总存栏（元/羽、亿只） 资料来源: WIND、芝华数据、银河期货农产品事业部 据芝华最新数据显示，5 月新增开产 0.6667 亿只，环比减少 30.89%；淘汰 1.3331 亿只，环比增 57.8%。 养殖利润亏损加大，令 5 月老鸡淘汰量明显上升。新增开产量远少于淘汰量，造成在产蛋鸡存栏明显下降， 5 月在产蛋鸡存栏 10.68 亿只，环比减少 5.9%，同比减少 14.49%。为 2015 年 3 月以来的最低水平。 从鸡龄结构来看，现有存栏中，0-119 天未开产期的小鸡占比 18.82%，环比增 0.86%；120-180 天小蛋 在产鸡占比 11.14%，环比减 2.29%；180-270 天中蛋在产鸡占比 20.95%，环比增 3.74%；270 天以上大蛋在 产鸡占比 49.09%，环比减 2.32%；450 天以上即将淘汰的老鸡占比 7.12%，环比减 1.52%。“中间高，两端 低”的主体结构目前并未改变，不过从数据看，6 月份新增开产量有望增多，而待淘老鸡量相对不多。蛋价 进入 6 月以后，企稳渐涨，老鸡淘汰速度放缓，不过，近一周以来，蛋价再次快速下滑，老鸡淘汰又有所 增加，6 月在产存栏数据有待观察。 五、逻辑分析 5 月在产蛋鸡存栏量明显下滑，对部分产区货源带来较大影响，养殖户惜售引发 6 月蛋价上涨，而非需 求改善带来的提振。这种情况下的上涨并无坚实的基础，一旦终端市场趋于饱和，则蛋价较易回落。目前 不少地区价格已下破成本线。 短期价格过快地变化令养殖户心理趋于谨慎，但对中秋备货仍有所期待，且在产存栏趋势偏紧，加上 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 夏季歇伏的因素，蛋价或难以跌回至前期低点，暂以低位震荡等待行情拐点为主。从现货价格波动历史来 看，6、7 月份蛋价多处在底部酝酿上涨的阶段，依此规律，后市蛋价或易涨难跌。 六、交易策略 趋势：主力 1709 合约波动区间暂看 3800-4100 元，短线滚动操作为主。等待现货进一步给予信号。 套利：多 01 空 05 继续轻仓持有，并做好止损设置。 七、下周关注 现货价格波动 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方 式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公 司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的 不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期 货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策 与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4