河北银行投资策略周报2020.8.17.pdf

河北银行投资策略周报（2020.8.17） 导语： 针对 2020.8.10-2020.8.16 股票、债券、商品及外汇市场走 势回顾总结，对重要新闻时事进行解读，并对未来市场走势进行 展望分析预判。本分析报告仅供参考，不构成任何操作建议。 编委成员： 主编：李红丽 副主编：李雪、王晶磊、何玉芳 编辑：李博、赵彤彤、许青、马梦雅、邸月景、石欣、李栋、赵 然然、董丹华、左光远、万凯璐、毛茂竹、周文凯、郭亚 涛（排名不分前后） 免责声明： 本报告由河北银行朋友投顾团队撰写，完全基于公开信息资 料，但不能保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告内容及 观点仅供交流使用，对任何个人和机构均不构成任何投资建议。 对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏 后果不承担任何责任。本报告中包含的观点仅代表作者迄今为止 的判断，河北银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、 修正或修改的责任。 目录 一、权益部分............................................................................................................- 1 （一）A 股......................................................................................................... - 1 （二）港股.........................................................................................................- 2 （三）美股.........................................................................................................- 3 二、债券部分............................................................................................................- 5 （一）资金面.....................................................................................................- 5 （二）政策面.....................................................................................................- 6 （三）债市策略.................................................................................................- 6 三、商品部分..........................................................................................................- 10 （一）原油.......................................................................................................- 10 （二）黄金、白银...........................................................................................- 11 （三）钢铁.......................................................................................................- 15 四、外汇部分..........................................................................................................- 16 （一）美元.......................................................................................................- 16 （二）英镑.......................................................................................................- 17 （三）欧元.......................................................................................................- 18 （四）日元.......................................................................................................- 19 （五）澳元.......................................................................................................- 19 （六）加元.......................................................................................................- 20 （七）瑞郎.......................................................................................................- 20 五、本周各类市场观点汇总..................................................................................- 21 ★★★推荐在售产品★★★..................................................................................- 22 ★★★温馨提示★★★..........................................................................................- 23 - 一、权益部分 （一）A 股 截止上周五，上证指数收报 3360.1 点，涨 1.19%；深证成 指收报 13489.01 点，涨 1.49%；科创 50 收报 1484.04 点，涨 1.08%； 创业板指收报 2668.71 点，涨 1.76%。上周，上证指数涨 0.18%， 连涨三周；深证成指跌 1.17%；创业板指跌 2.95%，连跌两周。 行业板块方面，房地产、银行、交通运输涨幅居前；主题概念方 面，连板指数、生物育种指数、大豆指数涨幅居前。 资金面方面上周央行投放 5000 亿元，回笼 100 亿元，净投 放 4900 亿元。沪港通北向资金每日净流入额为 13.99、21.24、 -10.23、9.48、34.33 亿元，净流入 68.81 亿元；深港通北向资 金每日净流入额-13.93、18.23、-10.6、-25.86、29.95 亿元， 累计净流出 2.21 亿元。7 月新增社融 1.69 万亿，同比多增 4028 亿元，环比大幅减少 1.74 万亿；存量累计同比增长 12.9%，增 速较上月仅提高 0.1 个百分点，增速斜率有所放缓。社融数据出 现季节性回落，但结构整体尚佳，宽信用预期边际放缓制约资金 风险偏好。 A 股资金合计净流入 11.58 亿元，净流入环比大幅减少 337.65 亿元。主要变动原因是融资余额缩减明显，从 473.90 亿 元缩减至-120.41 亿元，环比减少 594.31 亿元。A 股成交额、成 交量有所下滑。A 股每日平均成交额 10097.05 亿元，环比减少 2728.87 亿元；每日平均成交量 788.48 亿股，环比减少 157.64 亿股。成交额、成交量在上周大幅回升后再次萎缩，市场情绪不 -1- 振，多空双方表现谨慎，A 股市场活跃度有所降低。 主要事件：金融巨鳄索罗斯日前接受外媒采访时表示，不再 参与目前已经充满泡沫的美股市场。理由是：新冠肺炎疫情影响 下，美国、英国等主要国家二季度经济表现均创下历史级衰退水 平，上半年全球经济表现不容乐观。与此同时，全球股市却节节 攀升，上市公司总市值再次超过全球 GDP 水平，资本市场与宏观 经济指标逐渐背离，用于衡量股市估值泡沫程度的巴菲特指标升 至警戒区域。 我们认为，中美摩擦带来的短期波动将成为逢低布局的好时 机。基本面仍然是在上行趋势，全球经济逐步复苏，相对而言， 国内基本面优势突出，宏观流动性随有所降低，但并非收紧。技 术方面，大盘从 7 月 13 日的高点 3458 下来，已整整一个月，大 盘似乎在走一个大的三角形整理，高点逐步下移，低点逐步抬高， 如果延续这个走势，最终将收敛到三角形末端后再选择突破方 向，目前还没有进入到末端，接下来反弹的压力就是这个收敛三 角形的上轨压力，下周初将下行到 3400 左右，关注反弹能否突 破这个上轨压力位，如果突破，但在 3400-3458 遇阻，还是属于 箱体整理。在放量突破 3458-3500，快速脱离目前的整理平台之 前，不能确认这个中期调整已经结束。 （二）港股 港股表现反复，持续在 25,100 至 25,500 点水平上上落落。 周五最终收市跌 47 点，收报 25183 点；国指收报 10,266 点，升 21 点。 -2- 8 月 14 日恒生指数公司公布近一期指数检讨结果，阿里、 小米纳入恒指，此前呼声最高的美团本次未能纳入恒指，成为最 大冷门。美团未能染蓝，市场因为憧憬美团纳入恒指而炒作的股 价肯定要面临沽空压力。另外周一还有沽空压力的还有腾讯、友 邦、汇丰等。根据恒指检讨结果，9 月 7 日起，腾讯占比从 11.48% 减少为 10%，阿里巴巴持股占比为 5%，小米集团持股占比 2.59%， 药明生物持股占比 1.75%，友邦保险持股占比从 10.42%减少至 9.96%，汇丰持股占比减少至 8.14%。 香港疫情新增案例速度放缓，而疫苗消息也不时传出；内地 疫情受控， 内地第二季国内生产总值(GDP)胜预期并按年升 3.2%， 反映内地经济自 4 月开始正在逐步复苏。内地经济显著回稳，下 半年经济复苏情况有望加快，最直接受惠的一定是内需板块。不 过，中美关系持续紧张，令港股最近进入横盘格局，短期料 24500 点有支持，25500 点为上方阻力区。 （三）美股 8 月 10 日-14 日，美国三大股指震荡上涨，其中，纳斯达克 指数 14 日收盘报 11019.3，较上周上涨 8.32 点，标普 500 指数 报收 3372.85，较上周上涨 21.57 点，道琼斯工业指数收盘报 27931.02，较上周上涨 497.54 点。总结一周，能源、工业、医 疗保健和金融板块涨幅居前，原材料、日常消费公用事业等板块 下跌较多。其中，苹果股价盘中达 461.48，创历史新高，市值 超 2 万亿美元。中概股中 80 只上涨，190 只下跌，其中，爱奇 艺因遭做空机构 WolfPack 做空，被指会员用户数据造假等，被 -3- SEC 调查，股价较上周下跌 15.34%。 基本面分析：一方面，受益于疫苗研发进展利好消息，与原 油相关的美能源和工业板块上涨，同时疫苗研发带动医疗保健板 块持续上涨，带动美国三大股指不断创出历史新高。疫苗即将问 世或 11 月份将大规模接种的消息，有利于提振投资者风险偏好， 利好风险资产，也为美国三大股指上涨提供强力支撑，美国三大 股指正逐渐将疫情大流行以来下跌点数收复。另一方面，周一美 国 6 月 JOLTs 职位空缺数 588.9 万，较前值增加 49.2 万，周四 公布的美国截至 8 月 8 日当周初请失业金人数为 96.3 万，为新 冠肺炎疫情大流行以来首次下降至 100 万以下，截至 8 月 1 日当 周续请失业金人数 1548.6 万，较上周减少 62.1 万，虽然就业岗 位增加和领取失业金人数有所下降，但失业率仍然处于历史高 位。虽然美国总统签署了若干延长援助期的行政令，但两会仍未 就刺激政策达成一致，且目前两会处于休会状态，直到 9 月初， 无疑将影响美国经济恢复。高股价市值与低 GDP，以及对未来美 国经济恢复的担忧，使得大型投资机构纷纷选择远离美国股市， 转投具有避险属性的资产比如黄金或债券，或者经济正迅速恢复 的新兴市场国家。周三，索罗斯在被采访中表示，美股市场已经 陷入了由美联储流动性助长的泡沫，因此他现在在避免介入；著 名投资人巴菲特管理公司伯克希尔哈撒韦周五提交二季度 13F 报告显示，二季度建仓巴里克黄金；桥水基金加仓中国资产等。 短期看，受益于美国三大股指中金融科技和医药板块所占权重高 达 40%以上，三大股指并不会出现暴跌情况，且有继续创历史新 -4- 高的可能。但，长期看，美国经济恢复之路曲折，且美国总统大 选、中美关系、美欧贸易、美伊局势等诸多不确定因素，仍然影 响美国股市走势，投资者应谨慎操作，应着眼选择布局具有天然 避险属性的资产或者经济快速恢复的新兴经济体国家。 二、债券部分 （一）资金面 公开市场操作方面：本周央行公开市场连续 5 天净投放，合 计投放流动性 4900 亿元。下周央行公开市场将有 9500 亿元资金 到期，机构预期下周进行的 MLF 操作利率维持不变。资金面维持 紧平衡，Shibor 普遍走高，整体幅度有限，隔夜品种上行 1.3bp 报 2.175%，7 天期下行 1.5bp 报 2.222%，14 天期上行 2.3bp 报 2.307%。 社会融资规模方面：2020 年 7 月社会融资规模增量为 1.69 万亿元，比上年同期多 4068 亿元。7 月末社会融资规模存量为 273.33 万亿元，同比增长 12.9%。 货币投放方面：7 月末广义货币 M2 的余额是 212.55 万亿 元，同比增长 10.7%，增速比上月末低 0.4 个百分点，比上年同 期高 2.6 个百分点。狭义货币 M1 的余额是 59.12 万亿元，同比 增长 6.9%，增速分别比上月末和上年同期高 0.4 个和 3.8 个百 分点。流通中货币 M0 的余额是 7.99 万亿元，同比增长 9.9%， 当月净投放现金 408 亿元。 -5- 通货膨胀方面：7 月 CPI 同比增长 2.7%，涨幅较上月上升 0.2 个百分点，环比由降转增，环比小幅上涨 0.6%。PPI 同比下 降 2.4%，降幅较上月缩小 0.6 个百分点，环比上涨 0.4%。 8 月 14 日公布了 7 月规模以上工业增加值同比增长 4.8%， 增速与上月持平。7 月份社会消费品零售总额同比下降 1.1%，降 幅比上月收窄 0.7 个百分点，商品零售额由上月同比下降 0.2% 转为同比增长 0.2%，今年以来首次由负转正。 （二）政策面 8 月 10 日，《人民日报》刊发了央行行长易纲的专访文章。 易纲表示，下半年货币政策将以结构性改革为主线，保持宏观总 量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范和化解重大金融风 险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。近日来发 改委、财政部、商务部等多个部委负责人都认为二季度宏观经济 增长超出预期，但压力仍存。财政政策将重在落实前期政策安排， 尤其是确保专项债用到实处。此外，扩大内需、稳就业也是重点 工作。 （三）债市策略 1.利率债： -6- 本周新发行利率债 7270 亿，利率债净供给 5893 亿。本周发 行国债 2196 亿，政策银行债 1356 亿，地方政府债 3718 亿，本 周地方债发行继续放量，导致利率债净供给有所上升。一级市场 需求好于上周，在地方债供给放量的背景下情绪保持了稳定。 本周市场走势。周一发布的 7 月通胀数据为 2.7%，符合预 期，对债市影响有限，周一股市上涨但对债市情绪影响不大，因 为市场可能预计周二即将公布的金融数据、周五公布的经济数据 将不及预期，提前做出反应。周二发布金融数据，部分指标总量 大幅走低，但是结构有所改善，债市整体相对平稳。周三消息面 平静，债市情绪整体偏空。周四在一级招标情绪良好的带动下二 级走强。周五公布 7 月经济数据，工业增加值和社会零售总额数 据不及预期，显示基本面内生动能仍然不足，债市走强。 上周我们认为当前债市来到一种预期分歧较大、多空相对平 衡的状态。本周相继公布了通胀数据、金融数据和经济数据，三 大重磅数据共同反映出的现状就是当前基本面修复斜率有所放 缓，同时央行加大逆回购操作力度，进一步确认当前货币政策只 是回归常态化，并不会继续收紧，不会踩“急刹车”，多空仍会 -7- 处于相对平衡的状态。 股债市场存量资金博弈，股债“跷跷板”效应仍然存在，本 周债市在基本面和货币政策的提振下走强，利率略有下降，利率 债债券基金方面有一定的反弹，但是当前债券处于熊市之中，未 来半年到一年内，利率债机会不大，利率债基金仍以整体配置为 主。 2.信用债： （1）经济持续复苏 人口流动性变化直接影响到了经济的变化，在 4、5 月全球 流动性冻结最严重的时期，也是全球经济衰退最严重的时期，当 时全球以及欧美日的制造业 PMI 指数均大幅跳水。随着出行的逐 渐恢复，全球经济已经悄然进入复苏模式，7 月份之后，除了日 本之外，全球制造业 PMI 指数均恢复到 50 以上。 （2）政策定调 下半年央行进入精细化条款，大幅收紧和大幅放松的可能性 -8- 都不大，大概率保持流动性相对稳定平衡。货币政策力度的可能 开始边际减弱。在财政部下半年的政策执行报告中提出，下半年 发力方向集中在稳定和扩大就业、改善民生、减税降费、保粮食 和能源安全以及产业链供应链稳定，因此财政对基建的支撑力度 有限。 （3）信用债层面 总的来说，投资者认为，高等级利差会走扩的比例将会出现 较为明显的下降，反应出当前高等级，尤其是中票的信用利差保 护空间尚可的情况下，市场对高等级信用利差走扩的担忧有所降 级，进一步说明高等级信用债还是有一定的需求支撑。 对于地产债来说，虽然地产业企业融资持续收紧，但是在销 售持续改善的情况下，接近 6 成的投资者认为大部分房企实质风 险不大，仍可在地产债方面进行短久期信用下沉操作。 债券市场从当前基本面、货币政策和信用环境来看，方向上 仍偏利空，信用债收益上行空间不大。 （4）在资产配置和投资策略方面 投资者优选的投资策略仍然是投资者首选，我们认为投资者 规避拉长久期的策略。股市回调之后，投资者开始担忧会不会有 抄底资金回流股市，从而再度对债券市场形成压制，还是票息策 略最为安全。 风险方面，全球疫情缓解导致经济和通胀压力回升仍是市场 目前最为担忧的风险点，对于债市的供给压力担忧攀升至第二 位。实体经济的实际反弹力度不及预期，美国第二轮财政刺激计 -9- 划无法通过，美国大选、地缘政治摩擦带来的风险都要警惕。 三、商品部分 （一）原油 截至周五(8 月 14 日)收盘：美国 WTI 原油 9 月期货下跌 23 美分，跌幅 0.5%，报 42.01 美元/桶；布伦特原油 10 月期货下 跌 16 美分，报 44.96 美元/桶，跌幅 0.4%。本周，WTI 原油价格 上涨 72 美分，涨幅 1.7%，此前一周为 2.4%。布油累计上涨 46 美分，涨幅 1%。国际能源署和 OPEC 本周都下调了原油需求预期， 同时消息称俄罗斯能源部长诺瓦克认为下周将举行的 OPEC+联合 部长级监督委员会会议不会修改和调整减产协议，这限制油价进 一步上涨的空间。同时美国刺激方案陷入僵局也打击了市场的乐 观情绪。8 月 18 日 OPEC+将举行会议，届时将对油市作出评估。 不过，美国政府数据显示，上周原油、汽油和馏分油库存均下降， 截至 8 月 7 日当周，原油库存减少 451.20 万桶，预期减少 252.3 万桶，前值减少 737.3 万桶，为美国原油库存连续 3 周录得下滑， 这也给油价带来了一丝春风。 总而言之，两大原油期货合约都在两个月交易区间的上端 继续进行整固，但在目前阶段，它们缺乏实现实质性反弹的动能。 若随着美国联邦政府追加万亿美元的刺激计划，外加新冠病毒治 疗方法和疫苗的出现，原油需求才可能继续复苏，再加上欧佩克 +供应纪律，以及美国页岩油行业的疲软，现有的库存的大幅减 少，多个利好因素重叠才会给原油带来实质性向上的动能。短期 重点关注 43.2-43.5 一线阻力，下方短期重点关注 41-40.5 一线 - 10 - 支撑。 （二）黄金、白银 1.黄金 在接连三周的疯狂行情过后，黄金本周开启巨震模式。现货 黄金周一开盘后延续上周五非农数据公布后的颓势，在 2030 附 近上下波动。晚间随一度冲高至接近 2050 的水平，但随后也开 启了暴跌模式。周二黄金单日暴跌 115 美元，逼近 1900 美元关 口，创下历史上第二大单日跌幅。周三黄金一度跌穿 1900 美元， 最低下探 1862 美元支撑位后反弹。周四黄金震荡上行收于 1950 美元附近，目前进价也在此价位上下波动。 从消息面以及技术形态来分析，本周黄金波动性飙升的具体 原因包括：①周二俄罗斯疫苗传出好消息，俄罗斯总统普京宣布， 俄罗斯第一款新冠疫苗已经获得卫生部许可，俄罗斯已成为世界 上第一个注册新冠疫苗的国家。他还表示，他的一个女儿已经接 种了俄罗斯注册的首款新冠疫苗。这对金价造成了压力。②美债 收益反弹，实际收益率走高。Wind 数据显示，近日 10 年期美债 收益率已由 0.52%持续上升到 0.59%，而美债收益率的回升对于 避险属性的黄金具有较大的压制作用。③多头似乎也在获利离 场。金价在过去一段时间急涨之后，在技术面上已经严重超买， 多头的交易也相对拥挤，本身的回调需求较大。多头的获利了结 其实从上周五就开始了，SPDR Gold Shares 上周五遭遇 3.82 亿 美元的资金流出，创 3 月以来最大撤资规模。 总体而言，全球经济复苏依旧乏力，同时近期疫情反弹可能 - 11 - 会进一步阻碍复苏前景，因此黄金下方支撑依旧明显。同时市场 押注美联储还将继续扩大宽松，目前美联储已经将“平均通胀目 标”纳入了考量的范围，这意味着如果通胀复苏乏力，美联储将 扩大刺激以提振通胀。受此影响，美元本周初小幅反弹后，本周 后三个交易日继续走低，周线录得 8 连阴，同时市场仍在加大美 元的看跌押注。此外美国两党在刺激方案谈判上陷入僵局，距离 失业救助到期已经过期了两个星期，如果僵局持续可能会进一步 打击经济前景，并加剧美联储的政策压力。 尽管贵金属价格大幅回落并不意味着涨势已经结束，但是想 要迅速恢复到纪录高位水平可能并不容易。在 2013 年价格下跌 之后，黄金花了将近 7 年的时间才恢复到高位。这一次，恢复的 速度不会那么慢，但是也不太可能很快恢复。但是和上一次黄金 大跌后相比，这次的主要区别在于宏观环境，它仍然非常支持较 高的黄金价格。但是，由于周二的下跌对技术造成了太大破坏， 因此黄金仍然不可能实现快速复苏。黄金 ETF 的流出已经持续三 天。展望未来，价格整合期可能会持续几周。在价格出现大幅上 涨后，进行一段时间的盘整也是健康的情况。 2.白银 在接连三周的疯狂行情过后，贵金属金银本周也没有消停， 继续开启巨震模式。现货白银从周一的最高 29.4 美元附近跌至 周三最低的 23.4 美元附近，一周振幅超 6 美元，随后有所反弹， 目前银价在 26.5 美元上下波动。  基本面利好因素： - 12 - 1）本周三美联储三位决策者表示，随着更多旨在控制新冠 疫情的限制措施出台，美国经济放缓趋势可能会持续，美国人将 不得不学会在今年余下时间里学会“与病毒共处”。 2）全球经济复苏依旧乏力，同时近期疫情反弹可能会进一 步阻碍复苏前景，因此黄金下方支撑依旧明显。 3）市场押注美联储还将继续扩大宽松，目前美联储已经将 “平均通胀目标”纳入了考量的范围，这意味着如果通胀复苏乏 力，美联储将扩大刺激以提振通胀。受此影响，美元本周初小幅 反弹后，本周后三个交易日继续走低，周线录得 8 连阴，市场对 于美国经济持续改善的预期降温。这将进一步施压美元，提振白 银价格。 4）美国刺激方案难产，加剧了经济复苏的难度和美联储政 策压力，因而推动金价大幅反弹。美国两党刺激方案谈判陷入了 僵局。据悉美国的救助方案于 7 月末到期，随着近期 8 月中旬， 整整两周美国两党尚未达成一致，这使得相当一部分依靠美国政 府救助的失业人口陷入了困境。  基本面利空因素： 1）周二俄罗斯疫苗传出好消息，俄罗斯总统普京宣布，俄 罗斯第一款新冠疫苗已经获得卫生部许可，俄罗斯已成为世界上 第一个注册新冠疫苗的国家。他还表示，他的一个女儿已经接种 了俄罗斯注册的首款新冠疫苗。这对金价造成了压力。 2）美债收益反弹，实际收益率走高。Wind 数据显示，近日 10 年期美债收益率已由 0.52%持续上升到 0.59%，而美债收益率 - 13 - 的回升对于白银具有较大的压制作用。 3）多头似乎也在获利离场。金价在过去一段时间急涨之后， 在技术面上已经严重超买，多头的交易也相对拥挤，本身的回调 需求较大。 针对金银的剧烈波动，上金所周三连发两道公告，警示风险 并上调 Ag（T+D）等多个贵金属合约的保证金比例和涨跌幅限制。 4）美国经济数据改善施压金价。而周二公布的美国 7 月生 产者物价指数(PPI)较前月上升 0.6%，这是自 2018 年 10 月以来 的最大涨幅，也是该指数六个月来首次同比加速上涨，本周三公 布的美国 7 月未季调 CPI 年率实际公布 1.0%，预期 0.7%。CPI 和 PPI 数据暗示美联储的刺激已经开始对通胀产生明显的作用。 3.操作建议 技术面形态被破坏+短线波动较大，黄金重返高位前需要数 周的盘整。尽管贵金属价格大幅回落并不意味着涨势已经结束， 但是想要迅速恢复到纪录高位水平可能并不容易。在 2013 年价 格下跌之后，黄金花了将近 7 年的时间才恢复到高位。这一次， 恢复的速度不会那么慢，但是也不太可能很快恢复。这次的主要 区别在于宏观环境，它仍然非常支持较高的黄金和白银价格。展 望未来，价格整合期可能会持续几周。在价格出现大幅上涨后， 进行一段时间的盘整也是健康的情况。 下周美联储将公布 7 月决议的会议纪要。随着美债收益率走 高，下周黄金价格需要得到来自美联储鸽派声明的支撑，否则短 时间仍面临压力，市场需保持关注。 - 14 - （三）钢铁 本周全国价格整体呈现小幅下行，多数区域均有不同程度下 跌。主要原因在于黑色系盘面高位回落，市场投机热情下降，终 端实际需求观望情绪加重，成交表现不温不火，商家出货降库避 险，周整体价格呈小幅下跌。 本周钢市基本面：盈利情况：调研结果显示：本周唐山地区 10 家样本钢厂平均铁水不含税成本为 2330 元/吨，平均钢坯含 税成本 3053 元/吨，周比上调 4 元/吨。与 8 月 14 日普方坯价格 3420 元/吨相比，钢厂平均毛利润约 367 元/吨，周比下调 24 元 /吨。 价格预测：周内价格逻辑回归基本面，下游成交疲软导致价 格下行。从目前基本面角度来看：首先供需结构性调整，供需差 进一步扩大，但由于市场调坯品种材因成交疲软带来的成品库存 以及资金压力，导致厂家采坯积极性偏弱，且下半月下游调坯轧 钢企业尚存环保停产预期，价格预期偏弱； 其次从库存的角度来看：本周下游厂家以消化厂库为主，钢 坯仓储库存虽小幅增加，但钢坯库存（厂库+仓储）转降，不过 下游成品材厂内库存压力明显，创年内新高，短期内厂库难消化 局面下，下游厂家资金压力有增加趋势，对坯价格预期偏弱；第 三从目前坯材价差的角度来看，部分调坯品种材表观利润再次回 到成本线附近，从目前终端需求来看，厂内成品库存消化尚需时 日，短期内厂家难以量带利。另外期货市场对现货的影响不可忽 略。 - 15 - 综合以上，短期内钢坯价格但从基本面的角度来看，钢坯价 格显承压，主要矛盾集中在下游厂内成品库存的资金压力以及环 保限产下对坯需求的减弱预期，不过考虑到目前的高成本，预计 短期内钢坯价格窄幅趋弱调整。 下周钢材市场预测：对下周而言，供给来看：整体来看，当 前钢厂生产情况基本正常，加之存在向好预期，生产积极性尚可， 因此预计下周螺纹钢供应继续持稳，变化幅度在 0 万吨至 5 万吨 之间。 需求来看：本周成交整体趋势波动较小，其主要在于本周黑 色系盘面高位回落后开始震荡走势，投机情绪降温，终端实际需 求观望情绪增加。对于下周，本周社库虽有下降，但降幅微弱， 而厂库却由降转增。另外当前部分终端反馈资金回笼问题导致需 求释放节奏缓慢，伴随着高供给的压力下，需求或难有明显好转。 四、外汇部分 （一）美元 本周，周初美元指数上扬触及近期高位，但由于万众期待的 刺激方案磋商持续陷入僵局，美元后半程未能延续反弹走势，连 续三个交易日收阴，本周累计下跌 0.33%收至 93.09，这已是美 元指数在周线上的“八连阴”。 影响本周美元走势最为重要的因素是美国两党对最新刺激 方案迟迟未能达成一致。失业救助方案已于 7 月末到期，相关人 士透露双方在刺激规模上的分歧过大，佩洛西和姆努钦的通话未 能取得有效成果。目前看来，若共和党不愿增加资金支持的规模， - 16 - 双方很难再次坐上谈判桌，而援助法案很可能到 9 月份才能通 过。两党达成协议的希望逐渐变得渺茫，这严重影响了市场的情 绪。 本周四公布的失业初请人数为 96.3 万人，是 3 月以来首次 低于百万，这一数据的改善为美元提供了一定支撑作用，但在疫 情未能得到控制的情况下，就业状况很难快速回到一个健康的水 平。特朗普签署的行政令能在短期内起到一定的维稳作用，但用 于失业补助资金的规模恐怕难以长时间支撑局面，还是要仰赖于 更大规模刺激方案的达成。 本周五，美国 7 月零售销售月率实际公布 1.20%，低于预期 的 2.10%，是连续第二个月下降。据外媒报道，今年以来美国已 有 43 家零售商破产，其中包括 20 家历史悠久的知名零售商。目 前美国新冠肺炎疫情确诊病例超 550 万，死亡病例超 17 万，确 诊人数持续上升，而且失业救济金也进一步下降，这些因素会继 续削减人们的消费支出，美国零售企业仍然面临着严峻考验，这 将不利于美国的经济数据。与此同时，本周美联储三位官员透露 出对经济复苏的预期也并不乐观，在将来一段时间内美联储或将 维持超宽松的货币政策，美元将进一步承压。接下来，美元能否 一改弱势，需密切关注美国两党对于刺激方案谈判的动向。 （二）英镑 本周英镑兑美元呈横盘整理态势，多空力量博弈相当，截至 收盘小幅上涨，报 1.3086，周涨 0.15%。本周英国一系列经济数 据密集公布，其中英国第二季度 GDP 季率初值为-20.4%，这意味 - 17 - 着英国遭受了主要经济体中最严重的经济下滑。不过，英国第二 季度 GDP 年率初值为-21.7%，略好于分析师预测的-22.4%。同时 有些经济学家认为欧洲已经开始进入复苏阶段，服务业的发展已 经明显有所改善。有市场投资者认为英国经济复苏可能会好于预 期，因此限制英镑的短期回落。但是英欧谈判的进程仍是影响英 镑未来走势的一项重要因素，自脱欧谈判重启以来，英国欧洲之 间分歧明显，无协议脱欧的担忧情绪回升。不过随着欧盟方面愿 意做出让步，且英国的立场有所软化，这使得市场的担忧情绪有 所缓解。下周一英国和欧洲之间将开启新一轮谈判，这将直接影 响英镑兑美元走势。 （三）欧元 本周欧元兑美元受美元预期持续低迷影响，继续保持上涨态 势。虽然周初有所回落，但是总体呈上涨趋势，截至本周收盘， 欧元兑美元报 1.1842，周涨 0.24%。本周五公布的欧元区就业人 口数季率录的-2.8%，创 1995 年有记录以来新低，对市场产生一 定波动，但总体看涨趋势明显，欧元兑美元收盘很快收复失地创 出本周新高。主要原因在于美国未能就刺激方案达成一致，这和 此前欧洲各国达成史无前例的复苏计划形成对比，叠加美国大选 前不确定性因素加强，美元的反弹可能难以持续。同时欧元区的 经济复苏正在有序展开，制造业和服务业采购经理人指数分别升 至 51.8 和 54.7，由于这两个指标已持稳于 50 上方，表明欧元 区经济已经加速复苏。因此市场继续押注欧洲经济复苏将快于美 国，这将在未来一段时间内继续支撑欧元。 - 18 - （四）日元 本周美元兑日元周初开始连续上涨四天，周五在 60 日均线 附近遇阻回落由涨转跌，收于 106.6，本周累计涨幅 0.63%，连 续第二周收阳。 临近周末，因美国两党就刺激方案迟迟无法达成一致，且全 球贸易局势日渐紧张，避险情绪或多或少地刺激了对日元的需 求。但 8 月 18 日日本即将公布二季度 GDP 数据，由于疫情在日 本正在二次扩散，全国进入紧急状态势必会影响整体消费水平。 之前英国公布的 GDP 数据非常糟糕，日本也面临着同样的现状。 市场普遍预期日本二季度经济数据将出现严重衰退，有分析师预 计其 GDP 年化季率将大幅萎缩 27%，这也就意味着日本经济连续 三个季度都在下滑，经济复苏的前景不容乐观。 新冠肺炎感染人数的激增，不仅会影响民众外出工作及消费 的行为，也不利于日本的出口行业。日本政府目前已经实行了许 多补贴政策以帮助企业及失业人群，但现在的形势可能会迫使其 出台更多的援助措施来刺激经济。若美元后续维持弱势，日本疫 情能得到进一步改善，那么日元也将相应得到提振。接下来需关 注即将公布的经济数据，以及日本央行的最新政策，防范美元兑 日元回落的风险。 （五）澳元 本周，在美元继续走弱影响下澳元兑美元连续第九周攀升， 澳元在 0.7109 到 0.7190 间窄幅震荡，收于 0.7171， 周涨幅 0.2%。 周三在新西兰联储意外宣布扩大 QE 之后，市场预期澳洲联储可 - 19 - 能随后跟进，引发澳元走低。澳洲联储主席洛威指出，澳洲低利 率水平或将长期维持，这更进一步推动澳元走低。洛威表示：没 有压低澳元的工具，担心全球对基于规则的体系的承诺；不能说 澳元被高估，希望澳元能再低一些，希望降低汇率以促进就业增 长；不认为澳洲联储可以轻易使澳元走低，使澳元走低需要很大 数量的干预，当市场偏离或澳元远离公允价值时，可能可以成功 进行干预；澳大利亚应该为不均衡的经济复苏做准备；担心新冠 肺炎会使澳大利亚人更加规避风险。澳元兑美元并没有站稳 0.7200，该关口的阻力作用明显，澳元将等待美元表现，关注下 周澳洲联储 8 月货币政策会议纪要。 （六）加元 本周，原油继续走高，美元继续走低，受此影响美元兑加元 连续五周走低收于 1.3269，周跌幅 0.86%。加拿大 6 月制造业销 售额达到创纪录的 20.%，至 487 亿加元，增长主要来自汽车和 汽车零部件行业。加拿大国家银行表示：未来三个月大宗商品价 格上涨空间有限；美油价格存在下跌风险，加拿大西部精选原油 较美国原油期货价格存在较大折让，更加担忧加元前景。技术上 看美元兑加元周线仍处于布林通道下行趋势中，总体偏空。 （七）瑞郎 本周，受美元走弱影响，美元兑瑞郎冲高回落，收于 0.9092， 周跌幅 0.35%。瑞士政府要求追加 7.7 亿瑞郎以应对新冠肺炎影 响，预计今年损失 209 亿瑞郎，由于税收大幅减少，预计赤字将 达到 31 亿瑞郎。技术上看瑞郎周线高点沿 5 日均线向下运行， - 20 - 日线处于箱体区间震荡状态，高点在 20 日均线受到压制，短期 将等待美元走势明朗。关注下周杰克逊霍尔全球央行年会。 五、本周各类市场观点汇总 资产类别 配置建议 A股 超配 港股 超配 美股 低配 债券 低配 黄金 标配 原油 标配 美元 低配 - 21 - ★★★推荐在售产品★★★ 产品类型 产品名称 炫彩周末理财 自营理财 产品简介 每周五发售，电子渠道专享，收益高于同期 发行其他理财产品。额度有限，先购先得。 即买即起息，近 7 日年化收益 3.16%。7X24 货币净值 T+0 理财 小时赎回，非交易时间赎回 5 万以内实时到 帐。 大额存单 存款产品 结构性存款 被动指数基金 优质企业精选基金 优秀混合基金 代销基金 新发基金 20 万元起售。利率最高可达 4.15%。 1 万元起售，期限一年。业绩比较基准 2.17%-5.37% 追踪大盘指数，把握蓝筹机会 广发 10 年 10 倍基金经理掌舵，中长跑能力 超强 嘉实成长投资策略组投资总监管理，布局未 来、把握成长 华夏线上经济混合基金，投资总监黄文倩管 理，把握疫情下线上经济增长机会 3 月末依据最新市场预判调整底层产品，截 智能投顾组合 止 8 月 14 日，智投 015 号组合实现收益率 12%以上 私募理财 券商资管代销产品 百万医疗-e 生宝 代销保险 面向高净值客户，50 万元起，半年期业绩比 较基准 5.0%+ 最低 0.4 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