银河期货201403季报—甲醇.pdf

煤化工小组 &：北京市西城区复兴门外大街 A2号中化大厦 8层 2014年 9月 19日 :: 星期五 www.yhqh.com.cn ▍银河期货研究中心 ▍甲醇月报 报告题目： 多地持续上行，甲醇走势向好 一、 甲醇走势回顾 传统旺季已经来临，甲醇市场出现大幅度波动， “金九行情”初现端倪， 随着新建的甲醇制烯烃装置投料试车，甲醇的需求量大增，继上个月期价 大跌后出现反弹。九月份甲醇期货市场以震荡上涨为主。 甲醇现货市场多数地区呈现上涨势头，主产区大涨支撑，加之局部市 场下游备货初现规模，本月市场维持上涨态势。本周（9月 1 2日至 9月 1 9 日）初东为代表的内地消费市场就迫不及待的将行情大幅上推。随着陕西 烯烃企业配套甲醇装置事故停车，市场货源偏紧，多头控制，市场上涨行 情可期。截至本月 1 6日，江苏市场价格为 2 6 8 5元/ 吨，山东价格为 2 5 3 0元 /吨，内蒙古价格为 2 1 6 5元/吨。 华东与山东现货价差本月比较稳定，基本维持在 1 8 0元至 2 1 0区间内， 9月 1 6日，两地差价出现明显缩小，为 1 5 5元。华东现货与期货价格保持 一致，无套利机会。山东现货则对期货继续保持贴水，但两者价差有所收 窄。 沿海市场价格和外盘价格均呈现上扬趋势。外盘方面，几套重要甲醇 装置未能如期重启，外盘船货供应紧俏，且近两周主动报价者稀少，有货 者多惜售待涨买盘相对积极且买盘价格走高。截至 9月 1 5日，FOB美国海 湾中间价为 4 3 7 . 8 8美元/ 吨，CFR中国主港中间价为 3 5 8美元/吨，CFR东 南亚中间价为 4 0 5美元/吨。 图1:甲醇期价走势 图2: 华东和山东现货价差走势 资料来源: WI ND 银河期货研发中心 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 甲醇研究报告 图3:华东升贴水情况 资料来源：WI ND 卓创资讯 图4: 山东升贴水情况 银河期货研发中心 图5:国内外甲醇价格情况 资料来源：WI ND 卓创资讯 图6: 国内外甲醇价格情况 银河期货研发中心 二、宏观分析 一方面， 8月 2 8日，国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1 7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 3 3 4 9 1 . 6亿元，同比增长 1 1 . 7 %， 增速比上半年提高 0 . 3个百分点。其中，7月份实现利润总额 4 8 2 3 . 3亿元， 同比增长 1 3 . 5 %，增速比 6月份回落 4 . 4个百分点。从 7月份当月情况看， 受主营业务收入小幅回落、部分行业利润增长放缓等影响，当月利润增速 与 6月份相比，出现一定程度回落，但仍为今年各月第二高点，表明 7月 份工业利润仍呈现良好增长态势。 另一方面， 9月 1日公布统计数据显示，2 0 1 4年 8月，中国制造业采 购经理指数（PMI ）为 5 1 . 1 %，比上月回落 0 . 6个百分点，连续 5个月回升 后出现回调，但仍为今年以来的次高点，表明我国制造业总体上继续保持 增长态势。分企业规模看，大型企业 PMI为 5 1 . 9 %，比上月回落 0 . 7个百分 点，位于临界点以上，为今年以来的次高点，是制造业继续保持增长的主 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 甲醇研究报告 要支撑力量；中型企业 PMI为 4 9 . 9 %，比上月下降 0 . 2个百分点，连续 4个 月高于临界点后，本月降至临界点以下；小型企业 PMI为 4 9 . 1 %，比上月 下降 1 . 0个百分点，又重回收缩区间。 宏观消息一片利好，这也造成最近甲醇价格大涨的趋势。 图7:GDP累计同比 资料来源：WI ND 卓创资讯 图8: PM I和汇丰PMI 银河期货研发中心 三、甲醇供应分析 据官方统计显示，国内精甲醇 8月产量 3 5 7 . 9 7万吨，同比增长 4 6 . 3 8 %， 1 8月份累计产量 2 4 4 2 . 5 6万吨，同比增长 2 9 . 4 0 %。开工率有所下滑，截至 9月 1 1日，国内甲醇整体装置开工负荷为 5 4 . 1 %，西北地区装置开工负荷在 5 1 . 3 1 %。 据不完全统计，2 0 1 4年 8月份中国进口甲醇 4 6 . 4 0万吨，较上月缩减 1 6 . 9 0万吨，1 8月份累计进口 2 7 6 . 4 1万吨。2 0 1 4年 8月出口 3 . 7 0万吨，环 比上月缩减 0 . 3 1万吨，1 8月份累计出口 5 6 . 8 9万吨。 图9:国内甲醇产量情况 资料来源: WI ND 卓创资讯 图10: 国内甲醇开工率 银河期货研发中心 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 甲醇研究报告 图11:国内甲醇进口情况 图12 : 甲醇全国产能情况 资料来源: WI ND 银河期货研发中心 四、国内库存分析 华东库存本月有所增加，截至 9月 4日库存已经达到 6 2 . 5万吨，刷新 年内新高。截至 9月 1 1日，华南（不加福建地区）甲醇库存 1 5 . 8 0万吨， 较上周增加 1 . 4 0万吨，涨幅 9 . 0 9 %。其中广州地区库存 1 1 . 9 0万吨，东莞地 区库存 4 . 9 0万吨。可售货源仍集中在少数人手中。目前福建地区库存增长 至6 . 3 0万吨，其中泉港地区 5 . 3 0万吨，厦门地区在 1万吨附近。 图13: 国内库存情况 资料来源: WI ND 银河期货研发中心 五、下游需求分析 甲醛方面： 虽然原料甲醇行情高挺，但是源于今年房地产景气指数趋 弱，原料市场跌涨不稳，年内甲醛市场旺季略有推迟。现货市场跟随原料 联动效应明显，山东河北河南市场推涨价格，现货市场价格走势向好。对 比2 0 1 2 2 0 1 4年数据，5 7月为甲醛市场淡季，7月市场价格筑底，8月开始 市场走势逐级上探。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 甲醇研究报告 下游开工率普遍回升，甲醛需求面放量较明显， “金九银十”住房开工 建设的冲刺阶段，对减水剂、胶黏剂需求增大，带动甲醛消费。天气转凉， 甲缩醛作为溶剂和调油的用量也会有所增加。届时，甲醛开工率有望提高 一成，甲醛市场将摆脱被动局面。 综合来看，虽然考虑到房地产的低迷，甲醛的旺季可能会推迟，但预 计未来，甲醛市场价格上涨为大势所趋。 图14:甲醛开工率 图15: 国内甲醛价格走势 资料来源: WI ND 银河期货研发中心 二甲醚方面：在甲醇市场开始发力推涨的情况下，部分外采甲醇的二 甲醚工厂率先感受到成本压力，做出上行调整，本周市场整体呈现稳中拉 涨之势，交投氛围向好。截止到 9月 1 9日，江苏市场报价为 3 8 0 0元/ 吨， 山东市场报价为 3 8 2 5元/ 吨，河北市场报价为 3 6 5 0元/ 吨。北方市场，工厂 库存无压力，成交理想，山西市场，当地工厂出货无压力，跟进河南推涨 出货。 图16:国内二甲醚价格走势 图17: 国内液化气和二甲醚价差走势 资料来源: WI ND 银河期货研发中心 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 甲醇研究报告 六、甲醇后期走势 前国内多数甲醇市场呈上涨趋势，九月份到港量缩减也成为一大利好。 不过不容忽视的是，目前市场仍处于供过于求的情况下，传统下游需求仍 难提振。节前备货周期有限，下游消耗库存仍需时日，预计国庆节前后行 情或以震荡整理为主。 近期相关研究报告 下游需求尚可，甲醇价格小幅回落 9月 1 8日 下游需求支撑有限，甲醇价格小幅上涨 9月 1 5日 国际新材料产业博览会开幕，甲醇价格持续上涨 9月 2日 产能过剩日益显现，甲醇价格短期走低 8月 2 8日 供需差距缩小，甲醇持续震荡 8月 2 2日 * 如需参考以上近期相关研究内容的报告 请随时与我们取得联系 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本 报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的 利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6