【银河期货】钢材周报20231015 - 黑色金属期货_黑色金属期货实时行情_黑色金属及衍生品期货交易价格-银河期货.pdf 
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钢材：亏损加剧，钢厂限产范围扩大 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年10月15日 钢材总结 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量252.79万吨（-1.46），热卷产量316.93万吨（-3.10）,247家钢厂高炉铁水日均245.95 万吨（-1.06），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率49%(-3%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在 -295.8元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3975.8元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3988（折盘面）元左右， 电炉平电利润-235.84元/吨左右，谷电成本3823（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-71元/吨左右。节后成 材期现价格同步下挫。而煤焦供应依然偏紧，十月底前山西地区将淘汰4.3米以下落后产能1800万吨，导致钢厂利润 被不断吞噬，目前长短流程全面进入亏损状态，废钢日耗有所下降。分品种来看，由于前期螺纹产线大规模转产，导 致市场出现部分螺纹缺规格情况，螺纹利润好于热卷，热卷库存压力继续加大。目前有部分钢厂已经开启高炉停限产， 预计下周限产范围将会扩大。 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需测算268.66万吨（+69.73）；热卷小样本表需315.67万吨（+15.51）。 节后首周，成材表需向上修复，但同比往年仍低，“金九银十”仍然处于“旺季不旺”的状态中，需求并未出现大规 模的改善。品种间出现分化，前期螺纹转产力度大，导致目前市场仍存在缺规格情况，热卷库存压力更大；9月钢材出 口量环比下降，但由于海外高炉生产仍然偏弱，导致出口仍有韧性；目前基建需求有一定支撑，8月能源工程、电力工 程投资增速上涨。8月汽车、电器、船舶产量有所上涨，制造业需求有支撑，但9月中国整体出口环比下降，后续海外 需求延续性有待观察。非五大材表现依然好于五大材。 库存：螺纹库存方面厂库+1.99万吨，社库-17.86万吨，总体库存-27.81万吨；热卷方面厂库-0.10万吨，社库 +1.36万吨，总体库存+1.26万吨。螺纹在低利润下维持低产量低库存策略，热卷库存压力加大，厂库累积而社库下降。 GALAXY FUTURES 1 钢材总结 时间段 观点 价格区间 主要逻辑 风险因素 短期 震荡 （一周） 螺纹01合约 3400-3700 热卷01合约 3500-3900 本周粗钢供应有所下降，部分钢厂已经开启减产，导致除线材、冷轧外五大材产量均有所下滑，节后首周成材需求季节性 反弹，钢材整体库存计划，但厂库累积而社库去库，成材下游贸易仍然谨慎，同比往年整体需求水平仍低，金九银十需求 旺季并未迎来绝对性的需求复苏，目前钢材下游主要依靠出口支撑。唐山钢坯库存继续累计，目前已增至98万吨以上。10 月，煤矿复产速度缓慢，10月底前山西地区又将淘汰4.3米以下焦炉1824万吨，导致煤焦供应始终受限，本周焦炭又提出 第三轮提涨，钢厂利润被不断吞噬，各地钢材陷入大规模亏损，在一连串的影响下，钢厂也开启主动限产，盘面提前反应 了钢厂限产引起的负反馈效应。预计后续钢厂仍然继续限产，在铁水下降的周期中，黑色板块仍然以偏空思路对待，盘面 利润不断扩张， 但下跌幅度取决于钢厂限产力度，且受原料影响，黑色下跌趋势不会非常顺畅。 1、粗钢平控快速落地 2、下游需求超预期好转 3、原料供应再次收紧 中期 宽幅 （一个月） 震荡 螺纹01合约 3400-3900 热卷01合约 3500-4100 目前钢材亏损范围不断扩大，而钢厂继续减产势在必行，预计接下来铁水产量将不断下降，在负反馈的周期中，黑色板块 暂以偏空的思路对待，期现利润将不断扩张，但下跌幅度取决于钢厂限产力度。但下方空间由钢厂减产节奏和力度决定， 若减产力度不大，下跌周期被缩短，则钢材下方空间有限；若减产力度大，下方空间将更大。 1、粗钢平控完全落实 2、下游需求超预期好转 3、原料供应再次收紧 进入4季度，钢材价格可能会进入先跌后涨的趋势中。目前焦炭提出第三轮提涨，原料不断吞噬成材利润，钢材亏损幅度加 大；钢材产量偏高，但下游无法承接高供应，而钢材库存压力仍然累积，钢厂主动减产势在必行，以使得成材的利润得以 长期 宽幅 螺纹3400-3900 扩张；在减产周期中钢材以偏空思路对待，但下方空间由钢厂减产节奏和力度决定，若减产力度不大，下跌周期被缩短， （三个月） 震荡 热卷3500-4100 则钢材下方空间有限；若减产力度大，下方空间将更大。而进入11-12月，受原料低库存影响,下游及钢厂或倾向于补库,传 闻年底前山东地区焦煤产量将严控在3150万吨,因此四季度成材或有一定向上的机会。 单边 短期维持震荡偏空 短期策略 套利 建议做多01螺煤比 期权 建议观望 1、美国开启降息 2、政策刺激不及预期 3、粗钢平控快速落地 GALAXY FUTURES 2 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 GALAXY FUTURES 3 一、价格及利润回顾 GALAXY FUTURES 4 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 6500 6700 6000 6200 5500 5700 5000 5200 4500 4700 4000 4200 3500 3700 3000 3200 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 2023 12 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 周五网价上海地区螺纹汇总价格 3720元（-70），北京地区螺纹汇总价格3680元（-50） 周五网价上海地区热卷 3740元（-30），天津河钢热卷 3750（-50）。 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 5 基差价差走势 01螺纹上海地区基差 01热卷上海地区基差 600 800 500 600 400 400 300 200 200 100 0 0 -100 -200 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 02 12 03 04 05 06 07 08 09 10 rb1901 rb2001 rb2101 hc1901 hc2001 hc2101 rb2201 rb2301 rb2401 hc2201 hc2301 hc2401 11 12 01 热卷01-05价差 螺纹01-05价差 500 550 400 450 350 300 250 200 150 100 50 -50 5 6 7 8 9 10 11 12 0 5 -150 -100 -250 rb1901-rb1905 rb2001-rb2005 rb2101-rb2105 -350 rb2201-rb2205 rb2301-rb2305 rb2401-rb2405 -200 6 7 8 9 10 11 12 hc1901-hc1905 hc2001-hc2005 hc2101-hc2105 hc2201-hc2205 hc2301-hc2305 hc2401-hc2405 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 6 卷螺差走势 01合约卷螺差 05合约卷螺差 500 550 400 450 300 350 200 250 100 150 0 50 -100 -50 -200 -150 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 05 06 07 08 09 10 11 12 1901合约 2001合约 2101合约 2005合约 2105合约 2201合约 2301合约 2401合约 2305合约 2405合约 01 02 03 04 2205合约 数据来源：wind GALAXY FUTURES 7 套利情况 螺纹01合约盘面利润 热卷01合约盘面利润 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 01 02 1901 03 04 2001 05 06 2101 07 08 2201 09 10 11 2301 0 12 01 2401 02 1901 03 04 2001 05 06 2101 07 08 2201 09 10 11 2301 12 2401 螺纹钢01合约/焦炭01合约 螺纹钢01合约/铁矿石01合约 10 2.4 9 2.2 8 2 7 1.8 1.6 6 1.4 5 1.2 4 1/24 2/24 3/27 4/27 5/28 6/28 7/29 8/29 9/29 10/30 11/30 12/31 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 1 3 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2018年 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 8 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 01 02 03 04 2019 05 06 2020 07 08 2021 09 10 2022 11 01 12 2023 02 03 04 2019 天津热卷现金利润 05 06 2020 07 08 2021 09 10 2022 11 12 2023 华东热卷现金利润 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -400 -200 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 9 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润（华东三线） 1200 1100 1000 900 800 700 600 400 500 200 300 0 100 -200 -100 -300 -400 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 08 09 2021 10 2022 11 12 2023 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 10 2022 11 12 2023 华东电炉平电利润-235.84(-39) 华东电炉谷电利润-71元（-39) 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 10 二、国内外重要宏观数据 GALAXY FUTURES 11 国内外宏观 9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。 特殊再融资债券发行加速，广西、云南重庆、辽宁跟进，总规模已达近 3200 亿元。 巴以冲突已致双方约1900人死亡；以色列已空袭加沙地带2329个目标；以军称遭遇来自叙利亚的火箭弹袭 击；美国国务卿将于周四抵达以色列；外媒：美国可能在以附近部署第二艘航母；黎巴嫩与以色列双方正 向边境增兵；中东多个武装组织发声支持巴勒斯坦；欧盟成员国外长反对封锁加沙地带；美联邦调查局人 员进驻以色列；拜登：如有必要美国会向中东地区增兵；雪佛龙将以色列Tamar油田天然气出口到埃及Fajr 管道。 中国汽车工业协会今天发布的数据显示，今年前三季度，我国汽车市场整体保持稳定增长。中国汽车工业 协会的数据显示，9月当月，汽车产销延续增长态势，产销量均创历史同期新高。9月份，汽车产销分别完 成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1至9月份，汽车产销分别完成 2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 据中指研究院监测信息，2023年9月房地产企业非银融资总额为349.3亿元，同比大幅下降51.1%，环比下 降49.9%。其中，房地产行业信用债融资179亿元，同比大幅下降53.8%，环比下降61.4%。 GALAXY FUTURES 12 国内外宏观 IMF最新展望指出，预计今年世界经济将增长3%，与7月份的预测一致；不过预计2024年全球经济增速为 2.9%，相较7月时的预测下调了0.1个百分点。 2023年1-9月，全国土地出让金为23,873.75亿元，同比下降28.84%。9月全国土地出让金为2,888.91亿元， 同比下降52.13%，环比下降11.26%，其中住宅类土地出让金为2,319.75亿元，同比减少53.00%，环比减 少12.54%。 据克而瑞数据，9月份全国300城经营性土地总成交面积约4950万平方米，同比下降43%，降幅较上月有所 扩大，环比8月下跌约二成，一线城市9月共成交土地111万平方米，环比下降59%；成交金额205亿元，环 比下降64%；与去年同期相比，成交建筑面积和成交金额降幅均超八成。二线城市9月的土地成交规模同环 比均出现下降，成交建筑面积688万平方米，环比降64%；同比下降76%。三四线城市9月土地总成交建筑 面积4152万平方米，环比下降28%，同比降46%。 美国9月CPI同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.7%；美国9月CPI环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为 0.6%。 财联社10月12日电，美国上周首次申领失业救济人数为20.9万人，预估为21万人，前值为20.7万人。 GALAXY FUTURES 13 国内外宏观 中国9月：社融增量4.12万亿元，预期3.8万亿元，前值3.12万亿元。新增人民币贷款2.31万亿元，预期2.5 万亿元，前值1.36万亿元。 M2货币供应年率10.3%，预期10.7%，前值10.6%。M1年率2.1%，预期2.4%，前值2.2%。M0年率 10.7%，前值9.5%。 GALAXY FUTURES 14 宏观数据 新增人民币贷款当月值 社融新增 70000 60,000.00 60000 50,000.00 50000 40,000.00 40000 30,000.00 30000 20000 20,000.00 10000 10,000.00 0 1月31日 2月29日 4月30日 6月30日 8月31日 10月31日 12月31日 0.00 -10,000.00 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 直接融资各分项表现 20000 15000 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 金融机构:新增人民币贷款:当月值 金融机构:新增人民币贷款:短期贷款及票据融资:当月值 金融机构:新增人民币贷款:中长期:当月值 新增人民币贷款：居民户 15,000.00 10,000.00 10000 5000 0 -5000 2021-09-01 2022-02-01 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 中国：社会融资规模增量：政府债券（月） 中国：社会融资规模增量：企业债券（月） 中国：社会融资规模增量：境内非金融企业股票融资贷款（月） 5,000.00 0.00 -5,000.00 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 金融机构:新增人民币贷款:居民户:当月值 金融机构:新增人民币贷款:居民户:短期:当月值 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 15 宏观数据 100大中城市土地成交面积 固定资产投资 6000 60.00 100 80 5000 40.00 60 40 4000 20.00 20 3000 0 2023-07 2023-02 2022-09 2022-04 2021-11 2021-06 2021-01 2020-08 2020-03 2019-10 2019-05 2018-12 2018-07 2018-02 2017-09 2017-04 2016-11 -20.00 2016-06 0.00 -20 2000 -40 -60 1000 -80 -40.00 固定资产投资完成额:累计同比 房地产开发投资完成额:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 0 2022-05-01 -100 2022-11-01 2023-05-01 100大中城市:成交土地占地面积:当周值 周 万平方米 100大中城市:成交土地占地面积:当周值:同比 周 % 9月，中国社会融资规模新增4.12万亿人民币，前值3.12万亿人民币，预期3.8万亿人民币，增速加快。而其中增量主要 由政府债券贡献，反应了政府通过快发政府债券，对冲居民资产负债表收缩倾向和信用收缩。9月新增人民币贷款2.31 万亿元，预期2.5万亿元，前值1.36万亿元，增速不及预期。企业和居民中长期贷款有所上升，国内经济进入经济底以 后，全社会加杠杆意愿有一定复苏。但这种社融的反弹是否能提供趋势性的改善力量还有待观察。 1-8月，中国固定资产投资完成额累计同比为+3.2%，增速连续六个月下滑，其中房地产开发累计投资额同比-8.8%， 制造业累计投资额+5.9%，基建投资累计完成额同比+8.96%，制造业同比增速改善，但房地产和基建均有下滑。 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 16 房地产开工竣工销售数据 商品房销售面积当月同比 房地产开发投资完成额当月同比 1.2 0.5 1 0.4 0.8 0.3 0.2 0.6 0.1 0.4 0.2 0 -0.1 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 -0.2 -0.2 -0.3 -0.4 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -0.6 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 房屋新开工面积当月同比 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 -0.2 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 房屋竣工面积当月同比 0.8 0 2018年 0 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -0.2 -0.4 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -0.4 -0.6 -0.6 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 17 重点城市商品房成交跟踪 30城商品房成交（万平米） 上海地区商品房成交 北京地区商品房成交 100 120000 140000 100000 120000 90 80 70 100000 80000 60 80000 60000 50 60000 40 40000 30 20 40000 20000 20000 10 0 1月1日 3月31日 2018年 2021年 6月29日 9月27日 2019年 2022年 12月26日 0 1月1日 2020年 2023年 3月31日 2018年 2021年 6月29日 2019年 2022年 9月27日 苏州地区商品房成交 杭州地区商品房成交 120000 12月26日 2020年 2023年 160000 140000 120000 120000 60000 100000 100000 80000 80000 60000 60000 40000 40000 20000 20000 0 3月31日 2018年 2021年 6月29日 2019年 2022年 9月27日 12月26日 2020年 2023年 0 1月1日 12月26日 2020年 2023年 180000 80000 1月1日 9月27日 2019年 2022年 200000 140000 20000 6月29日 成都地区商品房成交 160000 40000 3月31日 2018年 2021年 180000 100000 0 1月1日 0 3月31日 2018年 2021年 6月29日 2019年 2022年 9月27日 12月26日 2020年 2023年 1月1日 3月31日 2018年 2021年 6月29日 2019年 2022年 9月27日 12月26日 2020年 2023年 数据来源：wind GALAXY FUTURES 18 三、钢材供需以及库存情况 GALAXY FUTURES 19 260 250 240 230 220 210 200 190 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 1/5 1/17 1/29 2/10 2/22 3/6 3/18 3/30 4/11 4/23 5/5 5/17 5/29 6/10 6/22 7/4 7/16 7/28 8/9 8/21 9/2 9/14 9/26 10/8 10/20 11/1 11/13 11/25 12/7 12/19 12/31 1/5 1/17 1/29 2/10 2/22 3/6 3/18 3/30 4/11 4/23 5/5 5/17 5/29 6/10 6/22 7/4 7/16 7/28 8/9 8/21 9/2 9/14 9/26 10/8 10/20 11/1 11/13 11/25 12/7 12/19 12/31 供给情况 247钢厂铁水日均产量 富宝49家电炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 247家钢厂高炉铁水日均245.95万吨（-1.06） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率49%（-3%） 数据来源；Mysteel、富宝 GALAXY FUTURES 20 供给-螺纹热卷 螺纹小样本产量 热卷小样本产量 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 350 340 330 320 310 300 290 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 10 2022 11 12 2023 280 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 螺纹小样本产量252.79万吨（-1.46） 热卷小样本产量316.93万吨（-3.1) 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 21 需求-螺纹热卷 小样本螺纹表需 小样本热卷表需 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 小样本螺纹表需268.66万吨（农历同比-38.9%），环比+69.73万吨 小样本热卷表需315.67万吨（农历同比-1.07%），环比+15.51万吨 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 22 建材需求-Mysteel建材成交量 华东大区建材成交量 全国建筑材成交量 350000 200000 180000 300000 160000 250000 140000 120000 100000 80000 200000 150000 60000 100000 50000 0 1月1日 3月31日 2018年 2021年 6月9日 8月18日 2019年 2022年 11月2日 2020年 2023年 40000 20000 0 1月1日 6月9日 2018年 2021年 北方大区建材成交量 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月1日 3月31日 8月18日 2019年 2022年 11月2日 2020年 2023年 南方大区建材成交 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 3月31日 2018年 2021年 6月9日 8月18日 2019年 2022年 11月2日 2020年 2023年 0 1月1日 3月31日 2018年 2021年 6月9日 8月18日 2019年 2022年 11月2日 2020年 2023年 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 23 水泥磨机开工率 华北地区水泥开工 全国水泥开工 华东地区水泥开工 80% 80% 100% 70% 70% 60% 60% 90% 80% 50% 50% 40% 40% 50% 30% 30% 40% 20% 20% 10% 30% 20% 10% 10% 0% 0% 70% 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 2019 2020 2021 2022 60% 0% 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 2023 2019 2020 2021 2022 1 3 5 7 9 111315 171921 23252729 313335 37394143 454749 5153 2019 2023 100% 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 10% 0% 0% 30% 20% 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 2019 2020 2021 2022 2023 2023 90% 40% 40% 2022 100% 50% 50% 2021 中南地区水泥开工 西北地区水泥开工 西南地区水泥开工 2020 0% 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 2019 2020 2021 2022 2023 1 3 5 7 9 11 13151719 21232527 293133 35373941 43454749 5153 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源；卓创资讯 GALAXY FUTURES 24 水泥分方向用量跟踪 水泥基建用量 水泥房建及民用占比 230 8.00% 370 225 6.00% 360 4.00% 350 220 2.00% 215 0.00% 210 -2.00% -4.00% 205 -6.00% 340 330 320 310 200 -8.00% 300 195 -10.00% 290 水泥：直供量：中国（周） 水泥：基建环比 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 水泥出库量：房建和民用 水泥：房建和民用环比 本周房建和基建水泥需求均有复苏，9月以来基建修复速度好于房建，近期房建需求有一定增长；由于8- 9月是专项债集中发债期，短期基建需求仍有韧性，对终端用钢形成支撑。 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 25 热卷出口利润 日本热卷出口利润（美元/吨） 印度热卷出口利润（美元/吨） 350 250 300 200 250 200 150 150 100 100 50 50 -100 0 -50 -150 -200 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 -50 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 0 -100 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2023年 2022年 本周海关数据公布，9月钢材出口806.3万吨，环比-2.64%，同比+61.78%；1-9月累计钢材出口6,681.8 万吨，同比+31.8%，单月出口量有所下滑。但由于近期国内钢材价格下跌，成材的出口情况又有一定修 复，出口利润维持平稳微增。 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 26 板材需求-冷热价差 上海冷热价差 天津冷热价差 乐从冷热价差 1200 1200 1100 1100 1000 1000 1030 900 900 930 800 800 830 700 700 730 600 600 630 500 500 530 400 400 430 300 300 330 200 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 2023 12 1130 230 200 01 02 03 04 2019 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 2023 12 01 02 03 2019 04 05 2020 06 07 2021 08 09 2022 10 11 12 2023 制造业需求好于房建，冷热价差持续扩张。 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 27 螺纹热卷库存 螺纹总库存 螺纹钢厂库存 螺纹社会库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1600 900 1400 800 700 1200 600 1000 500 800 400 600 300 400 200 100 200 1 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951 2019 2020 2021 2022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951 2019 2023 热卷总库存 2020 2021 2022 2019 2023 热卷社会库存 620 450 570 400 520 2021 2022 2023 热卷钢厂库存 210 190 170 350 470 2020 150 420 300 370 250 110 200 90 320 270 130 70 150 220 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2019 2020 2021 2022 2023 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2019 2020 2021 2022 2023 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源；Mysteel GALAXY FUTURES 28 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简 称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报 告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报 告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点 客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的 是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银 河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责 任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并 不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXY FUTURES 29 戚纯怡 银河期货黑色 期货从业证号：F03113636 投资咨询资格编号：Z0018817 电话：021-65789229 邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8 Jianguomenwai Street, Beijng, P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas Plaza, Hongkou District, Shanghai, China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号 下载银河期货APP