集运指数周报-20231021 - [品种]期货走势_[品种]期货行情_[品种]期货交易价格[报告页码]银河期货开户交易.pdf

EC周报：现货企稳反弹多空博弈加剧，预计EC盘面宽幅震荡 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078 投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 第二部分 周度数据追踪 19 GALAXY FUTURES 1 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要  运价表现：10/20日SCFI欧线581美元/TEU，环比+3.4%；10/16 日发布的最新一期 SCFIS 欧线报 600.04 点，环比-3.75%。  供需分析：基本面来看， 中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力 较多，需求端9月欧元区PMI仍处在荣枯线以下，欧洲经济压力凸显。美国随着超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端难言 乐观。预计后续集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍有较大下跌空间。短期看，现货运价企稳反弹，11-12月在船公司挺价背 景下，现货运价预计继续走强，但据了解，11月初的挺价部分船公司落地幅度不及预期，后续仍需关注实际落地幅度。  策略推荐： • 单边：近期现货运价止跌企稳符合预期。短期看，节奏上维持盘面宽幅震荡偏强的判断；但操作上考虑近期博弈加剧，风险较大，建 议暂时观望。中长期看，集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC盘面仍以逢高做空思路对待。关注后续船公司挺价落地幅度、ETS附 加费的征收情况以及巴以冲突的演变。 • 套利：8-10正套和10-12反套。 GALAXY FUTURES 2 1. 盘面回顾：本周盘面回调震荡  本周盘面回调震荡，10/20日收盘EC2404报736.4点，相较上周五收盘跌5.8%。船司挺价消息逐渐消化后，本周巴以冲突担忧情绪有所缓解， 随着现货逐渐企稳反弹，盘面回调后震荡。 EC合期货约上市结算价走势图 EC期货合约成交量（手） EC期货合约持仓量（手） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 EC2404 EC2406 EC2410 EC2412 数据来源：Wind，银河期货 EC2408 EC2404 EC2406 EC2410 EC2412 数据来源：Wind，银河期货 EC2408 EC2404 EC2406 EC2410 EC2412 2023/10/16 2023/10/9 2023/10/2 2023/9/25 2023/9/18 2023/9/11 2023/9/4 2023/8/28 2023/8/21 2023/10/16 2023/10/9 2023/10/2 2023/9/25 2023/9/18 2023/9/11 2023/9/4 2023/8/28 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023/8/21 2023/10/20 2023/10/13 2023/10/6 2023/9/29 2023/9/22 2023/9/15 2023/9/8 2023/9/1 2023/8/25 2023/8/18 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 EC2408 数据来源：Wind，银河期货 GALAXY FUTURES 3 2.1 套利走势 8 月 -4 月 ： 8 月 -6 月 ： GALAXY FUTURES 4 2.2 套利走势 8月-10月： 12 月 -10 月 ： GALAXY FUTURES 5 3. 10月19日交易所再次上调EC2404手续费  近期盘面波动加大，交易所再次上调EC2404合约手续费，交易手续费和平今手续费均从万分之0.5上调至万分之一。 EC手续费调整情况 8月18日（上市） 9月11日 10月19日 交易手续费 EC2404交易手续费上调至万分之一， 所有合约交易手续费 所有合约交易手续费上调至 EC2406、EC2408、EC2410、EC2412 为万分之零点一 万分之零点五 合约手续费仍为万分之零点五 平今手续费 免收 所有合约平今手续费上调至 所有合约平今手续费上调至万分之一 万分之零点五 数据来源：INE，银河期货 GALAXY FUTURES 6 4. 现货运价指数：SCFIS欧线600.04点，环比-3.75%  根据上海航交所10月16日发布的SCFIS欧线报600.04点，环比-3.75%。  受11月船司提价和停航的影响，10月底欧美航线出现爆仓，现货运价已出现企稳反弹，随着现货美金运价的企稳，预计后续SCFIS欧线指 数将出现企稳反弹。 SCFIS欧线和美西线走势 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2023/01/01 2023/01/15 2023/01/29 2023/02/12 2023/02/26 2023/03/12 2023/03/26 2023/04/09 2023/04/23 2023/05/07 2023/05/21 2023/06/04 2023/06/18 2023/07/02 2023/07/16 2023/07/30 2023/08/13 2023/08/27 2023/09/10 2023/09/24 2023/10/08 600 SCFIS:美西航线(基本港) SCFIS:欧洲航线(基本港) 数据来源：同花顺，上海航交所，银河期货 GALAXY FUTURES 7 5. 现货美金运价：欧线运价在连跌10周后出现企稳反弹  欧线运价在连跌10周后出现企稳反弹：10/20日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报917.66点，环比+2.9%，同比-49.4%。其中，上海-欧 洲集装箱运价581美元/TEU，环比+3.4%，同比-77.5%。上海-美西集装箱运价1746美元/FEU，环比+0.6%，同比-16.7%；上海-美东集装 箱运价2198美元/FEU，环比-1.4%，同比-62.2%。  SCFI反映的是下周（10/23-10/29日）的订舱价，预计欧线运价继续反弹。 SCFI：上海-美西（美元/FEU） SCFI综合指数 SCFI: 上海-欧洲（美元/TEU） 9000 2016 6000 2016 8000 5000 2017 7000 2017 9000 8000 2016 7000 2017 6000 2018 4000 2018 6000 2018 3000 2019 5000 2019 5000 4000 2020 4000 2020 2000 2021 1000 2022 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2023 3000 2021 2000 2022 1000 2023 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2019 2020 3000 2000 2021 1000 2022 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2023 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 GALAXY FUTURES 8 6. 成本端：关注11月预计征收的船公司ETS附加费 船公司ETS附加费（含预估）收取情况 DRY（干箱） REEFEER（冷藏箱） 航线名称 马士基(欧元 赫伯罗特（欧 达飞（欧元 地中海（欧元 马士基(欧元 赫伯罗特（欧 达飞（欧元 地中海（欧元 /FFE) 元/FFE） /TEU） /TEU） /FFE) 元/FFE） /TEU） /TEU） 亚洲——北欧 70 24 25 22 105 62 40 33 亚洲——地中海 20 14 20 18 30 32 30 27 北欧——亚洲 46 24 / 13 69 62 / 20 地中海——亚洲 11 14 / 14 17 32 / 21 欧洲——北美 / / 43 / / / 65 / 欧洲——南美洲西海岸 / / 43 / / / 60 / 北欧——地中海 / / 25 21 / / 35 31 地中海内部航线 / / 25 17 / / 40 26 北欧内部航线 / / 37 36 / / 48 54 亚洲——北欧（往返） 116 48 / / 174 124 / / 亚洲——地中海（往返） 31 28 / / 47 64 / / 数据来源：公开资料整理、船司官网、银河期货 GALAXY FUTURES 9 7. 成本端：战争尚未影响苏伊士运河通行，2024年上调通行费影响有限  2023/10/16日，苏伊士运河发布公告，自2024年1月15日起，将集装箱船、原油船、液化石油气船、液化天然气船、化学品船等的船舶 的运河通行费上调15%。 经测算和预估，上调15%的运河通行费给集装箱船早增加的成本在5美元/TEU以内，影响幅度有限。 Total Suez Canal Transits(No.) 12-Oct-2023 05-Oct-2023 28-Sep-2023 21-Sep-2023 14-Sep-2023 07-Sep-2023 31-Aug-2023 24-Aug-2023 17-Aug-2023 10-Aug-2023 03-Aug-2023 27-Jul-2023 20-Jul-2023 13-Jul-2023 06-Jul-2023 29-Jun-2023 22-Jun-2023 15-Jun-2023 08-Jun-2023 110 100 90 80 70 60 50 40 01-Jun-2023  Total Suez Canal Transits GALAXY FUTURES 10 8. 需求端：中国对欧盟出口同比-11.6% 9月中国出口2991.3亿美元，同比-6.2%。其中，中国对欧盟出口415.1美元，同比-11.6%，中国对美国出口460.2亿美元，同比-9.3%。 中国对欧盟出口季节图（美元） 600 500 2016年 2017年 400 2018年 300 2019年 2020年 200 2021年 2022年 100 2023年 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 0 2月 日期 2023-9-30 2023-8-31 2023-7-31 2023-6-30 2023-5-31 2023-4-30 2023-3-31 2023-2-28 2023-1-31 2022-12-31 2022-11-30 2022-10-31 2022-9-30 2022-8-31 2022-7-31 2022-6-30 中国出口金额（分目的地，亿美元） 中国出口金额同比增速（分目的地，%） 美国 东盟 欧盟 日本 韩国 其他 美国 东盟 欧盟 日本 韩国 其他 460.2 440.0 415.1 142.7 126.1 1407.3 -9.3% -15.8% -11.6% -6.4% -7.0% 0.4% 450.3 427.9 412.9 119.7 118.4 1318.6 -9.5% -13.4% -19.6% -20.1% -14.5% -0.8% 423.1 417.7 423.8 129.5 117.1 1304.1 -23.1% -21.4% -20.6% -18.4% -17.9% -4.8% 426.9 433.0 439.6 124.9 126.2 1293.1 -23.7% -16.9% -12.9% -15.6% -19.8% -4.5% 424.8 414.9 446.3 125.1 123.4 1290.4 -18.2% -15.9% -7.0% -13.3% -20.3% 2.7% 430.2 462.0 447.4 138.6 135.8 1289.7 -6.5% 4.5% 3.9% 11.5% 0.9% 15.6% 436.8 564.0 458.9 141.4 148.1 1295.3 -7.7% 35.4% 3.4% -4.8% 11.3% 15.5% 271.6 380.3 326.9 123.0 116.5 874.0 -31.8% 33.7% -16.1% 17.1% 26.4% -2.0% 444.1 446.4 474.1 143.4 123.7 1228.1 -14.2% -6.7% -9.5% -13.4% -14.6% -13.5% 453.7 534.8 436.0 141.1 135.1 1291.4 -19.5% 7.5% -17.5% -3.3% -9.7% -14.6% 408.1 502.9 447.9 144.6 129.8 1285.9 -25.4% 5.2% -10.6% -5.6% -11.9% -9.2% 470.2 488.6 441.2 148.5 142.4 1254.5 -12.6% 20.3% -9.0% 3.8% 7.0% -2.5% 507.6 522.6 469.6 152.5 135.6 1402.1 -11.6% 29.5% 5.6% 5.9% 6.8% 3.6% 497.7 494.2 513.5 149.9 138.5 1329.5 -3.8% 25.1% 11.1% 7.7% 4.8% 3.4% 550.3 531.6 533.9 158.7 142.7 1369.8 11.0% 33.5% 23.2% 19.0% 15.3% 11.5% 559.8 520.9 504.7 148.0 157.3 1354.5 19.3% 29.0% 17.1% 8.2% 25.3% 9.5% 1月  数据来源：海关总署，银河期货 GALAXY FUTURES 11 9. 需求端：欧元区经济预期下调，下半年面临经济萎缩风险  欧元区通胀有所放缓：欧元区9月调和CPI同比初值上升4.3%，为近两年来的最低水平，也低于预期4.5%，前值由5.2%上修至5.3%；环比初值0.3% ，高于预期0.4%，低于预期及前值的0.5%。不包括波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和CPI同比初值也从8月的5.3%降至4.5%，为 一年来的最低水平，低于预期的4.8%，主要原因是能源成本下降，并且服务业通胀也大幅放缓。  欧元区制造业PMI已连续15月低于荣枯线，9月欧元区制造业PMI仅43.4，服务业今年以来也连续2月跌至荣枯线以下，欧元区主要经济体已陷入技术 性衰退。 欧元区PMI 60.00 185.00 50.00 165.00 40.00 2023/05 2022/12 2022/07 2022/02 2021/09 2021/04 2020/11 2020/06 2020/01 食物和非酒精饮料 电力 热能 燃气 工业制品 与运输有关的服务 0.00 2005/07 2006/06 2007/05 2008/04 2009/03 2010/02 2011/01 2011/12 2012/11 2013/10 2014/09 2015/08 2016/07 2017/06 2018/05 2019/04 2020/03 2021/02 2022/01 2022/12 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2019/08 -2.00 10.00 2019/03 85.00 2018/10 0.00 20.00 2018/05 105.00 2017/12 2.00 30.00 2017/07 125.00 2017/02 4.00 2015/01 145.00 1997/08 1998/11 2000/02 2001/05 2002/08 2003/11 2005/02 2006/05 2007/08 2008/11 2010/02 2011/05 2012/08 2013/11 2015/02 2016/05 2017/08 2018/11 2020/02 2021/05 2022/08 6.00 2016/09 8.00 70.00 205.00 2016/04 10.00 欧元区CPI分项 225.00 2015/11 12.00 2015/06 欧元区CPI同比 欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 荣枯线 数据来源：Wind，银河期货 GALAXY FUTURES 12 10. 需求端：美线需求尚显韧性  9月进口量219.2万TEU(35港数据)，环比+1.0%，依旧维持小幅增长，同比-0.8%。 数据来源：Wind，银河期货 GALAXY FUTURES 13 11. 周转端：全球集装箱船拥堵略有加剧 从港口拥堵的情况看，截至2023/10/19日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.7%，相较一周前+0.4%，拥堵略有加剧。 集装箱船港口靠泊运力-地中海 (百万TEU) 39.0% 1.2 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 37.0% 35.0% 33.0% 31.0% 29.0% 27.0% 数据来源：Clarksons，银河期货 2023/8/1 2023/1/1 2022/6/1 2021/11/1 2021/4/1 2020/9/1 2020/2/1 2019/7/1 2018/12/1 2018/5/1 2017/10/1 2017/3/1 2016/8/1 2016/1/1 25.0% 集装箱船港口靠泊运力-美西港口(百万TEU) 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2018年 2021年 数据来源： Clarksons，银河期货 2019年 2022年 2020年 2023年 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月7日 5月25日 6月12日 6月30日 7月18日 8月5日 8月23日 9月10日 9月28日 10月16日 11月3日 11月21日 12月9日 12月27日 全球集装箱塞港指数（%） 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月7日 5月25日 6月12日 6月30日 7月18日 8月5日 8月23日 9月10日 9月28日 10月16日 11月3日 11月21日 12月9日 12月27日  2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源： Clarksons，银河期货 GALAXY FUTURES 14 数据来源：Clarksons，银河期货 15.00 14.80 14.60 14.40 14.20 14.00 13.80 13.60 13.40 13.20 13.00 12000-16999TEU 6000-7999TEU 17000+TEU 8000-11999TEU 08-Oct-2023 24-Sep-2023 10-Sep-2023 27-Aug-2023 13-Aug-2023 30-Jul-2023 16-Jul-2023 02-Jul-2023 18-Jun-2023 04-Jun-2023 21-May-2023 07-May-2023 23-Apr-2023 09-Apr-2023 26-Mar-2023 全球集装箱船平均航速（节） 12-Mar-2023 26-Feb-2023 12-Feb-2023 29-Jan-2023 15-Jan-2023 01-Jan-2023 01-Sep-2023 01-May-2023 01-Jan-2023 01-Sep-2022 01-May-2022 01-Jan-2022 01-Sep-2021 01-May-2021 01-Jan-2021 01-Sep-2020 01-May-2020 01-Jan-2020 01-Sep-2019 01-May-2019 01-Jan-2019 01-Sep-2018 01-May-2018  01-Jan-2018 12. 周转端：集装箱船降速航行消化多余运力 集装箱船航速明显下降，且大船航速降幅大于小船。 集装箱船航速（节） 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 3000-5999TEU 数据来源：Clarksons，银河期货 GALAXY FUTURES 15 13. 供应端：船司加大停航力度，本周船舶闲置运力继续增加 截至10/19日，全球集装箱船闲置运力91.7万TEU，相较一周前+15.4%，同比-20.0%，占全球集装箱运力的比重为3.4%。 全球集装箱船闲置运力-热停（万TEU） 全球集装箱船闲置运力情况 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日  2018年 2021年 2019年 2022年 指标 2023/10/19 相较一周前 相较一月前 相较一年前 相较年初 闲置运力合计（万TEU） 91.7 5.4% 32.3% -20.0% -11.9% 闲置运力占比（TEU,%） 3.4% 0.2% 0.9% -1.1% -15.0% 闲置运力-Idle（万TEU） 闲置运力-Laid up（万 TEU） 闲置运力-安装脱硫塔（万 TEU） 81.5 7.4% 46.2% -14.9% -0.1% 0.0% 0.0% -35.8% -56.1% -8.1% -25.4% -46.3% -54.4% 0.4 9.8 数据来源：Clarksons, 银河期货 2020年 2023年 数据来源：Clarksons，银河期货 GALAXY FUTURES 16 40 数据来源：WInd，银河期货 数据来源：WInd，银河期货 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 2022-12-31 2023-01-14 2023-01-28 2023-02-11 2023-02-25 2023-03-11 2023-03-25 2023-04-08 2023-04-22 2023-05-06 2023-05-20 2023-06-03 2023-06-17 2023-07-01 2023-07-15 2023-07-29 2023-08-12 2023-08-26 2023-09-09 2023-09-23 2023-10-07 2023-10-21 2023-10-21 2023-09-30 2023-09-09 2023-08-19 2023-07-29 2023-07-08 42 2023-06-17 44 2023-05-27 46 2023-05-06 48 2023-04-15 50 2023-03-25 52 2023-03-04 54 2023-02-11 跨太平洋集装箱船运力分布(万TEU) 2023-01-21 56 2022-12-31 2022-12-31 2023-01-14 2023-01-28 2023-02-11 2023-02-25 2023-03-11 2023-03-25 2023-04-08 2023-04-22 2023-05-06 2023-05-20 2023-06-03 2023-06-17 2023-07-01 2023-07-15 2023-07-29 2023-08-12 2023-08-26 2023-09-09 2023-09-23 2023-10-07 2023-10-21 14. 供应端：欧线部署运力继续减少 跨大西洋集装箱船运力分布(万TEU) 欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 数据来源：WInd，银河期货 GALAXY FUTURES 17 行情展望——盘面博弈加剧预计宽幅震荡，关注船司挺价落地幅度  供需分析：基本面来看， 中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线 运力较多，需求端9月欧元区PMI仍处在荣枯线以下，欧洲经济压力凸显。美国随着超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需 求端难言乐观。预计后续集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍有下跌空间。短期看，现货运价企稳反弹，11-12月在船公 司挺价背景下，现货运价预计继续走强，但据了解，11月初的挺价部分船公司落地幅度不及预期，后续仍需关注实际落地幅度 。  单边：近期现货运价止跌企稳符合预期。短期看，节奏上维持盘面宽幅震荡偏强的判断；但操作上考虑近期博弈加剧，风险较 大，建议暂时观望。中长期看，集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC盘面仍以逢高做空思路对待。关注后续船公司挺价落地 幅度、ETS附加费的征收情况以及巴以冲突的演变。  套利：8-10正套和10-12反套。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） GALAXY FUTURES 18 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 19 运价-集装箱 SCFI综合指数 6000 SCFI：上海-美西（美元/FEU） 2016 5000 2017 4000 9000 2016 8000 7000 2017 2018 6000 2018 3000 2019 5000 2019 2000 2020 4000 2020 2021 3000 2021 1000 2022 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2023 2000 2022 1000 2023 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 SCFI: 上海-美东（美元/FEU） SCFI: 上海-欧洲（美元/TEU） 9000 14000 2016 8000 2016 12000 2017 7000 2017 10000 2018 6000 2018 8000 2019 5000 2019 4000 6000 2020 4000 2021 2000 2021 2000 2022 1000 2022 0 2023 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2020 3000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2023 GALAXY FUTURES 20 运价-集装箱 SCFI：上海-墨尔本（美元/TEU） SCFI：上海-南美（美元/TEU） 12000 5000 4500 2016 4000 2017 3500 2018 3000 2019 2500 2016 10000 2017 8000 2018 2019 6000 2020 2000 2020 1500 2021 4000 1000 2022 2000 500 2021 2022 2023 0 2023 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 SCFI：上海-地中海（美元/TEU） SCFI：上海-东南亚（美元/TEU） 1800 8000 7000 6000 5000 2016 2016 1600 2017 1400 2018 1200 2018 2017 2019 1000 2019 4000 2020 800 2020 3000 2021 600 2000 2022 2023 1000 2021 400 2022 200 2023 0 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 GALAXY FUTURES 21 2023-10-15 2023-09-24 2023-09-03 2023-08-13 2023-07-23 2023-07-02 2023-06-11 2023-05-21 2023-04-30 2023-04-09 2023-03-19 2023-02-26 2023-02-05 2023-01-15 2022-12-25 2022-12-04 2022-11-13 2022-10-23 2022-10-02 2022-09-11 2022-08-21 2022-07-31 2022-07-10 2022-06-19 吞吐量-集装箱 中国港口完成集装箱吞吐量:当周值（截至10/8日当周） 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 港口完成集装箱吞吐量:当周值 GALAXY FUTURES 22 ICE WTI原油 ICE布油 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 2023-08-18 2023-05-18 2023-02-18 2022-11-18 2022-08-18 2022-05-18 2022-02-18 2021-11-18 2021-08-18 国际原油价格（美元/吨） 2021-05-18 2021-02-18 2023-10-05 2023-07-05 2023-04-05 2023-01-05 2022-10-05 2022-07-05 2022-04-05 2022-01-05 2021-10-05 2021-07-05 2021-04-05 2021-01-05 2020-10-05 2020-07-05 2020-04-05 2020-01-05 成本-油价 低硫燃料油价格（美元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 现货价(中间价):船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 GALAXY FUTURES 23 免责声明  作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人 不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。  免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地 区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改 或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完 整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担 保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXY FUTURES 24 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 Floor 31/33 ,IFC Tower, 8 Jianguomenwai Street, Beijng, P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas Plaza, Hongkou District, Shanghai, China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号 下载银河期货APP