沪指大幅下挫，市场风格面临彻底分化 - 股指日报.pdf

金融期货研究报告 银河期货研发中心 股指期货日报 2017 年 7 月 17 日 星 期 一 银河期货研发中心 沪指大幅下挫，市场风格面临彻底分化 李恩现 股指期货研究员 ：021-60329563 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn 市场主要观点 ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 层 : www.yhqh.com.cn 资本市场发展定位明确 监管预期明朗。全国金融工作会议 7 月 14 日至 从业资格号：F3033699 15 日在北京召开。会议明确了做好金融工作的四大重要原则，并对直接融 资、资本市场体系建设等作出重要表述。受访券商人士普遍表示，此次会 股指期货走势向及持仓量： 议明确了资本市场未来发展定位，有利于稳定市场对监管的预期，并有利 沪深 300 于未来优质上市公司发展。 持仓量 沪深300合约 沪深300指数 26,000.0000 3720.0000 一二线城市新房供应“在路上” 房价降温或不可逆转。在“限”字当头的背 25,000.0000 景下，此前火热的房地产市场逐渐冷却，随着楼市调控的进一步深化，近 24,000.0000 来包括一线城市及部分热点二线城市的土地市场，已迎来一大波新地供应。 23,000.0000 3700.0000 3680.0000 3660.0000 22,000.0000 3640.0000 21,000.0000 3620.0000 中国需求增速放缓 商品超级反弹行情或终结。在今年前 5 个月的大宗商 20,000.0000 品市场上，中国这个“大胃王”仿佛是开启了打折购物的欢乐模式。不过，最 19,000.0000 新的 6 月进出口数据显示，因此前“购物车超量”，6 月份进口量大减。其中， 大豆进口环比暴跌 24.7%、原油进口较 5 月减少了逾 100 万吨、未锻压铜及 上证 50 铜材同比下降 7.14%。 3600.0000 3580.0000 持仓量 政策红利推动 商业养老保险迈入快速增长期。翘首以盼的《关于加快商 业养老保险的若干意见》(下称《若干意见》)本月初出台后，国内金融圈无 不为之振奋。业务链上的各类机构均蓄势待发，准备迎接这一增量市场的 到来。 上证50期货合约 上证50指数 18000.0000 2640.0000 17500.0000 2620.0000 17000.0000 2600.0000 16500.0000 2580.0000 16000.0000 2560.0000 15500.0000 2540.0000 15000.0000 2520.0000 14500.0000 近期市场运行主要逻辑： 14000.0000 2500.0000 13500.0000 2480.0000 6 月宏观经济数据符合预期，企业利润持续改善，投资尚处低位但有所回 中证 500 暖，需求端支撑仍强，短期内预期经济增速稳定，资金成本方面虽依旧偏 紧但环比已有放松，在利率未出现拐点进入下行通道前，市场风格不易发 20500.0000 20000.0000 生改变，市场中心仍以 50 指数为代表的权重板块为主。 19500.0000 持仓量 中证500合约 中证500指数 19000.0000 6300.0000 6200.0000 6100.0000 18500.0000 未来市场主要关注点： 18000.0000 6000.0000 17500.0000 5900.0000 17000.0000 市场大跌之后的自我修复情况，市场风格的彻底转换能否带来成交量的 持续放大 5800.0000 16500.0000 16000.0000 5700.0000 15500.0000 15000.0000 5600.0000 操作建议： 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 建议观望为主等待市场平复，50 期指可继续持有。 市场行情回顾 A 股今日遭遇黑色星期一，沪指收盘重挫 1.43%，收报 3176.46 点；创业板指更是暴跌 5.11%，收报 1656.43 点，再度刷新阶段新 低。市场成交量略有放大，行业板块几乎全线下挫，两市近 500 只股票跌停。盘面上，保险与银行板块逆市上扬，仪器仪表、航 空航天、船舶制造等表现较弱。两市共计成交 5695 亿，较前一交 易日放大 47.77%。 周一市场的大跌，主要是创业板的暴跌，而创业板下跌的核心 原因在于部分权重股业绩的大幅下降，或巨额亏损、或遭受质疑， 这对整个板块的影响是非同寻常的。一方面金融监管与去杠杆引 发的流动性收缩是目前市场的主要问题，两市走出明显的结构性 特征，机构抱团蓝筹白马，风格出现明显对立。中小市值品种的 流动性渐趋枯竭，不时出现闪崩个股，对投资者心理影响需较长 时间来修复。另一方面 A 股呈现这种极端的表现，主要是因为场 内的风险厌恶情绪达到了一个高峰，一些业绩变脸或者有瑕疵的 创中小个股，屡屡出现极端的跌停走势，所以随着资金偏好越来 越重视业绩，绩优和绩差股的分化也越来越明显，尤其是在中报 业绩兑现的窗口更加会放大这种差异反应。展望后市，创业板的 暴跌对市场形成明显的负面影响，进一步增强各方的谨慎心理， 导致场内资金纷纷逃离市场，预计沪指经过放量大跌后，短期将 陷入到缩量震荡中。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 表 1:股指期货市场今日表现 期货合约 昨收 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 IF1707 3698.8 3700.0 3649.8 16587 -40.4 -1.1 21061 -329.0 IH1707 2626.2 2633.0 2630.8 11279 14.8 0.6 15027 -377.0 IC1707 6093.4 6080.8 5825.6 14069 -265.6 -4.4 16617 -627.0 表 2:股指现货市场今日表现 指数名称 前收盘价 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 市盈率PE(TTM) 沪深300 3703.1 3700.6 3663.6 17882160000 -39.5 -1.1 14 上证50 2623.0 2627.4 2631.4 6086594900 8.4 0.3 11 中证500 6128.7 6108.5 5876.5 10153616900 -252.3 -4.1 34 沪深 300 合约 合约成交量 沪深300期货合约 沪深300指数 20000.0000 3750.0000 18000.0000 3700.0000 16000.0000 3650.0000 14000.0000 3600.0000 12000.0000 3550.0000 10000.0000 3500.0000 8000.0000 3450.0000 6000.0000 3400.0000 4000.0000 2000.0000 3350.0000 0.0000 3300.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 上证 50 合约 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 合约成交量 上证50合约 上证50指数 14000.0000 2650.0000 12000.0000 2600.0000 10000.0000 2550.0000 8000.0000 2500.0000 6000.0000 2450.0000 4000.0000 2400.0000 2000.0000 2350.0000 0.0000 2300.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中证 500 合约 合约成交量 中证500合约 20000.0000 中证500指数 6300.0000 18000.0000 6200.0000 16000.0000 6100.0000 14000.0000 6000.0000 12000.0000 10000.0000 5900.0000 8000.0000 5800.0000 6000.0000 5700.0000 4000.0000 5600.0000 2000.0000 0.0000 5500.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 资金利率水平 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 图7:银行间质押式回购利率 银行间质押式回购加权利率:1天 图8: SHIBOR利率 SHIBOR:隔夜 银行间质押式回购加权利率:7天 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 5.0000 6.0000 4.5000 5.0000 4.0000 3.5000 4.0000 3.0000 2.5000 3.0000 2.0000 2.0000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.0000 0.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图9:国债到期收益率 中债国债到期收益率:5年 图10: 央行公开市场操作 公开市场操作:货币投放 中债国债到期收益率:10年 公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 15000 4.0000 3.5000 10000 3.0000 2.5000 5000 2.0000 0 2016-07-01 1.5000 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2017-07-01 1.0000 -5000 0.5000 0.0000 -10000 -15000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5