银河期货201708月报—钢材铁矿1.pdf

研发报告 / 黑色金属 供需紧平衡 钢价易涨难跌 一、行情回顾 1、螺纹铁矿行情走势 7 月国内钢材、铁矿价格大幅度反弹，经调研显示，电弧炉产量释放不如预期，供应问题仍是主导行情上 涨的主要因素，随着 10 月合约交割的临近，深贴水被迅速修复。铁矿石方面，在废钢价格迅速反弹后，主流 矿性价比再度突显，叠加钢厂阶段性补库带动矿价大幅反弹。截止 7 月 25 日收盘，螺纹钢期货主力 rb1710 合 约较 6 月末上涨 6.6%至 3568 元/吨，上海三级螺纹钢现货上涨 4.7%至 3760 元/吨（图 1）。同期铁矿石期货主 力 i1709 合约上涨 11.19%至 526.5 元/吨，日照港 PB 粉湿基含税车板价价格为 515 元/吨（图 2），普氏铁矿石 指数（62%）上涨 7.8%至 67.95 美元。 图 1:螺纹钢期现货价格走势图 资料来源:WIND 资讯 图 2:铁矿石期现价格走势图 银河期货钢铁事业部 2、宏观以及行业数据 （1）今年上半年我国 GDP 总量为 381490 亿元，同比增长 6.9%，其中二季度，我国 GDP 同比增 6.9%，预 期 6.8%，增速与一季度持平，比去年同期加快 0.2 个百分点。 （2）6 月规模以上工业增加值同比实际增长 7.6%，比 5 月份加快 1.1 个百分点。从环比看，6 月规模以上 工业增加值比上月增长 0.81%。1-6 月规模以上工业增加值同比增长 6.9%，预期 6.7%，前值 6.7%。 （3）1-6 月，全国固定资产投资（不含农户）280605 亿元，同比增长 8.6%，预期 8.5%，增速与 1-5 月份持 平。从环比速度看，6 月份比 5 月份增长 0.73%。1-6 月份，民间固定资产投资 170239 亿元，同比名义增长 7.2%， 增速比 1-5 月份提高 0.4 个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为 60.7%，比 研发报告 / 黑色金属 1-5 月份回落 0.3 个百分点。 （4）6 月社会消费品零售总额 29808 亿元，同比名义增长 11.0%。1-6 月份，社会消费品零售总额 172369 亿元，同比增长 10.4%，预期 10.3%，前值 10.3%。 （5）中国 6 月发电量同比增长 5.2%至 5203 亿千瓦时，5 月同比增长 5%；中国 1-6 月发电量同比增长 6.3% 至 2.9598 万亿千瓦时，1-5 月同比增长 6.4%。 （6）6 月央行口径外汇占款 21.51 万亿元人民币，环比减少 343.15 亿元人民币，连续 20 个月下降。 （7）中国汽车工业协会日前发布的数据显示，上半年，我国汽车产销累计完成 1352.6 万辆和 1335.4 万辆， 同比分别增长 4.6%和 3.8%，低于上年同期 1.9 和 4.3 个百分点。6 月当月，我国汽车产销分别完成 216.7 万辆 和 217.2 万辆，同比分别增长 5.4%和 4.5%，扭转了 4 月、5 月两个月的销量负增长态势。 （8）国家铁路局 7 月 17 日公布数据显示：全国铁路货运总发送量达 18.17 亿吨，同比增长 15.3%；其中， 6 月完成 2.99 亿吨 ，同比增长 16.3%。中铁总人士表示，上半年国家铁路货运量约完成 14.50 亿吨，已经超 过了计划完成额，货运形势大好，如下半年继续保持这种高速增长态势，将超额完成 中铁总的既定目标。2017 年中铁总计划完成国家铁路货物发送量 27.5 亿吨。 图 3:工业增加值当月同比 资料来源:WIND 资讯 图 4:固定资产投资及同比 银河期货钢铁事业部 二、钢材方面 1、利润驱动 粗钢产量再创新高 统计局数据显示，2017 年 6 月全国粗钢日均产量 244.1 万吨，日均产量 244.1 万吨，创历史新高，较 5 月 份增长 4.7%。1-6 月累计粗钢产量 41905 万吨，同比增长 3.9%。在高利润的刺激和地条钢退出的市场缺口下， 研发报告 / 黑色金属 长流程生产企业生产积极性大幅提升，全国百家中小型钢铁企业高炉开工率维持在 90%左右，产能利用率继 续提升空间有限。 从国内粗钢供需平衡表来看（表 1），2017 年 7 月，内陆地区钢厂有轮检情况至开工率略有下滑，预计产 量增速较 6 月有所下降，日均产量 241 万吨，环比降 1.27%，整体库存较 6 月小增，增幅 1.2%，消费较 6 月 略有回落，降幅 0.4%。当前螺纹处于紧平衡状态，长流程钢厂产量基本达到极限，在电炉未能成功投产或产 量没有大量释放的前提下，螺纹供需矛盾仍难积累。 8 月假设需求较 7 月持平，日均产量 245 万吨， 环比增 1.7%， 那么 8 月增库概率较大，因此需重点关注中间流通环节备库情况，若被动增库，价格或面临高位调整的可能。 表1:国内粗钢供需平衡表（季度） 数据来源：银河期货钢铁事业部 图 5:粗钢日均产量（统计局） 图 6:中钢协会员企业粗钢日均产量 研发报告 / 黑色金属 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 图 7:全国高炉开工及钢厂现金利润走势 资料来源:WIND 资讯 图 8:唐山钢坯库存及价格走势 银河期货钢铁事业部 2、钢材库存降至历史低位 截止 7 月 20 日，国内主要城市螺纹钢现货库存 400.31 万吨，较 6 月同期回升 10.41 万吨，增幅 2.6%，较 去年同期增 20.55 万吨，增幅 5%；热卷库存 221.91 万吨，较 6 月同期下降 26.18 万吨，下降 10.55%，较去年 同期回升 37.59 万吨（图 9），升幅 20%；整体五大钢材品种库存合计 934.87 万吨，较 6 月同期下降 38.2 万吨， 较去年同期下降 61.17 万吨，降幅 7%，总库存降至历史低位。由于前期热卷利润跌至亏损，部分钢厂进行产 能转移，加大建材生产力度，导致板卷供应减少，库存下降明显。7 月钢坯价格创年内新高，截止 7 月 23 日 出厂价格 3430 元/吨，钢坯库存合计 17.98 万吨，较 6 月同期增 0.5 万吨（图 8）。钢厂方面，产能利用率维持 高位运行，截至 7 月 21 日，高炉产能利用率 84.72%，钢厂库存总量为 491.67 万吨，较 6 月末下降 6.12%。 研发报告 / 黑色金属 图 9:主要钢材品种社会库存 资料来源:WIND 资讯 图 10:钢厂库存 银河期货钢铁事业部 3、钢厂利润检测 截止 7 月 21 日，济南市场大螺纹钢主流价格 3790 元/吨，山东地区大中型钢厂钢坯含税价格 2566 元/吨， 螺纹钢含税成本 2716 元/吨，吨钢利润为 1073 元/吨；钢厂出厂成本与螺纹主力合约期现价差 738 元/吨，现货 市场价格与主力螺纹主力合约期现价差-345 元/吨。一般来讲，钢厂生产与原材料采购周期相差 2-3 周的时间， 按原材料提前 20 日来测算钢厂目前生产成本，螺纹含税生产成本为 2562 元/吨，与期货主力合约期现价差为 892 元/吨。电炉生产利润在 1037 元/吨。 河北方面，唐山市场大螺主流价格 3760 元/吨，河北地区大中型钢厂钢坯含税价格 2486 元/吨，螺纹钢含 税成本 2636 元/吨，吨钢利润为 1123 元/吨；钢厂出厂成本与螺纹主力合约期现价差 808 元/吨，螺纹钢主力合 约价格与现货价格的期现价差为-295 元/吨。调坯轧材利润为 170 元/吨。 研发报告 / 黑色金属 图 11:山东地区电炉炼钢利润 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 图 13:唐山地区大中型钢厂吨钢利润走势 资料来源:WIND 资讯 图 12:山东地区钢厂吨钢利润走势 银河期货钢铁事业部 图 14:唐山调坯轧材利润