鸡蛋周报20170707-期、现走势分化 短线操作为主 - 鸡蛋周报.pdf

研究员 胡香君 从业资格证号：F0277073 投资咨询证号：Z0012318 2017 年 7 月 7 日 星 期 五 ：010-68569519 ：huxiangjun@chinastock.com.cn ▍银河期货农产品事业部 ▍ 鸡蛋周报 ：北京市朝阳区朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 8 层 815 : 鸡蛋：期、现走势分化 http://www.yhqh.com.cn/ 短线操作为主 前言概要 本周鸡蛋期货走势颇为犀利，近月合约在跌停与涨停之间快速切换，令人错愕。现货上，鸡蛋价格逐 日下跌，直至今日，大部分地区企稳，局部地区现上涨迹象。近月跌停暂缓后迅速涨停，与现货价格波动 有一定的关系，但不可忽视的是，投机资金的炒作放大了市场情绪，令盘面走势不稳。 一、走势回顾 图1: 鸡蛋主力日线走势图 资料来源: 文华财经、银河期货农产品事业部 二、现货市场 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 表1：禽类市场周度现货报价变化 全国主产区均价 鸡蛋（元/ 斤） 最高均价：山东 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 2.7 2.2 -0.5 2.89 2.37 -0.52 2.5 2 -0.5 全国主产区均价 淘汰鸡 （元/斤） 最低均价：辽宁 最高均价：河南 最低均价：河北 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 3.78 3.5 -0.28 3.9 3.8 -0.1 3.6 3.3 -0.3 全国主产区均价 白羽肉鸡 最高均价：辽宁 最低均价：河南、山东 （元/公 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 上周 本周 涨跌 斤） 6.77 6.75 -0.02 6.98 6.98 0 6.68 6.64 -0.04 资料来源: 博亚和讯、银河期货农产品事业部 6 月 23 日过后，涨势正酣的鸡蛋价格突然下落，截至今日，已下跌 1 元/斤左右。前期涨价出货后，终 端消费能力有限，走货未见持续好转，令贸易商收货变得谨慎，而养殖户恐跌心理增强，加快出货，使得 蛋价一跌再跌。目前，蛋价再次回到养殖成本线下方，刚刚见到的盈利转瞬即逝，刚刚订上的鸡苗也出现 大量退货。在消费淡季中，今年南方的雨季显得格外长，湿热的天气引发鸡蛋质量问题，也对价格不利。 此外，闰六月更是拉长了这个需求淡季。如果说 6 月中旬蛋价的上涨没有基础，那么此番下跌便是对市场 的修正。 淘汰鸡方面，随着鸡蛋价格下跌，大龄老鸡淘汰再次增速，淘汰鸡价格也出现回落。从芝华 5 月存栏 数据来看，450 天以上即将淘汰的老鸡占比 7.12%，环比减 1.52%。正常年份，蛋鸡可生长至 540 天左右再 进行淘汰，短期来看，老鸡淘汰速度取决于鸡蛋价格，部分地区 300 天左右的老鸡并不缺，对于下半年蛋 价坚挺复苏的预期，或令这部分老鸡淘汰延迟。 肉鸡方面，毛鸡出栏量整体偏低，且相对分散，屠宰场提升毛鸡价格。但鸡肉销售未能持续好转，又 限制毛鸡涨幅，短期价格或趋于震荡。 三、家禽产业心态变化 1、 养殖户：蛋价波动较快，不敢囤货做库存。 2、 鸡蛋贸易商：大部分地区收货相对较易，销区走货较慢。观望居多，采购节奏视终端市场而定。 3、 屠宰场：鸡肉产品需求持续性较差，屠宰企业囤货心理不强。 四、养殖利润核算 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 表2：截止6月30日，养殖利润测算 鸡蛋批发价 （元/公斤） 主产区淘汰鸡均价 （元/公斤） 鸡苗 （元/羽） 蛋鸡配合料 （元/公斤） 疫苗 （元/羽） 5.66 7.72 2.86 2.12 3 养殖利润=鸡蛋收入+淘汰鸡收入-鸡苗-饲料-疫苗=5.66×17+7.72×2-2.86-2.12×48.5-3=2.98 元/羽 备注：本利润分析不含人工费、水电费、设备折旧。 资料来源: 博亚和讯、银河期货农产品事业部 近期蛋价波动较快，利润较不稳定，截至 6 月 30 日当周，养殖利润为 2.98 元/羽，较前一周降 12.46 元 /羽。 图2:蛋料比与养殖利润 总存栏 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 3.50 3.00 2.50 2.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 2011/06/10 2011/09/10 2011/12/10 2012/03/10 2012/06/10 2012/09/10 2012/12/10 2013/03/10 2013/06/10 2013/09/10 2013/12/10 2014/03/10 2014/06/10 2014/09/10 2014/12/10 2015/03/10 2015/06/10 2015/09/10 2015/12/10 2016/03/10 2016/06/10 2016/09/10 2016/12/10 2017/03/10 2017/06/10 1.50 养殖利润（元/羽） 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2011/06/10 2011/09/10 2011/12/10 2012/03/10 2012/06/10 2012/09/10 2012/12/10 2013/03/10 2013/06/10 2013/09/10 2013/12/10 2014/03/10 2014/06/10 2014/09/10 2014/12/10 2015/03/10 2015/06/10 2015/09/10 2015/12/10 2016/03/10 2016/06/10 2016/09/10 2016/12/10 2017/03/10 4.00 图3: 蛋鸡养殖利润与总存栏（元/羽、亿只） 资料来源: WIND、芝华数据、银河期货农产品事业部 据芝华最新数据显示，5 月新增开产 0.6667 亿只，环比减少 30.89%；淘汰 1.3331 亿只，环比增 57.8%。 养殖利润亏损加大，令 5 月老鸡淘汰量明显上升。新增开产量远少于淘汰量，造成在产蛋鸡存栏明显下降， 5 月在产蛋鸡存栏 10.68 亿只，环比减少 5.9%，同比减少 14.49%。为 2015 年 3 月以来的最低水平。 从鸡龄结构来看，现有存栏中，0-119 天未开产期的小鸡占比 18.82%，环比增 0.86%；120-180 天小蛋 在产鸡占比 11.14%，环比减 2.29%；180-270 天中蛋在产鸡占比 20.95%，环比增 3.74%；270 天以上大蛋在 产鸡占比 49.09%，环比减 2.32%；450 天以上即将淘汰的老鸡占比 7.12%，环比减 1.52%。“中间高，两端 低”的主体结构目前并未改变，不过从数据看，6 月份新增开产量有望增多，而待淘老鸡量相对不多。蛋价 进入 6 月以后，企稳渐涨，老鸡淘汰速度放缓，不过，近一周以来，蛋价再次快速下滑，老鸡淘汰又有所 增加，6 月在产存栏数据有待观察。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 五、逻辑分析 5 月在产蛋鸡存栏量明显下滑，对部分产区货源带来较大影响，养殖户惜售引发 6 月蛋价上涨，而非需 求改善带来的提振。这种情况下的上涨并无坚实的基础，一旦终端市场趋于饱和，则蛋价较易回落。目前 不少地区价格已下破成本线。 目前，养殖户对中秋备货仍有所期待，且上半年补栏大幅下滑令后期在产存栏趋势偏紧，加上夏季歇 伏的因素，短期蛋价或维持低位震荡等待行情拐点到来。从现货价格波动历史来看，6、7 月份蛋价多处在 底部酝酿上涨的阶段，依此规律，节前蛋价仍有望上涨。不过 6 月份鸡蛋价格过快地变化令养殖户心理趋 于谨慎，后市涨幅不做过分期待。 盘面上，近月高升水的价差结构或令其短期上涨空间受限，若无其他因素过度炒作，或以时间换空间， 等待期、现价差一定程度的修复后，再做抉择。 六、交易策略 短期观望，或日内滚动操作为主，09 合约波动区间暂看 3800-4100。 七、下周关注 现货价格波动 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方 式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公 司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的 不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期 货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策 与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4