第十二章 营运资金管理.pdf

第十二章 营运资金管理  第一节 营运资金管理策略  第二节 存货管理  第三节 应收账款管理  第四节 现金和有价证券管理 12.1营运资金管理策略  一、营运资金的概念与特点  营运资金，是指在企业生产经营活动中占用 在营运资产上的资金，主要包括流动资产和 流动负债。  1、营运资金的周转具有短期性。  2、营运资金具有流动性。  3、营运资金的数量具有波动性。  4、营运资金的弹性大、成本低。  5、营运资金的风险大。 营运资金的管理政策  （一）营运资金的持有策略  保守政策，是指持有较多流动资产的营 运资金政策。  激进政策，是指持有较少流动资产的营 运资金的政策 。  适中政策，收益与风险均适中。 甲公司流动资产投资政策选择 项目 A政策 B政策 C政策 销售收入（单价20元/件） 1000000 1000000 1000000 息税前利润（利润率10%） 100000 100000 100000 流动资产 500000 400000 300000 固定资产 500000 500000 500000 资产总额 1000000 900000 800000 流动资产占总资产比率 50% 44.44% 37.5% 资产收益率 10% 11.1% 12.5% 营运筹资策略  稳健型筹资策略  配合型筹资策略  激进型筹资策略 稳健型筹资策略 配合型筹资策略 激进型筹资策略 12.2 存货管理  存货，是指企业在生产经营过程中为销 售或耗用而储存的各种有形资产，包括 各种材料、燃料、包装物、低值易耗品、 委托加工材料、在产品、产成品和库存 商品等。  存货管理的目标就是要在存货的成本与 收益之间进行利弊权衡，实现两者的最 佳组合，以最低的成本提供企业经营所 需的存货。 存货的成本  取得成本＝订货成本＋购臵成本  ＝订货固定成本＋订货变动成本＋购臵 成本  储存成本＝储存固定成本＋储存变动成 本  缺货成本 存货的投资政策  经济进货批量的基本模型  需要设立的假设条件：6  在上述假设下，影响存货经济批量的因 素包括订货变动成本、购臵成本、储存 变动成本；  不包括订货固定成本、储存固定成本和 缺货成本。 成 本 总成本 Q C 2 储存成本 TC (Q)  经济批量 Q A C B 2 Q A B Q 订货成本 批量 图12－4 存货的经济进货批量和成本示意图 Q A TC (Q)   C   B 2 Q 经济进货批量Q   2 AB C (公式12.2) 经济进货批量的存货总成本TC (Q * )  2 ABC Q* AB 经济进货批量的平均占用资金I ＝  P  P  2 2C * 年度最佳进货批次＝ 订货成本＝ AB Q 储存成本＝ C 2 A  Q AC 2B （公式12.3） （公式12.4） （公式12.5） （公式12.6） 2 AB C 式中，P－存货单价 （公式12.7） 存货陆续供应和使用的经济批量模型 如果存货每年的需要量很少一次全部入库，而几乎总是陆续供应 的，此时需要对存货经济批量基本模型进行调整。 Q E  Q  d S 1 Q E  (Q   d ) 2 S TC(Q)  A Q d  B   (1  )  C Q 2 S 2 AB S Q   C S d * d TC (Q )  2 ABC  (1  ) S * 有数量折扣的经济批量模型  如果经济订货批量低于数量折扣所要求的数量，那么企 业应该提高订货量来获得数量折扣，还是放弃数量折扣 维持经济订货量水平 ？ A Q TC  P  A   B   C Q 2  存货成本＝进价成本＋送货费用＋储存成本  具体计算步骤分为两步：  第一，按经济批量采购的存货总成本；  第二，取得数量折扣的存货总成本。 （二）再订购点决策  企业在提前订货时，存货经济批量并没 有改变，而只是时间上有所提前。  再订货点R＝订货提前期t×每日正常耗 用量d （公式12.12） （三）安全存量决策  安全存量＝订货提前期×平均每天的正 常耗用量＋保险储备量 （公式12.13）  在考虑缺货因素时：  存货总成本＝进货费用＋储存成本＋缺 货成本 存货的日常控制方法  （一）存货储存期控制  存货储存本身会给企业造成较多的资金占用费和仓储管理 费。  利润＝毛利－固定储存费－每日变动储存费×储存天数－ 销售税金及附加  获利或亏损额＝变动储存费×（保本储存天数－实际储存 天数） （公式12.17）  如果比保本期每提前一天售出，就可以节约一天的变动储 存费，也就取得了一个相当于变动储存费的利润额。 （二）存货控制的ABC分类管理 法  所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将 企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行 分品种重点管理、分类别一般控制和按总额 灵活掌握的存货管理方法。  1、存货ABC的分类。分类的标准主要有两个： 一是金额标准，二是品种数量标准。其中金 额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参 考。  三类存货的余额比重大致为A：B：C＝0.7： 0.2：0.1，而品种数量比重大数为A：B：C＝ 0.1：0.2：0.7。  具体过程可以分三个步骤：  (1)列示企业全部存货明细表，并计算每种存 货的价值总额及占全部存货金额的百分比；  (2)按照金额标志从大到小进行排序，并累加 金额百分比；  (3)当金额百分比累加到20％左右时，以上存 货视为A类存货；百分比介于70％～90％之 间的存货作为B类存货，其余则为C类存货。  (三)JIT控制系统  JIT(Just In Time)系统，又称为适时管理 系统，是指在存货控制过程中，在最准 确的地点，按照最标准的质量和最准确 的数量，满足各个环节对存货的需求。  实现了所谓的“零库存管理”的最高境 界，从而实现流动资产投资的最小化， 极大程度地节约资金的占用。 12.3应收账款管理  应收账款的功能 ：增加销售和减少存 货。  应收账款投资收益主要是通过赊销取得 的收益，其计算公式为：  应收账款投资收益＝赊销额×边际贡献 率  应收账款投资成本＝机会成本＋坏账成 本＋管理成本  应收账款机会成本＝赊销业务所需资金 ×资金成本率  ＝应收账款平均余额×变动成本率×有 价证券利率  ＝平均每日赊销额×平均收账期×变动 成本率×有价证券利率  ＝年赊销收入净额÷360×平均收账期 ×变动成本率×有价证券利率  应收账款管理成本，是指对应收账款进 行管理所发生的成本，包括对顾客进行 信用分析、信用资料的整理、账龄分析、 催款等活动所发生的成本。  应收账款的坏帐成本：  坏账成本＝赊销额 ×实际（或预期） 坏账损失率  应收账款管理的基本目标，就是在充分 发挥应收账款功能的基础上，降低应收 账款投资的成本，使提供商业信用、扩 大销售所增加的收益大于有关的各项费 用。 应收账款政策  信用标准，预期的坏账损失率 。 客户信用分析基础是5C理论。  信用条件  收账政策 信用标准  对信用标准进行定量分析，主要解决两个问 题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏帐 损失率；二是具体确定客户的信用等级，以 作为给予或拒绝提供信用的依据。具体通过 以下三个步骤来进行：  （1）设定信用等级的评价标准。  （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据， 计算各自的指标值，并与上述标准比较。  (3)进行风险排队，并确定各有关客户的信用 等级。 信用标准一览表 指标 信用标准 信用好 信用差 流动比率 2.5：1 1.6：1 速动比率 1.1：1 0.8：1 现金比率 0.4：1 0.2：1 产权比率 1.8：1 4：1 已获利息倍数 3.2：1 1.6：1 有形净值负债率 1.5：1 2.9：1 应收账款平均收帐天数 26 40 存货周转率（次） 6 4 总资产报酬率（％） 35 20 赊购付款履约情况 及时 拖欠 信用条件  所谓信用条件，是指企业接受客户信用 定单时所提出的付款要求，主要包括信 用期限、折扣期限及现金折扣率等。  信用条件改变的决策主要是通过比较信 用标准与信用条件变动前后的收益与成 本，遵循边际收益大于边际成本的原则， 即：  综合影响＝边际利润－（机会成本＋管 理成本＋折扣成本＋坏账成本） 收帐政策  收账政策，又称收帐方针，是指当客户 违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企 业所采取的收账策略与措施。  一般而言，收帐费用支出越多，坏帐损 失越少，但这两者并不是线性关系。 综合信用政策  把信用标准、信用条件和收帐政策结合 起来，考虑信用标准、信用条件、收帐 政策的综合变化对销售额、应收账款机 会成本、坏账成本和收账成本的影响。  综合信用决策的原则仍是赊销的总收益 应大于因赊销带来的总成本。 应收账款的日常管理   应收账款账龄分析 应收账款收现保证率分析 12.3 现金管理    现金，是指在生产过程中暂时停留在 货币形态的资金，包括库存现金、银 行存款、银行本票、银行汇票等。 现金的持有动机 交易动机、预防动机、投机动机和 财务动机。 现金管理的成本  持有成本 ：包括机会成本和管理成本 ；  转换成本 ：如委托买卖佣金、委托手 续费、证券的过户费等； 转换成本＝证券变现次数×每次的转换 成本  短缺成本 现金管理的目标  现金管理的目标就是要在资产的流动性 能力和盈利能力之间做出抉择，使风险 和报酬达到均衡，以使企业取得最大的 长期利益。 现金管理政策－最佳现金持有量 的确定  最佳现金持有量，也称目标现金余额， 是指能使现金总成本最低时的现金持有 量。  确定最佳现金持有量的方法主要有存货 模式、随机模式、成本分析模式和现金 周转期模式等等。 存货模式  以存货经济进货批量模型为基础，建立了鲍莫 模式来确定最佳现金持有量。 现金余额 N N/2 时间  现金管理总成本的计算公式为： N T TC  i  b 2 N  最佳现金持有量的计算公式为： 2Tb N i  最佳现金管理总成本的计算公式为：  TC  2bTi 成本 总成本 持有成 本 转换成本 N最佳现金持有余额 现金持有数量 运用存货模式确定最佳现金持有 量，是以下列假设为前提的：  (1)企业将多余现金全部投资于短期有 价证券，短期有价证券可以随时转换为 现金，每次转换可以生成大量的现金流 入，然后逐渐流出，当现金余额接近零 时再次循环往复；  (2)企业未来年度的现金总需要量可以 比较准确地预测。 随机模式  随机模式的基本原理是确定一个现金控制区 域，求出上限(H)、下限(L)和最佳现金持有量 (E)。上限代表现金持有量的最高点，下限代 表现金持有量的最低点。  企业的现金余额在上、下限间随机波动，在 现金余额处于H和L之间时，不会发生现金交 易。  当现金余额达到上限(H)时则将现金转换成短 期有价证券，使现金余额降至E当现金余额到 下限(L)时，则将短期有价证券转换成现金， 使现金余额回升至E，从而使现金余额经常性 地处在上限和下限之间。 H：最高控制线 E：回归线 L：最低控制线 时间 1  3 F  2  3  E  L    K  4 H  3E  2L Z＝（4E-L）/3 成本分析模式  企业持有现金的相关成本主要是机会成 本、管理成本和短缺成本，三者之和构 成了企业持有现金的相关总成本。  在成本分析模式下，最佳现金持有量就 是持有现金的相关总成本最小时的现金 持有量。 现金周转期模式  现金周转期，是指从现金投入生产经营 开始，到最终转化为现金的过程。主要 包括三个方面：  存货周转期  应收账款周转期  应付账款周转期 存货周转期 应付账款周转期 应收账款周转期 现金周转期  假定每天的现金流量相等时，则有：  现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付 账款周转期 （公式12.36）  最佳现金余额＝企业年现金需求总额÷360×现金周 转期 （公式12.37） 现金的日常管理    现金使用范围及库存现金限额 现金收款管理 现金付款管理 作业 某企业全年需用某种材料40000千克，按经验数据，每次订 货的变动性费用为25元，单位储存年均变动性费用为8元 /千克。 供货方规定的折扣条件如表所示，试计算最佳订货量和最 低相关总成本。（提示:分别按下限计算总成本进行比较） 一次定购量/千克 Q≤400 400