蛋白粕周报20170901 - 豆类周报.pdf

研发总监 周麟 期货从业证书编号：F3033704 ：021- 60329673 / 18115947882 2017-09-01 星 期 五 ：zhoulin_qh@chinastock.com.cn ▍银河期货农产品事业部 ▍ 蛋白粕周报 ：上海市浦东区向城路 288 号国华人寿金融大厦 9 层 : http://www.yhqh.com.cn/ 蛋白粕：出口利好，美豆或显反弹。 前言概要 全球各家预测机构对新季美豆产单产各执其词， 平均预测区间 在 48-50 蒲式耳/英亩之间。今年新豆较大可能是丰收，只是多收多 少的问题。因此，市场开始着眼于美豆的出口。巴西有巨大的旧作 库存，美豆有较强的丰收预期，未来 1 个月，谁挤占了谁的出口市 场，对 CBOT 大豆走势影响较大。 一 、最新数据跟踪 1.周度报告 图 1: 美豆大豆平衡表（百万蒲式耳，万英亩） 图 2:巴西大豆平衡表（百万蒲式耳，万英亩） 资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 图 3:G3 国家大豆单产走势（吨/公顷） 图 4:G3 国家大豆收割面积（万公顷） 资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部 图 5:G3 国家大豆产量图（万吨） 图 6:巴西大豆月度出口量（千吨） 资料来源: USDA、银河期货农产品事业部 图 7: 进口大豆盘面压榨毛利（美金） 图 8:大豆买船进度（％） 资料来源:银河期货农产品事业部 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 图 9: 豆粕菜粕周度现货价走势（元/吨） 图 10: 豆粕菜粕周度现货基差走势 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 图 11: 豆粕周度压榨量走势（千吨） 图 12 豆粕周度库存走势（千吨） 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 评论：国内豆粕现货基差成交均价为 55，上周均价为 40，其中华北山东地区基差总体偏强，华北本周 现货基差为 120，周度环比涨 25，山东现货基差涨 8 至 63，江苏涨 8 至 7，广东基差涨至 37。8 月底环保 组对华北和山东进行了环保突击检查，导致部分工厂停机，开机率再次下降，上周全国油厂压榨下滑至 171 万吨。由于环保因素的不确定性较强，下游看涨豆粕现货基差情绪较浓，对豆粕未来行情看涨心态高于 8 月 中旬。上周豆粕提货量保持稳定，豆粕库存持续下降，初步了解沿海油厂豆粕库存下降至 91 万吨，上周为 103 万吨。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 2.月度报告 图 1: 大豆进口量月度走势 （万吨） 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 图 2: 菜籽进口量月度走势（万吨） 70 56 60 50 53 45 40 40 39 40 30 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 2014年 2015年 2016年 2017年 9月 10月 11月 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 图 3: 大豆压榨量月度走势（万吨） 资料来源: 银河期货农产品事业部 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 12月 农产品事业部 研究报告 二、 逻辑分析 时间已经进入 9 月，美豆大概率难有减产风险，收割、出口因素会是市场关注的焦点。从当前的美豆出 口情况来看，尽管今年的新季美豆出口情况远远落后于去年同期，但好在巴西的情况的也不容乐观。美豆是 预期增库存，销售压力大，巴西是现实的销售、库存压力大。依据 USDA 最新数据，预期美豆新作结转库 存为 4.75 亿蒲式耳，库存创 07 年以来的新高。而巴西大豆旧作大豆库存达 2650 万吨，也是创 17 年新高， 库存消费比达到 25%，库存压力非常大。两个主要的出口国激烈竞争中国这块需求，从近期的压榨利润看， 9-12 月的美湾美西豆榨利均好于巴西豆。因此在比烂的情况下，美国抢占中国的需求，就是抓住了救命稻 草，美豆或表现出超预期的反弹幅度。 三、 交易策略 1.单边：豆粕 1801、菜粕 1801 空单可考虑逢低离场，多单可短线参与。 2.对冲或套利：无。 3.现货：现货可逢低点价，有利润即可积极出货， 9 月上旬的货物近期可积极点价，逢高出货。 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方 式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公 司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的 不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期 货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策 与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 农产品事业部 研究报告 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6