国金期货铝日报20200107.pdf

2020.1.7 | 铝日报 日报点评： 宏观经济：欧元区2019年11月PPI月率0.2%，高于预期及前值。欧元区、英国、德国2019年PMI高于预期和前值，法国 与预期和前值持平。美国2019年12月Markit服务业PMI终值52.8，高于预期和前值。美欧数据均有所走好，美元指数震 荡走弱。据财新报道，1月6日公布的2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，下降1个百分点，显示服务业经营活动扩 张速度有所放缓。财新中国综合PMI52.6，下降0.6个百分点。据央行公告，2020年1月6日，中国人民银行下调金融机 构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元。银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期 等因素的影响，当日不开展逆回购操作，有500亿元逆回购到期，实现净回收500亿元。从Shibor结构看，各期限利率 继续全线下行，短期资金较为宽裕。 供应: 氧化铝价格有所企稳，预焙阳极等原材料价格也有所企稳，电解铝成本暂时稳定，铝价高位震荡令冶炼利润维 持较高幅度。国内部分新产能继续投放，一季度产量预计将逐步回升。据SMM，1月3日云铝鹤庆溢鑫铝业有限公司二期 21万吨正式通电启动，计划一季度全部投产，目前一期运行产能22万吨。 需求：国内下游企业需求有所转好，房地产新开工和施工面积增速小幅回调，竣工面积增速继续回升，基建表现也较 好，汽车产销环比回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升，铝材出口小幅回升。 现货市场：盘面上涨，华东货源偏紧，供需双弱，交投平淡；华南货源宽松，下游谨慎观望，成交清淡。 库存：1月6日社会库存61万吨（0），库存稳定。1月3日上期所库存18.8万吨（+0.29），注册仓单4.05万吨(+0.02)。 LME最新库存146.32万吨（-0.77）。 总体评述：中美第一阶段经贸协议文本达成一致，市场仍在密切关注协议进展情况。美伊冲突影响市场，后期走向不 明。国内冶炼利润维持高位，新产能将陆续建成投产，但短期新产能投放有所放缓，因新产能投放不及预期， 2019 全年总产量预计略低于上年。国内接近春节假期下游需求逐步减弱，铝锭进入累库阶段，国内库存小幅回升。宏观数 据及地缘冲突令美元大幅回调，市场或担忧中东铝产能受影响，伦铝出现反弹。沪铝虽有所回升，但国内新产能投放 及季节性需求下滑抑制铝价，现货高升水仍对近月有所支撑，短期仍关注14000元/吨的支撑有效性。 策略：谨慎逢低做多；多2002空2004正套价差小幅回调，谨慎参与正套 风险点：中美经贸磋商进展 英国“脱欧”进程 印尼铝土矿出口政策 地缘冲突发展 国内市场价格及价差 日期 现货价格（元/吨） 上期所价格（结算价）（元/吨） 期现价差（元/吨） 上海现货 广东现货 上海-广东 现货月 次月合约 三月合约 次月-三月 上海-现货月 上海-次月 上海-三月 2020/1/3 14550 14700 -150 14015 14015 13915 100 535 535 635 2020/1/6 14530 14640 -110 14405 14100 13965 135 125 430 565 日变化 -20 -60 40 390 85 50 35 -410 -105 -70 图1：沪铝期限结构 图2：期现套利成本 14800 15200 元/吨 元/吨 15000 14600 持仓成本 14800 14400 14600 14200 2019/12/27 14000 2020/1/6 13800 2020/1/3 14400 14200 14000 盘面价格 13800 13600 13600 13400 数据来源：SHFE 国金期货 13400 13200 现货价格 数据来源：WIND 国金期货 现货月 一月 二月 数据来源：WIND 国金期货 三月 四月 五月 六月 2020.1.7 | 铝日报 国内现货市场 图3：国内铝锭现货价格 15500 图4：长江现货升贴水 元/吨 400 元/吨 300 15000 200 14500 100 0 14000 -100 13500 -200 13000 -300 -400 12500 长江 12000 2017/12/15 2018/5/15 2018/10/15 南储 2019/3/15 2019/8/15 -500 -600 2017/3/15 2017/10/15 2018/5/15 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图5：现货-现货月升贴 图6：现货-次月升贴水 600 元/吨 800 长江-现货月 长江-次月 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 2019/2/15 2019/6/15 2019/10/15 -400 2018/10/15 2019/2/15 2019/10/15 Φ90 Φ120 Φ178 2019/2/22 2019/6/22 2019/10/22 数据来源：WIND 国金期货 图7：广东-上海现货价差 图8：广东铝棒加工费 元/吨 700 元/吨 南储-次月 2019/6/15 数据来源：WIND 国金期货 350 2019/7/15 元/吨 南储-现货月 400 -600 2018/10/15 2018/12/15 300 250 600 200 500 150 400 100 50 300 0 200 -50 100 -100 -150 2018/10/15 2019/2/15 数据来源：WIND 国金期货 2019/6/15 2019/10/15 0 2018/10/22 数据来源：南储 国金期货 2020.1.7 | 铝日报 国内现货库存 图9：国内现货库存 图10：分地区库存 250 万吨 广东 河南 万吨 45 华东（右轴） 40 200 35 30 150 25 20 100 15 50 10 0 01-02 5 03-02 2016年 05-02 2017年 07-02 2018年 09-02 11-02 2019年 2020年 0 2019/12/5 2019/12/16 2019/12/26 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图11：铝棒库存 图12：国内铝锭现货价格与库存 12 万吨 佛山 250 其他地区 万吨 现货库存 铝锭价格 2020/1/6 元/吨 15500 15000 10 200 14500 8 150 14000 6 13500 100 4 13000 50 2 12500 0 2017/11/20 2018/5/20 2018/11/20 2019/5/20 2019/11/20 数据来源：WIND 国金期货 0 2018/3/5 12000 2018/9/5 2019/3/5 2019/9/5 数据来源：WIND 国金期货 国内期货市场 图13：上期所库存 100 90 图14：注册仓单-现货/三月升贴水 万吨 600 2015 2016 80 70 2017 2018 2019 元/吨 500 万吨 注册仓单(右轴) 70 长江-次月 60 400 50 60 300 50 200 40 100 30 40 30 20 0 10 -100 0 10 -200 -300 2018/10/15 数据来源：SHFE 国金期货 20 0 2019/2/15 2019/6/15 数据来源：WIND 国金期货 2019/10/15 2020.1.7 | 铝日报 图15：沪铝价格与总持仓 14600 图16：沪铝跨期价差（收盘价） 元/吨 总持仓(万手) 14400 万手 三月 100 600 90 现货月-次月 次月-三月 500 80 14200 元/吨 400 70 14000 60 300 13800 50 200 13600 40 100 30 13400 0 20 13200 13000 2018/10/15 2019/2/15 2019/6/15 10 -100 0 -200 2018/10/15 2019/10/15 数据来源：SHFE 国金期货 2019/2/15 2019/6/15 2019/10/15 数据来源：SHFE 国金期货 LME市场 LME升贴水 LME3（美 LME铝库存 注销仓单 (美元/吨) 元/吨） （万吨） （万吨） -29.5 1718 147.09 56.16 日期 2020/1/2 38.18% 2020/1/3 -31.5 1726 146.32 52.46 35.85% 日变化 -2 8 -0.77 -3.71 -2.33% 图17：LME铝现货升贴水 60 注销仓单 比例 图18：LME铝库存及注销仓单比 250 美元/吨 40 万吨 LME库存 60% 注销仓单比例 50% 200 20 40% 150 0 30% 100 20% -20 50 -40 -60 2017-03-21 2017-10-21 2018-05-21 2018-12-21 10% 0 2017-02-02 2019-07-21 0% 2017-10-02 2018-06-02 数据来源：LME 国金期货 数据来源：LME 国金期货 图19：LME3价格走势与库存 图20：LME铝期限结构 250 万吨 LME库存 LME3 美元/吨 2800 2600 200 2019-10-02 美元/吨 2250 2400 2200 150 100 2150 2000 2050 1800 1950 1600 2019/12/24 1850 2020/1/2 2020/1/3 3月 15月 1400 50 1200 0 2017-01-24 2350 2019-02-02 1000 2017-10-24 2018-07-24 数据来源：LME 国金期货 2019-04-24 1750 1650 现货月 数据来源：LME 国金期货 27月 63月 2020.1.7 | 铝日报 沪伦比值、进口盈亏 图21：进口比值与人民币汇率 7.20 图22：进口盈亏与沪伦比值 8.70 人民币/美元 0 8.50 元/吨 -500 7.00 8.50 6.80 8.30 6.60 8.10 6.40 7.90 8.00 -1000 7.50 -1500 -2000 7.00 -2500 6.50 -3000 6.20 7.70 人民币汇率（左轴） 6.00 2018/3/15 2018/10/15 数据来源：WIND 国金期货 2019/5/15 进口比值 7.50 2019/12/15 -3500 6.00 -4000 -4500 现货进口盈亏 SHFE3/LME3 -5000 2018/3/15 2018/10/15 2019/5/15 5.50 5.00 2019/12/15 数据来源：WIND 国金期货 国金期货有限责任公司 联系电话：020-38094187 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制 和发布。本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们予以删除。本报告基于公开资料或实 地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终 操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。